. Allfunds reconoce que está negociando la compra de Web Financial Group
Diversos medios de comunicación españoles han publicado que Allfunds estaría negociando en exclusiva la compra de WebFG (Web Financial Group), firma española especializada en el desarrollo de soluciones digitales a medida para instituciones financieras, los inversores y los medios de comunicación de todo el mundo.
Tras saltar los primeros rumores, que señalaban una operación por un valor de 150 millones de euros, Allfunds ha emitido un breve comunicado en el que reconoce que “está negociando en exclusividad la posible adquisición de todo el capital social de Web Financial Group”. Según señala en el documento hecho público en su web, todavía no se ha alcanzado ningún acuerdo vinculante.
“Allfunds está completando su due diligence confirmatoria y negociando los términos finales de la operación, incluyendo el precio de compra de aproximadamente 150 millones de euros. Allfunds informará al mercado de cualquier avance relevante en este proceso”, matiza.
Tal y como han explicado diversos medios, el objetivo de Allfunds sería reforzar y ampliar los ingresos de su pata tecnológica, tras la compra de Finametrix hace cuatro años. “Esta adquisición forma parte del ambicioso plan estratégico de la compañía, un plan que cuenta con un impulso renovado por parte de nuestros nuevos accionistas y que tiene como objetivo consolidar a nuestra plataforma como la entidad de referencia en soluciones de arquitectura abierta”, explicaba Juan Alcaraz, CEO de Allfunds, en 2018.
En este sentido, el interés por WebFG tiene sentido si valoramos quienes son sus actuales clientes, entre los que se encuentran BBVA, Barclays, BNP Paribas, CaixaBank, Cecabank, Hargreaves Lansdown, HSBC, Lloyds Bank, Santander, Societe Générale y Vontobel. Además, la firma es propietaria de dos medios de comunicación especializados: Bolsamanía, en España, y Digital Look, en Reino Unido.
Pixabay CC0 Public Domain. La guía de Funds Society para no perderse nada sobre la guerra y los mercados (II)
Se cumple un mes desde que Rusia decidiera unilateralmente invadir Ucrania e iniciar así una guerra que mantiene sin aliento a la mayor parte del mundo y de la industria de gestión de activos. Ante la dificultad de prever cómo puede evolucionar el conflicto, las gestoras analizan cuáles son sus consecuencias por ahora y cómo gestionar las carteras en estos tiempos convulsos y más volátiles.
Uno de los principales análisis que los expertos están haciendo es ver las similitudes y diferencias en el riesgo de estanflación y en la política monetaria que tiene esta guerra respecto a la cuarta guerra árabe israelí de 1973, ya que provocó un importante choque energético y dio inicio a una estanflación. Artículo completo aquí.
En Europa, la crisis de Ucrania ha provocado una fuerte —aunque justificada— reacción por parte del mercado: los bancos europeos y otros valores con exposición a Rusia han caído más de un 30%. Eso sí, en opinión de Francis Ellison, gestor de carteras de clientes de renta variable europea en Columbia Threadneedle Investments, no existe un riesgo sistémico para las instituciones europeas de mayor tamaño. Artículo completo aquí.
No se puede negar que el punto débil es la energía y su efecto como catalizador en la inflación, que tendrá efectos diferentes en los movimientos de la política monetaria, ya que las economías regionales parten de lugares diferentes, lo que determinará su capacidad para soportar el aumento de los precios de las materias primas. Artículo completo aquí.
Además, existen otros riesgos que son menos populares en los titulares de la prensa económica diaria, pero que también tienen su relevancia como el gas, las materias primas y la interrupción de las cadenas de suministro. Artículo completo aquí.
Por su parte, Rusia si podría estar provocándose un daño permanente, o al menos más duradero. Se estima que la economía rusa se contraerá más de un 10% por la guerra y las sanciones. Por ahora, la salida neta de capital privado se ha acelerado aumentando hasta los 72.000 millones de dólares en 2021 desde los 50.300 millones de dólares en 2020 y los 22.500 millones de dólares en 2019. Artículo completo aquí.
Una visión más a largo plazo de las consecuencias de esta guerra es la que ha realizado, por ejemplo, Larry Fink, CEO de BlackRock, en su carta anual a accionistas. En ella considera que “la invasión rusa a Ucrania ha puesto fin a la globalización que hemos vivido en las últimas tres décadas”. Artículo completo aquí.
Duraderas también serán las consecuencias de esta guerra para la inversión. Ahora, los inversores en acciones y bonos deben recalibrar su pensamiento sobre el impacto de los acontecimientos geopolíticos en la macroeconomía mundial, y cómo estas tendencias afectan a países y empresas individuales y dan forma a la selección de valores. Artículo completo aquí.
Intentando no perder todo el optimismo, también hemos recogido las ideas de inversión que todos estos cambios en el mercado y en el contexto geopolítico pueden despertar. Artículo completo aquí.
Y sobre todo, desde Funds Society seguimos atentos a las iniciativas solidarias que están naciendo en la industria para socorrer a los más afectados por la guerra: la población. Por ejemplo, Wells Fargo ha realizado donaciones por valor de un millón de dólares a tres organizaciones sin fines de lucro para posibilitar la ayuda humanitaria a Ucrania y a los refugiados ucranianos, así como servicios de apoyo a los miembros del servicio estadounidense y a sus familias en todo el mundo. Artículo completo aquí.
En medio del temporal que viven los mercados, afectados por la escalada bélica entre Ucrania y Rusia, la crisis energética y los últimos coletazos del COVID, es especialmente gratificante podernos hacer eco de una estrategia que, una vez pase esta tormenta, confiamos siga su línea ascendente. Nos referimos a Mirabaud Discovery Europe, un fondo de convicción que invierte en pequeñas y medianas compañías europeas y que obtuvo una rentabilidad absoluta superior al 33% en 2021 frente al 24% del índice de referencia.
Un activo especialmente atractivo por el dinamismo y la flexibilidad de las empresas más pequeñas que brindan potenciales recompensas, pero sólo a aquellos inversores dispuestos a dedicar el tiempo y el esfuerzo necesarios para identificar compañías con verdaderas perspectivas, antes de que lo haga el resto del mercado.
En Mirabaud consideramos empresas de pequeña capitalización a aquellas compañías con capitalizaciones de mercado totales inferiores a 5.000 millones de euros. Nos referimos a compañías con atractivas opciones de diversificación, así como -si se seleccionan con criterio- rendimientos también potencialmente muy atractivos.
Este tipo de compañías van más allá de su atractiva historia corporativa: el que hoy es un pececillo en el mar, podría ser el disruptor de mañana y el gigante del futuro. Las empresas de pequeña capitalización ofrecen a los inversores un mecanismo para acceder a este potencial.
Mirabaud Discovery Europe es un fondo concentrado, que invierte en un máximo de 50 compañías especialmente seleccionadas por los gestores tras un análisis riguroso de sus fundamentales y política de sostenibilidad, con foco en su estrategia corporativa y la calidad de su gestión
Dentro de su aproximación a las small and mid caps, el fondo se apalanca en las megatendencias a largo plazo que marcarán la economía del futuro. Integra en su cartera a aquellas compañías que son dominantes en los nichos de mercado, impulsan y se benefician de la transformación de las megatendencias, son líderes en innovación y tienen visión de futuro. El equipo gestor no adopta un rol de simple inversor, sino que acompaña a la compañía en su proceso de crecimiento, ayudándoles a acceder a otro nivel y a desarrollar su negocio.
Por otro lado, una de las ventajas de las small caps es que no suelen formar parte de los análisis de los gestores. Así, por ejemplo, en Europa, las compañías incluidas en el índice MSCI Europe suelen estar cubiertas por una media de 21 analistas. Sin embargo, las incluidas en el índice MSCI Europe SMID (Small and Mid Cap) solo están cubiertas por una media de 9 analistas cada una. Estamos ante lo que se conoce como un mercado ineficiente, lo cual es una oportunidad para que los gestores activos generen alfa.
Entrar en el negocioen el momento adecuado
La clave para formar una cartera de empresas pequeñas con grandes oportunidades es saber entrar en el negocio en las primeras fases de sus ciclos de crecimiento. Es decir, en el momento en el que estas compañías disruptoras destacan por estar a la vanguardia en cuanto a innovación o porque aprovechan las últimas tecnologías al alza en el mercado que operan.
Al incorporarlos a nuestras carteras antes de que sus productos o servicios maduren, los rendimientos pueden acumularse durante largos períodos de tiempo, acompañando a la empresa en su proceso de expansión.
Otro elemento clave es su flexibilidad. Las empresas más pequeñas pueden tener estructuras de incentivos materialmente diferentes: la mayor proporción de propietarios-gestores significa que su directiva asume la propiedad, lo que conlleva un gran interés por ofrecer productos innovadores y los mejores servicios de su categoría.
Los datos de Bloomberg vienen a confirmar esta afirmación. Las acciones de MSCI Europe tienen una media del 2% de propietarios de carácter interno, mientras que en el caso de las small cap del MSCI Europe la media asciende hasta el 5%. En la cartera de Discovery Europe un 12% de la misma está en manos de los consejeros delegados, altos directivos o consejos de administración de las propias compañías1.
Una gestión activa deberá contemplar, en su universo de gestión, este tipo de compañías con otras más maduras que suelen tener estructuras empresariales más establecidas, balances más sólidos y más acceso a los mercados de capitales.
Si nos remontamos a 15 años atrás, incluyendo tanto la crisis financiera de 2008 como la del 2020 provocada por la pandemia, las pequeñas empresas europeas, como clase de activo, han superado sistemáticamente el rendimiento de la renta variable europea en su conjunto:
Solo una gestión activa y con convicción permitirá acceder a un rendimiento superior al identificar a empresas «por debajo del radar» que proporcionan beneficios significativos. Precisamente su menor escala les otorga flexibilidad para detectar y capitalizar las tendencias de crecimiento secular más rápidamente que sus competidores de gran capitalización.
En esta ocasión, Funds Society destaca en portada una entrevista con Lombard Odier: dice José Couret, Managing Director de la entidaden España, que la banca suiza, al igual que la relojería, es sinónimo de calidad. Y precisamente la entidad que lidera funciona como un reloj: desde que abriera oficina hace 15 años en España, sus engranajes han encajado y evolucionado hasta consolidarse como un actor de referencia en nuestro país; un estatus y crecimiento -centrado en la atracción de talento pero también en el estudio de operaciones corporativas- que sus profesionales buscan mantener en los próximos años. Con el foco puesto en los patrimonios medios y altos, la entidad presume de estar bien situada en retos clave de futuro, como la digitalización o la inversión sostenible. Y su Managing Director defiende que solo aquellas firmas más especializadas y profesionalizadas podrán dar las campanadas en el sector del asesoramiento español.
También en portada, un análisis sobre si compensa invertir en UCITS, estudiando su rentabilidad frente a sus costes. Una suscripción a una plataforma digital de ocio cuesta, como mínimo, 1.199 euros en un periodo de 10 años. Mantener una inversión de 1.000 euros durante una década en dos fondos UCITS, 195. Un reciente estudio de Efama a nivel europeo no solo pone en contexto el reparto de los gastos de los fondos de inversión -menos de la mitad van a las gestoras- sino que además desestima la idea de que los fondos UCITS son caros. Y a pesar de ello, los costes a veces resultan disuasorios. Pero los datos hablan por sí solos y muestran que, más allá de los precios, invertir en UCITS compensa: su rentabilidad supera, con mucho, la de las cuentas corrientes o los depósitos. Este tema computa, tras la superación de un test, para la recertificación de varias titulaciones de EFPA. En la intranet de España España, accediento a través de este enlace, pueden ver el test, que estará operativo desde el 15 de marzo a las 8 horas hasta el 31 de marzo, a las 22 horas.
Asimismo, destacamos un análisis sobre los fondos de renta fija flexibles globales, una caja de herramientas que puede ser muy útil para afrontar el fin de fiesta del dinero fácil. Y también analizamos las nuevas fronteras para los ETFs, en un contexto en el que los flujos se disparan, y en el que despuntan con fuerza ideas como los fondos cotizados temáticos o, sobre todo, los sostenibles.
En portada también destacamos un repaso de las próximas novedades regulatorias que nos esperan, centradas en pensiones, sicavs, alternativos, pero también en sostenibilidad o criptoactivos. No se pierdan este análisis de Dentons.
En estilo, las mejores películas y series sobre el sector financiero, y en rincón solidario, les hablamos de la iniciativa de Allianz Global Investors para luchar contra la pesca ilegal y proteger nuestros océanos.
Lombard Odier: los engranajes de una banca suiza que se consolida en España. Entrevista con José Couret, Managing Director
Costes vs rentabilidad: ¿compensa invertir en UCITS?
Reflexiones para 2022 de la gestora del Fidelity Funds China Consumer Fund
La fórmula matemática de la regulación en 2022, con sicavs, pensiones, alternativos, sostenibilidad, tecnología y criptoactivos como protagonistas. Tribuna de Dentons
Diversificación y cobertura contra la inflación: los motivos para no perder de vista los ABS europeos. Con NN Investment Partners
Renta fija flexible global: una caja de herramientas para afrontar el fin de fiesta del dinero fácil
Las próximas fronteras en la evolución de los ETFs
El ahorro financiero en España y la disfunción de su destino. Por David Sanz Bujanda
Sin gobernanza no hay paraíso ASG: análisis de Spainsif con la experiencia de varias gestoras
Capital Group New Perspective Fund (Lux): exposición a la evolución de los patrones de comercio internacional a través de “campeones mundiales”
Inversión value y bonos chinos: las grandes oportunidades de los mercados emergentes asiáticos. Evento con Eastspring Investments
China: análisis en el nuevo contexto político y económico. Con Eurizon
VDOS: el patrimonio del negocio institucional en España termina 2021 con un crecimiento del 25%.
Pesca ilegal: un pirata poco conocido del que proteger nuestros océanos. Allianz GI y la ONG Sea Shepherd ayudan a su conservación
Coge sitio en el sofá y dale al play: te esperan las mejores películas y series sobre el sector financiero
En pocas palabras, entrevista con Álvaro Ballvé Rodríguez, socio-director general de Corecapital Finanzas A.V.
Continuando su estrategia de posicionamiento y captación de talento, Edmond de Rothschild ha anunciado la incorporación de David Monreal y Fernando Rodríguez para sus oficinas de Barcelona y Madrid, respectivamente.
El equipo liderado por Marcos Belil, centrado en el mercado catalán, cuenta a partir de la fecha con David Monreal. Su rol como Head of Private Banker Assistants para Barcelona será clave para reforzar el negocio del Grupo en la región. Aunque proviene de Mirabaud, Monreal cuenta además con experiencia profesional en Edmond de Rothschild, donde ha trabajado durante más de 15 años. También ha estado vinculado a firmas como Credit Suisse y Sabadell MultiBanca. En total cuenta con más de 30 años de experiencia en el sector.
Por otro lado, Fernando Rodríguez se une al equipo de Investments liderado por Rodrigo Cebrián en la oficina de Madrid, como Investment Advisor. Cuenta con amplia experiencia internacional y proviene de BNP Paribas, donde trabajó como Discretionary Portfolio Manager desde 2019. También ha desarrollado su carrera profesional en entidades como Arcano Partners (Wealth Advisors) y BBVA CIB. Es licenciado en Administración y Dirección de Empresas y Derecho por la Universidad Francisco de Vitoria y posee varias certificaciones del sector financiero: CFA (MiFid II) y CFA UK ESG.
Para Pablo Torralba, CEO y máximo responsable del Grupo en España, “en Edmond de Rothschild buscamos continuamente ofrecer las mejores soluciones de inversión a nuestros clientes. Somos una casa de convicciones y una de ellas es confiar en el talento de las personas para continuar nuestro proceso de consolidación en un mercado clave para el grupo como lo es el español. Por ello, las incorporaciones de David y Fernando a nuestro equipo demuestran una vez más nuestro compromiso con España¨.
Durante este último año, Edmond de Rothschild ha reforzado su equipo en España con la incorporación de varios banqueros privados y el nuevo equipo de EAM (External Asset Management) compuesto por Alfonso Pérez-Andújar y Mónica Pérez Martín.
Pixabay CC0 Public Domain. El choque energético de la invasión rusa hace que se replantee la política monetaria
La invasión de Ucrania por parte de Rusia ha conmocionado a la economía mundial, en particular al alimentar nuevas subidas de los precios de la energía y las materias primas. Los nuevos catalizadores inflacionistas tendrán efectos diferentes en los movimientos de la política monetaria, ya que las economías regionales parten de lugares diferentes, lo que determinará su capacidad para soportar el aumento de los precios de las materias primas.
La crisis de Ucrania está teniendo consecuencias trágicas para la población local, mientras que sus efectos macroeconómicos se dejan sentir en todo el mundo. La participación conjunta de Rusia y Ucrania en el PIB mundial es inferior al 2%, según datos del Banco Mundial. Pero esa pequeña cifra oculta su enorme impacto como exportadores de productos básicos, que probablemente perjudicará a la economía mundial de dos maneras. En primer lugar, el conflicto en Ucrania reducirá los envíos agrícolas e industriales. En segundo lugar, las sanciones occidentales impedirán las exportaciones de productos básicos rusos. En ambos casos, las limitaciones de la oferta probablemente harán subir los precios.
Los precios de los alimentos se enfrentan a la crisis del trigo y los fertilizantes
En conjunto, Rusia y Ucrania representan más del 25% de las exportaciones mundiales de trigo. Sólo Rusia representa alrededor del 13% de las exportaciones mundiales de fertilizantes nitrogenados. Como resultado, el conflicto inevitablemente hará subir los precios de los alimentos en todo el mundo. Nuestra investigación sugiere que el impacto se sentirá desproporcionadamente en los países de mercados emergentes que dependen más de las importaciones de Ucrania y Rusia, como Egipto, Indonesia, Brasil y Turquía.
El gas de neón es otra materia prima cuyo impacto es casi seguro. Iceblick, con sede en Odesa, suministra alrededor del 65% del gas neón del mundo, utilizado en el proceso de litografía láser, fundamental para la producción de chips informáticos. En este caso, las repercusiones afectarán probablemente más a los países desarrollados.
Pero el papel de Rusia como exportador de energía es potencialmente la variable más importante de todas. Rusia es el tercer productor mundial de petróleo, por detrás de Estados Unidos y Arabia Saudí, y el mayor exportador de petróleo a los mercados mundiales, según la Agencia Internacional de la Energía. En concreto, Rusia suministra alrededor del 40% de las necesidades energéticas de Europa.
El aumento de los precios del petróleo augura problemas
Incluso antes de la invasión rusa, los precios del petróleo estaban subiendo. Ahora, desde el 7 de marzo, los precios se acercan a los máximos de 2008, en torno a los 140 dólares por barril, y si suben, podemos enfrentarnos a una crisis mundial (ver más abajo).
La eficiencia energética ha mejorado constantemente desde la crisis del petróleo de los años 70, facilitando a las empresas y a los consumidores la absorción de las fluctuaciones de precios. Pero una ruptura de los precios hacia nuevos récords supondrá un reto para los países que dependen de las importaciones. Y en Europa, varias economías dependen en gran medida de los suministros rusos y son vulnerables a la subida de los precios regionales del gas, que actualmente son más de diez veces superiores a los niveles anteriores a la crisis del petróleo.
Perspectivas de crecimiento amenazadas
¿Cómo se plantean los responsables políticos las crisis de la energía o de las materias primas? A corto plazo, el aumento de los precios de la energía es un factor de estanflación: impulsa los precios a corto plazo, pero perjudica el crecimiento a largo plazo, ya que el encarecimiento de la energía obliga a los consumidores a reducir el gasto en otros bienes y servicios.
En las últimas décadas, los responsables políticos han considerado las crisis de los precios de las materias primas como algo temporal. Por lo general, han hecho bien en abstenerse de endurecer la política en respuesta. Pero ahora, con las presiones inflacionistas ya elevadas, podría ser peligroso asumir que las expectativas de inflación son estables. Actualmente, la respuesta adecuada depende del equilibrio subyacente entre la inflación y el crecimiento, que difiere según la región.
Medir las diferencias regionales
Para evaluar este equilibrio, examinamos el crecimiento de los ingresos nominales y reales en Europa frente a los de Estados Unidos. Nuestro estudio muestra que los consumidores estadounidenses están en una posición mucho mejor para hacer frente a las actuales presiones sobre los precios, porque el crecimiento de la renta real -representado por nuestra aproximación al salario- es positivo. Esto da a los consumidores estadounidenses un colchón para absorber el aumento de los costes de la energía (ver más abajo).
En cambio, en la zona del euro, aunque el salario nominal crece a un buen ritmo del 4% -el más fuerte desde la crisis financiera mundial-, el crecimiento del salario real está estancado o incluso ha bajado ligeramente. Como resultado, el aumento de los precios erosiona el poder adquisitivo de los consumidores. Y eso no tiene en cuenta todavía el aumento del 60% de los precios del gas natural en las últimas semanas ni las posibles subidas de los precios de las materias primas blandas y los alimentos.
Si la inflación europea sigue subiendo, creemos que la región corre el riesgo de sufrir una crisis de demanda negativa este año. El Banco Central Europeo está pisando fuerte al señalar recientemente que podría subir los tipos de interés, porque los ingresos reales son precarios. En 2011, el BCE se saltó las normas de política al subir los tipos cuando los ingresos reales eran negativos, pero rápidamente se dio cuenta de su error y dio marcha atrás.
En el Reino Unido, la historia es algo similar porque los ingresos reales son negativos. Sin embargo, a diferencia del BCE, el Banco de Inglaterra ya ha iniciado un ciclo de subidas de tipos. Puede que subir los tipos no sea una gran idea en este momento, pero si el Banco de Inglaterra continúa, creemos que es probable que se detenga antes de lo que lo haría, dado el shock económico.
La dinámica en Estados Unidos es diferente. Aunque la inflación estadounidense es mayor que en Europa, los ingresos también son más saludables. El salario nominal está creciendo rápidamente, en torno al 10% anual, y el salario real está creciendo al 2,7%, en línea con su media a largo plazo. Puede que esto no se refleje en todos los hogares, pero en conjunto la economía está siguiendo el ritmo de la inflación y un poco más. Desde la perspectiva de la Reserva Federal, esto significa que la economía estadounidense puede soportar subidas de tipos. Dado que es improbable que una mayor inflación provoque una desaceleración drástica, no creemos que las presiones derivadas del conflicto entre Rusia y Ucrania deban disuadir a la Fed de subir los tipos.
Dicho esto, la precaución está garantizada. Los posibles resultados imprevisibles podrían afectar a las expectativas de los consumidores o debilitar la inversión empresarial. Algunos bancos pueden tener exposiciones ocultas a la región. Las incertidumbres creadas por la invasión rusa probablemente han llevado a la Fed a ser cautelosa, iniciando su ciclo de endurecimiento con una subida de 25 puntos básicos.
En los mercados emergentes, algunos bancos centrales se encuentran en una posición especialmente difícil. En América Latina y Europa del Este, las presiones inflacionistas han sido más agudas y, por lo general, los responsables políticos ya han aumentado los tipos de interés.
A los inversores nunca les gusta la incertidumbre y tienden a preferir un rango estrecho de resultados. Hoy no tenemos ese lujo. Pero en medio de la penumbra de la guerra, recuerde que no todos los posibles resultados macroeconómicos terminan en recesión. Por ejemplo, si el conflicto termina a corto plazo, los precios de las materias primas podrían bajar antes de que se produzca la destrucción de la demanda. Los responsables políticos de todo el mundo tendrán que hacer un delicado acto de equilibrio mientras se suben a un tren que se mueve rápidamente, dada la fluidez de la situación.
Tribuna de Eric Winograd, director de Investigación de Mercados Desarrollados y Markus Schneider, economista Senior-EEMEA en AllianceBernstein.
Mercer España reunirá a más de 500 inversores durante su Global Investment Forum que este año tendrá lugar los días 28 y 29 de marzo en el Hotel Arts de Barcelona. Esta nueva edición del evento, referente en el sector por reunir a las gestoras y propietarios de activos más relevantes del panorama inversor internacional.
Durante el congreso se debatirán las principales tendencias de inversión en el actual entorno cambiante, así como las mejores estrategias para abordar la fase de profundo cambio que atraviesan los mercados financieros mundiales. El evento se centrará en cómo los inversores deben plantearse unos objetivos más a largo plazo para tomar decisiones que les permita capitalizar esta transformación.
Bajo el lema “Metamorfosis: redibujar el mapa de inversiones”, el foro presenta una agenda cargada de sesiones y conferencias acerca de las oportunidades y desafíos, inversión sostenible y de impacto, mercados privados, inversiones alternativas, y muchos otros temas clave para construir carteras sólidas y diversificadas. Todos estos temas de gran interés serán expuestos por un prestigioso elenco de conferenciantes, especialistas en gestoras de renombre, así como instituciones de inversión de primer nivel acompañados de los aventajados profesionales de Mercer.
Para acceder a la agenda del evento, puede hacerlo en este link.
Banco Santander ha creado Santander Green Investment, una nueva plataforma para adquirir e invertir en proyectos de energías renovables que se encuentran en fase de desarrollo y construcción. Bajo esta iniciativa, impulsada por la división de Corporate & Investment Banking (CIB), Banco Santander ya ha adquirido de diferentes promotores participaciones en nueve proyectos de tecnología solar fotovoltaica y eólica en España que suman una potencia total de aproximadamente 500 MW.
Santander Green Investment dispone de un modelo de gobierno autónomo y su Comité de Inversión tiene plenas facultades para autorizar inversiones, dotando a esta plataforma de la agilidad necesaria para la toma de decisiones en un entorno de mercado como el actual. Además, el marco de inversión prevé la concesión de las garantías financieras que se exigen durante el proceso de tramitación de este tipo de proyectos, así como la asociación con promotores con contrastada experiencia en el desarrollo de proyectos de energías renovables.
“El lanzamiento de Santander Green Investment es una apuesta por nuestras capacidades de negocio y por nuestro conocimiento del sector. Esta iniciativa contribuye a reforzar el liderazgo de Banco Santander en el sector de las energías renovables, dando un paso más en nuestro compromiso con la transición hacía una economía neutra en carbono», comenta Ignacio Domínguez-Adame, responsable de Santander CIB en Europa Continental.
De este modo, Banco Santander pone en el mercado una nueva herramienta que permitirá acelerar el desarrollo de proyectos renovables y dinamizará la inversión en este tipo de activos. Banco Santander es líder en financiación de energías renovables, con un volumen movilizado de 65.700 millones de euros entre 2019 y 2021. Al cierre del último ejercicio, Banco Santander fue el primer banco del mundo en Project Finance de Energías Renovables[1] y había emitido tres bonos verdes por importe de 3.000 millones de euros.
Además, Banco Santander ha anunciado su ambición de alcanzar cero emisiones netas de carbono en todo el grupo en 2050 para apoyar los objetivos del Acuerdo de París sobre el cambio climático.
Para conseguirlo y facilitar la transición a una economía baja en carbono, Banco Santander alineará en 2030 su cartera de generación de energía eléctrica al Acuerdo de París y, para ese año, habrá dejado de dar servicios financieros a clientes de generación de energía eléctrica cuyos ingresos dependan en más de un 10% del carbón térmico. En 2030, además, el banco eliminará por completo su exposición a la minería de carbón térmico en todo el mundo.
[1] #1 por número de proyectos según el Bloomberg Clean Energy Index y #3 por volumen según Dealogic Wind and Renewable Fuels
Pixabay CC0 Public Domain. Rusia y su herida de guerra: de los riesgos económicos a las oportunidades de inversión
Las guerras destruyen las economías, y Rusia se ha convertido en un ejemplo de ello. Pese a haber afrontado el pago del vencimiento de 117 millones de dólares en intereses de deuda a finales de la semana pasada, la insolvencia del país está sobre la mesa. De hecho, Fitch ha rebajado de B a C su rating argumentando sus posibles dificultades para pagar su deuda soberana.
Por su parte, Scope Ratings ha retirado sus calificaciones crediticias asignadas a Rusia por razones comerciales, en línea con el cumplimiento de las sanciones de la UE en virtud del Reglamento (UE) 2022/428, punto (7) de la Decisión (PESC) 2022/430 del Consejo, de 15 de marzo de 2022. Por ende, Scope Ratings ha retirado las calificaciones de emisor a largo plazo C y de deuda senior no garantizada de Rusia con revisión y las calificaciones a corto plazo S-4 con revisión tanto en moneda local como extranjera.
Según explica, el endurecimiento severo de las sanciones, el consiguiente debilitamiento de los fundamentales crediticios y el elevado riesgo geopolítico han motivado que rebajara la calificación de Rusia hasta en tres ocasiones en las últimas semanas. Ahora, el rating soberano ha quedado situado en C y en revisión ante posibles nuevos recortes. “Estas rebajas reflejan nuestra opinión sobre la actual crisis geopolítica y el consiguiente impacto acumulado de las estrictas sanciones económicas y financieras impuestas por EE.UU., la UE, Reino Unido y otros socios internacionales están debilitando las perspectivas macroeconómicas a medio plazo de Rusia y erosionando sus reservas financieras”, han señalado desde Scope Ratings.
El impacto en el PIB
De hecho, según sus previsiones, la economía rusa podría contraerse más de un 10% este año debido al aumento de la inflación, el endurecimiento de las condiciones financieras, las salidas de capital y las sanciones. Las repercusiones de la guerra en Ucrania provocarán una recesión mucho más profunda que durante la pandemia del COVID-19.
Como es lógico, la guerra y las sanciones están dañando gravemente a la economía rusa, pero el principal foco está puesto en analizar si este evento bélico y sus consecuencias arrastrará a toda la economía mundial hacia el precipicio. En su último informe elaborado por Nomura, sus expertos han revisado las perspectivas de crecimiento del PIB de los principales países con conclusiones muy variadas. Observan que habrá grandes rebajas en Europa y Japón, mientras que el impacto será limitado en EE.UU. y China, y considera que podrán dar mejoras en Australia y Canadá, y mientras que advierten de una situación mucho más divergente en los mercados emergentes.
“La economía rusa pronto se verá inmersa en una grave estanflación por el coste de la guerra y el diluvio de sanciones que la han aislado de la mayor parte del mundo. Las siguientes economías más expuestas son probablemente las más cercanas a Rusia, como Ucrania y Bielorrusia, y también las más unidas en términos de comercio e inversión, como le ocurre a los países del centro y este de Europa, así como de Asia central y a Finlandia. Para el resto del mundo, el efecto económico más importante será, sin lugar a dudas, el aumento de la inflación, ya de por sí elevada, impulsada por la subida de los precios de las materias primas y los nuevos cuellos de botella en la cadena de suministro debido a la escasez de materias primas, los atascos en el transporte y las incertidumbres jurídicas, de reputación y de garantías en las transacciones con contrapartes vinculadas a Rusia. A diferencia de la inflación, el impacto sobre el crecimiento será probablemente más variado: habrá muchos perdedores de diverso grado, pero también, y esto es importante, habrá algunos ganadores, especialmente algunos de los grandes productores de materias primas”, apunta en su informe.
Aunque los riesgos de recesión van ahora en aumento, Mabrouk Chetouane y Nicolas Malagardis, expertos en Global Market Strategy de Natixis IM Solutions, consideran que los temores son exagerados, al menos a corto plazo. “Esperamos que el crecimiento mundial se mantenga por encima de su potencial a largo plazo durante la mayor parte de 2022. De hecho, nuestras nuevas previsiones sitúan el crecimiento del PIB real de la zona euro en el 3,0% hasta 2022, revisado a la baja en 0,4 puntos porcentuales respecto a enero de 2022”, afirman Chetouane y Malagardis.
Según destaca Borja Durán, fundador y CEO de Wealth Solutions, no hay que olvidar que dentro del PIB mundial, Rusia tenía un peso estimado de 1,66% a cierre de 2021, o lo que es lo mismo, un PIB de 1,5 billones de euros. En el caso de Ucrania, su peso relativo es de 0,17%. “En consecuencia, si asumiéramos que estos dos países desaparecieran en su totalidad de la Tierra, algo que sabemos no ocurrirá, pues entre los dos países hay 180 millones de habitantes, el PIB mundial crecería en 2022 un 4,32%, es decir, 0,08% menos de lo previsto”, señala Durán.
Sin embargo, considera que ante este conflicto los mercados financieros, y las bolsas en particular, han tenido una reacción más fuerte de la que los datos económicos parecen justificar: por un lado, el PIB mundial a cierre de 2021 se estimaba en 83,3 billones de euros y las perspectivas de crecimiento para el 2022, asumiendo que no hubiera habido guerra, eran de más de 3,7 billones, sumando un total a cierre de 2022 de 87 billones de euros, de un 4,4% de crecimiento según el consenso de Bloomberg.
Las oportunidades de inversión
“Claramente, la bolsa ha corregido múltiples veces el efecto económico de este conflicto. Esto es una dislocación de mercado que se justifica por los aumentos de volatilidad y la incertidumbre generalizada. Probablemente, haya, además, una justificación adicional que es doble: por una parte, subidas de tipos de interés y, por otra, elevados datos de inflación, que no se prevé que desciendan ante el incremento en los precios de las materias primas y la energía como consecuencia del conflicto. No obstante, desde un punto de vista económico y bursátil, la corrección ha sido mucho más significativa de lo que los datos económicos justifican, lo que podría generar una oportunidad interesante en los mercados de renta variable”, añade Durán.
Independientemente de las implicaciones de esta situación en la economía rusa, la evolución geopolítica también seguirá teniendo efectos a largo plazo en los planes económicos de los países occidentales. Por ejemplo, es probable que el uso de la energía nuclear y del carbón aumente en el periodo de transición hasta que se encuentre una solución viable a través de las energías renovables, o que Europa tenga que hacer cambios fundamentales en su política de seguridad e invertir cantidades significativamente mayores en su capacidad de defensa.
“La guerra ha provocado una enorme agitación a nivel sectorial. Debido a las sanciones y a los cuellos de botella derivados de ellas, los inversores buscaron protección en valores con escasa dependencia cíclica y en acciones de productos básicos. Entre los ganadores relativos se encuentran los sectores de materias primas y energía, así como las empresas sanitarias. Los bancos, las aseguradoras y los valores tecnológicos estuvieron entre los perdedores relativos. En Europa las pérdidas han sido desproporcionadamente mayores que en otros mercados, y los valores de pequeña y mediana capitalización han experimentado una venta indiscriminada”, añade Christos Sitounis, gestor del fondo MainFirst Global Dividend Stars & el MainFirst Euro Value Stars.
Por su parte, los expertos de Natixis IM Solutions, mantienen una visión constructiva sobre la Bolsa. “Los inversores han incorporado la prima de riesgo geopolítico, en particular para las acciones europeas, y han añadido la invasión de Ucrania a su muro de preocupaciones. A pesar del entorno de subida de tipos, los valores value han sufrido, mientras que los estilos minimum volatility y quality se han beneficiado. De hecho, el índice VIX, que deriva la volatilidad implícita de la renta variable del mercado de opciones, se disparó por encima del 38% tras la invasión de Rusia y se ha mantenido elevado desde entonces. En el futuro, la volatilidad dependerá en gran medida del frente geopolítico y, por tanto, es probable que se mantenga elevada”, explican. Por su parte, reconocen que aunque han reducido su exposición, “seguimos siendo constructivos con respecto a los activos de riesgo, dado que el crecimiento económico, aunque actualmente está amenazado, sigue siendo fuerte”.
Para Patrick Vogel, responsable de crédito europeo de Schroders, el crédito también puede ser una opción para hacer frente a esta fase de incertidumbre. Según explica, las valoraciones del crédito son atractivas y los fundamentales son sólidos. “La diferencia entre la rentabilidad bruta de los dividendos del Euro Stoxx 600 y la rentabilidad de la deuda grado de inversión en euros es la más reducida en casi una década, situándose en torno al 1% en el momento de redactar este informe. Los bonos híbridos corporativos (como los bonos perpetuos, que no tienen fecha de vencimiento fija) están ofreciendo la misma rentabilidad que la bolsa. Para el crédito de alto rendimiento europeo (de menor calidad), la prima de riesgo del 2% es la más alta desde principios de 2016, excluyendo marzo de 2020. En EE.UU., el rendimiento del crédito de grado de inversión del 3,2% supera el rendimiento de los dividendos del S&P 500 del 1,9%”, argumenta.
En su opinión, la deuda puede actuar como elemento de diversificación en caso de que el crecimiento se debilite más de lo previsto, pero será necesario ser muy selectivo. Por eso, entre sus ideas de inversión, Vogel destaca: “En nuestra opinión, los sectores con algunas características defensivas incorporadas, como la protección contra la inflación y la fortaleza de sus activos, están bien posicionados. En el caso del crédito de grado de inversión en euros, la cobertura de intereses (EBITDA a gastos de intereses) es superior a 10 veces. Los niveles del mercado implican una tasa de impagos más alta de lo que es probable que se materialice sobre la base de los fundamentales. En Asia, la dislocación del mercado provocada por la tensión geopolítica ofrecería oportunidades atractivas, en particular, en el sector indio de las energías renovables, donde la amplia demanda seguirá apoyando los fundamentales”.
Pixabay CC0 Public Domain. Franklin Templeton lanza un ETF de Taiwán para inversores europeos
Franklin Templeton ha anunciado el lanzamiento de su nuevo ETF UCITS de Taiwán dentro de su gama Franklin LibertySharesTM. Esta nueva incorporación amplía la oferta de ETFs de mercados emergentes de la empresa a cinco, junto con Brasil, India, China y Corea. El fondo cotiza en Deutsche Börse Xetra (XETRA), en la Bolsa de Londres (LSE) y Borsa Italiana, y está registrado en el Reino Unido, Irlanda, Austria, Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Italia, España y Suecia.
El Franklin FTSE Taiwan UCITS ETF ofrece los ratios de gastos totales (TER) más bajos de Europa para su categoría respectiva, con un 0,19%. El TER es, por término medio, un 74% más bajo que el de otros ETF UCITS de países emergentes.
Experiencia en mercados emergentes y acceso a la tecnología y la innovación
Este nuevo ETF pasivo está referenciado al FTSE Taiwan 30/18 Capped Index, aprovechando las capacidades y la experiencia del proveedor de índices globales. Además, aproximadamente el 60% de su cartera está invertida en empresas tecnológicas taiwanesas. «Estamos encantados de presentar a los inversores europeos este nuevo ETF pasivo de Taiwán con la comisión más baja. Taiwán alberga algunas de las empresas más avanzadas tecnológicamente a nivel mundial y sigue ofreciendo atractivas perspectivas de inversión, dado su liderazgo en el mercado en sectores de alto crecimiento como los circuitos electrónicos, la automatización y los semiconductores. Nuestros ETFs de un solo país permiten a los inversores adaptar sus asignaciones a los mercados emergentes en lugar de seguir las ponderaciones por países de los índices de mercados emergentes más amplios, en los que China podría representar más del 35%. Al tener acceso a nuestro conjunto de carteras de ETFs de un solo país, los inversores pueden adoptar un enfoque más específico hacia los mercados emergentes y ajustarse a las necesidades concretas de su cartera», ha explicado Caroline Baron, directora de Desarrollo de Negocios de ETF para EMEA en Franklin Templeton.
Por su parte, Julian Ide, director de Distribución para EMEA de Franklin Templeton, ha añadido: «Franklin Templeton cuenta con más de 35 años de profunda experiencia en la inversión en mercados emergentes y estamos muy contentos de añadir Taiwán a nuestro conjunto de productos ETF LibertySharesTM de un solo país. Ofrecer mayores opciones a los inversores a través de ETFs de mercados emergentes de bajo coste permitirá a nuestros clientes utilizarlos como bloques de construcción para diversificar sus carteras».
A 28 de febrero de 2022, Taiwán representaba más del 18% del índice FTSE Emerging Market. Si se añaden Brasil, India, China y Corea, estos cinco países representan colectivamente alrededor del 75%. Franklin LibertySharesTM, la plataforma global de ETFs de Franklin Templeton, permite a los inversores buscar los resultados deseados a través de una gama de ETFs activos, smart beta y pasivos. La plataforma global de ETFs cuenta con más de 12.000 millones de dólares en activos gestionados en todo el mundo a 28 de febrero de 2022. En total, Franklin Templeton tiene aproximadamente 905.000 millones de dólares gestionados en activos de mercados emergentes.
