No hay una solución única para la creación de una cartera neta cero

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Aunque la reducción de las emisiones de carbono en una cartera de inversiones es fundamental, no es el único componente de la lucha contra el cambio climático. Para lograr un impacto en la economía real, se requiere un enfoque múltiple que incluya sólidos marcos ESG propios, inversiones adicionales en soluciones ecológicas, influir en las empresas participadas a través de la participación o el voto y sobre los gobiernos emisores de bonos soberanos y, por último, eliminar gradualmente lo que no puede cambiarse. NN Investment Partners (NN IP) cree que no existe una solución única o rápida para abordar el cambio climático, y que los inversores deberían adoptar una perspectiva más personalizada.

Aunque los reguladores y los responsables políticos han dado varios pasos positivos para abordar el calentamiento global, los inversores deben mirar más allá de la regulación para definir su papel y desempeñar un rol más importante para ayudar a la transición hacia un entorno con bajas emisiones de carbono.

«Los inversores deben definir su papel en la lucha contra el calentamiento global y reconocer cómo afecta el cambio climático a las inversiones”, explica Adrie Heinsbroek, director de Sostenibilidad de NN IP. “Deben ser más activos y comprometerse con las empresas para impulsar el cambio y preparar su negocio para el futuro. Es importante sentarse, debatir y reflexionar con las empresas sobre las medidas que deben tomar».

NN IP mira la protección climática a través de un prisma amplio, incorporando toda una gama de desarrollos que incluyen -pero no se limitan a- la biodiversidad, el agua y los aspectos sociales, como la transición «justa», es decir centrada en el impacto en el mundo real del cambio al cero neto.

Un compromiso reciente ilustra el trabajo constante de NN IP con las empresas en las que invierte, tanto como inversor individual como en el marco de un colectivo. NN IP ha codirigido el compromiso de Climate Action 100+ con la empresa polaca de generación de energía PGE durante varios años1. Las conversaciones en curso han dado lugar recientemente a un importante hito, ya que PGE ha eliminado gradualmente el carbón de la generación de electricidad y ha realizado la transición a una combinación de energías más renovables.

«Es importante que las empresas se sientan apoyadas por los inversores, en lugar de obstaculizadas, en el camino hacia una economía baja en carbono”, añade Heinsbroek. “Al mismo tiempo, es vital comprometerse de forma más amplia con las organizaciones sociales y los representantes de los gobiernos para garantizar que los inversores tengan el máximo impacto en los ecosistemas, ya sea ecológico, social o económico», destaca.

Adoptar un enfoque a medida

En vista de que los propios propietarios de activos siguen comprometiéndose a que sus carteras no produzcan emisiones netas de aquí a 2050, aumenta la necesidad de que los gestores desarrollen soluciones que les permitan alcanzar estas ambiciones.

Edith Siermann, directora de Renta Fija e Inversión Responsable de NN IP, considera que «es fundamental tener en cuenta que no solo los propietarios de activos tienen diferentes ambiciones y requisitos, sino también diferentes puntos de partida”.

Evidentemente, si un gestor de fondos ha integrado los aspectos ESG o tiene objetivos climáticos en su cartera, el cambio hacia las emisiones cero neto será probablemente más sencillo que si no lo ha hecho. Los resultados exitosos dependen de que los inversores establezcan objetivos en colaboración con el cliente y desarrollen una metodología que sea adecuada para ellos y que tenga un verdadero impacto, destaca Siermann.

Al transformar toda la cartera en una estrategia de cero emisiones netas, NN IP trabaja junto con sus clientes para centrarse en lograr un impacto en la economía real, en lugar de desprenderse únicamente de los activos con altas emisiones de carbono. Esto se traduce en un enfoque multifacético centrado en el aumento de las asignaciones positivas en nuevas inversiones en soluciones ecológicas, identificando a los mayores contaminantes del mundo y buscando el cambio a través del compromiso. Por último, los activos en los que no se puede influir, pueden ser desinvertidos y excluidos.

«Creemos en el establecimiento de objetivos ambiciosos pero realistas junto con nuestros clientes, por ejemplo definiendo objetivos provisionales de reducción como un 25% de CO2 para 2025 y un 45% para 2030, según corresponda a la cartera de puertos”, dice Siermann. De cara al futuro, es fundamental que evaluemos continuamente la composición de la cartera de un cliente y la reajustemos cuando sea necesario para garantizar no sólo el cumplimiento de nuestros objetivos, sino también el impacto previsto en el mundo real a lo largo del tiempo.»

Centrarse en la renta fija y en el creciente mercado de bonos verdes

En cuanto a la asignación de capital, cada vez se presta más atención a la inversión en renta fija, especialmente en bonos verdes, para lograr un impacto medioambiental positivo a largo plazo y apoyar la transición hacia una economía neta cero.

NN IP cuenta con un marco bien establecido para evaluar los bonos y los emisores con el fin de garantizar que se eligen las empresas y los proyectos adecuados para alcanzar los objetivos relacionados con el clima. Esto implica un compromiso, así como calificaciones internas y externas de la sostenibilidad del emisor, señalando cualquier controversia y asegurando que los instrumentos realmente merecen la etiqueta verde. Sobre la base del marco “verde oscuro” de NN IP, solo alrededor del 70% de los más de 1.000 millones de euros (a finales de abril de 2022) del mercado mundial de bonos verdes cumple con estas normas, lo que ilustra aún más la necesidad de un escrutinio por parte de los inversores.

Por ello, Bram Bos, gestor principal de la cartera de bonos verdes, destaca que «como el mercado de bonos verdes es esencialmente autoetiquetado, es otro gran ejemplo de cómo los inversores no pueden simplemente tomar las cosas por su valor nominal o adoptar un enfoque de ‘solución rápida’ para construir una cartera más verde. Hay desafíos de datos, y los inversores deben mirar más allá de los titulares».

Puede acceder al artículo completo sobre este tema en este enlace. Y si quiere saber más sobre cómo encajan los bonos verdes dentro de una cartera neta cero, lea este artículo.

Notas

  1. Sólo con fines ilustrativos. El nombre de la empresa, la explicación y los argumentos se dan a modo de ejemplo y no representan ninguna recomendación para comprar, mantener o vender el valor, ni para invertir de ninguna manera en estas empresas. El valor puede ser/haber sido retirado de la cartera en cualquier momento sin previo aviso

¿Quién ganaría el Eurovisión del ecosistema fintech?

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El Festival de Eurovisión es uno de los concursos anuales más importantes del panorama musical europeo, donde se dan cita representantes de todos los países que forman parte de la Unión Europea de Radiodifusión (UER). Cada participante, tras superar un proceso de selección, representa a su país ante millones de personas de todo el mundo. Si existiera un concurso similar pero donde se valorase al ecosistema fintech e insurtech, ¿qué país lideraría el ranking?, ¿quién sería el merecedor de los doce puntos…?

Con la conmemoración esta semana de el Día de Europa (9 de mayo) y la celebración de una nueva edición del Festival de Eurovisión, que se desarrolló el sábado en la ciudad italiana de Turín, la Asociación Española de Fintech e Insurtech (AEFI), que además es una de las impulsoras y fundadoras de la European Digital Finance Association, organismo asociativo empresarial independiente que representa a la comunidad financiera digital, ha elaborado el EuroFinTech, un ranking europeo que valora el desarrollo, logros y objetivo del ecosistema fintech en los principales mercados continentales. Europa es uno de los grandes caladeros del sector fintech, que está liderando una transformación por completo de la forma en la que los consumidores realizas sus gestiones en el día a día, gracias a una estrecha relación entre tecnología y empresas.

1. Reino Unido. El gran hub mundial de la innovación

Sin duda, los twelve points del ecosistema fintech go to… Reino Unido, que se ha consolidado en los últimos años como el principal “hub” del ecosistema fintech, convirtiéndose en uno de los centros de operaciones más importantes del mundo, tan solo superado por Estados Unidos. De hecho, Reino Unido se caracteriza por ser el pionero con la puesta en marcha en 2015 de uno de los sandbox más completos a nivel mundial.

Como resultado, en los últimos cinco años, el ecosistema fintech del país ha atraído más de 18.000 millones de euros de financiación de capital riesgo, según recoge el “European Fintech Occupier Outlook 2022” elaborado por Savills Research. La clave, convertir la barrera regulatoria en una ventaja competitiva, ya que junto a la FCA (Financial Conduct Authority), Reino Unido ha conseguido ser el gran polo fintech mundial, absorbiendo el 60% de la inversión europea en startups de este tipo.

Este ecosistema se sustenta en varios factores: ayudas del sector público, inversión del sector privado (empresas nacionales e internacionales); apoyo gubernamental y regulatorio y la apuesta por jóvenes talentos.

    2. Francia, origen de uno de los mayores campus de empresas emergentes

Francia está realizando grandes avances para el desarrollo de su industria fintech, logrando batir las previsiones en captación de inversiones en capital riesgo, tras un año 2021 récord. El número de empresas establecidas y el avance de la tecnología hacen que Francia, que cuenta ya con nueve unicornios, sea un destino atractivo para el ecosistema fintech.

El país galo es un buen espejo para España, con una industria financiera muy potente que se refleja en sus datos: en el primer trimestre de 2022, Francia ya se situaba en el cuarto puesto por volumen mundial de inversión. Además, cabe destacar que París cuenta con el Station F, el mayor campus de empresas emergentes del mundo, con más de 1.000 empresas emergentes y 30 programas que permiten a los emprendedores hacer crecer sus negocios.

    3. Alemania, cuna de la innovación

El top 3 lo completa el país germano, que desde 2016 se ha caracterizado por ser una de las principales ubicaciones de innovación y desarrollo. De hecho, su capital, Berlín, es conocida como «Silicon Allee». Si bien es cierto que los emprendedores todavía se enfrentan a algunas barreras de entrada en Berlín, que no existen en otras plazas europeas como Londres.

Pese a esos matices de entrada, el ecosistema fintech alemán está consiguiendo una consolidación y madurez, sin dejar de lado la senda del crecimiento. Concretamente, se ha atraído casi 5.000 millones de euros de financiación de capital riesgo, según el estudio de Savills.

   4. España, modelo de éxito regulatorio con la implantación del Sandbox

Y, ahora sí, vamos con España. El ecosistema fintech español ha logrado, a base de trabajo y perseverancia, crear un ecosistema sólido que le permite situarse en un buen puesto de este ranking. España cuenta con talento financiero y tecnológico, creatividad e innovación en el ADN de los emprendedores, amplia tradición financiera y una posición geográfica y cultura única para convertirse en puente entre Europa y Latinoamérica, como uno de los principales hubs fintech a nivel mundial. De hecho, AEFI fue una de las primeras asociaciones y la única que está presente en las dos alianzas más grandes del mundo fintech, la europea y la de Iberoamerica.

Además, la aprobación hace menos de dos años del Sandbox, uno de los más ambiciosos de los diseñados en el continente europeo, sitúa a España como uno de los países de referencia en el ámbito de la regulación fintech. Su desarrollo tiene que impulsar la generación de nuevas iniciativas en el ecosistema fintech, facilitando el acceso a la financiación, así como animando la atracción y mantenimiento del talento nacional e internacional y abriendo la puerta a que las entidades financieras y de capital riesgo puedan invertir en startups.

No obstante, la industria fintech española necesita un impulso para mejorar la financiación, así como la colaboración público-privada que atraiga inversiones para el desarrollo de proyectos, además de mejorar el desarrollo de incentivos fiscales a la inversión en startups, una falta que ha provocado que España haya estado históricamente por detrás, incluso, de lo que le correspondería proporcionalmente al tamaño de su economía.

    5. Países Bajos, germen y origen financiero europeo

Siguiendo muy de cerca al país germano, nos encontramos con los Países Bajos, siendo su capital, Ámsterdam, el germen del ecosistema fintech. Se trata de un país que tiene una atractiva historia de innovación financiera, además de su capital sede del primer banco central del mundo, al igual que la primera bolsa de valores. El ecosistema fintech está muy bien dirigido por la escena tecnológica y el espíritu emprendedor, lo que hace que sea un sitio ideal para hacer crecer un negocio fintech. Además, Ámsterdam se encuentra entre las principales ciudades del mundo en finanzas verdes.

    6. Suecia, el referente nórdico del sector fintech

Suecia se posiciona como uno de los núcleos emergentes para el sector fintech. El país, que se ha convertido en un referente para el desarrollo de startups financieras, posee un parqué empresarial muy dinámico, concretamente Estocolmo alberga más del 90% de empresas fintech y el 85% de ellas si hablamos de países nórdicos.

Además, el Gobierno sueco ha confirmado un nuevo centro internacional dedicado a las innovaciones en tecnología financiera, para promover la cooperación internacional entre los bancos centrales, el Banco de Pagos Internacionales (BPI en inglés) y Bank for International Settlements o BIS. De esta forma, Suecia refuerza la posición puntera del país en campos como la moneda digital y los servicios de pago en el sector financiero.

    7. Irlanda, sector estratégico en su economía

Desde el Gobierno irlandés se han tomado muy en serio el ecosistema fintech, con el objetivo de convertirlo en un sector estratégico para la economía del país. Las administraciones públicas han ido desarrollando ayudas gubernamentales para el sector, al mismo tiempo que programas fiscales para facilitar la inversión de empresas innovadoras. De esta forma, cabe destacar el Plan de Acción de Irlanda para las Finanzas 2021, que se sustenta en cuatro pilares: finanzas sostenibles, diversidad, regionalización y finanzas digitales.

Tres de cada cinco fondos de pensiones persiguen estrategias de cero emisiones netas

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La mayoría de los fondos de pensiones han integrado, o están en proceso de integrar, los objetivos de cambio climático en sus carteras de inversión, según la última encuesta sobre fondos de pensiones mundiales, elaborada por CREATEResearch y patrocinada por DWS. Pese a las buenas noticias, las conclusiones muestran que aún quedan muchos retos por afrontar. 

En particular, la encuesta desvela que es necesario un mayor impulso para que los fondos de pensiones alcancen sus objetivos de cero emisiones netas, ya que el 60% de los encuestados cree que esos objetivos no se alcanzarán en las condiciones actuales. Esto sugiere la necesidad de incorporar más soluciones a medida mientras que el enfoque stewardship es más importante que nunca.

La encuesta realizada a 50 grandes fondos de pensiones con sede en Norteamérica, Europa y Australia, que gestionan en conjunto 3,3 billones de euros en activos (a 31 de diciembre de 2021), reveló que el 16% de los encuestados ha incorporado plenamente los objetivos contra el cambio climático en sus carteras de inversión. Además, el 42% está en proceso de implementación, con el 22% cerca de la toma de decisiones y el 20% en la fase de concienciación. Por lo tanto, casi tres de cada cinco encuestados persiguen estrategias de cero emisiones netas.

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«Aunque muchos fondos de pensiones están siendo muy proactivos en lo que se refiere al cambio climático, está claro que el sector de las pensiones está todavía empezando a incorporar estos objetivos de emisiones netas cero», ha señalado Amin Rajan, Chief Executive de CREATE-Research

Según las conclusiones, el 56% de los fondos de pensiones encuestados considera que las inversiones pasivas son una característica permanente de su cartera climática, mientras que el mismo número, el 56%, espera utilizar los índices alineados con el Acuerdo de París “a una escala notable”. En este sentido, es curioso comprobar que el 42% de los fondos de pensiones reconoce haber adoptado o está adoptando la inversión climática en sus carteras pasivas. 

La encuesta también reveló que el 80% de los partícipes de los fondos de pensiones utilizan el stewardship, y el 78% participa mediante el proxy voting y en las resoluciones de los accionistas. Y que, en los fondos pasivos, solo el 28% de los encuestados se encuentra todavía en la fase de «concienciación» de la aplicación de las inversiones climáticas, frente al 43% de los encuestados de 2020. Por último, el 24% de los encuestados se clasifica ahora como en la fase «madura» de implementación, frente al 21% de 2020. Por lo tanto, más fondos de pensiones están adoptando las inversiones sostenibles que replican índices.

“Estamos encantados de patrocinar una vez más esta importante encuesta de CREATE-Research. La encuesta muestra que cada vez más fondos de pensiones están avanzando en el camino a la inversión sostenible, incluyendo los últimos productos ESG. Sin embargo, es evidente que los inversores institucionales y los proveedores de soluciones de inversión deben seguir trabajando para alcanzar el objetivo de emisiones netas cero”, afirmó Simon Klein, Global Head of Passive Sales de DWS.

El fondo de crédito privado de Allianz GI para Asia-Pacífico alcanza los 476 millones de dólares en su primer cierre

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Allianz Global Investors (Allianz GI) ha alcanzado los 476 millones de dólares (alrededor de 450 millones de euros) en el primer cierre del Allianz Asia Pacific Secured Lending Fund. Según destaca la gestora, se trata del primer fondo de crédito privado de Allianz GI en Asia-Pacífico y permite a los inversores institucionales invertir junto a Allianz.

La inversión se centra en empresas en crecimiento con una sólida posición en el mercado que buscan capitalizar la creciente demanda subyacente fundamental en Asia. La firma espera que el fondo llegue a su cierre definitivo a finales de este año, con un tamaño estimado de 700 millones de dólares (alrededor de 650 millones de euros).

“Allianz es uno de los mayores inversores en deuda privada en el mundo. La popularidad de la deuda privada ha aumentado de forma significativa en la última década y hasta ahora ha conseguido hacer frente a los más recientes momentos de volatilidad del mercado. La deuda privada seguirá desempeñando un papel crucial en las carteras de los inversores institucionales y es un pilar importante de la oferta de mercados privados de Allianz GI. En particular, vemos un enorme potencial de crecimiento para los mercados de crédito privado asiáticos, lo que presenta oportunidades atractivas para nuestros clientes institucionales”, ha indicado Emmanuel Deblanc, director global de Mercados Privados de Allianz GI.

Este vehículo invierte en deuda senior garantizada, senior no garantizada, con segundo gravamen y subordinada de empresas bien diversificadas en una amplia gama de sectores en Asia-Pacífico (excluyendo a China), siendo el Sudeste Asiático, el Sur de Asia y Oceanía los tres pilares geográficos de la estrategia. Además, se centra en invertir en empresas que han demostrado una buena resistencia a lo largo de los ciclos económicos (como las torres de telecomunicaciones, los productos farmacéuticos, los centros de datos, etc.), o que se espera que experimenten una fuerte recuperación (como las de los sectores de la sanidad, la educación, el software empresarial, etc.) tras los periodos de estrés en los mercados.

Según añade Sumit Bhandari, principal gestor de cartera de Crédito Privado en Asia y de Inversiones Alternativas, en Allianz GI, la gestora ha establecido un importante negocio de crédito privado en toda la región de Asia-Pacífico. “Nuestra capacidad de otorgar préstamos a través de la estructura de capital nos permite actuar como una ventanilla única para los prestatarios que buscan soluciones de financiación personalizadas. A pesar del actual entorno geopolítico, consideramos que el mercado de crédito privado asiático es muy atractivo desde el punto de vista del riesgo y la rentabilidad. Estamos encantados de ver el apoyo global de nuestros clientes institucionales a esta estrategia y nos comprometemos a proporcionarles acceso a este atractivo mercado”, apunta Bhandari.

El fondo está gestionado por el equipo de crédito privado de Asia de Allianz GI y está dirigido por Sumit Bhandari. El equipo se estableció en 2018 para abordar las oportunidades en el mercado de deuda mid-market de Asia-Pacífico y se centra en el crédito a las empresas del ‘mid-market’ con un buen desempeño a través de la estructura de capital y el rango de riesgo crediticio. Hasta la fecha, el equipo ha invertido más de 500 millones de dólares (alrededor de 470 millones de euros) en soluciones de financiación de deuda garantizada en la región de Asia Pacífico.

El sector financiero está listo para impulsar una transición verde e inclusiva en los países emergentes

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En un contexto de crisis económica, social y medioambiental, implementar medidas que logren hacer del planeta un lugar más sostenible y justo resultan prioritarias para los países desarrollados y especialmente los emergentes. El sector financiero está preparado para agilizar la transición hacia un mundo más verde e inclusivo gracias a la financiación sostenible y a la extensión de soluciones financieras y digitales, aunque también necesita incentivos. Con marcadas diferencias según regiones, especialmente en el caso de América Latina, las inversiones en sostenibilidad serán clave. Estas son algunas de las conclusiones del seminario «Políticas para el cambio climático en Europa y Latinoamérica ¿es posible la colaboración?», organizado por BBVA y el Real Instituto Elcano.

Expertos internacionales en transición energética y clima de la Comisión Europea, OCDE, ONU, BID, WWF y del mundo académico han debatido sobre la implementación de políticas que contribuyan a impulsar la sostenibilidad en América Latina, y han coincidido en la necesaria colaboración con Europa, referente por la puesta en marcha de planes como el Pacto Verde Europeo para alcanzar la neutralidad climática.

El seminario, organizado en dos mesas, una centrada en la UE y la otra en América Latina, ha sido presentado por John Rutherford, responsable de Asuntos Públicos de BBVA, y ha contado con la participación de responsables del área de Sostenibilidad de BBVA. Antonio Ballabriga, director global de Negocio Responsable de BBVA, ha destacado que el cambio requiere de financiación pública y privada que vaya más allá de financiar actividades netamente sostenibles, “se trata de ayudar a toda la economía hacia la transición”, ha manifestado. “El sector financiero privado va a estar en condiciones de acelerar la agenda de la transición a pesar de la crisis y la guerra. Está preparado para realizar la movilización ingente que necesitamos”, ha afirmado.

El investigador del Centro de Política Energética Global de la Universidad de Columbia, Mauricio Cárdenas, ha manifestado que América Latina ha emitido alrededor de tres billones de toneladas de dióxido de carbono en el año 2020 y que si no se hace nada, esta cifra subirá a cuatro billones, algo que supone un aumento “muy considerable” de casi un 33 %. Según Cárdenas, los países latinoamericanos han sido “muy activos” en promover retos y metas “bastante ambiciosas” para reducir las emisiones.

En esta primera mesa, también ha participado la consejera económica de la Representación en España de la Comisión Europea, María Canal, que ha declarado que la Comisión Europea ha aprobado el reparto de 193.700 millones de euros de los fondos europeos Next Generation para los veinticuatro Estados miembros a los que ya se han evaluado de forma positiva sus planes nacionales.

Por su parte, Rodolfo Lacy, director de Acción Climática y Medioambiente para América Latina de la OCDE, ha apelado a la necesidad de que la Unión Europea “ayude a crear proyectos para poder cambiar la ecuación de desarrollo en Latinoamérica y el Caribe a favor de un desarrollo más sostenible que incremente el bienestar de las personas”.

En el segundo panel, el director de Transición a la Sostenibilidad de BBVA, Ricardo Laiseca ha hablado del que “probablemente sea el ejercicio de planificación económica más importante de la historia”, y ha recomendado que se mire a Europa en términos de regulación, además de hacer una llamada al multilateralismo para revisar los instrumentos financieros. “Llevamos muchos años trabajando con estos instrumentos y hay que analizar cómo podemos adaptarlos para que tengan un impacto mayor en esta transformación que requiere de enormes recursos financieros”. Un cambio para el que también son importantes los incentivos como los mercados voluntarios de carbono, fundamentales a la hora de “canalizar fondos para otras regiones del planeta”, ha señalado.

En esta carrera a contrarreloj contra el cambio climático, Ricardo Laiseca también apuesta por la búsqueda de nuevos modelos energéticos más eficientes, en los que la innovación juegue un papel fundamental, así como el “desarrollo de nuevas soluciones digitales que promuevan la inclusión financiera y sean uno de los motores claves de la transformación sostenible”.

Por su parte, Lara Lázaro, investigadora principal del Programa de Energía y Clima del Real Instituto Elcano, que ha moderado las mesas, ha manifestado que en Europa y América Latina “tenemos una preocupación compartida” por el cambio climático. “Hemos apostado por un modelo económico descarbonizado. Necesitamos aceptación social y sabemos que la financiación climática es insuficiente. Tenemos a nivel internacional en torno a 630.000 millones de dólares de financiación climática, pero necesitaremos avanzar hasta los billones”, ha destacado.

La tecnología, el uso de la tierra y la biodiversidad, grandes retos de América Latina

Las regiones emergentes como América Latina, además de financiación, requieren de medidas que les permitan transformarse e impulsar la descarbonización. La creación de sinergias con Europa para generar riqueza y empleo mediante el desarrollo de la industria tecnológica, se une a la financiación de proyectos que permitan reducir las emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) generados por uno de sus principales sectores: la agricultura.

El mantenimiento de la biodiversidad a la vez que se genera riqueza y empleo en torno a ella, es otro de los retos de la región. Un ámbito en el que las comunidades indígenas de los países amazónicos juegan un papel importante como cocreadores de los recursos. Según el gerente de Sector de Cambio Climático y Desarrollo Sostenible del Banco Interamericano de Desarrollo, Juan Pablo Bonilla, “las organizaciones indígenas nos están ayudando ya a construir un programa de bioeconomía, ellos quieren ser parte de la solución desde el principio”.

Lennys Rivera, técnico de Transición Energética del Programa Clima y Energía de WWF España, ha destacado el concepto de transición justa como instrumento para avanzar en la descarbonización. “Es otra área de cooperación. Ha sido un clamor de la sociedad civil el que la transición justa forme parte de los procesos de recuperación económica”.

Brian O’Reilly (MIFL): “El conflicto en Ucrania ha desencadenado un debate sobre cómo debería cambiar la actitud hacia los criterios ESG”

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La invasión de Ucrania por parte de Rusia es una tragedia humana a gran escala y ha provocado la mayor migración de personas en Europa desde la Segunda Guerra Mundial. Pero, además, desde el punto de vista económico, también ha provocado una ralentización del crecimiento mundial debido a su impacto en la inflación, con la subida desde el comienzo de la invasión de los precios del petróleo, el gas y los alimentos. ¿Cómo están gestionando las firmas de inversión este y otros riesgos geopolíticos? Sobre ellos hemos hablado con Brian O’Reilly, responsable de estrategia de mercado de Mediolanum International Funds Limited (MIFL), en esta entrevista. 

¿Cuáles son los principales riesgos que deja este nuevo contexto internacional?

En términos de impacto económico, la guerra ya está provocando una ralentización del crecimiento de la economía mundial. El FMI ha ajustado recientemente sus previsiones de crecimiento mundial para 2022, pasando del 4,8% al 3,6%, debido al impacto de la inflación en los consumidores. Además, el peligro de una recesión se intensificó después de que Rusia detuviera los suministros de gas a Polonia y Bulgaria, haciendo que la perspectiva europea se vuelva aún más sombría. Además del impacto en el crecimiento mundial, los principales riesgos que se plantean los mercados ahora derivan de la agresión militar rusa y la duda sobre si se moverá Rusia a otros países del este de Europa. Aunque en este momento no se espera que esto ocurra, es evidente que podría haber un conflicto directo entre la OTAN y Rusia, en el caso de que, por ejemplo, Polonia se viera amenazada por Rusia. Además, dada la nueva división Este-Oeste, la atención se centra en la relación entre Rusia y China y en la preocupación de que China tome medidas similares en Taiwán.

¿Cómo se debe gestionar este tipo de riesgo geopolítico?

En términos de cómo se están gestionando estos riesgos, obviamente, debido a la invasión, el riesgo geopolítico es lo primero y más importante en la mente de los inversores. Por supuesto, siempre existen consideraciones macroeconómicas, pero este riesgo se ha intensificado tras la invasión. No ayuda el hecho de que la guerra se desarrolle en una Europa que ya se encuentra en medio de una crisis de suministro energético que ya había hecho que los precios de la energía alcancen niveles récord. Rusia es el mayor proveedor de gas del continente, y alrededor de un tercio de esos suministros suelen pasar por Ucrania. Además, los precios de las materias primas agrícolas se han disparado, ya que Ucrania y Rusia son los mayores productores mundiales de productos como el trigo. Es por eso que los países en desarrollo son especialmente vulnerables.

¿Ha dejado en evidencia esta guerra la inversión ESG?

El conflicto ha desencadenado un debate dentro de la comunidad inversora sobre cómo debería cambiar la actitud hacia los criterios ESG, en particular si las reservas de munición y armamento para apoyar a Ucrania en su lucha contra un ejército ruso mucho más fuerte es positivo o negativo desde una perspectiva ESG. Este debate está desafiando claramente las ideas preconcebidas de lo que es bueno y malo en un contexto ESG. Llevará tiempo que haya consenso entre la comunidad de inversores. Sin embargo, en última instancia, cada gestor debe formar sus propias ideas en esta materia y aplicar su propia política en consecuencia.

¿Hay que incluir más métricas para gestionar riesgos geopolíticos y cambios de poder, es decir, es necesario hacer cambios en la metodología de riesgos? 

Eso depende de la metodología de riesgo que se utilice.  Un buen proceso de inversión y un buen marco de gestión de riesgos deberían enfocarse siempre en los riesgos macro y geopolíticos antes o después de la invasión.

En su opinión, ¿cuáles serán las consecuencias más duraderas de este conflicto?

La mayor consecuencia económica de la guerra ha sido su impacto en la inflación. La inflación de la eurozona alcanzó el 7,5% y el IPC subyacente de EE.UU. el 8,5% en marzo. Por eso, ante una inflación más elevada, el objetivo principal de los inversores debería ser proteger su patrimonio de la erosión de la inflación. 

¿Y en términos de activos de inversión?

Es muy poco probable que los bonos proporcionen suficiente rendimiento para combatir la inflación, lo que lleva a los inversores a recurrir a activos  como la renta variable y las materias primas para generar rendimientos reales positivos. El activo que más se beneficia de la guerra son las materias primas. La transición energética que ya estaba prevista, en nuestra opinión, se acelerará debido a las acciones de Rusia, ya que ha servido para poner de manifiesto lo vulnerable que es Europa, en particular, frente al petróleo y el gas rusos. Se calcula que se necesitarán entre 3 y 4 billones de dólares de inversión al año para alcanzar la neutralidad neta de carbono en 2050 durante los próximos 10 años, y la construcción de esa capacidad aumentará la demanda de muchas materias primas, lo que, en nuestra opinión, mantendrá los precios elevados en un futuro próximo.

Alliance y Lombard Odier IM se unen para lanzar un fondo que se centrará en los residuos plásticos

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Alliance to End Plastic Waste (Alliance o Alianza para acabar con los residuos plásticos») y Lombard Odier Investment Managers (LOIM) han anunciado su intención de lanzar un fondo para promover el reciclaje de plástico. La organización, que actuará como inversor principal, ha encargado a LOIM la constitución y gestión de este fondo. 

Según explican, este vehículo tendrá como objetivo recaudar 500 millones de dólares de inversores institucionales y otros inversores acreditados para soluciones escalables que eliminen los residuos de plásticos del medio ambiente, aumenten el reciclaje e impulsen la transición global hacia una economía circular para la cadena de valor del plástico. En esencia, el fondo busca generar un impacto medioambiental, social y económico positivo junto con una atractiva rentabilidad financiera.

Desde Alliance consideran que existe una gran oportunidad para convertir los residuos de plástico en un recurso, así como para impulsar las economías de escala y los rendimientos económicos. Según las estimaciones de la industria, la transición a una cadena de valor circular para los envases de plástico representa una oportunidad económica mundial potencial de 1 billón de dólares para 2030

Por ello, el fondo tendrá como objetivo abordar temas clave que puedan contribuir directamente a una economía circular para el plástico y acelerar las oportunidades en la gestión general de residuos (tanto antes como después), incluida la infraestructura de recogida y clasificación, la infraestructura de reciclaje habilitada por la tecnología, y el diseño de soluciones para mejora de la durabilidad, reutilización y reciclabilidad del plástico. Según indican, también se pretende impulsar la innovación en la química y la producción de plásticos que puedan simplificar o hacer más fácil o eficaz el tratamiento al final de su vida útil.

Alliance actuará como asesor técnico del fondo a través de un equipo de profesionales experimentados que proporcionarán un asesoramiento especializado en la industria sobre la viabilidad técnica, la viabilidad comercial y la escalabilidad de las soluciones de circularidad del plástico, así como sobre la tecnología y la infraestructura de gestión de residuos. 

Nuestro objetivo al asociarnos con Lombard Odier para desarrollar una estrategia de plástico circular es aumentar las inversiones en soluciones que puedan ayudar a acabar con los residuos de plástico y contribuir a una economía circular. Esta estrategia aprovecha la inteligencia colectiva de la cadena de valor del plástico y la conecta con el capital, aportando soluciones muy necesarias a escala. Confío en que esto ayudará a centrar la atención del mercado financiero en la oportunidad de inversión que representa la circularidad del plástico, y ayudará a catalizar múltiples fuentes de financiación para las inversiones en soluciones circulares para los residuos plásticos”, ha indicado Jacob Duer, presidente y CEO de la Alliance. 

Por su parte, Jim Fitterling, presidente y CEO de Dow y presidente de Alliance, ha declarado: «La transformación sistémica necesaria para hacer posible una economía circular plástica requiere innovaciones sociales, de infraestructura y tecnológicas. Esta estrategia presenta una oportunidad significativa para poner el ecosistema de gestión de residuos plásticos en las agendas de los inversores institucionales y acelerar la transición a una economía circular global del plástico». 

En último lugar, Jean-Pascal Porcherot, codirector de LOIM y managing partner de Lombard Odier Group, se enorgullece de asociarse con Alliance para crear y gestionar un fondo innovador que aborda el problema de la circularidad del plástico con verdaderas soluciones. “Este importante mandato refleja los valores compartidos entre Alliance y LOIM, y reconoce nuestra amplia experiencia y nuestras más altas credenciales en materia de inversión sostenible. Esta estrategia presenta una atractiva oportunidad de inversión que apuntará a oportunidades en todos los segmentos del espectro de capital privado – incluidas las inversiones directas y de coinversión – con el objetivo de reducir los problemas de los desechos plásticos en todo el mundo y ofrecer rendimientos financieros atractivos y resultados de sostenibilidad», ha añadido.

Catalizar capital para oportunidades de inversión

Según la experiencia de ambos, los obstáculos al reciclaje se conocen bien. Solo el 9% del plástico mundial se recicla; la mayor parte acaba en incineración, vertederos abiertos o en el medio ambiente como residuo plástico. 

Si bien existen soluciones para contrarrestar estos problemas – que van desde las infraestructuras, los sistemas de recolección y la ampliación de tecnologías innovadoras hasta la resolución sistemática de las ineficiencias del mercado y la transformación de las cadenas de suministro lineales en un circuito cerrado -, queda mucho que hacer para poner fin a los desechos plásticos. “Todas estas soluciones requieren una importante inversión de capital”, destacan.

eToro lanza LuxuryBrands, una cartera inteligente para invertir en las firmas de lujo

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eToro ha anunciado el lanzamiento de LuxuryBrands, la última incorporación a su conjunto de carteras inteligentes temáticas, que ofrece a los inversores una exposición a largo plazo al sector de los productos de lujo. Según destaca la firma, este mercado ha resistido históricamente a las tendencias pasajeras para conservar su valor esencial y su atractivo para los clientes, lo que da a las empresas de lujo un gran poder de fijación de precios.

«A pesar de los recortes en el gasto discrecional provocados por la pandemia, las marcas de lujo se han recuperado con fuerza y han mantenido con creces su valor en un mundo de inflación creciente. Su naturaleza atemporal las hizo resistentes a las variaciones en la demanda de consumo, y tras contraerse en 2020, el mercado creció entre un 13% y un 15% en 2021, hasta alcanzar los 1,14 billones de euros», afirma Dani Brinker, responsable de carteras de inversión de eToro.  

Por su parte, Ben Laidler, estratega de mercados globales de eToro, señala que «los valores del sector del lujo han conseguido unos resultados muy positivos durante la pandemia, tanto en el sector del lujo ‘estrecho’, como la moda, la marroquinería y la belleza, como en el sector ‘amplio’, que incluye los automóviles, las bebidas espirituosas y la ropa deportiva. Cuentan con marcas sólidas, grandes márgenes de beneficio y factores de crecimiento no cíclicos como la exclusividad y el estatus. Esto respalda las altas valoraciones, con tendencias que perdurarán independientemente de la volatilidad».

El cambio acelerado hacia el comercio electrónico no ha hecho más que potenciar el poder de las marcas de lujo, y las tiendas online impulsan la recuperación del sector. Las tiendas online monomarca representan ya casi la mitad (40%) del punto de venta al consumidor. “Dado que China suministra un tercio de la demanda de artículos de lujo, sus políticas de cero Covid refuerzan la exclusividad y los precios, lo que favorece los ingresos de las marcas de lujo. El fomento a la sostenibilidad, la integración de la cadena de suministro y los conglomerados de lujo multimarca sólo sirven para aumentar las barreras de entrada para los disruptores del mercado, y un euro débil también amortigua los altos márgenes de beneficio. Como resultado, las marcas de lujo parecen estar preparadas para prosperar en un mundo post-crisis”, agregó Ben Laidler.

Para reflejar la variedad de sectores de la industria, la cartera inteligente LuxuryBrands presenta una selección temática muy diversificada de 25 valores, que incluye marcas como Ferrari, Hermes y Marriott International, la empresa matriz del Ritz Carlton y del St. Regis. También ofrece acceso a empresas matrices del sector de la moda, como LVMH, que incluye a Tiffany & Co. y Louis Vuitton en su conjunto de marcas; Kering, el holding de Gucci, Saint Laurent y Balenciaga; y el Grupo Richemont, propietario de la marca de alta joyería Cartier y del fabricante de relojes IWC.

«Al reunir una selección de valores en una cartera ya preparada, permitimos a nuestros usuarios optar por la inversión temática y ganar exposición a los mercados, manteniendo al mismo tiempo una importante diversificación en los sectores del automóvil, los textiles y los artículos para el hogar. Al invertir en LuxuryBrands, nuestros usuarios podrán participar en uno de los segmentos de bienes de consumo más atemporales del mundo», concluyó Dani Brinker.

Las carteras inteligentes de eToro ofrecen a los inversores una exposición totalmente asignada a diversos mercados temáticos. Las carteras inteligentes de eToro, que reúnen varios activos bajo una metodología definida y emplean un enfoque de inversión pasiva, son soluciones de inversión a largo plazo que ofrecen una exposición diversificada sin comisiones de gestión. La inversión inicial es a partir de 500 dólares y los inversores pueden acceder a herramientas y gráficos para seguir el rendimiento de la cartera, mientras que el feed social de eToro les mantendrá al día de la evolución del sector. Por ahora, esta cartera no está disponible para los usuarios estadounidenses.

Morningstar reconoce a Capital Group como Mejor Gestor de Activos en 12 mercados

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Morningstar ha celebrado sus premios anuales a gestores de activos, un reconocimiento que está diseñado para ayudar a los inversores de todo el mundo a identificar los fondos y gestores de fondos más excepcionales del año en cada mercado de Europa y Asia. Uno de estos reconocimientos ha sido para Capital Group, al que se le ha otorgado el premio al Mejor Gestor de Activos en 12 mercados (Reino Unido, Alemania, Francia, Bélgica, Italia, España, Portugal, Luxemburgo, Suiza, Hong Kong, Taiwán y Singapur)

Según explican los impulsores de esta convocatoria, el premio a la «Mejor Gestora de Activos» está sujeto a una revisión cuantitativa y cualitativa por parte de los analistas de Morningstar y es concedido a las gestoras que demuestran tener una línea de fondos de alto rendimiento ajustada al riesgo y alineada con los intereses a largo plazo de los inversores.

En un discurso dirigido a las instituciones financieras de todo el mundo durante la entrega de galardones en el FundForum, Grant Leon, director general de intermediarios financieros en Europa y Asia de Capital Group, ha declarado: «Estamos encantados de haber arrasado este año con los premios Morningstar a la mejor gestora de activos en 12 mercados, que son clave para nosotros. También es un honor que Morningstar nos haya reconocido por la solidez, la estabilidad y los buenos resultados de nuestra gama de fondos. Durante más de 90 años, nos hemos centrado singularmente en ofrecer a los inversores las mejores oportunidades de inversión global a través de la gestión activa a largo plazo. Esperamos seguir ofreciendo lo mejor de Capital Group a los inversores de todo el mundo, y apoyar a nuestros clientes en todo tipo de ciclos de mercado para que puedan alcanzar sus objetivos de inversión a largo plazo».

Por su parte, Wing Chan, jefe de Análisis de Gestoras, Europa y Asia Pacífico en Morningstar, ha señalado que el sistema de multigestión de Capital Group es la clave de su éxito. «La división de cada fondo en mangas gestionadas de forma independiente permite a los gestores invertir en línea con sus estilos, mejorando la diversificación y reduciendo la volatilidad de la cartera global. Las carteras de investigación de los fondos, dirigidas por analistas, ayudan a desarrollar la siguiente generación y a reclutar a los mejores talentos, con la promesa de que el dinero funcione desde el principio. El resultado es una cultura de inversión marcada por una larga permanencia en el cargo, una fuerte participación en los fondos de los gestores y unos registros competitivos a largo plazo», ha asegurado Wing Chan.

Según destacan desde la gestora, Capital Group emplea un proceso de inversión distintivo conocido como The Capital SystemSM para ayudar a los inversores a alcanzar sus objetivos de inversión. «Las carteras son gestionadas por un equipo de profesionales de la inversión cuidadosamente seleccionados con estilos de inversión diferentes pero complementarios. Al incorporar las ideas de inversión de mayor convicción de cada gestor en una cartera, Capital Group pretende aumentar la diversidad de esas ideas y reducir la volatilidad de un fondo, ofreciendo a los inversores un viaje más suave en los mercados agitados», han explicado. 

Todo sobre las oportunidades en inversión climática

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Los desastres climáticos son cada vez más comunes: Australia ha sufrido recientemente devastadoras inundaciones en las mismas zonas donde hace unos años ocurrieron trágicos incendios, y también han ardido bosques en Europa y EE.UU. Estas catástrofes nos abren los ojos a la cruda realidad de las consecuencias que ya tiene el cambio climático. Si bien los medios suelen dar parte de sus graves consecuencias para las personas, estos eventos también tienen un impacto secundario en los mercados financieros que no siempre es evidente. No es de extrañar que muchos enfoques tradicionales en inversión climática se hayan centrado en abordar estos riesgos. Sin embargo, creemos que estas aproximaciones y su alcance no son exhaustivas ni tienen en cuenta algunos matices, por lo que generan ineficiencias.

En este artículo, mostramos nuestra visión acerca del conjunto de oportunidades climáticas, centrándonos en el creciente potencial del cambio climático para transformar sectores enteros.

Definir correctamente las oportunidades climáticas

Hasta ahora, los flujos de capital hacia las oportunidades ESG han sido clave para abordar estos problemas, pero también han deparado sorpresas en los mercados. Es cierto que esta oleada de capital es «buena», en la medida en que financia a empresas que, a nuestro juicio, contribuyen positivamente a mitigar los efectos del cambio climático o a favorecer la adaptación al mismo. No obstante, el flujo se dirige sobre todo a empresas que ya cumplen unos umbrales tangibles de inclusión en ETF y estrategias reguladas por criterios ESG. Hay que destacar que estos enfoques generalmente descartan a aquellas que todavía no cumplen estos parámetros, incluso aunque se estén esforzando activamente por convertir el mundo en un lugar más sostenible, ya sea invirtiendo en I+D, cambiando líneas de productos o transformando sus modelos de negocio.

Por ejemplo, los productores de metales suelen puntuar bajo en cuanto a emisiones de carbono o factores ESG, y podría excluírseles por esos motivos. Sin embargo, algunos de ellos, como los dedicados al aluminio, requieren un análisis más detallado. El aluminio es esencial en la producción de vehículos eléctricos, la generación de energía solar, las infraestructuras físicas resistentes al cambio climático, las infraestructuras de redes eléctricas y otras tecnologías renovables. Hay muchas empresas que pueden beneficiarse y crecer gracias a las iniciativas de descarbonización en áreas como estas, y creemos que los parámetros actuales no lo reflejan.

En nuestra opinión, la mayoría de estos enfoques se centra en el pasado, pero no en el futuro, con lo que gran parte del sector está infravalorado. En consecuencia, se da una situación inusual, ya que uno de los principios básicos de la inversión consiste en valorar una empresa según sus perspectivas de futuro. Al hacer tanto hincapié en los actuales parámetros de una empresa en materia ESG, e incluso usarlos como fundamento de exclusión, los inversores podrían pasar por alto a los futuros ganadores.

Creemos que esta dinámica de mercado ha generado ineficiencias significativas, aunque también oportunidades para enfoques más dinámicos como los basados en «falsos negativos» y «falsos positivos».

Entender las ineficiencias del mercado en cuanto a inversión climática

Los «falsos negativos» incluyen empresas que, en nuestra opinión, están adaptando con éxito sus modelos de negocio a otros más verdes, cuentan con fundamentales atractivos y cotizan a precios interesantes, en parte porque no llegan a los umbrales actuales de inclusión en estrategias con estrictos criterios ESG. Sería el caso, por ejemplo, de una empresa automotriz que estuviera comenzando a producir y vender vehículos eléctricos, pero que aún no obtuviera el 50% o más de sus ingresos por esta actividad. Al no cumplir este típico umbral, no podría incluirse en un fondo de impacto, incluso si es más que probable que cumpla dichos objetivos a lo largo del plazo de la inversión.

En el extremo opuesto estarían los «falsos positivos» con empresas que actualmente tienen una aparente ventaja en cuestiones climáticas, que, a nuestro juicio, podría desaparecer en el futuro. Algunas de estas empresas podrían tener fundamentales poco sólidos o en deterioro, o carecer de una ventaja competitiva sostenible. También podría ocurrir que su cotización fuera alta, en parte porque cumplen umbrales tangibles para incluirse en estrategias con estrictos criterios ESG. Un ejemplo de empresa rodeada de este «efecto halo» podría ser una SPAC centrada en los vehículos eléctricos, pero sin una ventaja competitiva duradera en un sector caracterizado por una competencia feroz entre las compañías nuevas y las tradicionales.

La figura 1 refleja nuestra visión, más amplia, de este conjunto de oportunidades climáticas. Del mismo modo, incluye los «falsos negativos» y los «falsos positivos» descritos anteriormente, así como las empresas que creemos que son «auténticos positivos» y «auténticos negativos».

Comprensión del conjunto de oportunidades climáticas

 

Conclusiones sobre la inversión climática

Creemos que el conjunto de oportunidades de inversión relacionadas con el cambio climático es mucho más amplio y dinámico que las estrategias tradicionales centradas en el clima. Además, creemos que el entorno actual y las estrategias existentes están generando una dispersión cada vez mayor entre el valor y el precio relativos, por lo que en el futuro será clave adoptar enfoques más precisos que tengan en cuenta los matices.

Tribuna de Alan Hsu, Global Industry Analyst; Nathan Ritsko, Investment Director y Eric Krusell, CFA, Investment Specialist en Wellington Management.