La gestión activa pretende obtener una rentabilidad superior a la de su índice de referencia. La gestión activa apuesta que su equipo gestor tiene una capacidad de análisis y acceso a la información especiales, superior a los demás, y que gracias a esta capacidad serán capaces de conseguir más rentabilidad.
A cambio, la gestión indexada (también llamada gestión pasiva) busca una rentabilidad similar a la que ofrecen los índices de mercado, como por ejemplo el índice Standard & Poors 500, que engloba a las 500 mayores compañías norteamericanas.
Un gestor activo es aquel que elige activamente las acciones en las que está invirtiendo, mientras que el gestor indexado invierte en todas las acciones que componen el índice. La evidencia que vamos a ver a continuación demuestra que la gran mayoría de los gestores profesionales no son capaces de obtener una rentabilidad a largo plazo superior a la de su índice de referencia. No consiguen batir al mercado. Los trabajos que analizan este punto utilizando datos del mercado estadounidense, que es el más desarrollado, son muy numerosos.
Para el caso de la industria española de gestión de activos, [Fernández y del Campo, 2010], muestran una evidencia muy relevante de que el 95% de los fondos españoles en los años 1991-2009 no superan la rentabilidad de su índice de referencia, de tal forma que la rentabilidad media de los fondos en los últimos 10 años es un 2,8% inferior a su índice de media al año.
Desde Indexa, hemos participado en otro estudio de rentabilidad de los fondos españoles entre 2005 y 2015 [Iturrizaga y Bartolomé, 2016], y hemos observado que los fondos indexados han ofrecido una rentabilidad entre 2 y 5 veces mayor que los fondos de gestión activa, según las categorías de fondos.
Según otro estudio que hemos realizado, algo similar pasa con los planes de pensiones españoles: los planes de pensiones de gestión activa han hecho perder poder adquisitivo a los ahorradores españoles en los 10 últimos años [Bartolomé y Ansejo, 2016]. Muchos otros estudios internacionales llegan a las mismas observaciones: a largo plazo, la gestión activa se queda debajo de sus índices de referencia (1) .
La gestión activa suele ser un magnífico negocio para sus gestores, pero en un 95% de los casos no lo es para sus clientes. Esto no significa que utilizando la gestión indexada vayamos a obtener una rentabilidad superior a la gestión activa cada mes y cada año. De hecho, en el corto plazo, lo normal es que algunos años la gestión activa tenga un mejor año que los índices, pero a largo plazo son extremadamente pocos los fondos de gestión activa que crean valor para sus clientes.
Por tanto, ante esta abundante evidencia, lo razonable es buscar la forma de replicar la rentabilidad de los índices y dejar de buscar al gestor entre 20 (el 5% de los gestores) que va a proporcionar estos rendimientos superiores a la media.
Y eso es precisamente lo que proponemos desde Indexa: invierte en índices (indéxate), reduce los costes de inversión y deja que pase el tiempo. A medida que pasen los años, irás comprobando como la rentabilidad de tus ahorros empieza a superar a la gran mayoría de los inversores profesionales o de los fondos de gestión activa.
En Indexa creemos firmemente en este modelo y consideramos que es la forma de ahorrar más rentables en el largo plazo. Por cierto, no somos los únicos en creerlo: la gestión indexada está ganando cada vez más terreno. A modo de ilustración la gráfica a continuación, que ilustra el crecimiento de los fondos de gestión indexada y el descenso de los fondos de gestión activa en Estados Unidos desde 2007:
Si aún no eres cliente de Indexa y si quieres saber más sobre cómo gestionaríamos tu cartera te invitamos a probar nuestro test de perfil inversor y ver qué cartera de fondos indexados te recomendamos.
(1) Referencias académicas internacionales: [Brinson, Hood, y Beebower, 1986], [Carhart, 1997], [Arnott, Berkin y Ye, 2000], [Davis, Kinniry y Sheay, 2007], [Philips, Kinniry, Schlanger y Hirt, 2014], [Subramanian, Suzuki, Makedon y Carey Hall, 2014].
Unai Ansejo es co fundador y CEO de Indexa Capital
