La fotografía de la economía global parece optimista- las cifras son satisfactorias y los principales indicadores apuntan al crecimiento. Pero, ¿Y si esta imagen se somete a un escrutinio más detallado? Toni Manero vivió para bailar la película «Fiebre del sábado noche», protagonizada por John Travolta y con la banda sonora de los Bee Gees, definió el sonido y la escena disco durante años tras su lanzamiento. Todo el mundo conoce la icónica imagen de Travolta con su pantalón blanco acampanado y su postura de ‘cadera ladeada y dedo hacia arriba’. Seguro que muchos pueden recordar ¡haber intentado imitarle!
Charles Prince, ex CEO de Citigroup, también influyó en toda una generación de banqueros de inversión cuando en 2007 señaló, «mientras suene la música, hay que levantarse y bailar». Nosotros todavía estamos bailando. Casi cuatro meses después, Citi estaba al borde la bancarrota y “Chuck” se había quedado sin trabajo. Esto sucedió al comienzo de la crisis financiera global.
Volviendo a las perspectivas de 2018, la situación no ha cambiado mucho por el momento, por herético que parezca. Todo el mundo está bailando. Quizá no bailen al ritmo de los Bee Gees, pero todos bailan lo mismo. Hay poco desacuerdo con el consenso de que 2018 no será más que una continuación de 2017. La renta variable y otros activos de riesgo continuarán subiendo, al igual que los rendimientos. Sin embargo, en algunos casos, los escenarios de riesgos potenciales están siendo completamente bloqueados. A ello hay que añadir el hecho de que los informes críticos son pocos y lejanos.
Es cierto que la economía global parece estar en buena forma. No solo las últimas cifras de crecimientos fueron decentes, sino que rara vez los principales indicadores han sido tan unánimes sobre que el crecimiento continuará. Hay que mirar más de cerca para ver la mosca en la sopa.
Con todo, por supuesto, nosotros también somos de la opinión de que las tendencias establecidas en renta variable y bonos corporativos continuarán durante parte de 2018. Sin embargo, vemos bastantes riesgos significativos que podrían ensombrecer el panorama optimista.
En primer lugar, la potencial realización del actual ciclo de crecimiento, sobre todo en Estados Unidos, ha durado demasiado tiempo y la probabilidad de una desaceleración es mayor por sí sola por esta razón. Pero además, estamos viendo las primeras señales de aceleración de aumento de los precios. Esta tendencia todavía se encuentra en una etapa incipiente, pero debido a que nos encontramos en un territorio desconocido debido a las políticas monetarias, es difícil de predecir cómo se va a desarrollar.
Los riesgos geopolíticos y la posible inestabilidad del sector financiero chino completan la fotografía. Seguimos con nuestra visión constructiva de los mercados y también continuamos bailando. Sin embargo, nos estamos quedando en el fondo de la pista de baile, por si lo peor se hace realidad, tenemos una buena razón para cantar el Stayin’ alive.
