Después de años de retroceso en los rendimientos de la deuda pública, los inversores en renta fija han sufrido algunas pérdidas. La inesperada victoria electoral de Donald Trump despertó los temores de que sus planes fiscales pudieran desembocar en nuevas emisiones de bonos y mayor inflación. Durante el cuarto trimestre de 2016, los inversores en bonos del Tesoro a 10 años sufrieron pérdidas de casi el 7%.
Ahora, se han extendido preocupaciones similares al mercado de deuda de Reino Unido. Cada vez se habla más de la política fiscal como herramienta para ayudar a estimular la economía, al tiempo que se propugna un menor protagonismo de la política monetaria. Aunque los tipos de interés del Reino Unido probablemente se mantendrán sin cambios el próximo año, la cautela sobre el aumento del gasto del gobierno ha contribuido a una oleada de ventas por la preocupación de que se produzca un número mayor de emisiones.
La inflación –el azote de los mercados de deuda debido a la naturaleza fija del pago de cupones– también está en aumento. La inflación en el Reino Unido repuntó recientemente de forma brusca hasta el 1,6%, su cifra más alta desde julio de 2014. Los efectos de la reciente caída de la libra sugieren que la inflación alcanzara en breve el 2%.
Mientras tanto, el mercado inmobiliario de locales comerciales, que había sido la clase de activos favorita durante los tres últimos años, fue perdiendo fuelle a medida que las valoraciones seguían subiendo y los inversores se ponían nerviosos por lo que sucedería después de Brexit.
Con un rendimiento inicial del 5,3% a finales de 2016, la retribución de las propiedades comerciales ha sido mayor que la de la deuda. Sin embargo, la incertidumbre y el nerviosismo de los inversores han lastrado el mercado inmobiliario en 2017.
Lo sucedido el año pasado es un recordatorio útil de que nadie, ya sean encuestadores o inversores, puede predecir el futuro, o incluso los efectos de tales eventos en los mercados. La caída de los bonos y de los mercados inmobiliarios pilló a muchos inversores por sorpresa. Descubrir la dirección de los mercados en cada momento y apostar con éxito sobre una base consistente, es casi imposible.
Un mejor enfoque podría ser el de invertir en una cartera diversificada de acciones, bonos, propiedades inmobiliarias e inversiones alternativas. La ventaja de este enfoque es que puede suavizar los picos y valles, dando lugar a rendimientos mucho más consistentes.
Este enfoque también podría ayudar a proteger a los inversores de los episodios de volatilidad de los mercados, que van a prevalecer en los próximos meses. Los inversores van a observar muy de cerca las negociaciones del Brexit, las elecciones en Europa y el primer año de gobierno de Trump. Mientras tanto, el ritmo de aumentos de los tipos en Estados Unidos probablemente se agravará a medida que la economía continúe su esperada recuperación después de la crisis financiera mundial, provocando presiones inflacionistas.
Dividendos, buena señal
Las acciones deberían tener otro año razonable, a pesar de haber alcanzado nuevos máximos en 2016. A medida que la debilidad de la libra esterlina continúa, muchas empresas del FTSE 100 se van a ver beneficiadas del aumento en el valor de todos sus ingresos en una divisa distinta a la libra.
A nivel mundial, hay algunas tendencias alentadoras para los inversores en renta variable income. Los directivos de todo el mundo son cada vez más conscientes de que los dividendos y la disciplina para pagarlos, dan a los inversores señales claras sobre la calidad de la empresa. Por lo tanto, en Europa y en Estados Unidos, las empresas están prestando más atención a la demanda de dividendos de los inversores. E incluso en Japón, que hasta ahora no se consideró un lugar bueno para quienes buscan income, los dividendos se ven, en parte, como una prueba de que las compañías están más centradas en sus accionistas.
Por el contrario, las perspectivas para otras clases de activos relevantes –como la deuda y el mercado de real estate– están lejos de ser estimulantes, convirtiendo a las acciones en la peor categoría de activos.
A pesar de la reciente oleada de ventas, creemos que los bonos del mercado desarrollado ofrecen poco valor. Sin embargo, otras formas de deuda son más atractivas y tiene potencial de producir retornos similares a los mercados de renta variable, pero con menor volatilidad. Esto incluye deuda high yield, deuda de mercados emergentes y préstamos corporativos.
Algunas de las oportunidades más interesantes podrían llegar de clases de activos de nicho, que muchos inversores pueden no haber considerado previamente. Los ejemplos incluyen las infraestructuras de energías renovables, las infraestructura públicas, préstamos peer-to-peer, los títulos vinculados a seguros y arrendamiento de aeronaves.
Estas clases de activos son capaces de proporcionar fuentes seguras de income, que a menudo no están correlacionadas con las principales inversiones, como renta variable o renta fija. Como tal, también proporcionan excelentes fuentes de diversificación y pueden ayudar a suavizar los rendimientos de las inversiones.
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Mike Brooks es responsable de estrategias multiactivo diversificadas de Aberdeen AM.
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Por Funds Society, Madrid