El último informe de McKinsey & Company, el Global Private Markets Review 2025, revela que levantar capital continúa siendo un desafío, lo cual ha resultado en una reducción de nuevos commitments del 24% hasta los 589.000 millones de dólares en 2024 a nivel global, acumulando su tercer año consecutivo de descenso. Pese a ello, las distribuciones a los LP’s superaron las contribuciones de capital por primera vez desde 2015, proporcionando alivio a los inversores en un momento clave para la liquidez del sector.

Sin embargo, la inversión global en Private Equity alcanzó los 2 trillones de dólares en 2024, registrando un crecimiento del 14% tras dos años de declive. Este repunte estuvo impulsado por un notable incremento en el número y valor de las grandes operaciones principalmente bajo estrategias de buyout, en un contexto de condiciones de financiación más favorables. Además, los múltiplos de entrada se situaron en niveles cercanos a los de 2021 y 2022, reflejando una mayor confianza de los inversores en la capacidad de revalorizar los activos.

Mayor foco en la creación de valor

El contexto de inversión en 2024 estuvo marcado por múltiplos de entrada más elevados y unos holding periods más largos, lo que incrementó la presión sobre los fondos de Private Equity para generar valor en sus portfolios a través de estrategias más activas en cuanto a mejoras operativas y de ingresos en sus compañías. En este sentido, las fusiones y adquisiciones complementarias (add-ons) representaron el 40% del valor total de las transacciones en private equity, consolidándose como un factor clave en la generación de retornos.

El coste de la deuda mejoró gradualmente, lo cual se tradujo en un aumento en el valor de emisión de nuevos créditos para empresas respaldadas por Private Equity. No obstante, el dry powder global cayó un 11% en el primer semestre de 2024, situándose en 2,1 trillones de dólares y reduciendo su inventario a 1,89 años.

Tomeu Palmer, socio de McKinsey y líder de la práctica de Private Equity & Principal Investors en Iberia, señala: «Para las gestoras de Private Equity, centrarse en la creación de valor a través de palancas operativas y de crecimiento nunca ha sido tan importante como ahora. Los múltiplos de entrada han alcanzado máximos históricos y los holding periods son más largos, lo que hace que la optimización operativa y el crecimiento sean esenciales para obtener buenos retornos”.

Nuevas dinámicas en el mercado secundario

El mercado secundario se consolidó como una fuente adicional de liquidez para los LP’s, con un aumento del 45% en valor de las transacciones. Este crecimiento impulsó el interés de los LP’s en buscar liquidez adicional a las distribuciones por un lado y por las operaciones secundarias lideradas por GP’s (GP-led secondaries), con la creación de vehículos de continuación como estrategia para gestionar carteras por otro lado. En total, el volumen de transacciones secundarias alcanzó los 162.000 millones de dólares, el nivel más alto registrado históricamente.

Mientras tanto, los fondos del middle market fueron los únicos que mantuvieron niveles estables de fundraising en un año de caídas generalizadas. Los fondos más grandes no lograron crecimiento por primera vez en tres años, mientras que los fondos más pequeños y de nueva creación enfrentaron mayores dificultades, con periodos de fundraising más largos y volúmenes reducidos. En cualquier caso, la confianza de los LP’s en el segmento de Private Equity no se está viendo afectada, con un 30% de ellos planeando aumentar su asignación a private equity en los próximos 12 meses, según resultados de nuestra encuesta global a LP’s.

«El mercado secundario ha ganado una relevancia sin precedentes, alcanzando un volumen de transacciones récord de 162.000 millones de dólares. Más de la mitad de este total corresponde a operaciones lideradas por LP’s, lo que demuestra que los inversores han encontrado en este mecanismo una vía eficiente para redistribuir capital y gestionar la liquidez. Además, el mercado de transacciones lideradas por GP’s también alcanzó cifras históricas, con el 84% de estos fondos canalizados a través de vehículos de continuación” apunta Joseba Eceiza, socio senior de McKinsey y líder de la práctica de Private Equity & Principal Investors en Iberia.

Private Equity en España: la confianza de los inversores en aumento

Con respecto a la evolución del mercado de Private Equity en España, Joseba Eceiza destaca que «España ha demostrado una capacidad notable para atraer inversiones a pesar de los desafíos económicos globales, lo que refleja la confianza de los inversores en la estabilidad y el potencial de crecimiento del país. España sigue consolidándose como un mercado clave para el Private Equity, con un aumento récord en captación de fondos, fuerte inversión extranjera y crecimiento en sectores estratégicos como tecnología, agribusiness, turismo e infraestructura digital».

Los inversores internacionales han desempeñado un papel crucial en esta recuperación, representando el 73,5% del total invertido en España, con una aportación de 4.808 millones de euros. Este dominio de los fondos extranjeros está en línea con el crecimiento global de las transacciones P2P (Public to Private), que aumentaron un 65% en Europa, según el mismo informe. «La confianza de los inversores internacionales en el mercado español es un voto de confianza en la economía y en las oportunidades de inversión que ofrece», añade Joseba Eceiza.

El sector tecnológico ha liderado la inversión en Private Equity en España, captando el 36% del capital, lo que refleja la tendencia global de aumento en la inversión en tecnología y servicios financieros, con incrementos del 51% y 110% en valor de operaciones, respectivamente. Además, el sector hotelero y de turismo ha experimentado un crecimiento notable, con 3.300 millones de euros en inversión hotelera, convirtiendo a España en el segundo mayor mercado en Europa tras el Reino Unido. «La combinación de un sector tecnológico en auge y un turismo robusto está impulsando el crecimiento del Private Equity en España, atrayendo tanto a inversores nacionales como internacionales», explica Joseba Eceiza.

Las desinversiones y salidas (exits) también han mostrado un crecimiento significativo, con un aumento del 113% hasta los 2.902 millones de euros en 2024, en línea con el incremento global del 7,6% en exits. «Las salidas exitosas son fundamentales para el ciclo de inversión en Private Equity, y el aumento en este tipo de operaciones indica una mayor liquidez y confianza en el mercado», señala Tomeu Palmer.

En el ámbito de la infraestructura, España está a la vanguardia de la expansión del mercado de centros de datos, con una previsión de atraer más de 20.000 millones de euros en inversión en los próximos cinco años. Este crecimiento sigue la tendencia global de digitalización e infraestructura tecnológica. «La inversión en centros de datos es un claro indicador de la apuesta de España por la digitalización y la innovación, lo que atraerá más capital extranjero en el futuro», afirma Tomeu Palmer.

Claves del informe GPMR

La recaudación de fondos global cayó un 24% hasta los 589.000 millones de dólares, marcando el tercer año consecutivo de descenso. La actividad de transacciones repuntó un 14% hasta los 2 trillones de dólares, la tercera cifra más alta registrada en el sector.

Por primera vez desde 2015, las distribuciones a los inversores superaron las aportaciones de capital, aliviando las presiones de liquidez. Los buyouts lideraron la captación de fondos y lograron la TIR más alta en 2024, con un aumento en transacciones de más de 500 millones de dólares. El venture capital experimentó una caída en el número y volumen de transacciones, reflejando un menor dinamismo en este segmento.

El growth equity mostró estabilidad relativa, estando afectado por la cautela de los inversores y unas condiciones de deuda más estrictas. El entorno de financiación mejoró, con menores costes y un aumento en el valor de emisión de nueva deuda para empresas respaldadas por private equity. El dry powder global cayó un 11% en el primer semestre de 2024, situándose en 2,1 trillones de dólares y reduciendo su inventario a 1,89 años.

Una encuesta global a LP’s reveló que el 30% planea aumentar su asignación a private equity en los próximos 12 meses, reflejando confianza en el sector. Las operaciones de gran volumen (+500 millones de dólares) crecieron un 37% en valor y un 3% en número, destacando la preferencia por acuerdos de mayor envergadura. El auge del mercado secundario y el incremento de salidas entre sponsors financieros reflejan una mayor sofisticación en la gestión de carteras y estrategias de liquidez.