El pasado 14 de junio, el MSCI anunció que retrasaría la inclusión de acciones chinas de clase A en el índice MSCI de Mercados Emergentes. Este es el tercer año consecutivo que el proveedor global de índices ha negado a las bolsas del mercado doméstico chino su entrada en el índice.
MSCI reconoció que China ha hecho progresos significativo para solucionar sus problemas: las cuestiones relativas a la propiedad efectiva, la regulación sobre la suspensión de la cotización, y las restricciones de asignación y movilidad del capital para los inversores institucionales extranjeros que ostentan cuotas cualificada (QFII). Sin embargo, el proveedor de índices todavía cree que el límite mensual de repatriación del 20% sigue siendo un obstáculo significativo para los inversores que se enfrentan a reembolsos. La firma también subrayó que las autoridades siguen sin abordar el tema de las restricciones previas a la aprobación en el lanzamiento de productos financieros.
Tanto los inversores internacionales como los reguladores locales se han mostrado impacientes por conseguir el visto bueno de MSCI, puesto que sería un paso significativo hacia la internacionalización de los mercados de capitales chinos, considerados muy cerrados. A pesar de la decepción de muchos por esta decisión, el comunicado de prensa de MSCI es positivo. Afirmó que «no descarta un posible anuncio fuera de ciclo si se producen acontecimientos positivos antes de junio de 2017.» Creemos que las autoridades chinas continuarán trabajando con MSCI para lograr la inclusión en el índice MSCI Emerging Markets, ya que este es un tema clave para el gobierno. No es tanto si las acciones chinas de clase A se incluyen o no, sino cuándo va a pasar eso.
En última instancia, creemos que China es demasiado grande como para permanecer fuera del índice de referencia mundial de los mercados emergentes, que se estima tiene un valor de 1,5 billones de dólares. La República Popular es la segunda mayor economía del mundo (casi 11 billones de dólares) y su mercado de renta variable acumula una capitalización total de mercado de aproximadamente 7 billones de dólares, por lo que no puede ser ignorado.
Creemos que el mercado de acciones de clase A está cambiando rápidamente y con más de 4.000 empresas cotizadas, tiene muchas oportunidades de inversión. A medida que China vuelve a equilibrar su economía, y los servicios crecen más rápido que la industria pesada, las bolsas representan cada vez más una nueva economía dirigida al consumidor. Creemos que hay múltiples oportunidades en sectores y servicios, tales como los productores de alimentos, automóviles, la fabricación de electrodomésticos, empresas de ocio y juegos de azar, farmacéutica y de salud. Y sin olvidar algunas de las compañías de Internet más innovadoras del mundo.
A pesar de la decisión del MSCI no es la que esperábamos, seguimos construyendo el equipo de China de 4Factor EquityTM de profesionales que se centran en el mercado de acciones de clase A doméstico. Hemos estado invirtiendo en China desde hace casi dos décadas y tenemos experiencia y los conocimientos que nos permitan identificar un gran número de empresas de buena calidad con un buen crecimiento a precios atractivos. Ahora, más que nunca, nos mantenemos firmes en la creencia de que los inversores que entren pronto podrán obtener una recompensa a largo plazo.
Greg Kuhnert es portfolio manager y especialista en el sector financiero en el equipo 4Factor de renta variable global de Investec Asset Management.
