El mundo está pendiente de cada palabra de los macroeconomistas. Aunque sus análisis de los indicadores económicos de Estados Unidos se habían vuelto prácticamente irrelevantes para los inversores -pero ahora los tiempos han cambiado.
Los economistas han sido ignorados durante el año pasado debido a que los movimientos de los mercados financieros no giraban en torno a los pilares económicos clásicos como el crecimiento del consumo, el empleo, las exportaciones y las inversiones. En lugar de esto, fueron impulsados por lo que podríamos llamar «tecnicismos» – como el impresionante programa de compra de bonos de la Reserva Federal.
De hecho fueron estas compras mensuales de 85.000 millones de dólares en bonos del gobierno y en préstamos, las que determinaron el sentimiento del mercado. De la misma manera que un director decide cómo tocará su orquesta, el banco central de EE.UU. determina el ritmo y el momento en los mercados financieros. Sin embargo, el “director” Ben Bernanke ha indicado que va a tomar un lugar menos destacado en el podio.
Vale la pena examinar las estadísticas de nuevo
Esto significa que los miembros de la orquesta tendrán que engancharse a la música una vez más. ¿Cómo se deben interpretar todas las piezas – allegro o fortissimo? ¿Cuál es el estado real de la economía de EE.UU.? ¿Qué están diciendo actualmente los indicadores acerca de la economía americana? Si la última reunión del banco central de Estados Unidos dejó algo claro es que la propia Fed está siendo influenciada, ahora más que nunca, por las estadísticas que reflejan la salud de la economía americana. Esos números son de vital importancia para la cuestión de si el banco central debería disminuir gradualmente su política de estímulo.
Enfoque excesivo en los consumidores
Así, una vez más, la historia de los macroeconomistas está ganando prestigio entre los equipos de inversión. Sin embargo, es sorprendente como en muchos casos el análisis macro se orienta hacia la parte equivocada de la economía . El énfasis está en Joe Sixpack, el lado de los consumidores de la economía americana, lo que conlleva un intenso debate sobre las cifras de desempleo. La pregunta es ¿son estas estadísticas de desempleo un reflejo exacto de la oferta de trabajo? ¿Se han vuelto los estadounidenses quizá tan sombríos sobre sus posibilidades de encontrar un trabajo que se han dado por vencidos (los llamados trabajadores desalentados)? Esta es una discusión importante e interesante, pero no llega al meollo de la cuestión.
Las empresas son la clave para la recuperación
Las cosas realmente importantes en la economía americana están en el lado corporativo. Después de todo, el consumidor medio americano volvió a sus antiguos patrones de gasto muy poco después de que estallara la crisis de crédito. Y la dramática predicción de un aumento en los niveles de ahorro no se ha materializado. Esto significa que los Estados Unidos han llegado a un punto en que el mayor crecimiento económico tendrá que venir por parte de las empresas. Sin empresas, el crecimiento económico no logrará superar el barrera del 2%. ¿Van las empresas a destinar fondos para la inversión en maquinaria y otros bienes de capital y ampliar su fuerza de trabajo? ¿Cuál es la situación actual?
El punto de partida corporativo es saludable
Si nos fijamos en el actual nivel de inversión de las empresas como porcentaje de la renta doméstica, está aumentando, pero sigue en niveles históricamente bajos. Al mismo tiempo, la rentabilidad de las corporaciones estadounidenses es francamente elevada.
Los beneficios representan en media alrededor del 12% de ese misma renta nacional. La rentabilidad no ha sido tan fuerte en los últimos cuarenta años. Las empresas estadounidenses lo están haciendo muy bien, gracias.
Con un punto de partida tan favorable, la clave es centrarse en los indicadores a futuro, incluyendo la encuesta mensual de gerentes de compras de las grandes empresas. Recientemente reportaron un crecimiento real en sus libros de pedidos. Esto combinado con el hecho de que los inventarios son bastante bajos, es una buena noticia.
Pero, ¿cuando se atreverán las empresas a empezar a tomar riesgos nuevo?
Cada fragmento de información nueva sobre el potencial corporativo en Estados Unidos, da una idea de la importancia del espíritu emprendedor para un crecimiento robusto de la economía. Y por esta razón, los inversores una vez más deben sentarse expectantes cuando se discuta sobre macroeconomía.
