Mayor demanda, mejor rentabilidad-riesgo y bajas comisiones: las claves del crecimiento de los fondos UCITS de bonos sostenibles

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Según la experiencia de la Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama, por sus siglas en inglés), cada vez más, los gestores usan los vehículos UCITS de bonos sostenibles para satisfacer la creciente demanda de los inversores de productos que ayuden a financiar proyectos respetuosos con el medio ambiente y la sociedad, aplicando algún tipo de criterio ESG en su proceso de selección de carteras. En su opinión, esto augura un futuro prometedor a este tipo de fondos.

Aunque numerosos estudios académicos y profesionales han analizado el mercado de los bonos sostenibles, desde esta organización profesional se considera que aún queda mucho por analizar y explorar en este universo. Según su último informe, titulado Sustainable UCITS Bond Funds for a Better Future, concluyen que los números demuestra que ese aumento de demanda por parte de los inversores es real: estos vehículos atrajeron 102.000 millones de euros de dinero nuevo neto en 2021, frente a los 69.000 millones de euros de los fondos UCITS de bonos tradicionales

“Los fondos de bonos sostenibles parecen muy adecuados para satisfacer las necesidades de los inversores que buscan un perfil de riesgo-rentabilidad favorable y soluciones de inversión sostenibles y rentables. De cara al futuro, esperamos poder analizar la composición de la cartera de este tipo de fondos y, en particular, la medida en que invierten en bonos verdes”, señala Vera Jotanovic, economista senior de Efama

Entre finales de 2011 y 2021, los activos netos de los fondos de bonos sostenibles han crecido un 291%, pasando de 159.000 millones de euros a 621.000 millones de euros. Según señalan desde Efama, “la proporción de los activos netos de los fondos de bonos sostenibles en el total de los activos netos de los fondos de bonos también ha aumentado, lo que confirma el cambio en la preferencia de los inversores hacia soluciones de inversión sostenibles”. 

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Mientras que a finales de 2011 la proporción de activos netos de los fondos de bonos sostenibles en el total de los fondos de bonos UCITS ascendía al 16,5%, esta proporción era del 20% en septiembre de 2021. Según la organización, igualmente revelador es el hecho de que el número de fondos de bonos sostenibles ascendía a 1.411 a finales de 2020, en comparación con 4.548 fondos de bonos tradicionales en la base de datos Morningstar Direct.

“Las ventas netas de los fondos de bonos sostenibles alcanzaron un récord de 102.000 millones de euros en 2021, lo que superó por primera vez las ventas netas de los fondos de bonos tradicionales. Este resultado pone de manifiesto el creciente interés por las soluciones de inversión sostenible. Del mismo modo, la proporción de las ventas netas en los activos netos de los fondos de bonos sostenibles ha visto su récord en 2021, ascendiendo al 20%”, indican desde Efama.  

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Para Efama uno de las conclusiones clave que explican el éxito de estos fondos entre los inversores tiene que ver con que verdaderamente pueden demostrar que son sostenibles. Así, según las conclusiones de su informe, es relevante que los fondos de bonos sostenibles también pueden clasificarse como fondos del artículo 8 y 9 del SFDR. “Entre el grupo de fondos de este estudio, el 84% son fondos del artículo 8, mientras que el 11% representan fondos del artículo 9, y el 5% restante no están clasificados”, señalan.

En opinión de Tanguy van de Werve, director general de Efama, “la adopción de la norma europea de bonos verdes y las iniciativas pertinentes impulsadas por el mercado impulsen la oferta y la demanda de bonos sostenibles y tengan un impacto positivo en el desarrollo de los fondos de bonos del artículo 9 en el futuro. Esto reforzaría el liderazgo de la UE en el espacio de las finanzas sostenibles».

¿Cómo son estos vehículos de inversión?

Según las conclusiones de Efama, estos fondos han demostrado una mayor rentabilidad ajustada al riesgo. “Los fondos UCITS de bonos sostenibles han registrado sistemáticamente una mayor rentabilidad ajustada al riesgo que los fondos de bonos tradicionales durante los últimos 5 años, gracias a un mejor perfil de riesgo-rentabilidad”, apuntan. 

Los fondos de bonos sostenibles mostraron, por término medio, una rentabilidad anual ligeramente inferior a la de los fondos de bonos tradicionales (4,0%, frente al 4,7%). “Curiosamente, los fondos de bonos sostenibles superaron a los fondos de bonos tradicionales en 2020, cuando la pandemia del COVID-19 provocó la angustia del mercado. Puede haber varias razones posibles por las que los fondos de bonos sostenibles obtuvieron un rendimiento superior durante el periodo de riesgo reducido provocado por la pandemia. Una de las razones, probablemente la más importante, es que los fondos de bonos sostenibles están menos expuestos a los sectores energéticos tradicionales, que fueron los que más sufrieron la desaceleración económica inducida por la pandemia”, argumenta el informe en sus conclusiones.

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Por último, el estudio desvela que estos vehículos soportan comisiones más bajas. En concreto, el coste medio de los fondos UCITS de bonos sostenibles ha disminuido constantemente desde 2017 hasta alcanzar el 0,59% en 2021, frente al 0,76% de los fondos de bonos OICVM tradicionales.

Según explican, “la diferencia en las comisiones de los fondos de bonos sostenibles y tradicionales puede explicarse por la creciente competencia en el mercado de fondos en los últimos años, durante los cuales se han lanzado la mayoría de los fondos de bonos sostenibles, así como por el hecho de que los gestores de fondos ofrecen comisiones más competitivas para popularizar los fondos sostenibles entre sus clientes tradicionales”. 

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Por último, las conclusiones indican que otro factor que explica las menores comisiones de los fondos de bonos sostenibles podría estar relacionado con la necesidad de compensar a los inversores por el hecho de que estos fondos suelen ofrecer menores rendimientos a los inversores debido a su menor exposición al riesgo de crédito.

La guerra en Europa y la inflación frenaron los flujos hacia los ETFs de renta variable en abril

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En lo que va de año, los ETFs globales sumaron 281.000 millones de euros durante los cuatro primeros meses. Sin embargo, en abril, estas estrategias captaron cerca de 23.000 millones de euros, aproximadamente una quinta parte de los 109.000 millones de euros del mes anterior, según los datos de Amundi. En opinión de la gestora, estos datos siguen reflejando la preocupación por el impacto de la guerra en Ucrania, el aumento de la inflación y la crisis del coste de la vida. 

Si hacemos un balance hasta abril, se observa que los ETFs de renta variable siguen siendo los más relevantes, ganaron 206.000 millones de euros, aunque la asignación a esta clase de activos se redujo drásticamente en abril, cuando solo sumaron 4.500 millones de euros. Según los expertos, como respuesta a la volatilidad de los mercados y la preocupación por la guerra que Rusia desarrolla en Ucrania. 

“En estas cuatro semanas se produjeron salidas netas de 12.400 millones de euros en EE.UU., mientras que las entradas en los ETFs UCITS europeos siguieron siendo positivas en este mes, añadiendo 9.500 millones de euros”, señalan desde Amundi.

Respecto a la renta fija, hasta abril, los ETFs de renta fija global atrajeron 52.400 millones de euros, siendo la deuda pública la estrategia más popular, con 42.300 millones de euros. De hecho, en abril, las asignaciones a renta fija superaron a las de la renta variable, añadiendo 15.900 millones de euros.

Flujos europeos

En el caso de los flujos europeos, Amundi destaca que los ETFs UCITS de renta variable regional europeos captaron 37.900 millones de euros en el primer cuatrimestre, añadiendo casi 9.000 millones de euros en abril. Según sus datos, los índices globales siguieron siendo los más populares, con 21.700 millones de euros, y las estrategias norteamericanas sumaron 12.600 millones de euros. Por el contrario, los inversores retiraron 2.800 millones de euros y 2.300 millones de euros de la renta variable de la zona euro y de Japón, respectivamente. 

En abril, sin embargo, los inversores añadieron 7.000 millones de euros a los índices globales y sólo 706 millones de euros a las estrategias norteamericanas, mientras que retiraron 1.000 millones de euros de los índices de la zona euro. “Aunque la tendencia general de marzo y abril fue positiva, hubo cierta volatilidad, con flujos que estabilizaron y luego se invirtieron a principios de marzo, como reflejo de la preocupación por la guerra en Ucrania. Sin embargo, posteriormente, los flujos de entrada retomaron un ritmo similar al de principios de año”, apuntan en su informe mensual.

En lo que va de año, las estrategias sectoriales sumaron 7.600 millones de euros, siendo la climática la más popular, con 2.600 millones de euros, y la energía la segunda más demandada, con 1.900 millones de euros. La otra cara de la moneda fue el sector de consumo discrecional, donde los inversores retiraron 718 millones de euros. “Estas tendencias reflejan el impacto del aumento de los costes de la energía en el gasto de los consumidores”, matizan desde la gestora. 

A la hora de hablar de “los más populares”, los datos muestran que se asignaron 5.500 millones de euros a estrategias de smart beta, siendo el value la más aclamada, con captaciones de 3.800 millones de euros en los primeros cuatro meses del año. “En abril, sin embargo, los inversores retiraron 200 millones de euros de esta estrategia, aproximadamente la mitad de lo retirado en marzo”, señala Amundi en su documento. 

Por último, aunque los flujos de entrada en las estrategias ESG de renta variable continuaron, el impulso se redujo. “Las entradas en lo que va de año fueron de 10.400 millones de euros, pero en abril los flujos fueron de 1.400 millones de euros, lo que supone una ligera desaceleración respecto a los 1.500 millones de euros de marzo”, afirma la gestora. Según la región, se observa que los índices globales ESG sumaron 3.900 millones de euros en los cuatro primeros meses del año, mientras que los ESG de Norteamérica añadieron 4.000 millones de euros. No obstante, en abril, los índices globales ESG captaron 933 millones de euros, frente a sólo 202 millones de euros de los índices ESG norteamericanos, lo que refleja el reciente descenso de la popularidad de esta región.

Vehículos europeos de renta fija

Respecto a la renta fija, en lo que va de año, los inversores asignaron 6.300 millones de euros a ETFs UCITs de deuda pública europea, siendo la exposición a la deuda pública estadounidense la clase de activos más popular. Por áreas geográficas, las exposiciones a deuda de EE.UU. a medio, largo y broad captaron 4.000 millones de euros, 856 millones de euros y 797 millones de euros, respectivamente.

Una tendencia curiosa fue que las asignaciones a renta fija soberana se aceleraron en abril, y los inversores añadieron 2.000 millones de euros, frente a los 1.300 millones del mes anterior, lo que refleja un alejamiento de los activos de mayor riesgo. Entre los datos que destacan desde Amundi apunta que los inversores han retirado 2.900 millones de euros de la deuda pública china, de los que 1.900 millones se reembolsaron en el mes de abril, como consecuencia de la preocupación por el impacto continuado del COVID-19 en la nación. 

En deuda corporativa, se sumaron 3.000 millones de euros en lo que va de año. “Los inversores asignaron 3.300 millones de euros a deuda corporativa estadounidense y retiraron 1.200 millones de euros y 935 millones de euros de la deuda high yield e investment grade de la zona euro, respectivamente. Los floting rates captaron 1.400 millones de euros, ya que los inversores buscaron beneficiarse del entorno de tipos al alza. En abril, los inversores asignaron algo menos de 1.300 millones de euros a bonos corporativos. Por último, en lo que va de año, las estrategias ESG de renta fija sumaron 6.000 millones de euros, con 2.000 millones de euros asignados a deuda corporativa de EE.UU. y 1.000 a renta fija corporativa de la zona euro”, concluye el informe de Amundi.

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ODDO BHF AM obtiene la certificación «Towards Sustainability» para seis de sus fondos

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ODDO BHF Asset Management ha logrado la certificación «Towards Sustainability» para seis de sus fondos, avanzando con ello en su estrategia de visibilización de la calidad ESG de su amplia variedad de clases de activos. Según explica la gestora, esta certificación impone estrictos requisitos a los fondos que la solicitan. Además, el riguroso proceso de concesión de esta certificación trata de mejorar la confianza de los inversores sobre el carácter sostenible de la gestión de cada fondo certificado.

«Ante los rápidos cambios del marco reglamentario en materia de sostenibilidad, nuestros clientes buscan criterios objetivos que les ayuden a entender la calidad ESG de un fondo. Estamos encantados de que ODDO BHF AM haya obtenido esta certificación reconocida por su exigencia, ya que supone para nuestros clientes una garantía de calidad del enfoque ESG y la transparencia de nuestros fondos», afirma Rachida Mourahib, responsable global de análisis ESG en ODDO BHF AM.

La gestora indica que los seis fondos que han logrado esta certificación son: ODDO BHF Green Planet; ODDO BHF Active Small Cap; ODDO BHF Polaris Flexible; ODDO BHF Sustainable Credit Opportunities; ODDO BHF Euro Credit Short Duration; y el ODDO BHF Green Bond. En este sentido, el enfoque sostenible de ODDO BHF AM se basa en tres pilares: exclusiones, integración ESG y propiedad activa. Por lo que respecta a las exclusiones, hemos definido una base común de exclusiones que se aplica a todos los fondos de capital variable, centradas en siete aspectos, como la biodiversidad o el petróleo y gas no convencionales. Además de la base común de exclusiones, pueden aplicarse exclusiones sectoriales específicas adicionales.

Por su parte, Nicolas Chaput, consejero delegado (CEO) de ODDO BHF AM, ha añadido: «Estamos felices de haber logrado esta certificación para seis de nuestros fondos. Esta certificación garantiza a nuestros clientes y socios de distribución una mayor transparencia sobre el carácter sostenible de todos nuestros fondos. Además, constituye la confirmación del compromiso de ODDO BHF en materia de inversión sostenible».

La Reserva Federal y la inflación: ¿los árboles no dejan ver el bosque?

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Es fácil dejarse llevar por las cifras oficiales. El mayor repunte en la inflación de los precios al consumo de EE.UU. desde 1981 ha elevado la presión sobre la Reserva Federal para que suba los tipos de interés de forma agresiva. Los mercados descuentan diez subidas de tipos de 25 puntos básicos solo este año después de que la Reserva Federal iniciara su ciclo de alzas en marzo. A medida que nos acercamos a las elecciones legislativas, la presión política sobre la Reserva Federal para sofocar la inflación solo puede aumentar. Todo ello conforma el periodo más difícil para los inversores en renta fija desde la década de 1980 (afortunadamente, las oleadas de ventas de este tipo son inusuales). La cuestión ahora es cuándo será el momento de asegurar estos rendimientos más elevados. Creemos que pronto.

Existen diversos factores en juego que ya apuntan hacia una desaceleración económica. Las administraciones públicas y los bancos centrales se han comprometido a retirar los estímulos extraordinarios que aplicaron para proteger el crecimiento en el apogeo de la pandemia, mientras que China se ha ceñido a su estricta política de cero COVID. La fortaleza del dólar estadounidense, que se sitúa en su nivel más alto en 19 años debido a su atractivo como moneda refugio, tiene un claro efecto de endurecimiento en las condiciones financieras. El conflicto entre Rusia y Ucrania ha añadido otro elemento de incertidumbre y ha aumentado el precio del petróleo, del gas natural y de las materias primas, incluidas las alimentarias. Asimismo, estos incrementos de los precios actúan como un impuesto a los consumidores y, en última instancia, lastran la demanda.

Los mercados bursátiles siguen cayendo, lo que eleva la presión sobre las finanzas de los consumidores. Los salarios están subiendo en EE.UU., pero se ven superados por la inflación. El salario medio real por hora ha descendido durante 12 meses consecutivos. El fuerte repunte de la rentabilidad de los bonos del Tesoro a corto plazo ha elevado los tipos hipotecarios y las nuevas solicitudes de hipotecas están reduciéndose rápidamente. La presión sobre el gasto es real. Las empresas verán cómo la ralentización del consumo afecta a sus ingresos en un momento en el que la inflación está elevando los costes de producción.

A consecuencia de ello, las temporadas de publicación de resultados del resto del año podrían arrojar algunas importantes sorpresas negativas. Dicho de forma simple: la economía mundial tiene una capacidad limitada para tolerar tipos de interés más altos.

Inversión de las curvas

Para saber lo que puede deparar el futuro, basta con mirar la curva de tipos de los bonos del Tesoro de EE.UU. Los tipos de los bonos a 2 años del Tesoro estadounidense se colocaron brevemente por encima de los bonos a 10 años a principios de abril. Ocurrió lo mismo con los bonos a 5 años y a 30 años. Mientras que los bonos a corto plazo reflejan la posibilidad de nuevas subidas de los tipos, los bonos a largo plazo ilustran las perspectivas de crecimiento e inflación.

La inflación está, de hecho, al rojo vivo. Sin embargo, creemos que es probable que disminuya en los próximos meses conforme se suavicen los cuellos de botella de las cadenas de suministro. La inflación estructural se mantendrá en niveles moderados, ya que el envejecimiento de las poblaciones implica una reducción del gasto en bienes y servicios. Otros aspectos, como la mejora de la productividad gracias al uso de la tecnología, la mano de obra barata, la excesiva deuda y la «zombificación» del sector empresarial, seguirán manteniendo la inflación a raya.

La forma en que los bonos a largo plazo del Tesoro estadounidense cotizan en este momento indica que un mayor endurecimiento en la actualidad significa un menor crecimiento en el futuro. Esperamos que la curva de rendimientos siga aplanándose y creemos que no tardará en invertirse a lo largo del gráfico. Históricamente, este hecho ha sido un claro indicador de que la recesión está próxima.

Oportunidades interesantes en renta fija

El enorme endurecimiento de la Reserva Federal justo cuando la inflación comienza a disminuir y el crecimiento empieza a desacelerarse indica que existen muchas posibilidades de que se produzca un error de política monetaria. Siempre que la Reserva Federal ha logrado orquestar un aterrizaje suave en el pasado, ha endurecido su política antes de tiempo y el crecimiento se ha recuperado. Actualmente, ocurre lo contrario y parece inevitable un aterrizaje forzoso. Y esta afirmación es aún más cierta si tenemos en cuenta que el cometido de la Reserva Federal es centrarse en indicadores económicos retrasados con ayuda de herramientas de política monetaria relativamente imprecisas que tardan en surtir efecto. Por lo tanto, no debería sorprender que con frecuencia a lo largo de la historia la entidad haya endurecido demasiado la política, hasta el punto de que «algo se rompe».

No esperamos que la Reserva Federal se aproxime ni de lejos al número de subidas de tipos que se presuponen actualmente en el mercado. A medida que avance el año y nos acerquemos a 2023, resultará dolorosamente evidente que el crecimiento se está ralentizando de forma notable y los bancos centrales se verán obligados a adoptar una postura más expansiva, reduciendo el ritmo de endurecimiento.

Las indicaciones de la Reserva Federal en el sentido de que podría empezar a reducir sus ingentes posiciones en bonos a un ritmo máximo de 95.000 millones de dólares mensuales, aproximadamente el doble de rápido que el recorte más grande que se produjo entre 2017 y 2019, también frenarán el crecimiento. La reacción normal del mercado es «comprar con el rumor, vender con la confirmación» y, por lo general, los inversores reaccionan ante la noticia y pasan página ante el hecho en sí. Sin embargo, en el caso del endurecimiento cuantitativo, a lo largo de la historia los mercados han reaccionado cuando la Reserva Federal comienza a retirar los estímulos de forma efectiva y esperamos que los activos de riesgo sufran cuando la Reserva Federal empiece a reducir la liquidez. Eso supondrá un golpe de realidad para muchos inversores que se han acostumbrado a pensar que los bancos centrales son sus amigos. 

Eso significa que en las carteras seguimos manteniendo una postura cauta con respecto al riesgo crediticio: conservamos una gran cantidad de munición para incorporar riesgo a medida que la amenaza de recesión amplíe los diferenciales. Estamos ilusionados con la oportunidad que se avecina para asegurar rendimientos en toda la renta fija a niveles que solo hemos visto de vez en cuando en los últimos 15 años.

Variación de las asignaciones: detalle sobre Asia

Hemos reflexionado sobre lo que significan los bruscos cambios geopolíticos para nuestra exposición a la deuda pública en Asia; así, nos preocupa que las reacciones a la invasión rusa de Ucrania muestren un mundo cada vez más dividido en dos bandos. Las contundentes sanciones a los activos rusos suponen un modelo para el futuro. En vista de que ya teníamos intención de recoger beneficios en nuestra exposición a la deuda pública china, que ha batido a los mercados desarrollados este año, hemos vendido la posición teniendo en cuenta el riesgo de una mayor inestabilidad para los inversores de los mercados desarrollados.

Hemos reemplazado la mayor parte de la exposición a China por la deuda pública de Corea. El banco central coreano actuó de forma contundente para controlar la inflación y es probable que adopte una postura más expansiva a medida que los efectos de las subidas de tipos en su enorme sector inmobiliario y el impacto de los confinamientos en China ralenticen la economía. Corea también es vulnerable a las mismas tendencias de deterioro demográfico y endeudamiento excesivo que han tirado a la baja de los tipos de los bonos en los mercados desarrollados, especialmente en Europa y Japón.

Columna de Ariel Bezalel y Harry Richards, gestores del fondo Jupiter Dynamic Bond en Jupiter Asset Management 

 

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Las implicaciones de MiCA: el MiFID de los criptoactivos

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Los criptoactivos son, probablemente, la mayor revolución en la industria financiera de los últimos años. Las oportunidades son innumerables, pero también entrañan importantes riesgos que ahora la Unión Europea quiere mitigar con la regulación MiCA.

Está previsto que se apruebe en junio de 2022, se publique en septiembre y no entre en vigor hasta 18 meses más tarde para la normativa relacionada con los proveedores. En 2023, se prevé la entrada en aplicación a stablecoins  y a los e-money tokens, según detallan desde finreg360, en un webinar celebrado para analizar la futura regulación. Los expertos barajan esa fecha porque se espera que se apruebe antes de que concluya la presidencia francesa de la UE (el 30 de junio).

Calendario

Los riesgos más destacables de los criptoactivos son la seguridad jurídica, la prevención el blanqueo de capitales y el terrorismo (PBCyFT), y la falta de transparencia, alta volatilidad y fraude. Sin embargo, Gloria Hernández Aler, socia de finReg 360, advierte de que muchos de ellos ya se habían ido mitigando y que MiCA acabará por traer mayor seguridad.

“MiCA persigue mitigar el riesgo de la seguridad jurídica, apoyar la innovación y proteger a los consumidores. Además, busca facilitar la financiación y medios de pago y garantizar la estabilidad financiera, frente a las emergentes stablecoins”, detalla.

En este sentido, regula la emisión, oferta y admisión a negociación de criptoactivos, el régimen de autorización y supervisión de los proveedores de servicios sobre criptoactivos y los emisores de criptoactivos. Así como la protección a los consumidores para la emisión, colocación y prestación de servicios sobre criptoactivos. Además de la prevención de abuso del mercado, del lavado de capitales y financiación del terrorismo, y el funcionamiento, organización y gobierno de los ciertos emisores y proveedores de servicios sobre criptoactivos.

Para aterrizar lo que significa esta regulación, Hernández define MiCA como el MiFID de los criptoactivos. “MiFID regula los servicios que se prestan sobre instrumentos financieros, y MiCA regula los servicios que se prestan sobre criptoactivos”, resume.

¿Qué servicios son MiCA y quién puede prestarlos?

Los servicios que entran en MiCA son: la custodia y administración de criptoactivos por cuenta de terceros; la explotación de una plataforma de negociación de criptoactivos; el intercambio de criptoactivos por moneda fiat de curso legal, o por otros criptoactivos o instrumentos financieros; la ejecución de órdenes en nombre de terceros; la recepción y transmisión de órdenes; las transferencias de criptoactivos; la colocación; el asesoramiento; y la gestión de carteras.

El staking, el farming y cualquier fórmula de financiación en criptoactivos no está incluido en MiCA. “Es un mundo que crece de forma exponencial y es un tema que queda por abordar. No se tiene muy claro cómo regularlo, MiCA regula la mayor parte de prestación de servicios, pero la financiación es una pata importante que queda fuera”, advierte Hernández. 

¿Quién puede prestarlos? Según detallan desde finReg360, cualquier proveedor que preste u ofrezca los servicios sobre criptoactivos tendrá la consideración de prestador de servicios y debe pedir una licencia MiCA. La licencia será, además, pasaporteable en toda la Unión Europea.

Sin embargo, hay algunos tipos de empresas que quedan fuera porque se entiende que, con su autorización actual, haciendo una mera notificación a su supervisor ya pueden prestar estos servicios.

Las excepciones son: las entidades de crédito, las ESI, que pueden presar estos servicios en relación con la licencia actual que tengan, las infraestructuras de mercado y DCV (depositarios centrales de valor), las reverse solicitation, las EDE (entidades de dinero electrónico) podrán emitir e-money token y podrán gestionar los fondos en fiat en aquellos servicios de criptoactivos que lo requiera, pero, al igual que las EP para prestar servicios sobre criptoactivos deberán obtener licencia; y las prestaciones intragrupo o sus filiales.

Por otro lado, los proveedores actuales sin licencia MiCA podrán seguir prestando sus servicios hasta seis meses después de la entrada de su aplicación o hasta que se les conceda la autorización.

excepciones

España debería valorar el desarrollo de una normativa local

Algunos vecinos europeos se han adelantado a la aprobación de MiCA, como Alemania o Francia, y han llevado a cabo iniciativas nacionales de regulación. Para los expertos de la firma, España debería valorar incorporar antes una normativa, ya que MiCA establece que “aquellos proveedores de servicios de cripto que hayan obtenido una autorización conforme a una normativa local podrán establecer un procedimiento simplificado para reconocer a los proveedores de servicios”, explica Hernández.

Criptoactivos que quedan fuera de MiCA

La definición que establece el último borrador sobre criptoactivo es: “Una representación digital o un derecho que utiliza la criptografía para salvaguardar la seguridad y se presenta en la forma de una moneda, una ficha y otro medio digital y que puede transferirse y almacenarse electrónicamente, mediante la tecnología de registro descentralizado o una tecnología similar”.

Pero definir qué queda fuera o dentro de MiCA es algo que se seguirá discutiendo y será un proceso vivo. “De hecho, hay algunos que consideran que MiCA se está quedando vintage”, apunta Mariona Pericas Estrada, asociada principal de finReg360.

MiCA centra su regulación, en lo que se refiere a la emisión, en tres tipos de criptoactivos: los utility tokens, los tokens referenciados a activos, y los e-money tokens. En el sentido de servicios de criptoactivos no solo se centra en estos tres tipos de criptoactivos, sino que también sirve para todo lo demás, siempre que no tengan una regulación propia.

Dentro de MiFID y folletos quedan los security tokens y aquellos que tendrán o tienen regulación propia. Estos son los NFT, CBDC, titulaciones, depósitos y depósitos estructurados, e-money y el crowfunding.

Criptoactivos MiCA

Potenciales proveedores y alternativas

Según explica Fernando Alonso de la Fuente, socio de finReg360, la primera pregunta que les queda a las empresas es qué servicios van a prestar y si son potenciales proveedores o pueden llegar a serlo. “Cada entidad deberá estudiar, en primer lugar, cuáles son sus alternativas de posicionamiento más compatibles, teniendo en cuenta su punto de partida en términos de capacidad y su ambición en el campo de los criptoactivos”, apunta.

El experto se ha centrado en las entidades de crédito y cómo podrían introducirse en el mundo de los criptoactivos, ya que entre sus fortalezas se encuentra su posición única en MiCA para algunos servicios, expertise en ciberseguridad y resiliencia operativa y menores barreras para la autorización para la prestación de servicios sobre criptoactivos. Como debilidad, destaca la sobrerregulación y poca flexibilidad en la toma de decisiones.

Como oportunidades, De la Fuente destaca el acceso a segmentos jóvenes, transacciones más competitivas en precio y tiempo, oferta más amplia de producto y el cross sell vía market place, inclusión financiera, combatir la desintermediación bancaria y múltiplos de valoración del negocio.

Por otra parte, localiza amenazas como la inseguridad jurídica, el riesgo de PBC/FT, de fraude o reputación, entre otros. Además, tiene varias alternativas de posicionamiento defensivo como la custodia y la administración, el intercambio de cripto y transferencias y, en menor medida, como comercializador de criptoactivos.

El 80% de los inversores españoles podrían incrementar su posición en deuda emergente en dos años

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Nada hacía pensar hace sólo un año que el entorno económico y financiero iba a cambiar con la fuerza con la que lo ha hecho. Cuando se pensaba que el camino de la recuperación tras dos años de pandemia era una certeza, la guerra en Ucrania ha venido a añadir aún más incertidumbre a un panorama que de por sí no era fácil. La COVID 19 había provocado la vuelta de una inflación que llevaba escondida más de una década, y el efecto de la guerra sobre los precios de las materias primas ha venido a agravar esa situación.

En ese contexto, los grandes bancos centrales del mundo como la Fed ya han comenzado a subir tipos de interés. El temor entre los inversores es si el ajuste de las políticas monetarias que han sustentado a las economías desde la Gran Crisis Financiera de 2008 pueda hacer descarrilar el crecimiento económico. Todo parece indicar que el futuro dependerá de la agilidad de las instituciones monetarias de todo el mundo para hacer funambulismo y controlar los precios sin provocar una recesión.

Lo cierto es que esta combinación de factores ha provocado un cambio en el ánimo de los inversores. Según una reciente encuesta realizada por Vontobel entre inversores de 300 instituciones propietarias de activos en Europa, América y Asia-Pacífico, la mayoría de los responsables de la toma de decisiones de inversión (54%) consideran que aumentar el rendimiento de sus inversiones en renta fija es uno de sus principales objetivos para los próximos años.

De hecho, un 60% de ellos inversores españoles tiene la intención de aumentar hasta un 10% su posición en una posible cartera de renta fija flexible. Un porcentaje mayor que el de los inversores globales y europeos. Según esta encuesta, los españoles también son los que otorgan más probabilidad de reducir hasta un 10% su cartera de renta variable: hasta un 40% de los encuestados creen que podrían disminuir su posición. 

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La nueva situación de los mercados parece que ha hecho evidente el interés de los encuestados en aumentar sus carteras de renta fija. En el caso de la deuda de países desarrollados, los españoles otorgan hasta un 60% probabilidades de aumentar hasta un 10% sus carteras en los próximos dos años. Sólo un 20% de los encuestados piensan que pueden reducir algo su posición, un porcentaje inferior al de la media de los inversores a nivel global e, incluso, a nivel europeo.

En cuanto a la renta fija emergente, entre los inversores españoles encuestados hay apetito y el 60% quiere incrementar su posición, aunque las posibilidades de que reduzcan algo la asignación de su cartera a los bonos de países emergentes en los próximos dos años es una opción para el 40% de los encuestados; un porcentaje superior al de los inversores globales y europeos.

Los riesgos que preocupan

Son muchos los riesgos que preocupan a los inversores encuestados a nivel global: el crecimiento, la inflación, la subida de tipos de interés, entre otros. A los participantes españoles les preocupan prácticamente todas las cuestiones, aunque entre todas destacan el crecimiento económico. A nivel global, la inflación sería el aspecto más preocupante.

Pero si hay un aspecto que llama la atención en los resultados de esta encuesta es cuál es el principal riesgo para los inversores españoles a la hora de invertir en mercados emergentes. Un 60% destaca que el principal reto es la preocupación por la información y los resultados ASG de los emisores de esos países. Lo que hace evidente lo importantes que son estos factores para el mercado español. El porcentaje es muy superior al del resto de los inversores de otros países que han participado en este estudio. En concreto, ese aspecto es una preocupación para un 27% de los encuestados a nivel europeo y un 21% para los inversores a nivel global.

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De hecho, todos los participantes encuestados para este estudio de Vontobel en España afirmaron que utilizaban estrategias ASG para su asignación de renta fija emergente, por encima de la media global y europea.

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Para Nabil El-Asmar Delgado, Country Head de Vontobel para Iberia, “con el aumento de las tensiones geopolíticas y la posibilidad de que los bancos centrales suban los tipos, no es de extrañar que muchos inversores estén preocupados por los bonos de los mercados emergentes. Sin embargo, los diferenciales y la yield de los mercados emergentes se han comportado bien durante los anteriores ciclos de subidas. En cuanto a la volatilidad, es una parte natural de esta clase de activos y una de sus mayores oportunidades, ya que la dispersión de los rendimientos hace que los bonos de los mercados emergentes sean un terreno perfecto para la búsqueda de alfa”, explica.

El roboadvisor inbestMe asegura 2 millones de euros en una nueva ronda para emprender su expansión internacional

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De acuerdo con su plan estratégico de expansión, inbestMe, el roboadvisor especializado en inversión indexada sostenible, está a punto de cerrar una nueva ronda de financiación. Su objetivo es superar la barrera de 6 millones de euros de capital social que le permita afrontar su plan estratégico, acelerando su crecimiento y preparando su expansión internacional.

La ronda ha sido liderada por la centenaria Mutual Médica y GVC Gaesco, con más de medio siglo de trayectoria, que reafirman su compromiso con el modelo de inversión inteligente de inbestMe, junto a sus socios fundadores y otros inversores minoritarios. Asimismo, la fintech barcelonesa ha lanzado su primera ronda de microfinanciación abierta al público a través de Crowdcube, una plataforma líder en crowd equity, que estará activa hasta finales de mes.

La inversión eleva el importe total del capital social hasta la fecha de 3,5 a 5,5 millones de euros, de los cuales entorno al 70% pertenece a los socios fundadores, el 12% a Mutual Médica y el 9% a GVC Gaesco; el resto, a accionistas minoritarios. “Es una gran satisfacción poder encarar una nueva ronda de esta dimensión con el respaldo y confianza de nuestros socios, que sumado a la apertura al pequeño inversor, que está mostrando un gran interés, podremos afrontar con mayor impulso y solidez una nueva fase en de crecimiento”, declara el CEO de inbestMe, Jordi Mercader.

Desde su lanzamiento en 2017, inbestMe ha ido construyendo una amplia oferta de carteras de inversión ultradiversificadas y eficientes (con más de 100 opciones basadas en ETFs, fondos indexados y planes de pensiones) y añadiendo herramientas de personalización y planificación. La plataforma ha acelerado su crecimiento durante 2021, triplicando su volumen de patrimonio bajo gestión hasta alcanzar 95 millones de euros. Al cierre del año pasado, la TAE promedio de sus carteras fue del 6,7%, casi 5 puntos porcentuales por encima del promedio que obtienen los fondos de inversión tradicionales en España (según Inverco).

Sobre la ratificación de su apoyo al roboadvisor, el CEO de Mutual Médica, Antonio López destaca: “Hacía tiempo que buscábamos una solución más eficiente para nuestros mutualistas y inbestMe, sin duda, es la mejor opción; no sólo por su modelo de inversión inteligente sino, sobre todo y más importante para nosotros, por su clara apuesta por la sostenibilidad que encaja perfectamente con nuestros valores, cultura empresarial e intereses de nuestros mutualistas. Por eso, decidimos en 2020 entrar en el capital de inbestMe y con esta nueva ronda reforzamos nuestro compromiso como inversor principal para contribuir a su expansión”.

Por su parte, la presidenta de GVC Gaesco, Mª Àngels Vallvé, incide en que “la entrada de GVC Gaesco en el capital de inbestMe ha estado marcada desde su inicio por una visión a medio y largo plazo. Hoy afianzamos nuestra confianza una vez más en inbestMe, un proyecto fintech que continúa mostrando solidez, potencial de crecimiento y unas magníficas posibilidades presentes y futuras”.

Cómo ayudar a las compañías a ser más sostenibles

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Desde NN Invertment Partners (NN IP) esperan que las empresas de sus carteras de inversión adopten estrategias empresariales sostenibles. Por eso utilizan su influencia como inversores para apoyarlas en cuestiones como la diversidad, la acción climática y la vinculación de la remuneración de los ejecutivos a los objetivos de sostenibilidad.

«Nos comprometemos con las empresas en nombre de nuestros clientes. Al impulsar a las empresas para que mejoren su rendimiento en cuanto a criterios medioambientales, sociales y de gobernanza, nos aseguramos de que el dinero de nuestros clientes se ponga a trabajar para construir un mundo mejor. Esta es también la mejor manera de maximizar el valor de sus inversiones, porque creemos que el comportamiento sostenible de las empresas mejora la rentabilidad ajustada al riesgo», señalan desde la gestora en un artículo de análisis.

Una de las principales prioridades de compromiso es fomentar un gobierno corporativo sólido que equilibre las necesidades de todas las partes interesadas y garantice que las empresas operen de forma justa y ética. El buen gobierno también mejora la estabilidad y el rendimiento de una empresa y apoya su estrategia a largo plazo.

Centrados en la diversidad y la supervisión de los consejos de administración

En el marco de este compromiso, en 2021 la gestora hizo especial hincapié en la composición y la responsabilidad de los consejos de administración, ya que la diversidad y una sólida supervisión a nivel del consejo pueden afectar a la forma en que las empresas se enfrentan a los riesgos políticos, a los nuevos requisitos reglamentarios y a los retos medioambientales y sociales.

Muchos consejos de administración de las empresas se centraron el año pasado, como es lógico, en el impacto de la COVID-19 sobre su negocio y su posición financiera, así como en la protección de la salud y el bienestar de sus empleados. También tuvieron que hacer frente a las interrupciones en sus cadenas de suministro y en el gasto de los clientes. Estos factores, junto con la aparición de nuevos modelos de trabajo y la creciente digitalización, aceleraron el cambio hacia modelos empresariales más responsables, a largo plazo y orientados hacia los stakeholders.

Las lecciones de la pandemia

«En nuestro diálogo con las empresas, analizamos el impacto potencial de la pandemia en su estrategia a largo plazo y en el entorno empresarial. También nos centramos en las lecciones más importantes que las empresas aprendieron durante la pandemia y en sus principales prioridades de desarrollo a medida que la economía se recupera», señala el informe de NN IP.

El objetivo fue persuadir a las empresas para que pongan en práctica una supervisión adecuada a nivel de la junta directiva para abordar los retos medioambientales y sociales. En muchos casos, comprometerse con este tema significa incitar a las compañías a aumentar la diversidad de sus consejos de administración, tanto en términos de habilidades y experiencia como de edad, género y etnia. «Creemos que unos consejos de administración más diversos suelen ser más resilientes y estar mejor equipados para afrontar los retos actuales», indican.

Vinculación de la retribución con los resultados ASG

En 2021, la gestora continuó centrándose en la transparencia, la alineación de la retribución de los ejecutivos con los resultados en materia de sostenibilidad, y la calidad y la supervisión de los consejos de administración. «En nuestras conversaciones con las empresas, planteamos estas cuestiones junto con otras que salieron a la luz durante la pandemia, como la salud y la seguridad de los empleados. También abordamos el impacto de la pandemia en las empresas y sus grupos de interés», destacan.

Desde NN IP desafiaron a los consejos de administración de las compañías a alinear los criterios no financieros con su estrategia y vincularlos a su política de remuneración. En particular, la incorporación de métricas no financieras en el plan de incentivos a largo plazo de una empresa ha sido un tema recurrente, ya que se trata de una herramienta importante para salvaguardar las prácticas empresariales sostenibles. «Animamos a los consejos de administración a que adopten un plan de remuneración que esté en consonancia con sus objetivos de sostenibilidad y estimule los resultados financieros y no financieros», señalan.

«En nuestro compromiso con una empresa participada, planteamos nuestra preocupación por la ausencia de objetivos climáticos en su política de remuneración. La empresa había publicado una estrategia climática con objetivos, pero no los había integrado en su política de remuneración. El consejo de administración acogió con satisfacción nuestra aportación e introdujo varios cambios significativos en la política para satisfacer las expectativas de los inversores e incorporar mejor sus objetivos de sostenibilidad a largo plazo», explican en el análisis.

Énfasis en una acción climática creíble

Puede ser difícil para los inversores juzgar si las ambiciones de sostenibilidad de una empresa son algo más que una estrategia de marketing. Desde NN IP creen que las empresas deben desarrollar planes de acción creíbles que incluyan compromisos de sostenibilidad con objetivos medibles y esperan que se informe periódicamente de los progresos realizados en la consecución de estos objetivos, con una explicación detallada de las medidas adoptadas.

«Por último, el año pasado volvimos a presionar a las empresas para que mejoraran la diversidad y la inclusión en sus organizaciones. Además de establecer estrategias de contratación bien definidas, las empresas con las que colaboramos han desarrollado programas para abordar cuestiones culturales como los prejuicios inconscientes y las normas dominantes», indican.

En opinión de la gestora, un gobierno corporativo fuerte es la base sólida del potencial de una empresa para la creación de valor a largo plazo. Por ello, siguen comprometiéndose con el éxito de la administración, la eficacia de los consejos de administración y la remuneración responsable en medio de la evolución del mercado y las expectativas de la sociedad.

Puede descargar el Informe de Inversión Responsable 2021 de NN IP para leer más sobre el tema en este enlace.

Estrategia de seguimiento de tendencias con un multiactivo quant de Schroders

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No importa cuán seguro se esté en una inversión o estrategia en particular, siempre existe la posibilidad de que alguno de los valores en la cartera no obtenga el retorno esperado en un momento dado. Sin embargo, diversificando de manera efectiva a través de una amplia gama de flujos de retorno con baja correlación entre sí, se puede reducir el impacto en la cartera en el caso de que se diera una situación semejante.

Siguiendo el método tradicional de diversificación, que habitualmente sigue la estrategia de comprar y mantener, con un enfoque a largo plazo, se obtienen rendimientos a partir del crecimiento económico continuo en todo el mundo. Pero este rendimiento de las carteras y los riesgos a la baja dependen en gran medida de los factores de crecimiento, que a su vez están condicionados por la continuidad de la fortaleza económica, el crecimiento corporativo y los rendimientos de los bonos.

Como hemos visto en los últimos 20 años, las diferentes clases de activos experimentaron períodos bajistas bastante prolongados, en los que, en algunos casos, su valor se redujo a la mitad. Son estos períodos prolongados de crecimiento negativo los que causan la mayor angustia y ansiedad a los inversores.

Como alternativa, al combinar cada uno de los flujos de rendimiento tradicionales en una cartera más equilibrada, los inversores pueden diversificar gran parte de su riesgo a la baja y la volatilidad de la cartera, al tiempo que mantienen la mayor parte de sus rendimientos a lo largo del tiempo. Al dar un paso más allá y tratar de diversificar multidimensionalmente, se podría conseguir aumentar los rendimientos esperados, disminuir el riesgo a la baja y crear una cartera que funcione independientemente de los factores de crecimiento global, tal vez evitando pérdidas de importancia durante recesiones y crisis de mercado.  

Uno de los fondos que ha optado por una vía similar es Schroder GAIA Bluetrend, un mixto flexible que en el año obtiene una rentabilidad del 28,48% en su clase C de acumulación en euros.

Se propone como objetivo generar un rendimiento positivo, después de deducir comisiones, a lo largo de un periodo de tres años, mediante la inversión en mercados de valores de tipo fijo y variable, valores de renta variable y relacionados con la renta variable, divisas y materias primas a nivel mundial.

Su estrategia de seguimiento de tendencias invierte en una amplia gama de mercados, incluidos los de renta variable, renta fija, materias primas, tipos de interés y divisas. Pretende generar una rentabilidad neta a largo plazo del 10%-15% anual. Es una estrategia basada en el seguimiento de las tendencias, que trata de aprovechar las tendencias alcistas o bajistas del mercado, analizando el movimiento de los precios, más que los fundamentales, de los activos subyacentes, para tratar de identificar tendencias e invertir de acuerdo a ellas: comprando cuando el precio sube y vendiendo cuando el precio baja. Los inversores que siguen la tendencia no prevén el rumbo del mercado, sino que pretenden obtener beneficios tanto en los mercados con tendencia alcista como en los de tendencia bajista. Mediante un análisis selectivo, los seguidores de tendencias eliminan las emociones humanas de la decisión de invertir.

La cartera del fondo es capaz de generar rentabilidad tanto en un entorno de mercado bajista como alcista. En general, la rentabilidad de la estrategia de seguimiento de tendencias tiene una baja correlación con las clases de activos tradicionales, lo que proporciona una valiosa diversificación de la cartera. Con un historial de éxito consolidado, su rentabilidad anualizada desde su creación es del 8,40%.

Leda Braga, directora general de Systematica Investments Limited, dirige el equipo de inversión. Leda es la fundadora y directora general de Systematica. Antes de fundar Systematica, Leda fue presidenta y responsable de Operaciones Sistemáticas en BlueCrest Capital  Management y responsable del Servicio de Valoración de Cygnifi Derivatives Services (filial de JP Morgan), tras pasar casi siete años en JP Morgan como analista cuantitativa, en el equipo de análisis de derivados. Su experiencia anterior incluye la modelización de instrumentos exóticos de tipos de interés, instrumentos híbridos de divisas/tipos de interés y derivados de renta variable. Trabajó como profesora en el Imperial College de Londres y dirigió proyectos de investigación durante más de tres años antes de incorporarse a JP Morgan. Leda ha sido asesora del consejo del fondo de pensiones del CERN en Ginebra y del consejo asesor del Centro de Riesgo Sistémico de la London School of Economics. En 2019, se incorpó al Consejo de Administración del Standards Board for Alternative Investments (SBAI).

El equipo adopta en su proceso inversor un enfoque único para identificar ideas que generen rentabilidad, mejoren el riesgo o reduzcan los costes. El fondo opera en más de 200 mercados a través de una serie de clases de activos clave, proporcionando una amplia diversificación respecto a los mercados. Cada mercado se negocia individualmente sobre la base de varias estrategias propias de seguimiento de tendencias.

La construcción de la cartera sigue un enfoque bottom-up, a partir de cada mercado individual negociado. El ajuste de los niveles de riesgo y las exposiciones sectoriales aportan a la estrategia la capacidad de aprovechar las oportunidades adicionales en todos los sectores. El catalizador para la generación de ideas puede provenir de una variedad de fuentes. Una vez que se ha identificado una idea, se estudia y analiza a fondo. Una vez aprobada, el equipo de análisis la comparte con el equipo de tecnología para pasar de la teoría a la práctica. Una vez que se ha conseguido un modelo negociable y se ha puesto en marcha el sistema, la responsabilidad de su aplicación y seguimiento pasará al equipo de negociación. Este proceso es supervisado por los responsables de producto.

Al tratarse de un fondo de seguimiento de tendencias (cortas/largas), la importancia de las posiciones con mayor peso en la cartera es menor. Por tipo de activo, las mayores ponderaciones en posiciones largas son en renta fija a largo plazo (68,30%), divisas largo (40%), Commodity Long (34,60%), renta variable a largo (20,30%) y tipos de interés a largo (8,10%). En corto corresponden a otros (565,50%), divisas corto (-42,50%), CDS Short (-11,80%), renta variable a corto (-4,90%) y Commodity Short (-1,40%). Por región, la posición neta de América del Norte es de -119,50%, la de Europa -225,60%, con Asia-Pacífico representando un -125,40% y emergentes un -17,50%.

La historia de rentabilidades del fondo lo sitúa entre los mejores de su categoría por este concepto, en el primer quintil, durante 2022, batiendo al índice de su categoría en los cuatro periodos anuales anteriores. A tres años, su dato de volatilidad es del 17,28%, reduciéndose hasta un 13,28% a un año. En este último periodo, su Sharpe es de 1,99 y su tracking error, respecto al índice de su categoría, de 14,72%. La suscripción de la clase C de acumulación en dólares de Schroder GAIA Bluetrend requiere una aportación mínima inicial de 10.000 dólares (aproximadamente 9.521 euros) aplicando a sus partícipes una comisión fija del 1% y de depósito de hasta el 0,25%, además de una comisión variable del 10% sobre resultados positivos anuales del fondo respecto a su HWM o marca de agua (nivel más alto del valor alcanzado por una inversión o cartera).

La clase C de acumulación en dólares de este fondo es una clase limpia, elegible para clientes retail, profesional o contraparte elegible, así como para asesoramiento independiente – retail, profesional o contraparte elegible y para asesoramiento no independiente con acuerdo de honorarios – retail, profesional o contraparte elegible. También lo es para RTO con acuerdo de honorarios – retail, profesional o contraparte elegible y DPM – retail, profesional o contraparte elegible.

En el caso del fondo Schroder GAIA Bluetrend, el equipo gestor no proporciona perspectivas de mercado, ya que su estrategia está basada en el seguimiento de tendencias: no intenta predecir la dirección del mercado, sino identificar tendencias alcistas o bajistas y tomar posiciones para sacar partido en ambos casos.

La rentabilidad de la clase C de acumulación en dólares del Schroder GAIA Bluetrend a lo largo de su historia, respecto al riesgo incurrido medido por volatilidad, especialmente en los últimos tres años, lo hace merecedor de la calificación cinco estrellas de VDOS.

 

Tribuna de Paula Mercado, directora de Análisis de VDOS.

EFPA España reivindica en su congreso la necesidad del asesoramiento como única vía para proteger a los inversores

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El asesoramiento financiero es la única forma de proteger a los inversores en el escenario actual. Ésta es la principal conclusión del VII EFPA Congress que se celebró en Madrid reuniendo a más de 1.500 profesionales del asesoramiento financiero, tras el aplazamiento los dos últimos años, y que también ha servido para conmemorar el XX aniversario desde el nacimiento de EFPA España.

El presidente de EFPA España, Santiago Satrústegui, ha analizado en la inauguración del VII EFPA Congress la importancia del asesoramiento financiero en el escenario actual, puesto que se convierte “en la única forma de lograr los mejores resultados de inversión en un entorno cambiante, volátil y plagado de incertidumbres, como el que nos enfrentamos constantemente”.

EFPA España defiende que la figura del asesor financiero es transversal en la industria financiera, una profesión que requiere de profesionalización y cercanía con el cliente. “En estos 20 años ha pasado de todo, atentados del 11S, las dudas ante el nacimiento del euro, la crisis de 2008, el Brexit, una pandemia o la invasión de Ucrania, por lo que se ha demostrado que el asesoramiento financiero siempre es indispensable, el conocimiento nos protege de errores, pero por mucho que podamos aprender, lo que no vamos a saber es predecir el futuro”, explicó Santiago Satrústegui.

El reto de las pensiones con el ministro Escrivá 

El ministro de Inclusión, Seguridad Social y Migraciones, José Luis Escrivá, participó en el acto de apertura y reservó un espacio para reflexionar sobre el mercado laboral y las pensiones. Respecto al sistema público de pensiones, explicó que “la creación de empleo es el mejor mecanismo para la sostenibilidad del sistema de pensiones, estamos en récord de ingresos por cotizaciones, contribuyendo a una disminución del déficit de la Seguridad Social”. Para Escrivá, “no hay un problema agudo porque hay una edad de jubilación suficiente, en los 66,3 años que llegará hasta los 67 años, muy alta comparada con otros países como Francia (62 años)”.

El ministro alertó sobre las dificultades que han encontrado los planes de empleo para crecer en España, a diferencia de lo ocurrido con los planes de pensiones individuales. “En otros países, el ahorro a largo plazo de las rentas medias y bajas se materializa a través de planes colectivos de empleo en otros países, pero en España ha habido problemas para facilitar la creación de planes colectivos de empleo. El objetivo es aumentar la población cubierta por estos planes, dar seguridad, confianza y transparencia a los partícipes, ofrecer productos de menor coste que aumenten la eficiencia y trasladar el beneficio fiscal hacia los partícipes”.

La importancia de la psicología del cliente

Los expertos participantes en EFPA Congress también analizaron la importancia de las finanzas conductuales, que estudian desde un punto de vista psicológico el proceso de toma de decisiones de inversión.

Una encuesta de EFPA realizada durante la pandemia señalaba cómo el 70% de los clientes tomaba decisiones de inversión empujados por la ansiedad o el miedo, lo que pone de manifiesto la necesidad de que los asesores financieros trabajen la psicología del comportamiento como uno de los elementos más importantes de su día a día, ya que ayuda a los clientes a tomar decisiones sin dejarse llevar por las emociones y ciertas amenazas, en entornos de incertidumbre, sobre información y situaciones extremas.

El auge de la inversión sostenible

El congreso también reservó una mesa para hablar sobre inversión sostenible, una tendencia de inversión que cada vez más persiguen los inversores, y en la que participaron expertos de Schroders, Lazard Fund Managers, Spainsif y el IESE.

De hecho, según una encuesta anual de Schroders, el 76% de los inversores no invertiría en contra de sus valores. Una muestra, según alertó Inés del Molino, directora de cuentas de la entidad, de que ya no solo es la presión pública o privada, sino que también los inversores ejercen dicha presión.

Joaquín Garralda, presidente de Spainsif, destacó la evolución de las preferencias de los inversores, recordando cómo en 2009, cuando nació Spainsif, les costaba hablar de sostenibilidad. El punto de inflexión lo sitúa en 2015. Además, reservó unos minutos para recordar que en agosto entrará en vigor Green MiFID. “El tema de preguntar en el test va a producir que la persona se haga una pregunta que nunca se había planteado y pida explicaciones al asesor, de ahí la importancia de la formación. Se va a producir mucho diálogo y va a crecer la inversión sostenible”.

Molino explicó que la regulación también les está ayudando a reorientar los flujos hacia los productos que promocionan la sostenibilidad, a integrar los riesgos como uno más y a divulgar y ser más transparentes en cuanto a qué es sostenible y qué no.

Por su parte, Domingo Torres, country head de Lazard Fund Managers España, lamentó la rapidez con la que el regulador les impone deadlines para cumplir nuevos requisitos. “Desde el lado de los productores tenemos que hacer que toda la maquinaria implemente en sus procesos nuevos criterios que van a ser medibles para probar que hacemos inversión sostenible. Además, hay una oferta muy amplia, y genera desequilibrios claros”, apuntó.