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En los últimos años, una de las expresiones más escuchadas en los mercados ha sido “no hay otra alternativa”. Cuando alguien expresaba sus dudas acerca de cómo estaba subiendo la renta variable, siempre había una persona que ponía fin a la discusión con esta frase y – con unos tipos de interés en mínimos históricos – la mayoría de las veces tenía razón.
El panorama de 2023 es radicalmente diferente. Después de afrontar un 2022 terrible – el Bloomberg Global Aggregate Index, que incluye diversos valores de renta fija global, cayó más de un 16 % a lo largo del año1 – hasta el momento, 2023 ha sido un año bastante bueno. Uno de los motivos principales es que gran parte de lo ocurrido en 2022 se debió a las medidas extremas que aplicaron los bancos centrales para hacer frente a la inflación.
La Reserva Federal de Estados Unidos subió los tipos de interés hasta siete veces, elevando la tasa de fondos federales desde el 0,25 % de enero de 2022 al 4,5 % de diciembre, su nivel más alto desde 20072. El Banco de Inglaterra llegó aún más lejos, aplicando ocho subidas de tipos durante el mismo periodo.
Esto hizo que los precios de los bonos se desplomaran y los rendimientos, que se muevan en la dirección contraria a los precios, se dispararan. A modo de ejemplo, a principios de 2022, el valor de los bonos con rentabilidad negativa presentes en el mercado ascendía 14 billones de dólares. En enero, esta cifra se había reducido a cero, siendo la primera vez desde 2010 en que no había deuda con rentabilidad negativa3.
A esto hay que sumarle que muchos inversores son ahora mucho más optimistas con respecto a las perspectivas del mercado de lo que lo eran a principios de año. Como se muestra en nuestra ‘Fund Selector Survey’ de 2023, aunque la inflación (70 %) y los tipos de interés (63%) siguen siendo las principales preocupaciones para las carteras, tres cuartas partes de los selectores de fondos también creen que la subida de los tipos de interés va a traer consigo un resurgir de los bonos.
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1 Fuente: https://www.ft.com/content/da3d4b6d-f454-475c-b886-a93585813bc6
2 Fuente: https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/openmarket.htm
3 Fuente: https://www.ostrum.com/en/news-insights/news/mystratweekly-january-10th-2023
4 Fuente: https://www.ft.com/content/a6c270d8-78e0-4df8-bf61-24fd6f914924
NOTAS ADICIONALES
El presente documento está dirigido exclusivamente a inversores profesionales y se facilita únicamente con fines informativos, por lo que no debe interpretarse como un consejo de inversión. Los puntos de vista y las opiniones expresadas se refieren a la fecha indicada y pueden cambiar en función de las condiciones del mercado y otras. No se garantiza que la evolución se produzca como se espera. Material proporcionado por Natixis Investment Managers International o su sucursal Natixis Investment Managers International S.A., Sucursal en España, Serrano n°90, 6ª planta, 28006 Madrid, España. Natixis Investment Managers International es una sociedad de gestión de carteras autorizada por la Autorité des Marchés Financiers (Autoridad de los Mercados Financieros de Francia – AMF) con el núm. GP 90-009, y es una sociedad anónima inscrita en el Registro Mercantil de París con el nº. 329 450 738. Domicilio social: 43 avenue Pierre Mendès France, 75013 París. Natixis Investment Managers International S.A., Sucursal en España está autorizada y supervisada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) en relación con sus actividades en España, y por la Comissão do Mercado de Valores Mobiliários (CMVM) en relación con sus actividades en Portugal. Domicilio social de Natixis Investment Managers International S.A., Sucursal en España: Serrano n°90, 6ª planta, 28006 Madrid, España.
