La industria global de artículos de lujo, que incluye bebidas, moda, cosméticos, fragancias, relojes, joyas, equipaje y bolsos, lleva muchos años registrando un crecimiento constante. Aunque el término técnico ‘bien de lujo’ es independiente de la calidad de los productos, generalmente se consideran bienes de la gama más alta del mercado en términos de calidad y precio.
Los fabricantes de artículos de lujo satisfacen la demanda de los consumidores centrándose en marca, estética, materiales de calidad, producción superior y precio para transformar los objetos cotidianos en símbolos de estatus. La industria evoluciona con el producto interior bruto (PIB), viendo subir la demanda en tiempos de estabilidad económica y desplomarse en climas económicos desfavorables. Según Statista, el mercado de artículos personales de lujo aumentó constantemente entre 1996 y 2019, antes de la fuerte caída en 2020 debido al brote de COVID-19. Aun así, el valor del mercado de artículos personales de lujo en todo el mundo fue de 217.000 millones de euros durante 2020.
Una de las gestoras que vio una oportunidad en la inversión en este lucrativo mercado es Pictet Asset Management, con su fondo Pictet – Premium Brands que en su clase HI en dólares se revalorizaba un 47,74% durante 2021, el más rentable de la categoría sectorial VDOS de Consumo en que se encuadra.
Su inversión se basa en el marco de megatendencias globales definidas por el Instituto de Copenhague para Estudios Futuros, que incluyen la individualización, globalización y polarización del consumo, impulsadas por el creciente poder adquisitivo en emergentes. Invierte en empresas con marcas de gama alta, de reputación y calidad excepcional, en consumo discrecional, lujo convencional y productos y servicios como artículos deportivos y alimentos y bebidas, que satisfacen necesidades aspiracionales, incluyendo pequeñas marcas con alto potencial y capacidad de ganar cuota de mercado.
Se trata de empresas con poder de imposición de precios, altas barreras de entrada y mayores márgenes que en consumo básico, además de escalabilidad, pues pueden crear ecosistemas propios con sus marcas. Generalmente mantienen disciplina de costes, con operativas excelentes y baja dependencia de la deuda, diversificación geográfica y cadenas de suministro bien gestionadas.
La gestión del fondo integra los factores ASG (ambientales, sociales y de gobernanza) estando registrado bajo el Art. 8 del Reglamento de Divulgación de la UE. La medición de impacto ambiental se basa en el marco científico de nueve límites planetarios, teniendo en cuenta el ciclo de vida completo de los productos y servicios de las empresas. Muestra una especial exposición al Objetivo 12 de Naciones Unidas de Desarrollo Sostenible para 2030, ‘Consumo y producción responsables’.
Caroline Reyl es la gestora principal de Pictet – Premium Brands. Está licenciada en finanzas por el Institut d’Etudes Politiques de París y posgraduada Máster en finanzas por la Universidad de Paris-Dauphine. Comenzó su carrera en 1994 como analista para Lehman Brothers y fue gestora de inversiones en GLG Partners, antes de incorporarse a Pictet AM en 2002. Laurent Belloni es cogestor.
El proceso de inversión es activo y de alta convicción, común a los fondos temáticos de Pictet AM. Parte de 40.000 compañías cotizadas a nivel mundial y excluye empresas relacionadas con la extracción de carbón térmico y generación de energía de carbón térmico, producción y exploración de gas y petróleo no convencional, armas controvertidas, convencionales y pequeñas, producción de tabaco, entretenimiento para adultos y juego. A nivel temático excluye casinos, cruceros, automóviles (excepto de lujo y eléctricos). También excluye empresas que incumplen gravemente los Principios del Pacto Mundial de las Naciones Unidas sobre derechos humanos, normas laborales, protección medioambiental y anticorrupción.
El 50% de las ventas o beneficios de la empresa deben provenir del tema. El análisis fundamental incluye franquicia, calidad de gestión, valoración y momento, barreras de entrada y rentabilidad sobre recursos propios, e integra datos ASG para la determinación del peso. También analiza liquidez y volatilidad de las acciones. Las empresas deben generar crecimiento sostenible a niveles de valoración atractivos, para una cartera final concentrada de 30-40 acciones. La exposición a mercados emergentes es sobre todo indirecta por ventas.
Las mayores posiciones en su cartera incluyen acciones de EssilorLuxottica (4,48%), Apple (4,45%), Marriott Internacional (4,38%), Visa Inc (4,16%) y L´Oreal (3,94%). Por sector, lujo (38,57%), alimentos y bebidas (15,82%), artículos deportivos (13,53%), cosméticos (11,94%) y viajes y turismo (10,53%) representan las mayores ponderaciones en la cartera del fondo.
Por rentabilidad, el fondo se posiciona entre los mejores de su categoría, en el primer quintil, durante 2019 y 2021. A tres años, su controlado dato de volatilidad es del 18,56%, reduciéndose al 11,28% en el último año, posicionándose en el segundo mejor grupo de su categoría por tal concepto, en el quintil cuatro, en ambos periodos. También a un año, su Sharpe es de 4,626 y su tracking error, respecto al índice de su categoría, del 12,02%. La suscripción de la clase HI institucional en dólares de Pictet – Premium Brands requiere una inversión mínima de 1 millón de euros, aplicando una comisión fija de hasta el 1,20% y de depósito de hasta el 0,30%. El fondo cuenta también con una clase R en euros, más adecuada para inversores individuales, con un coste por comisión fija de hasta el 2,90% y de depósito de hasta el 0,30%.
La clase HI institucional en dólares de Pictet – Premium Brands es una clase limpia, elegible para cliente retail, profesional y contraparte elegible, así como para asesoramiento independiente, retail, profesional o contraparte elegible y asesoramiento no independiente con acuerdo de honorarios retail, profesional o contraparte elegible.
De acuerdo con el equipo gestor, en la pandemia se cerraron negocios y economías, afectando a las marcas de gama alta. De manera que en viajes y ocio la caída de las ventas llegó a ser del 56% en 2020, según Bain, y en lujo del 23%, la mayor contracción de la historia, de vuelta a niveles de 2014. Ahora bien, el mínimo se produjo durante el segundo trimestre de 2020 y, a pesar de la pandemia, las empresas con marcas de gama alta tuvieron un buen 2020, especialmente las de productos deportivos de alta gama y lujo convencional.
En 2021 los beneficios han sido sólidos y se han mejorado previsiones. De hecho, en los últimos dieciséis años han visto múltiples crisis, siempre seguidas de repuntes mayores y más rápidos en marcas de gama alta. Más aún, la pandemia ha acelerado la búsqueda de calidad y duración. Además, los consumidores están cada vez más interesados en experimentar y es destacable la tendencia a la personalización. Este aspecto es más acusado en emergentes, a medida que aumenta su renta media.
Por su excelente evolución por rentabilidad respecto a la volatilidad incurrida, especialmente en el último periodo de tres años, el fondo obtiene la calificación cinco estrellas de VDOS.
Tribuna de Paula Mercado, directora de Análisis en VDOS Stochastics y quefondos.com.
Por Magdalena Martínez
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