Los CLOs (Colateralised Loan Obligations, por su siglas en inglés) son activos financieros estructurados respaldados por una amplia cartera de préstamos corporativos, tanto de grado de inversión como de calidad crediticia inferior, que obtienen capital mediante la emisión de bonos y acciones, y lo destinan a inversiones en una cartera de préstamos corporativos.
Cada valor dentro de un CLO conlleva un nivel de riesgo diferente según su posición — definida como «tramo»— dentro de la estructura de capital del CLO.
Históricamente, los CLOs han ofrecido atractivos rendimientos ajustados al riesgo, especialmente en los tramos senior. Factores como las tasas de impago de préstamos, las tasas de recuperación y las variaciones de los tipos de interés influyen en su desempeño. El mercado de CLOs ha experimentado un notable crecimiento en los últimos años, con niveles récord de emisión y una fuerte demanda por parte de los inversores.
Los ETF se han consolidado como un vehículo popular para acceder a los CLOs y brindan a inversores una exposición diversificada en esta clase de activos, con las ventajas de liquidez, transparencia y eficiencia de costes. Estos ETF suelen invertir en una cartera de tramos de CLOs, proporcionando a los inversores la oportunidad de acceder a esta clase de activos sin realizar inversiones directas en CLO individuales.
- Marzo y abril han sido meses desafiantes para los mercados de bonos europeos. Las crecientes preocupaciones por la inflación, impulsadas por el conflicto entre EE.UU. e Irán y el consiguiente repunte de los precios del petróleo, han llevado a los mercados a reconsiderar las perspectivas de la política del BCE. Los mercados han pasado de descontar un modesto riesgo de nuevos recortes a prever cerca de 75 puntos básicos de subidas en los próximos 12 meses.
- Inicialmente, los diferenciales de crédito se ampliaron desde niveles históricamente ajustados, ya que se tuvo en cuenta el impacto del aumento de los costes energéticos sobre el crecimiento. Aunque esta ampliación se ha revertido en gran medida, ha seguido lastrando a los segmentos de menor calificación crediticia del mercado de renta fija, como los bonos high yield.
- En contraste, los AAA CLOs en euros han demostrado mayor resiliencia. Hubo una caída limitada, incluso en el punto álgido del conflicto, respaldada por la corta duración de la estrategia frente a los tipos de interés y por el hecho de ser una exposición a tipo variable. La alta calidad crediticia y una exposición ampliamente diversificada a los préstamos subyacentes también contribuyeron a esta estabilidad.
Conclusiones
Las ventasde marzo impulsaron el yield to worst de los AAA Euro CLOs por encima del 4,0 %. Con alto el fuego se ha visto este nivel retroceder hasta aproximadamente el 3,8 %, pero sigue ofreciendo un diferencial significativo de 160 puntos básicos sobre el Euribor a 3 meses y cerca de los 100 puntos básicos sobre el Euribor a 12 meses. Este reajuste al alza de los tires debería aumentar el atractivo de los CLOs para los inversores que buscan carry con una duración muy baja 1 .
En comparación con el crédito core, los CLOs AAA denominados en euros ofrecen una combinación de una rentabilidad/ ligeramente superior pero con una sensibilidad al precio mucho menor ante las variaciones de los tipos de interés – la duración de tipo de interés en un CLO es de aproximadamente 0,25 años. Esta ha sido una característica clave para ayudar a reducir la volatilidad de los retornos, incluso en comparación con otras estrategias de corta duración (véase el gráfico). 2
Por lo general, cada CLO incluye más de 150 préstamos. El State Street® Blackstone Euro AAA CLO UCITS ETF contiene más de 65 CLOs, lo que proporciona un alto grado de diversificación de emisores dentro de la cartera. Esto se traduce en bajas correlaciones con el universo general de renta fija. Por ejemplo, la correlación con el Euro-Aggregate durante los últimos ocho años ha sido solo del 36% 3 . Por tanto, los CLOs pueden ser una herramienta útil para reducir la volatilidad de la cartera.
Un fondo típico de crédito ide grado de inversión unconstrained en euros suele tener una calificación crediticia alrededor de A-/BBB+. Optar por intercambiar una parte de la posición principal de crédito por el tramo AAA del mercado de CLOs también puede representar una potencial oportunidad para mejorar la calidad crediticia global de la cartera 4 .
El mercado de CLOs AAA en euros está altamente consolidado y alcanza aproximadamente los 180.000 millones de euros. La aparición relativamente reciente de ETF en euro con rating AAA debería facilitar el acceso al mercado de CLOs a un rango más amplio de inversores. Estos ETF cuenta actualmente con un patrimonio alrededor de 1.400 millones de euros 5, cantidad que se espera continúe creciendo rápidamente. A medida que este segmento de mercado se expanda, la liquidez de los CLOs subyacentes debería seguir mejorando.
Aquellos inversores que deseen aprovechar esta oportunidad pueden considerar el: SPPC : State Street® Blackstone Euro AAA CLO UCITS ETF (Acc)
Rentabilidad del índice en el año en curso (YTD)
Fuente: Bloomberg Finance L.P., a 30 de abril de 2026. Los datos de rentabilidad presentados corresponden a rentabilidades pasadas. Las rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros. Las rentabilidades de los índices no están gestionadas y no reflejan la deducción de comisiones ni gastos. Las rentabilidades de los índices reflejan todos los conceptos de ingresos, ganancias y pérdidas, así como la reinversión de dividendos y otros ingresos, según corresponda.
Tribuna de opinión firmada por Ana Concejero, Head of Intermediary Business Spain en State Street.
Notas a pie de página
1 – Rentabilidad al peor escenario (yield to worst) del State Street® Blackstone Euro AAA CLO UCITS ETF. Fuente: Blackstone, a 30 de abril de 2026. Tipos Euribor. Fuente: Bloomberg Finance L.P., a 30 de abril de 2026.
2 – La rentabilidad al peor escenario (yield to worst) del índice Bloomberg Euro Corporates es del 3,57% y la duración del índice es de 4,46 años. Fuente: Bloomberg Finance L.P., a 30 de abril de 2026.
3 – Basado en variaciones mensuales del índice J.P. Morgan Euro CLO AAA Total Return y del Bloomberg Euro-Aggregate Total Return Index. Fuente: Bloomberg Finance L.P., a 30 de abril de 2026.
4 – La calificación crediticia del índice Bloomberg Euro Corporates es A3/BAA1 o A-/BBB+. Fuente: Bloomberg Finance L.P., a 30 de abril de 2026.
5 – Fuente: State Street Investment Management, Bloomberg Finance L.P., a 30 de abril de 2026.
Comunicación de marketing
Clasificación de la información: acceso general
Los fondos referenciados en este artículo están registrados para su distribución únicamente a inversores profesionales en España.
Para inversores en España: State Street Global Advisors SPDR ETFs Europe I y II plc han sido autorizadas para su distribución pública en España y están registradas en la Comisión Nacional del Mercado de Valores con los números 1244 y 1242. Antes de invertir, los inversores pueden obtener una copia del Folleto Informativo y los Documentos DFI, los Memorandos de Marketing, las reglas o instrumentos de constitución de los fondos, así como los informes anuales y semestrales de State Street Global Advisors SPDR ETFs Europe I y II plc en Cecabank, S.A. Alcalá 27, 28014 Madrid (España), que actúa de representante español, agente de pagos y distribuidor en España, o en spdrs.com. El distribuidor español autorizado de State Street Global Advisors SPDR ETFs está disponible en la página web de la Comisión Nacional del Mercado de Valores.
Entidad emisora
Este documento ha sido emitido por State Street Global Advisors Europe Limited (“SSGAEL”), regulada por el Banco Central de Irlanda. Dirección del domicilio social 78 Sir John Rogerson’s Quay, Dublín 2. Número de registro 49934. T: +353 (0)1 776 3000. F: +353 (0)1 776 3300. Web: ssga.com.
Los ETF cotizan como acciones, están sujetos al riesgo de inversión y su valor de mercado fluctuará. La rentabilidad y el valor del principal de una inversión fluctuarán, por lo que es posible que cuando las acciones se vendan o liquiden, su valor sea superior o inferior al importe por el que fueron compradas. Si bien las acciones pueden comprarse o venderse en un mercado de valores a través de una cuenta de corretaje, no pueden liquidarse individualmente del fondo. Los inversores pueden adquirir acciones y presentarlas para su liquidación a través del fondo en grandes cantidades denominadas “unidades de creación” (creation units). Para más información, consulte el folleto del fondo.
Los ETF SPDR son la plataforma de fondos cotizados (ETF) de Street Investment Management, compuesta por fondos autorizados por el Banco Central de Irlanda como sociedades de capital variable habilitadas como organismos de inversión colectiva en valores negociables (UCITS).
State Street Global Advisors Luxembourg SICAV (“la Sociedad”) es una sociedad de inversión de capital variable de tipo abierto con responsabilidad segregada entre sus subfondos. La Sociedad está organizada como un Organismo de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios (UCITS) conforme a las leyes de Luxemburgo y autorizada como UCITS por la autoridad supervisora del sector financiero de Luxemburgo, es decir, la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF). La Sociedad podrá, ocasionalmente y con la aprobación previa de la CSSF, crear distintos subfondos que representen carteras separadas de activos, cada uno compuesto por una o más clases.
SPDR ETFs Europe I y SPDR ETFs Europe II plc de State Street Global Advisors plc emiten los ETF SPDR, y constituyen una empresa de inversión con capital variable que ha segregado la responsabilidad entre sus subfondos. La empresa está organizada como organismo de inversión colectiva en valores negociables (UCITS) según las leyes de Irlanda, y está autorizada como UCITS por el Banco Central de Irlanda.
Invertir implica un riesgo, incluido el riesgo de pérdida de capital.
La diversificación no asegura beneficios ni garantiza que no se produzcan pérdidas.
Los datos de rentabilidad presentados corresponden a rentabilidades pasadas. Las rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros.
Los rendimientos del índice no están administrados y no reflejan la deducción de tarifas o gastos. Los rendimientos del índice reflejan todas las partidas de ingresos, ganancias y pérdidas y la reinversión de dividendos y otros ingresos, según corresponda.
Las marcas comerciales y de servicios referenciadas en este documento son propiedad de sus respectivos titulares. Los terceros proveedores de datos no hacen ninguna garantía ni representación de ningún tipo sobre la precisión, integridad u oportunidad de los datos, y no tienen ninguna responsabilidad sobre los daños de ningún tipo que se produzcan relacionados con el uso de dichos datos.
La información proporcionada no constituye ningún tipo de asesoramiento de inversión, tal y como se define dicho término en la Directiva sobre los mercados de instrumentos financieros (2014/65/UE) o en las normas suizas aplicables, y no debe tomarse como tal. Tampoco debería interpretarse como una incitación a la compra ni como una oferta de venta de valores. No tiene en cuenta los objetivos, estrategias, estatus fiscal, apetito por el riesgo u horizonte de inversión de ningún inversor, actual o potencial. Si precisa asesoramiento en materia de inversión, consulte a su asesor tributario y financiero u otro asesor profesional.
Toda la información procede de State Street Investment Management salvo que se indique lo contrario y se ha obtenido de fuentes consideradas fiables, pero no se garantiza su exactitud. No se declara ni se garantiza la exactitud, la fiabilidad o la exhaustividad de dicha información, ni se asume responsabilidad alguna por las decisiones que se tomen a partir de ella, por lo que no debe confiarse en ella.
Este informe no puede reproducirse ni en su totalidad ni parcialmente, ni copiarse, ni transmitirse; al igual que ningún contenido del mismo puede divulgarse a terceros sin el consentimiento expreso y por escrito de State Street Investment Management.
Los bonos suelen presentar menos riesgo y volatilidad a corto plazo que las acciones, pero conllevan riesgo de tasa de interés (a medida que las tasas de interés suben, los precios de los bonos suelen bajar); riesgo de incumplimiento del emisor; riesgo de crédito del emisor; riesgo de liquidez; y riesgo de inflación. Estos efectos suelen ser pronunciados en los valores a largo plazo. Cualquier valor de renta fija vendido o rescatado antes de su vencimiento puede estar sujeto a una ganancia o pérdida sustancial.
Los valores de deuda de CLO conllevan ciertos riesgos estructurales, incluyendo la posible subordinación frente a otras tramos de deuda dentro de la misma estructura de capital, la volatilidad de los valores colaterales subyacentes y el riesgo potencial de pérdida de principal de los activos subyacentes superior a la valoración del capital. Los CLO emiten clases o “tramos” de valores que varían en riesgo y rentabilidad. Las pérdidas causadas por impagos de los activos subyacentes son asumidas primero por los titulares de los tramos subordinados.
State Street Blackstone Euro AAA CLO UCITS ETF (el “Fondo”), es un subfondo de SSGA SPDR ETFs Europe II plc (un fondo cotizado UCITS autorizado). State Street Global Advisors Europe Limited ha sido designado como la Sociedad Gestora UCITS del Fondo, autorizada en Irlanda y supervisada por el Banco Central de Irlanda. Blackstone Liquid Credit Strategies LLC ha sido nombrado Subgestor de Inversiones del Fondo.
Invertir en valores emitidos en el extranjero podría conllevar un riesgo de pérdida de capital debido a una fluctuación desfavorable del valor de las divisas, a retenciones fiscales, a diferencias respecto a los principios de contabilidad generalmente aceptados o a la inestabilidad económica o política en otros países.
Las empresas con grandes capitalizaciones de mercado entran y salen del favor según las condiciones económicas y del mercado. Las empresas más grandes tienden a ser menos volátiles que las empresas con capitalizaciones de mercado más pequeñas. A cambio de este riesgo potencialmente menor, es posible que el valor del título no aumente tanto como el de las empresas con capitalizaciones de mercado más pequeñas.
Las inversiones en mercados emergentes o en desarrollo pueden ser más volátiles y menos líquidas que las inversiones en mercados desarrollados y pueden suponer también una exposición a estructuras económicas que, por lo general, son menos diversas y maduras, así como a sistemas políticos menos estables que los de países más desarrollados.
Las inversiones en empresas medianas pueden implicar mayores riesgos que las de empresas más grandes y más conocidas, pero pueden ser menos volátiles que las inversiones en empresas más pequeñas.
Las inversiones en empresas de pequeño tamaño pueden implicar mayores riesgos que las de empresas más grandes y más conocidas.
Las referencias a acciones de empresas específicas no deben interpretarse como recomendaciones ni asesoramiento de inversión. Las declaraciones y opiniones están sujetas a cambios en cualquier momento, según las condiciones del mercado y otras circunstancias.
Las opiniones expresadas en este material son las opiniones de SPDR EMEA Strategy and Research hasta el 30 de marzo de 2026 y están sujetas a cambios según el mercado y otras condiciones. Este documento contiene ciertas declaraciones que pueden considerarse declaraciones prospectivas. Tenga en cuenta que dichas declaraciones no son garantía de ningún desempeño futuro y que los resultados o desarrollos reales pueden diferir materialmente de los proyectados.
El S&P 500® Index es un producto de S&P Dow Jones Indices LLC o sus filiales (“S&P DJI”) y State Street Global Advisors lo utiliza bajo licencia. S&P®, SPDR®, S&P 500®,US 500 y 500 son marcas comerciales registradas de Standard & Poor’s Financial Services LLC (“S&P”); Dow Jones® es una marca comercial registrada de Dow Jones Trademark Holdings LLC (“Dow Jones”); y S&P Dow Jones Indices LLC ha obtenido la licencia para su uso; y S&P DJI ha obtenido la licencia para el uso de dichas marcas comerciales y sublicencia para ciertos fines por parte de State Street Global Advisors. El fondo no está patrocinado, avalado, vendido ni promocionado por S&P DJI, Dow Jones, S&P o sus respectivas filiales, y ninguna de dichas partes realiza manifestación alguna en cuanto a la conveniencia de invertir en tal/es producto/s, como tampoco se hacen responsables de ningún error, omisión o interrupción de cualquier índice.
Consulte el último Folleto Informativo y el Documento de Información Clave (DIC)/Documento de Datos Fundamentales para el Inversor (DFI) del fondo antes de tomar una decisión de inversión final. Se puede consultar la última versión en inglés del Folleto Informativo y del DIC/DFI en www.ssga.com. Se puede consultar un resumen de los derechos de los inversores aquí: https://www.ssga.com/library-content/products/fund-docs/summary-of-investor-rights/ssga-spdr-investors-rights-summary.pdf
Tenga en cuenta que la sociedad gestora puede resolver los contratos de comercialización y proceder con el escrito de notificación de cambios de conformidad con el artículo 93a de la Directiva 2009/65/CE.
La información contenida en esta comunicación no constituye una recomendación de investigación ni una “investigación de inversiones”, y se clasifica como una “comunicación de marketing” de acuerdo con la normativa regional aplicable. Esto significa que esta comunicación de marketing (a) no ha sido elaborada conforme a los requisitos legales diseñados para fomentar la independencia de la investigación de inversiones, y (b) no está sujeta a ninguna prohibición relativa a la negociación previa a la difusión de dicha investigación.
Esta comunicación está dirigida a inversores profesionales (esto incluye contrapartes elegibles según lo definido por el regulador correspondiente de la UE o el regulador suizo) que se consideran conocedores y experimentados en asuntos relacionados con inversiones.
Los productos y servicios a los que se refiere esta comunicación solo están disponibles para dichas personas y las personas de cualquier otra descripción (incluidos los clientes minoristas) no deben confiar en esta comunicación.
Fecha de vencimiento: 31/7/2026
© 2026 State Street Corporation
Todos los derechos reservados.
