Según sus prospectos de información, 33% de los fondos de inversión de deuda (FID) y 61% de los de renta variable (FIRV) tienen posibilidad de negociar productos derivados. Los FID, con los dos objetivos consabidos: cobertura de riesgos y especulación, es decir, tanto la protección ante las variaciones del tipo de cambio o las tasas de interés como la toma de riesgos para buscar ganancias mediante el apalancamiento. Los FIRV contemplan que pueden hacer una u otra: 68 fondos establecen el objetivo puro de la especulación; 26 (básicamente de un solo gestor), el propósito único de cobertura, y 57 (casi todos de solo dos gestores), la finalidad dual de cobertura y especulación.
En la práctica, las cifras de Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), al 30 de junio de 2017, revelan que 607 fondos del total general que conforman el mercado nacional, alrededor de 7% (26 FID y 18 FIRV) tenía posiciones abiertas de futuros, opciones y swaps listados en el Mercado Mexicano de Derivados (MexDer) y Chicago Mercantil Exchange (CME), así como operaciones extrabursátiles, denominadas over the counter (OTC).
Los FID, Sustento del Futuro de Bonos M
- Por su naturaleza, los FID tenían posiciones de futuros de bonos gubernamentales (bonos M), dólar y swaps entregables de tasas de interés, así como swaps de tasas pactados con contrapartes.
- Su posición general de futuros del bono gubernamental específico con vencimiento en diciembre de 2024 (M24) era de 8.450 contratos, equivalentes a 39,7% del interés abierto del MexDer.
- Tenía 29.451 contratos de futuros del dólar, 3,0% del interés abierto. Destacaba el hecho de que esta posición era de un solo fondo, el B+PC, de BBVA.
- Tenía 54.500 contratos de swaps entregables a diferentes plazos, que representaban casi 1% del interés abierto.
- Su participación en swaps extrabursátiles de TIIE, a diferentes plazos, era relevante, de 70% del monto nocional de las posiciones de los FID en swaps entregables.
- La participación íntegra del sector en opciones sobre bonos y divisas de CME recaía en seis fondos de un solo gestor, GBM.
Los FIRV, con Peso en el Interés de los Futuros del Dólar
- En atención a su cometido, los FIRV mantenían principalmente futuros del dólar y del Índice de Precios y Cotizaciones (IPC), además de una porción marginal de bonos M.
- Su tenencia absoluta de futuros del dólar, de 49.123 contratos, llegaba a 5% del interés abierto.
- Era llamativo, por su orientación al mercado accionario y perfil de riesgo, que su posición en futuros del IPC fuera apenas de 1.069 contratos, 3% del interés abierto, y fuera de dos fondos: GBMCRE y GBMBLB, ambos de GBM.
- La posición total de futuros del M24 era de 350 contratos, sin mayor representatividad en el interés abierto.
- Tan solo SMALTA2, de BBVA, mantenía posiciones de forwards sobre el índice de precios al consumidor, INPC.
- La participación en opciones de CME y MexDer corría por cuenta de GBMDIV2, de GBM.
Es positivo que los fondos mutuos típicos de México, como sus pares de Chile, Colombia y Brasil, hayan incursionado en derivados. No obstante, la participación del sector local es todavía baja, tanto en términos absolutos como considerando solo a los que ya lo estipulan. Fitch Ratings considera importante que un número mayoritario de fondos ejerza la posibilidad de negociarlos, para fortalecerse y desarrollar su potencial. Inclusive, hay amplio espacio para que los fondos que no los contemplan, adecúen sus prospectos para poder aprovecharlos. La utilización general, orientada a la consecución de los objetivos de cobertura y/o rendimiento, coadyuva a administrar la composición de los factores de riesgo de crédito (calificación de contrapartes y garantías) y mercado (duración y volatilidad). Además, su uso ordinario contribuiría al desarrollo y crecimiento del mercado local, MexDer.
Columna de Fitch Ratings escrita por Arturo Rueda