A principios de este año, los mercados predijeron que la Reserva Federal realizaría dos recortes de tipos en 2026 y que los tipos no volverían a los niveles actuales hasta 2030. Tras datos de empleo y crecimiento consistentemente fuertes, así como un aumento no deseado en la inflación debido a los precios más altos de la energía, el mercado ahora anticipa un aumento más tarde en 2026, y que probablemente el tipo continuará subiendo después. Este es solo el último capítulo de la economía posterior a ZIRP (tipos de interés cero, por sus siglas en inglés). Creemos que los inversores deben adaptarse a la nueva realidad y considerar activos como los CLO AAA, que poseen una atractiva combinación de calidad crediticia fuerte, rentas de tipo flotante, y estabilidad de precio que han funcionado bien a medida que el régimen de tipos de interés ha cambiado.
En medio de cambios significativos en las expectativas de tipos para 2026, la mayoría de los sectores de renta fija han seguido mostrando sensibilidad al precio y dispersión, sin embargo, las obligación garantizada por préstamos AAA (AAA CLOs) se han mantenido firmemente ancladas cerca del par.
El gráfico muestra el historial de precios entre activos para sectores selectos de renta fija y excluye el impacto del cupón de rentas.
En los seis años transcurridos desde mediados de 2018, los inversores en renta fija han tenido que desenvolverse en un entorno de tipos de interés mucho más incierto que el vivido durante la década posterior a la crisis financiera global, cuando el tipo de los fondos federales se mantuvo anclado en cero y apenas se hablaba de cambios en la política monetaria.
En este entorno posterior a la política de tipos de interés cero (ZIRP), los inversores han tenido que centrarse más en gestionar su exposición a la volatilidad de los tipos para poder aprovechar los beneficios de diversificación y reducción de volatilidad que aporta la renta fija. Y, en nuestra opinión, este nuevo régimen de tipos ha llegado para quedarse, con una baja probabilidad de que volvamos al entorno benigno de tipos de interés cercanos a cero (ZIRP).
Creemos que los desarrollos continuos en torno a la inflación, tipos, y la volatilidad del mercado, junto con la incertidumbre política, fiscal y monetaria, han destacado cuán bien adaptados están los AAA CLOs para navegar en entornos inciertos, ya que su estructura de baja duración y tipo flotante puede ayudar a proporcionar estabilidad y preservación del capital en medio de la persistente incertidumbre de tipos.
En conclusión, pensamos que la clave para navegar con éxito el nuevo régimen reside en mantenerse en una alta calidad crediticia y ser cautelosos con el riesgo de tipos de interés. Más específicamente, diversificar la exposición para incluir CLOs de tipo flotante, que se benefician de las subidas de tipo (en contraste con los bonos de tipo fijo, que pierden valor cuando los tipos suben) es esencial, en nuestra opinión.
Comentario de John Kerschner, director global de Productos Securitizados y gestor de Janus Henderson
Estas son las opiniones del autor en el momento de la publicación y pueden diferir de las opiniones de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Las referencias realizadas a valores concretos no constituyen una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no deben considerarse rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.
La rentabilidad histórica no predice las rentabilidades futuras. Todas las cifras de rentabilidad incluyen tanto los aumentos de las rentas como las plusvalías y las pérdidas, pero no refleja las comisiones actuales ni otros gastos del fondo.
La información contenida en el presente artículo no constituye una recomendación de inversion.
No hay garantía de que las tendencias pasadas continúen o de que se cumplan las previsiones.
Comunicación Publicitaria.
