La fricción
Beatriz, directora de un family office en Madrid, gestiona un portafolio de fondos de private equity adquiridos a lo largo de la última década. Muchos de estos fondos se encuentran en etapa media de vida, con varios años aún por delante antes del exit. De repente, uno de sus clientes high-net-worth necesita liquidez para financiar un proyecto filantrópico.
Tradicionalmente, Beatriz tendría que acudir a brokers del mercado secundario o grandes instituciones que dominan este espacio, negociar descuentos significativos y esperar meses para cerrar la transacción, muchas veces con visibilidad limitada sobre precios y demanda real. El proceso es ilíquido, costoso y opaco.
Mientras tanto, comienzan a surgir nuevas plataformas digitales de secundarios que prometen transacciones más rápidas y transparentes. Pero la pregunta es inevitable: ¿se puede confiar en ellas?
Qué está cambiando
El mercado secundario de activos privados ha evolucionado de ser un nicho a convertirse en un ecosistema dinámico y en rápida expansión. Según Allvue Systems, las transacciones secundarias alcanzaron un récord de 150 mil millones de dólares en 2024 y podrían superar los 200 mil millones en 2025. Este crecimiento está impulsado por la creciente necesidad de liquidez de los inversionistas, el auge de los GP-led continuation vehicles y una mayor alineación de precios entre compradores y vendedores.
La tecnología está acelerando esta evolución. Plataformas como Moonfare, Lexington Partners, Forge e iCapital han desarrollado marketplaces digitales que conectan compradores y vendedores, gestionan la documentación legal de forma electrónica y facilitan el price discovery a través de mecanismos como subastas. Moonfare, por ejemplo, organiza subastas semestrales donde los inversionistas pueden vender participaciones a otros miembros, reduciendo el tradicional illiquidity premium.
Paralelamente, blockchain y la tokenización están redefiniendo el funcionamiento del mercado secundario. La tokenización convierte participaciones en fondos privados en digital securities que pueden negociarse en redes de tecnología de registro distribuido (DLT). El World Economic Forum estima que este proceso podría liberar más de 100 mil millones de dólares en capital y generar ahorros anuales de entre 15 y 20 mil millones.
Plataformas como ADDX y Securitize ya permiten tokenizar intereses en fondos privados, reducir los mínimos de inversión y habilitar transacciones secundarias fraccionadas. Los smart contracts automatizan procesos de cumplimiento y liquidación, reduciendo el riesgo de contraparte y los tiempos de settlement. Incluso custodios tradicionales como Morgan Stanley están colaborando con plataformas como iCapital para desarrollar infraestructura basada en distributed ledger technology, estandarizando datos y automatizando procesos pre-trade y de suscripción.
Problemas que se resuelven
Las plataformas digitales están abordando ineficiencias estructurales del mercado secundario. En primer lugar, amplían significativamente el acceso a liquidez al conectar un universo más amplio de compradores y vendedores, incluyendo individuos acreditados y family offices.
La automatización de procesos de KYC/AML y funciones de transfer agency reduce los tiempos de settlement de meses a días. Además, los mecanismos de subasta introducen transparencia en precios, reduciendo la asimetría de información que históricamente ha beneficiado a grandes compradores institucionales.
La tokenización lleva esto un paso más allá al permitir la propiedad fraccionada. Esto significa que los inversionistas ya no necesitan vender participaciones completas, sino que pueden liquidar solo una parte de su posición. Para clientes UHNW en mercados como Brasil o México, esto resulta especialmente valioso cuando necesitan liquidez parcial sin deshacer completamente su exposición a private markets.
Al mismo tiempo, la tecnología está democratizando el acceso a oportunidades secundarias. Plataformas con interfaces intuitivas permiten a asesores en España o en el canal offshore de Estados Unidos guiar a sus clientes a lo largo de todo el proceso. Los inversionistas pueden visualizar ofertas indicativas, revisar transacciones históricas y hacer seguimiento a eventos de liquidez.
A medida que los marcos regulatorios en Estados Unidos, Europa y Asia evolucionan para acomodar activos tokenizados, el secondary trading cross-border se vuelve cada vez más viable. Los smart contracts integran reglas de cumplimiento, asegurando que los inversionistas cumplan con los requisitos jurisdiccionales antes de ejecutar una transacción.
Beneficios para asesores y clientes
Para los FAs, los mercados secundarios digitales representan una herramienta clave para gestionar necesidades de liquidez sin sacrificar el potencial de retorno de largo plazo. En lugar de aceptar descuentos pronunciados, pueden acceder a múltiples ofertas o estructurar subastas en momentos favorables del mercado. La disponibilidad de datos de precios mejora la capacidad de fijar expectativas y fortalece la relación con el cliente.
Además, la liquidez secundaria puede integrarse en la planificación financiera, permitiendo modelar cómo ventas parciales impactan los flujos de caja y el perfil de riesgo del portafolio.
Para los clientes, los beneficios son igualmente relevantes. Acceden a liquidez de forma más rápida y eficiente, al tiempo que obtienen mayor transparencia en precios. También pueden diversificar su portafolio adquiriendo participaciones en fondos más maduros, con duraciones más cortas, reduciendo el denominado blind pool risk asociado a inversiones primarias.
Las plataformas también facilitan la reinversión, permitiendo a los inversionistas salir de posiciones maduras y reasignar capital hacia nuevas oportunidades dentro del universo de alternativos.
Por otro lado, los mercados secundarios digitales también aportan valor a los general partners (GPs). Los continuation funds, utilizados para extender la vida de ciertos activos, requieren compradores secundarios que proporcionen liquidez a inversionistas salientes. Las plataformas digitales simplifican este proceso mediante la automatización de consentimientos y transferencias, asegurando un trato equitativo para todos los limited partners y fortaleciendo la reputación del GP.
Por qué esto importa ahora
El crecimiento exponencial de los private markets ha incrementado la necesidad de soluciones de liquidez. Muchos inversionistas que realizaron compromisos durante el entorno de tasas bajas en 2020–2021 ahora enfrentan restricciones de capital debido al aumento de tasas de interés y la volatilidad de mercado. Las transacciones secundarias se han convertido en una válvula de escape.
En mercados emergentes como Brasil, donde la depreciación cambiaria y shocks macroeconómicos pueden obligar a los inversionistas a rebalancear rápidamente, el acceso a mercados secundarios eficientes es particularmente crítico. Asimismo, cambios demográficos —como el traspaso generacional de riqueza en Europa— generan eventos de liquidez que estas plataformas pueden facilitar.
La aceptación regulatoria también está avanzando rápidamente. Jurisdicciones como Estados Unidos y Singapur ya han aprobado unidades de fondos tokenizadas y están explorando sistemas de liquidación basados en blockchain. En Europa, la regulación MiCA establece estándares para instrumentos tokenizados y plataformas de secondary trading, mientras que en Brasil la CVM ha emitido lineamientos sobre la emisión y negociación de valores tokenizados.
A medida que estos marcos regulatorios maduran, los asesores podrán operar con mayor confianza en transacciones secundarias cross-border.
Caso real
Un family office con sede en Madrid necesitaba liberar capital para invertir en un nuevo venture fund. A través de una plataforma digital de secundarios, el asesor listó una participación en un fondo de private equity norteamericano.
Tras completar los procesos de KYC digital, la plataforma conectó la oferta con múltiples compradores en América Latina y Asia. En menos de dos semanas, el family office aceptó una oferta con un descuento del 5%, considerablemente menor a los niveles típicos del mercado tradicional.
La liquidación se realizó mediante smart contracts, transfiriendo unidades tokenizadas y fondos de forma simultánea. El asesor utilizó el dashboard de la plataforma para generar reportes regulatorios tanto en España como en la jurisdicción offshore en Estados Unidos.
El resultado fue claro: liquidez rápida, ejecución eficiente y capacidad de reinvertir sin alterar la estrategia global del portafolio.
Tribuna de opinión firmada Por Juan Agualimpia, Chief Marketing Officer en LYNK Markets.
Fuentes
Allvue Systems – Private Equity Trends 2025
Moonfare – Private Equity Secondary Market Guide
World Economic Forum – Unlocking Real-World Asset Tokenization
Boston Consulting Group – The Future Is Private
Businesswire – iCapital Deploys Distributed Ledger Technology with Morgan Stanley
This document is for informational and educational purposes only and should not be construed as investment, legal, tax or other professional advice. The information herein reflects public data, academic research and industry reports considered reliable at the time of writing; however, accuracy and completeness cannot be guaranteed. Any opinions expressed are those of the author and are subject to change without notice. Investing in private markets and alternative assets involves risks, including loss of principal, illiquidity, valuation uncertainties and manager selection risk. Past performance is not indicative of future results. Investors should consult their own advisors before making investment decisions.
Este documento es únicamente para fines informativos y educativos y no debe interpretarse como asesoramiento de inversión, legal, fiscal ni de ningún otro tipo profesional. La información contenida en el presente se basa en datos públicos, investigación académica e informes de la industria considerados fiables en el momento de su elaboración; sin embargo, no se puede garantizar su exactitud ni integridad. Cualquier opinión expresada corresponde al autor y está sujeta a cambios sin previo aviso. La inversión en mercados privados y activos alternativos conlleva riesgos, incluida la pérdida de capital, la falta de liquidez, incertidumbres en la valoración y riesgos en la selección de gestores. El rendimiento pasado no es indicativo de resultados futuros. Los inversores deben consultar a sus propios asesores antes de tomar decisiones de inversión.
