Aegon Asset Management ha nombrado a Rocío Poquet Sales Manager Wholesale para cubrir el mercado español. En este puesto, Poquet trabajará con la responsable de ventas mayoristas en España de Aegon AM, Elena Delfino, y estará ubicada en Madrid.
Poquet será responsable de seguir desarrollando las relaciones de la gestora global con una amplia variedad de clientes mayoristas en España.
Poquet se incorpora desde Trea Asset Management, donde había sido directora de ventas desde 2018, responsable de gestionar las relaciones con su principal grupo de clientes institucionales y era responsable de alcanzar un presupuesto anual de ventas.
Anteriormente, trabajó como gestora de relaciones en Bloomberg LP desde 2017 y ocupó varios puestos en Bloomberg LP antes, entre ellos el de asociada de ventas de 2014 a 17. Además, desde 2020 Poquet es profesora adjunta de finanzas corporativas en el IE Business School.
«Rocío aporta una gran experiencia en el mercado de la inversión. Me gustaría felicitar a Rocío por su nombramiento y darle la bienvenida a Aegon Asset Management», comenta Sven Becker, director de DACH y del sur de Europa en Aegon AM.
Pixabay CC0 Public DomainStefan Hofrichter, Head of Economics and Strategy en Allianz Global Investors. . Stefan Hofrichter (AllianzGI)
La invasión de Ucrania, preparada desde hace tiempo por Rusia y temida por el mundo democrático, comenzó el 24 de febrero. Para el pueblo ucraniano, se trata de una catástrofe humanitaria; para el mundo, la violación del derecho internacional supone una amenaza real para el orden de seguridad existente.
Pero, ¿qué significa la crisis de Ucrania para los inversores? Aunque sea obvio: los inversores no compran ni guerra ni paz, ni producto social ni inflación, sino activos. ¿Qué es lo que más mueve a los mercados financieros en este momento? ¿Ha llegado ya el momento de comprar? Mi respuesta corta es: no.
Especialmente estos días, se escucha a menudo la supuesta sabiduría bursátil: «Compre acciones cuando los cañones truenen». Esta heurística, como muchas otras, se basa en una observación muy limitada de los acontecimientos históricos. Por lo tanto, vale la pena examinar más de cerca la conexión entre las crisis políticas y los mercados financieros. Por ello, hemos analizado detalladamente más de una docena de acontecimientos del pasado que tienen paralelismos con la situación actual, es decir, cuando al menos una superpotencia política, los Estados Unidos o Rusia o la Unión Soviética, se vio envuelta o a punto de verse envuelta en conflictos armados y/o en los que un aumento significativo del precio del petróleo fue la consecuencia o al menos la amenaza.
En concreto, se consideraron las tensiones entre EE.UU. y Corea del Norte (2017), la crisis de Ucrania (2014), la invasión de Georgia (2008), las dos guerras de Irak en 2003 y 1991, la invasión de la Unión Soviética de la RDA (1953), Hungría (1956) y Checoslovaquia (1968), la introducción de la ley marcial en Polonia (1981), la crisis de los misiles de Cuba (1962), así como las crisis del petróleo (1973, 1979) y la Primavera Árabe (2011).
El resultado: no se pueden derivar afirmaciones claras sobre la futura evolución de los mercados bursátiles; por cierto, tampoco sobre los bonos, las materias primas o las divisas. Hay que reconocer que, sin duda, hubo algunos acontecimientos en los que la crisis fue seguida por un mercado alcista de la renta variable. Las dos guerras de Irak son los mejores ejemplos. Sin embargo, la guerra no fue la causa, sino el fin inminente de la recesión (1991) o el fin de la burbuja tecnológica (2002/03).
Por otra parte, los mercados bursátiles se vieron masivamente presionados tras la crisis de Georgia de 2008, por supuesto como resultado de la Gran Crisis Financiera y no de la crisis política. En varios casos, el movimiento bursátil no fue llamativo. Al final, la evolución de los mercados financieros siempre ha dependido de la situación concreta del mercado: esta es la importante conclusión que extraemos del pasado. Por lo tanto, la «regla de comercio» citada anteriormente no resiste el escrutinio.
Pero ¿cómo es el entorno actual del mercado? ¿Los mercados financieros muestran signos de pánico? ¿Cuál es el entorno de crecimiento? ¿Debemos suponer el apoyo de los bancos centrales?
No hay señales de pánico, al menos en los principales mercados. El llamado «índice del miedo», el índice de volatilidad VIX, cotiza en torno a 35, muy por encima de la media a largo plazo de alrededor de 20, pero lejos de los valores extremos (muy por encima de 50) que hemos observado en el pasado. Los movimientos de los precios también han sido relativamente moderados hasta la fecha. Por ejemplo, el S&P 500 ha estado en modo de corrección desde sus máximos desde principios de año y ha bajado algo más del 10%. Sin embargo, las valoraciones se mantienen en un nivel muy alto en un contexto histórico. La caída de los mercados de renta variable europeos ha sido menos dramática hasta la fecha. Los mercados emergentes, con la excepción de Rusia, por supuesto, apenas han variado.
La importante subida de los precios de la energía -tanto el petróleo WTI como el Brent cotizan por encima de los 100 dólares y, por tanto, el doble que hace dos años- dejará probablemente su huella en el crecimiento. En el pasado, una duplicación del precio del petróleo en el plazo de dos años ha provocado repetidamente una recesión.
En este contexto, ¿estarán los bancos centrales, especialmente la Fed, dispuestos a aplazar o incluso detener la anunciada normalización de la política monetaria? Lo dudamos. Por un lado, la subida del precio del petróleo provocará tasas de inflación más altas de lo previsto. Incluso si este aumento se debe a un choque exógeno, los bancos centrales no pueden descartar la posibilidad de que las empresas y los hogares eleven aún más sus expectativas de inflación.
Además, desde finales del año pasado, los bancos centrales han señalado cada vez más las presiones inflacionistas subyacentes y la rigidez de los mercados laborales. Nuestros análisis muestran que, aunque se puede suponer un descenso de la variación anual de las tasas de inflación, a medio plazo la inflación podría situarse por encima del objetivo del 2% de los bancos centrales occidentales. La Fed, en particular, también indica regularmente que le gustaría ver un endurecimiento de las condiciones financieras generales, no sólo de los tipos de interés del banco central. Por lo tanto, un descenso gradual de los precios de las acciones o un aumento de los tipos de interés del mercado de préstamos y bonos corporativos difícilmente provocará un cambio de opinión por parte de la Fed. Esto requeriría un movimiento significativo e incontrolado del mercado. En este contexto, seguimos siendo prudentes con la renta variable por el momento.
Tribuna de Stefan Hofrichter, director de Economía y Estrategia de Allianz Global Investors.
Pixabay CC0 Public Domain. Del impacto del conflicto a la exposición en la cartera: ¿qué se puede esperar de la renta variable europea?
Al inicio del año, los outlook de la mayoría de las gestoras destacaban que la renta variable europea era una oportunidad interesante para las carteras de los inversores. Su valoración más accesible, sobre todo en comparación con la norteamericana, y las perspectivas de crecimiento tras la pandemia eran sus mejores argumentos. Pero la guerra ha irrumpido en el continente, así que la pregunta es esencial: ¿y ahora qué?
Para Sean Markowicz, CFA, responsable de Estrategia, Estudios y Análisis de Schroders, la guerra ha dado la vuelta a la dinámica que vimos el año pasado: “En 2021, el entorno de reflación favoreció la inversión en activos de riesgo como la renta variable y las materias primas, mientras que el oro se resintió. Esto es coherente con lo que cabría esperar, sin embargo, si estamos en la cúspide de un periodo de estanflación, entonces puede producirse un cambio en las clases de activo más rentables. En este escenario, la rentabilidad de la renta variable podría ser más moderada, mientras que el oro y las materias primas podrían tener un rendimiento superior. Esto es exactamente lo que se ha puesto de manifiesto en lo que llevamos de año.
Por ahora, la renta variable europea se ha desplomado un 2% en cinco sesiones, lo que ha provocado una nueva ampliación de los diferenciales de crédito. En Amundi sostienen que es lógico, ya que la renta variable cuenta con una amplia liquidez. “La volatilidad de la renta variable seguirá siendo elevada, ya que, dado el perfil de alta liquidez de la renta variable, será el primer objetivo en caso de un rápido ajuste del riesgo. La actuación de los bancos centrales será aún más clave. Sus agendas podrían cambiar en caso de que aumenten los efectos sobre las perspectivas de crecimiento”, matizan desde la gestora.
En opinión de Paul O’Connor, responsable del equipo de multiactivo de Janus Henderson, estamos en un entorno en el que “los inversores tienen una fe limitada en su capacidad para establecer valores justos para la renta variable europea” y otros activos de riesgo, mientras los trágicos acontecimientos siguen desarrollándose. Aunque este análisis se centre en la renta variable, O’Conner insiste en que mientras el final del juego político siga siendo tan incierto, las estimaciones del impacto económico y financiero de la invasión seguirán siendo muy fluidas. Sin embargo, explica que algunos indicadores clave del mercado muestran que los activos europeos han descontado ya los elevados niveles de incertidumbre.
“Los precios de las opciones sobre acciones y divisas indican niveles extremos de pesimismo de los inversores sobre los activos de la zona del euro. Los valores de la zona euro cotizan ahora con un descuento del 25% respecto a los objetivos de precios de las acciones a 12 meses fijados por los analistas, un nivel de desconfianza solo visto anteriormente en la crisis de las hipotecas de alto riesgo de EE.UU., la crisis de la deuda de la zona euro y los primeros días de la pandemia”, afirma O’Conner.
Según añade Lars Kalbreier, CIO en Edmond de Rothschild Banca Privada, dentro de los activos de riesgo que se han visto presionados, especialmente dentro de la renta variable europea, el más afectado ha sido el mercado alemán, ya que es el más expuesto a Rusia en comparación con sus pares europeos. “Otros mercados más lejanos, como el japonés, sufrieron caídas más leves. No obstante, el índice europeo Stoxx 600, que abrió con pérdidas superiores al 5% tras el inicio del ataque de Rusia, se recuperó después ligeramente”, matiza.
Por sectores, Luca Paolini, estratega jefe de Pictet AM, y Sabrina Khanniche, economista de Pictet AM, destacan que aunque Europa tiene cierta exposición a través de su sector bancario, es modesta. Según apuntan, “incluso Austria, cuyos bancos tienen, con mucho, los mayores vínculos con Rusia, la exposición es del 1,7% de su PIB. En cuanto al comercio Rusia supone 2,6% de las exportaciones de la eurozona”.
En este sentido Jean-Luc Hivert, CIO en La Française AM, añade: «Desde un punto de vista sectorial, los valores más cíclicos y que habían alcanzado altas valoraciones están mostrando los mayores descensos, especialmente las acciones de financieras, automovilísticas y empresas de bienes de consumo. En cambio, los sectores más defensivos están teniendo un buen comportamiento, como el sanitario, el inmobiliario y el de utilities, este último apoyado por la inminente crisis energética, que hace que los inversores vuelvan a interesarse por las energías renovables. El sector energético, aunque favorecido por la subida de los precios del petróleo y el gas, se está viendo perjudicado por la relación entre las principales compañías petroleras y Rusia».
Ideas para posicionar la cartera
Según defienden desde BlackRock, y sin olvidar que la invasión de Ucrania por parte de Rusia es una tragedia humana, al menos ahora los gestores saben contra qué tienen que lidiar: un enfrentamiento prolongado entre Rusia y Occidente, estiman. “También creemos que eso ha reducido el riesgo de que los bancos centrales pisen fuertemente el freno para contener la inflación. En consecuencia, hemos decidido revisar al alza de forma táctica nuestra visión de los valores de mercados desarrollados. Creemos que las expectativas de subidas de tipos que tienen los mercados se han vuelto excesivas y han generado oportunidades en la renta variable. En cambio, hemos rebajado las perspectivas para la renta fija, ya que preferimos asumir riesgo en renta variable”.
La historia revela que la volatilidad del mercado suele producirse cuando aumenta la incertidumbre sobre un conflicto, pero cuando el resultado se aclara, los mercados suelen repuntar. “Cuando se produce un conflicto abierto, la renta variable suele subir en general en el periodo posterior, no porque a los mercados les guste la guerra, sino porque los mercados pueden examinar mejor el alcance potencial del conflicto y sus consecuencias, y dejar atrás el miedo a lo desconocido. El recrudecimiento del conflicto en Ucrania conlleva, por desgracia, un inmenso y trágico coste humano para los directamente afectados, pero la historia del mercado muestra de forma abrumadora que es muy poco probable que los conflictos regionales provoquen una recesión económica mundial o un mercado bajista”, señala Aaron Anderson, vicepresidente senior de Investigación de Fischer Investments.
Según los analistas de Bank of America, el binomio formado por el aumento de los precios de la energía y la escalada de situación entre Rusia y Ucrania se traduce en una caída adicional del 5% en el Stoxx 6000, sumada a la bajada del 11% que acumula el índice desde su máximo de enero hasta los 440 puntos. En su opinión, el Stoxx 600 tendría que bajar a 410 para reflejar plenamente el aumento de los riesgos
“Mantenemos la infraponderación de los cíclicos europeos frente a los defensivos: los cíclicos han tenido un rendimiento inferior al de los defensivos en un 9% desde noviembre, sin que nuestras hipótesis macroeconómicas de base impliquen un mayor descenso. Sin embargo, vemos la posibilidad de una infraponderación si la escalada del conflicto entre Rusia y Ucrania conduce a un crecimiento más débil, a un dólar más fuerte y a una menor subida del rendimiento de los bonos. Nuestras sobreponderaciones defensivas favoritas son los servicios públicos y los bienes personales y domésticos, mientras que nuestra infraponderación cíclica favorita es la de los automóviles”, apuntan Sebastian Raedler y Thomas Pearce, ambos estrategas de inversión de Bank of America.
Pixabay CC0 Public Domain. 2022 será un año crucial para los ETFs activos en el mercado estadounidense
Según el último estudio de Cerulli Associates, titulado Exchange-Traded Fund Markets 2021: Reaching a Growing Investor Base, 2022 será un año de transición para los ETFs. El documento concluye que los proveedores de este tipo de fondos darán un fuerte impulso a los ETFs activos, además de seguir analizando cuál será el enfoque de estos nuevos lanzamientos y las ventajas que pueden ofrecer a los inversores.
Lo que desvela el estudio es que los ETFs activos son una gran oportunidad por su transparencia, frente a estrategias menos transparentes, beta o la oferta tradicional de fondos pasivos. Según indican las conclusiones, el 70% de los proveedores de ETFs encuestados están desarrollando o planeando desarrollar ETFs activos transparentes. Con 266.000 millones de dólares en activos que abarcan múltiples clases de activos y una trayectoria de crecimiento constante, los ETFs activos transparentes son ya una categoría bien construiday su desarrollo se ha visto estimulado recientemente por la legislación sobre ETFs.
Sin embargo, Cerulli señala que de los 104.000 millones de dólares de exposición activa a la renta variable, solo una parte corresponde a productos de renta variable verdaderamente activos, ya que una parte importante se destina a ofertas temáticas y de tipo estratégico.
En segundo lugar, el informe defiende que los gestores también pueden tener éxito con ofertas semitransparentes, ya que el 50% de los encuestados están desarrollando o planean desarrollar ETFs activos semitransparentes. “Como las participaciones se solapan y el número de participaciones entre el mismo producto en dos estructuras puede variar significativamente, esto puede dar lugar a la dispersión del rendimiento. Esto también complica el análisis coste-beneficio, requiriendo una due diligence adicional por parte de los asesores y las oficinas de origen”, explican.
“Los gestores que se planteen lanzar ETFs activos también deberían estar atentos a la estructura de doble clase de acciones utilizada por Vanguard, que sale de la patente en 2023«, afirma Daniil Shapiro, director asociado. En un análisis anterior de Cerulli, la firma concluye que el 38% de los emisores están considerando al menos ofrecer productos con esta estructura. “Teniendo en cuenta el interés de los gestores en ofrecer productos de forma independiente, sin duda se puede ganar algo de simplicidad al tener la misma exposición disponible para la venta a través de dos estructuras, evitando así algunas de las preocupaciones mencionadas anteriormente sobre las diferentes exposiciones en lo que se espera que sea el mismo ETFs semitransparente», añade Shapiro.
En opinión de Cerulli, se observa que mientras los emisores y los gestores de fondos de inversión tratan de identificar su enfoque de entrada en el mercado -ya sea mediante el lanzamiento de un producto transparente o semitransparente, una conversión o una estructura de doble clase de acciones-, muchos siguen adoptando un enfoque de espera para ver qué empresas ganan, mientras que otros hacen apuestas.
«En última instancia, aunque la oportunidad activa transparente puede ser la más importante para la captación de activos, los gestores también pueden tener éxito a través de ETFs semitransparentes con el enfoque de distribución adecuado. Las conversiones deben ser consideradas en circunstancias únicas, mientras que los desarrollos relacionados con la estructura de doble clase de acciones deben ser monitoreados», concluye Shapiro.
Pixabay CC0 Public Domain. Pictet lanza la quinta generación de su estrategia de coinversión en capital privado Monte Rosa
Pictet amplía su oferta de capital privado con el lanzamiento de una nueva generación de su modelo de coinversión Monte Rosa. Según explica, el Monte Rosa Co-Invest V es un fondo de fondos de capital privado multigestor diversificado, el primero de los cuales se creó en 2008.
La gestora apunta que esta nueva estrategia está destinada a “inversores que deseen revalorización del capital a largo plazo”. Tiene como objetivo unas 30 coinversiones en todo el mundo, junto a conocidos socios gestores (general partners) de fondos de capital privado, lo que proporciona la posibilidad de invertir en adquisiciones, capital-crecimiento y capital riesgo. El fondo está registrado en España bajo la Directiva de Gestión de Fondos Alternativos, para inversores cualificados.
Respecto a este lanzamiento, Maurizio Arrigo, director global de Private Equity en Pictet, ha comentado: «Pictet cuenta con un equipo altamente experimentado y un riguroso proceso de selección para evaluar las oportunidades de coinversión. Nuestra red, desarrollada a lo largo de más de 30 años, nos permite acceder a las mejores operaciones de los mejores socios gestores de fondos de capital privado”.
Por su parte David Marechal, subdirector de Private Equity y codirector de Europa en Pictet, ha añadido: «Contamos con puesto en el comité consultivo de la mayoría de nuestros socios gestores de fondos de capital privado y gozamos de relaciones privilegiadas, lo que nos proporciona una excelente fuente de operaciones. Nuestro acceso a dichas coinversiones y un enfoque inversión prudente nos han permitido crear el modelo Monte Rosa, con un historial de éxito en beneficio de nuestros inversores».
La inversión en capital privado de Pictet que se remonta a 1989, habiendo participado en más de 200 coinversiones hasta la fecha. Gestiona actualmente 23.000 millones de dólares en capital privado, incluyendo más de 1.000 millones de dólares mediante el modelo Monte Rosa de coinversión.
Desde la gestora puntualizan que el fondo Monte Rosa Co-Invest V es de jurisdicción Luxemburguesa y está disponible en al Unión Europea bajo Directiva de Gestión de Fondos Alternativos, así como en otros países sujeto e a las correspondientes restricciones locales.
DRC Savills Investment Management (DRC SIM) ha cerrado su fondo DRC SIM: European Real Estate Debt IV (ERED IV) tras haber superado el objetivo que se marcó de 600 millones de euros, y alcanzar finalmente los 680 millones de euros.
ERED IV es el primer fondo de la emblemática serie de deuda de alto rendimiento de DRC SIM que ofrece a los inversores la oportunidad de invertir capital en libras esterlinas o en euros. La asignación de los activos captados se destinarán en inmobiliaria y renta fija. Además, el Fondo ha conseguido cerrar con dieciséis inversores institucionales, seis de ellos nuevos en DRC SIM, cuyo capital comprometido procede de varias regiones del mundo como Asia, Oriente Medio, Europa y EE.UU.
«Me complace confirmar que hemos logrado el cierre definitivo de ERED IV con más de 660 millones de euros de capital. Esto se ha logrado a pesar de que desde hace un tiempo estamos inmersos en uno de los mercados más difíciles para atraer a nuevos inversores. Este es nuestro primer fondo con múltiples ofertas de divisas, tanto en libras como en euros y abrirá el camino a nuevas innovaciones en las ofertas de divisas a medida que seguimos avanzando. Actualmente, más del 50 % del Fondo está invertido con siete créditos que forman una atractiva base de ingresos para nuestros inversores. Ya hemos visto un importante aumento de las oportunidades de crédito este año y tenemos una serie de oportunidades en fase de desarrollo, por lo que cabe esperar que el nivel de inversión sea significativo para final de año», ha apuntado Dale Lattanzio, Managing Partner de DRC Savills IM.
El fondo se centra en proporcionar a los inversores una sólida rentabilidad basada en los ingresos, con una TIR bruta que oscila entre el 10% y el 12%, y con constantes distribuciones trimestrales de efectivo a los inversores. Asimismo, garantiza una marcada diversificación de las clases de activos, con inversiones en la mayoría de las clases de activos core y líquidos como los industriales, logísticos, residenciales multifamiliares, residencias de estudiantes, oficinas, distribución de alimentos y hoteles.
DRC SIM es una plataforma de deuda sobre inmuebles comerciales que se dedica a realizar préstamos a lo largo de toda la estructura de capital en el Reino Unido y Europa occidental y fue una de las primeras instituciones de financiación no bancaria surgida en el universo de deuda europeo tras la crisis financiera mundial. La plataforma cuenta con uno de los mayores equipos de Europa dedicados exclusivamente al sector inmobiliario comercial y ha originado más de 150 créditos en el universo del mercado medio en sus estrategias de deuda High Yield, Whole Loan y Senior Core Plus.
Pixabay CC0 Public Domain. El segmento residencial y Reino Unido serán las oportunidades más rentables para los inversores de real estate europeo
En opinión de DWS, la compresión de la rentabilidad indica que el sector del real estate europeo se encuentra en un momento de recuperación. En este sentido, el último informe de la gestora, titulado «Real Estate Research Report: Perspectivas del mercado inmobiliario europeo», indica que el segmento residencial y logístico siguen ofreciendo las rentabilidades más ajustadas al riesgo.
Sin embargo, desde DWS afirman que las perspectivas a largo plazo son ahora menos favorables a los corredores logísticos dados los precios actuales y la posible nueva oferta. Así pues, la gestora ha centrado su estrategia de la inversión en el sector residencial, incluidas las viviendas compartidas, las oficinas de nueva generación, hoteles seleccionados, la logística urbana disponible y la venta de oficinas en alquiler a largo plazo. Además, esperan que el retorno del crecimiento de los alquileres sostenga el rendimiento en los próximos años.
Según su perspectivas por regiones geográficas, el Reino Unido sigue siendo uno de los mejores actores dentro de las previsiones de la gestora. Así, y aunque sigue habiendo riesgos, la confianza y el crecimiento están empezando a volver al mercado, y prevemos que Londres, en particular, registrará algunas de las mayores rentabilidades en los próximos años. “A medida que los precios continúan ajustándose en Europa Central, el número de oportunidades en los mercados con mejores rentabilidades se ha reducido ligeramente. En este entorno, el mercado logístico en Francia sigue siendo una de nuestras principales selecciones, mientras que el sentimiento positivo en Alemania podría suponer una oportunidad para vender activos más débiles en un mercado fuerte”, añade en su informe.
En opinión de la gestora, Países Bajos ha sido uno de los mercados europeos que mejor se han comportado durante el último año, aunque se prevé que el crecimiento económico se ralentice. Sin embargo, las tendencias demográficas positivas que se registran en la región de Randstad parecen apuntar hacia una fuerte demanda en el mercado residencial holandés. En cambio, para el sur de Europa, DWS mantiene unas previsiones mixtas: “En Italia, se prevé que la economía nacional experimente un crecimiento inferior a la media a largo plazo, pero se espera que la región de Milán obtenga mejores resultados, con el mercado logístico como foco de atención. Asimismo, somos selectivos con respecto a Iberia, donde se prevé que el mercado residencial español obtenga mejores resultados a partir del próximo año”.
Por su parte, las perspectivas para los países nórdicos se ven apoyadas por el fuerte crecimiento económico a largo plazo y las tendencias demográficas positivas, mientras que una modesta prima de rentabilidad sobre algunos mercados del núcleo europeo podría resultar atractiva para los inversores internacionales. En último lugar, el informe señala que en Polonia, con unos fundamentos económicos que se mantienen fuertes, todavía se observan riesgos a corto plazo en el mercado inmobiliario, pero la rentabilidad ajustada al riesgo debería verse respaldada por las perspectivas de crecimiento a largo plazo.
Además, DWS mantiene la cautela en el sector inmobiliario ibérico. «A medida que continúa la campaña de vacunación en el sur de Europa, esperamos que se reanude el crecimiento económico. Sin embargo, los riesgos siguen presentes a la baja, ya que las infecciones del COVID-19 continúan en todo el continente. Seguimos centrándonos en los sectores logístico y residencial, en los que vemos margen para una mayor compresión de la rentabilidad y un mayor crecimiento de los alquileres en los próximos cinco años. Asimismo, es probable que el sector de las oficinas se recupere más lentamente, ya que las tasas de vacantes son elevadas y la demanda de los ocupantes puede ser cautelosa, dada la tendencia acelerada del trabajo a distancia», concluyen.
Pixabay CC0 Public Domain. Credit Suisse AM lanza un ETF que invierte en firmas tecnológicas innovadoras de EE.UU.
Credit Suisse Asset Management ha anunciado el lanzamiento del primer fondo cotizado (ETF) del mercado sobre el índice MSCI USA Tech 125 ESG Universal Index. Según ha explicado la gestora, el fondo invierte en firmas tecnológicas innovadoras de EE.UU., ponderando más a las empresas con mayor puntuación en factores medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG) y excluyendo a las empresas con actividades comerciales controvertidas.
Desde la gestora señalan que el nuevo ETF, ETF MSCI USA Tech 125 ESG, replica el MSCI USA Tech 125 ESG Universal Index, un índice de integración ESG recién lanzado y que se centra en empresas de EE.UU. que impulsan la innovación tecnológica y la actividad empresarial de vanguardia. Según indican, el ETF no solo busca ofrecer exposición al sector de la tecnología de la información, sino que aporta un concepto más amplio que incluye a las empresas en torno a cuatro temas: aplicaciones de internet, futuro de la movilidad, aplicaciones industriales e innovación sanitaria.
Dentro del mercado estadounidense de gran capitalización, se seleccionan los valores con mayor exposición a estas cuatro temáticas de innovación. En un segundo paso, solo se tienen en cuenta para el fondo las 125 empresas más importantes, medidas por capitalización bursátil. El proceso excluye a las empresas que realizan actividades comerciales controvertidas y asigna una mayor ponderación a las empresas con una mayor puntuación ESG, basada tanto en el perfil ESG absoluto como en su dinamismo.
El CSIF (IE) MSCI USA Tech 125 ESG Universal Blue UCITS ETF cotizará en la SIX Swiss Exchange, la Deutsche Börse y la Borsa Italiana y ya está disponible para inversores minoristas e institucionales.
“Estamos encantados de ampliar nuestra exitosa gama de ETFs sostenibles con este fondo ESG. Creemos que la adopción del enfoque ESG es un elemento muy importante a la hora de evaluar el binomio riesgo-rentabilidad para los inversores interesados en las tecnologías. Estamos comprometidos a seguir ofreciendo a nuestros clientes más alternativas sostenibles que les ayuden a construir carteras sólidas a largo plazo”, ha destacado Valerio Schmitz-Esser, responsable de soluciones indexadas de Credit Suisse Asset Management.
Por su parte, Nick Mihic, responsable de Wealth para EMEA y responsable regional de Alemania, Austria y Suiza de MSCI, ha añadido: “Nos sentimos muy orgullosos de que Credit Suisse Asset Management haya seleccionado nuestro nuevo índice MSCI USA Tech 125 ESG Universal Index como base para su nuevo ETF. El índice busca identificar sin sesgo sectorial a las empresas situadas en la vanguardia de la innovación y los avances tecnológicos manteniendo a la vez un fuerte perfil ESG”.
Desde que Credit Suisse Asset Management lanzó su nueva gama de ETFs en marzo de 2020, la firma destaca que sus fondos han alcanzado un volumen de activos total de 7.100 millones de euros (a 31 de diciembre de 2021), convirtiéndose rápidamente en parte integral de una amplia gama de fondos y mandatos de índices por valor de 178.000 millones de euros (a 31 de diciembre de 2021) en activos combinados.
Foto cedidaCFA Research Challenge 2020.. CFA Research Challenge 2020
La XVII Edición de la Final española de la CFA Research Challenge, el concurso de Análisis Financiero Internacional de CFA Institute, la Asociación Global de Profesionales de la Inversión, que en España organiza CFA Society Spain,contará este año con cinco equipos procedentes de CUNEF, ESADE, ICADE, IE Business School y Universitat Pompeu Fabra. La cotizada Banco Santander es la firma analizada.
La final se celebra el 3 de marzo en el Palacio de la Bolsa de Madrid. El equipo ganador representará a España en la final de EMEA y, si resultara ganador, competirá en la final mundial el 17 de mayo.
En la fase clasificatoria de esta XVII Edición han participado diez equipos procedentes de siete universidades y escuelas de negocios; CUNEF, ESADE, IE, PONTIFICIA COMILLAS -ICADE-, UNIVERSITAT POMPEU FABRA, EADA y ESCP. El 3 de marzo los cinco equipos finalistas realizarán una “propuesta de inversión, valoración, y otorgar una recomendación de compra o venta” sobre la cotizada Banco Santander. El informe escrito y la presentación oral serán en inglés. Los participantes no podrán ser CFA charterholders, ni haber tenido experiencia superior a seis meses en análisis de valores.
Luis Buceta, CFA, vicepresidente de CFA Society Spain: “Los equipos que han logrado llegar a la final española de la XVII Edición de la CFA Research Challenge, representando a las principales Universidades y Escuelas de Finanzas españolas, demuestran tener una capacidad y dominio de habilidades de análisis financiero excepcionales. Deseamos que el equipo ganador compita en la final EMEA y represente a España en la final mundial el próximo 17 de mayo, lo que demostrará el alto nivel de formación financiera existente en nuestro país».
Asistirán a la final Begoña Morenes, directora Global de Relaciones con Inversores y Accionistas de Banco Santander, Domingo José García Coto, director de Investigación y Análisis de BME, D. Amador G. Ayora, director de elEconomista, y D. José Luis de Mora-Gil Gallardo, CFA, presidente de CFA Society Spain.
El concurso de Análisis Financiero Internacional CFA Research Challenge promueve las mejores prácticas entre los futuros profesionales de la inversión, aportando una experiencia cuasi-real que complemente su formación y despierte el interés por la profesión de inversión y la gestión de activos.
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha publicado una nota informativa sobre la consulta de la Comisión Europea sobre las opciones para mejorar las evaluaciones de idoneidad y conveniencia, publicada el 21 de febrero de 2022. Esta consulta se enmarca en la iniciativa de la Comisión Europea para fomentar el ahorro e inversión de clientes minoristas y aumentar su participación en los mercados de capitales. A continuación, finReg 360 resume los aspectos más relevantes de la consulta.
Público objetivo
La consulta va especialmente dirigida a las siguientes partes interesadas: organizaciones que representan los intereses de los consumidores e inversores minoristas, entidades de crédito, empresas de servicios de inversión, compañías de seguros, intermediarios financieros, proveedores de nuevas tecnologías, autoridades nacionales y supranacionales y académicos y grupos de expertos en políticas.
Nueva estrategia de la evaluación de idoneidad y conveniencia
La consulta plantea la posibilidad de crear una nueva evaluación conjunta de la idoneidad y la conveniencia para todos los clientes, no solo para los que reciben servicios de gestión de carteras o asesoramiento.
La nueva evaluación se construiría en torno a dos partes. Una primera parte centrada en la evaluación de los objetivos de inversión del inversor minorista, su tolerancia al riesgo y sus limitaciones personales, basada en un cuestionario único estandarizado, y una segunda, dedicada a definir una estrategia básica pero personalizada de asignación de activos para la cartera de inversión del inversor minorista.
Este nuevo enfoque podría suponer: modificar los actuales test de idoneidad y conveniencia de MiFID II1 y MiFIR2, que conllevará unificar los servicios de inversión ofrecidos a minoristas, y ajustar el enfoque actual de evaluación «por producto», con uno nuevo de evaluación global del cliente que tenga como resultado una asignación de activos personalizada.
La Comisión consulta sobre aspectos tan relevantes como: la conveniencia de contar con una evaluación única y normalizada y, en su caso, los beneficios que aportaría a los clientes, la conveniencia de que el cliente pueda trasladar el resultado de la evaluación a distintos intermediarios, la validez temporal que debería tener esta nueva evaluación, las cuestiones que deberían plantearse a los clientes para la evaluación y quién debería realizarla o cómo deberían evaluarse los objetivos de inversión de los cliente, etc.
Digitalización y portabilidad
La evaluación podría proporcionarse y registrarse en un formato estructurado y legible electrónicamente para futuras referencias, siempre que se cuente con el consentimiento previo del cliente. Este sistema podría suponer una mitigación de los riesgos de ventas o inversiones desacertadas.
Una característica clave de este nuevo formato es la portabilidad de la evaluación a cualquier intermediario que elija el propio cliente, lo que le permitirá usarla ante distintos intermediarios financieros sin necesidad de cumplimentar una nueva evaluación. Relacionada con esta portabilidad, la consulta pretende evaluar también la medida en que se debe permitir que los intermediarios posteriores se aparten de la asignación de activos inicial.
Plazo de la consulta
La fecha límite para presentar respuestas a la consulta, en el cuestionario habilitado en línea por la Comisión Europea, es el 21 de marzo de 2022. La CNMV solicita, además, que en la medida de lo posible se remita copia de las respuestas a la dirección de correo electrónico que ha habilitado.
Esta iniciativa, en el caso de salir adelante, requerirá una revisión profunda de la normativa MiFID y el efecto en las entidades puede llegar a ser muy relevante, puesto que supondría revisar todos los procesos definidos para la prestación de los servicios de inversión.
1 Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 15 de mayo de 2014, relativa a los mercados de instrumentos financieros y por la que se modifican la Directiva 2002/92/CE y la Directiva 2011/61/UE.
2 Reglamento (UE) n.º 600/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 15 de mayo de 2014, relativo a los mercados de instrumentos financieros y por el que se modifica el Reglamento (UE) n.º 648/2012.
