A pesar de que en 2019 se registró un año récord de entradas en los ETFs ESG, y un año récord de nuevas emisiones de bonos verdes, 2020 ha sido el año definitivo en que la tendencia hacia la inversión sostenible aceleró.
Los bonos verdes en particular podrían ayudar a impulsar la transición hacia un futuro con bajas emisiones de carbono, dado que sus ingresos se destinan exclusivamente a la financiación de proyectos y activos ecológicos. En Lyxor, creemos que la mejor manera de invertir en bonos verdes es elegir un fondo pasivo. He aquí el motivo.
1. Estableciendo estándares
Un desafío común para los inversores de ESG (Environmental, Social and Governance) es la falta de estandarización. Aunque existen marcos, llegar a un consenso sobre lo que hace que una empresa sea «buena» o «mala» es más fácil de decir que de hacer. Esto se reduce a menudo a los valores, prioridades y preferencias personales. Pero en el mundo de los bonos verdes, las definiciones de lo que hace que un bono sea verdaderamente «verde» son mucho más fáciles de conseguir. El mercado de los bonos verdes es posiblemente el área más estandarizada de inversión en ESG, especialmente en comparación con los fondos ESG basados en ratings, o los fondos temáticos con criterios heterogéneos. Los bonos verdes se emiten con referencia a un marco de emisión, generalmente los Green Bond Principles (GBPs) de la International Capital Market Association (ICMA). Algunos pueden utilizar otros marcos, pero éstos son emitidos generalmente por supranacionales o soberanos siguiendo de todos modos directrices cercanas a las de las GBP. La mayoría de estos bonos autodenominados verdes reciben luego una segunda opinión por parte de organismos y auditores calificados.
La Climate Bonds Initiative (CBI), una organización sin ánimo de lucro centrada en los inversores y dedicada a la movilización de los mercados de renta fija para las soluciones del cambio climático, también puede certificar los bonos verdes. Si bien la ICMA está integrada en gran medida por emisores, bancos, agentes de valores y brokers con una perspectiva centrada principalmente en los emisores, la CBI ofrece más a los inversores al evaluar a los emisores en función de su utilización de los ingresos, las normas de presentación de informes y la adhesión a una taxonomía estricta. De hecho, el Director General de la CBI es uno de los miembros del Technical Expert Group (TEG) de la Comisión Europea sobre finanzas sostenibles. Por lo tanto, la taxonomía de la CBI se toma muy en serio.
2. Construir el consenso
La función de la CBI en la definición de una taxonomía y normas sólidas para los bonos verdes se basa en la información recibida de grupos de trabajo integrados por inversores, científicos, supranacionales, ONG y bancos. Como resultado de estos diálogos continuos, la CBI ayuda a mantener al mercado informado y asegura que evolucione por un camino saludable hacia un mundo más verde. De hecho, en diciembre de 2019, la CBI lanzó su tercera versión de la Climate Bonds Standard internacional, que tiene por objeto garantizar la compatibilidad con la nueva Green Bons Standard de la UE (GBS) y la última versión de los Green Bonds Principles (GBP), reforzando las definiciones ecológicas y los requisitos de divulgación. Las conclusiones de la CBI contienen información valiosa para los emisores de bonos verdes. Por ejemplo, en una encuesta reciente realizada por el CBI y copatrocinada por Lyxor, los inversores europeos expresaron un gran interés en los emisores corporativos de los sectores de la energía, los servicios públicos y la industria.
Nos guste o no, los principales emisores y contaminadores de esos sectores tienen un papel fundamental que desempeñar en el logro de la meta de la European Climate Foundation de que las emisiones netas de gases de efecto invernadero sean nulas para 2050. Será fundamental colaborar urgentemente con estas empresas para considerar más emisiones de bonos verdes. Rechazarlos no es la respuesta, pero invertir en sus bonos podría serlo. Así que cualquiera que sea la naturaleza del emisor, los inversores pueden invertir en sus bonos verdes con la conciencia tranquila, sabiendo que sus ingresos sólo se utilizarán para financiar la lucha contra el cambio climático.
La estandarización respaldada por el consenso de la CBI y su estricta taxonomía ayudan a allanar el camino para la inversión pasiva y a abordar el riesgo de » greenwashing «, en el que las inversiones se hacen para parecer más respetuosas con el clima de lo que son. En Lyxor, sólo los bonos verdes aprobados por la CBI son elegibles para su inclusión en los índices subyacentes de nuestra gama de ETF de bonos verdes.
3. Aumentar la transparencia
Todos los inversores quieren transparencia sobre a dónde va su dinero, más aún cuando se trata de inversiones sensibles en ESG como los bonos verdes. Como con todos los ETFs, los activos de los fondos se difunden diariamente y están fácilmente disponibles – se pueden encontrar fácilmente online en las páginas de productos de Lyxor. Además, los titulares de nuestros ETFs de bonos verdes pueden ver el uso de las ganancias (use-of-proceeds) en acción. El siguiente gráfico muestra el desglose por categorías de los UoP (Utilización de los beneficios) del índice Solactive Green Bond EUR USD IG subyacente a nuestro ETF lanzado en 2017.
Pero no nos detenemos ahí. Saber qué tipo de categorías financia su dinero es útil, pero no lo suficiente para cuantificar realmente el impacto de su inversión. Por eso proporcionamos informes mensuales en nuestro sitio web con información detallada sobre fondos sobre clima y las métricas de ESG. También proporcionamos cifras más tangibles, como la nueva capacidad de generación de energía renovable instalada (en MWh) y las emisiones evitadas (en toneladas de CO2). En términos relacionados, estimamos que el impacto de nuestro primer ETF de bonos verdes en un período de un año equivale al uso promedio de energía de más de 5.000 hogares, o el equivalente en emisiones evitadas de cerca de 12.000 vehículos de pasajeros en un año.
4. Bajar los costes
Como hemos mencionado antes, las mejoras en la recogida, filtrado y estandarización de los datos de ESG significan que los proveedores de índices pueden codificar los objetivos de ESG en benchmarks o índices de referencia con un gran grado de precisión, rigor y transparencia. Los gestores activos de los fondos de bonos verdes deben cobrar honorarios más altos para cubrir sus gastos de investigación y los salarios de los analistas. Por el contrario, es estilo de inversión basada en reglas, típica de los ETF, ayuda a mantener bajos los costes para los inversores.
En el caso de nuestra gama de ETFs de bonos verdes, nuestro índice elegido (construido con Solactive) selecciona valores basados en un universo inicial de bonos verdes aprobados independientemente por la CBI. En otras palabras, nuestros inversores siguen beneficiándose de la investigación y la experiencia de la CBI, una autoridad líder en el mercado de bonos verdes con más de 60 empleados, sin incurrir en las comisiones más altas que tendrían de un gestor activo.
5. Diversificación de las exposiciones
Otro beneficio de adoptar un enfoque pasivo en la inversión en bonos verdes es la diversificación. En el caso de nuestra gama de ETFDs, esto es cierto en muchos niveles. En primer lugar, nuestras exposiciones son globales, abarcando a emisores de economías desarrolladas como Francia, Alemania y los Estados Unidos, pero también mercados emergentes como China, India y Brasil. En segundo lugar, los índices subyacentes de nuestra gama seleccionan bonos verdes de una variedad de tipos de emisores, incluyendo soberanos (por ejemplo, Bélgica), sub-soberanos (por ejemplo, la ciudad de París), supranacionales (por ejemplo, el Banco Europeo de Inversiones), bancos de desarrollo (por ejemplo, el Banco Asiático de Desarrollo) y empresas de todos los sectores (por ejemplo, Apple, Bank of America, Iberdrola).
Por último, al igual que con exposiciones globales similares, nuestros fondos se diversifican también por vencimientos, lo que significa que los niveles de duración son comparables a los índices de referencia tradicionales. Cabe señalar que los gestores activos de bonos verdes pueden afirmar que ofrecen mejores rendimientos ajustados al riesgo a través de análisis fundamentales y marcos de ESG propios. Sin embargo, nuestra investigación muestra que algunos fondos de bonos verdes activos no son reacios a un «closet tracking», en el que un fondo se comporta en última instancia igual que su índice de referencia. ¿Por qué pagar por un «imitador de índices» cuando puedes tener el verdadero por una fracción en términos de coste?
Si la emergencia climática es un tema tan cercano a su corazón como lo es para el nuestro, considere nuestra innovadora gama de ETFs de bonos verdes para lograr un impacto tangible y dirigido. Nuestro fondo se lanzó en 2017 y fue el primero de su tipo en el mundo. Desde entonces, se le ha concedido la prestigiosa etiqueta Greenfin, una certificación nacional para las inversiones privadas en una economía verde introducida por el gobierno francés después de la COP21. La etiqueta consolida su credibilidad como fondo comprometido con la financiación de la economía verde, ya que demuestra un alto nivel de exigencia en cuanto a la calidad «verde» de sus activos subyacentes.
Tribuna de François Millet, director de Estrategia, ESG e Innovación de Lyxor ETF.
Por Funds Society, Madrid
