Aunque en el pasado los signos de la recuperación económica dispar entre Estados Unidos y la eurozona nos llevaron a pensar que el euro podría alcanzar la paridad frente al dólar, hoy por hoy hemos borrado de nuestras cabezas esa idea.
Las razones que ahora nos llevan a contemplar otro escenario vienen marcadas por el poder ejecutivo estadounidense y el monetario europeo. En concreto, hemos cambiado nuestra opinión debido esencialmente a dos cosas: en primer lugar, existe la creciente incertidumbre sobre la capacidad de Donald Trump para llevar a cabo las reformas que puedan acelerar el crecimiento de EE.UU.; en segundo lugar, el BCE ha señalado que el equilibrio del riesgo está cambiando, de manera que la flexibilización adicional de su política monetaria es mucho menos probable. A largo plazo, la paridad del euro/dólar está muy por debajo de la paridad del poder adquisitivo y esto probablemente conducirá a un fortalecimiento del euro.
De hecho, consideramos que el crecimiento de la región euro seguirá siendo fuerte y el aumento anual del PIB se situará más cerca del 2%, que el 1,5% que se esperaba a principios de año.
Además, tenemos otros indicadores macro que nos hacen ser optimistas con la evolución económica europea, pues los indicadores de negocios siguen mejorando y son consistentes con un alto nivel de actividad. Según los recientes datos de PMI adelantado, la actividad del sector privado de la eurozona se mantuvo en mayo en máximos de los últimos seis años, situándose por segundo mes consecutivo en 56,8 puntos, lo que sugiere una expansión del PIB de la región de entre el 0,6% y el 0,7% en el segundo trimestre.
Hay que tener en cuenta que hasta ahora la recuperación económica de la zona euro se había debido en gran medida a una mejora del consumo. Sin embargo, algunos sectores que todavía se habían quedado retrasados por la crisis, ahora están mejorando, como es el caso de la construcción. Esta ampliación de la recuperación es importante para mejorar la calidad de este ciclo de crecimiento.
Julien-Pierre Nouen, jefe economista-estratega de Lazard Frères Gestion.
