La estrategia de Crecimiento Global de Henderson, que cumplió su quinto aniversario en mayo de 2015, trata de identificar los temas clave que impulsan el cambio mundial. Uno de ellos, es una mayor eficiencia energética. Ha sido un tema clave en la cartera del fondo Henderson Gartmore Global Growth Fund durante varios años, con posiciones bien colocadas para beneficiarse de nuevas iniciativas gubernamentales y avances tecnológicos.
La búsqueda de mayor eficiencia energética está siendo impulsada por una combinación de factores. En primer lugar, desde una perspectiva ambiental, las temperaturas globales están subiendo y las emisiones de CO2 relacionadas con la energía son un importante factor que contribuye a este cambio. Las temperaturas más altas están asociadas a una mayor incidencia de condiciones climáticas extremas, lo que a su vez produce un efecto perturbador en la producción de alimentos y el suministro de agua a escala global.
Independencia energética
En segundo lugar, los combustibles fósiles son, en última instancia, una reserva limitada y debe contenerse la intensidad del consumo mientras se desarrollan fuentes de energía alternativas para el uso masivo. Por otra parte, la independencia energética se ha convertido en una cuestión clave para los gobiernos que desean aislar sus economías de los fluctuantes precios de las materias primas y las limitaciones de suministro. En oposición a estas consideraciones, los gobiernos de países que abarcan el 80% de las ventas de vehículos para pasajeros del mundo se han marcado estrictos objetivos de reducción del consumo de combustible o emisiones.
Incremento de la eficiencia de los combustibles
En Estados Unidos, por ejemplo, la NHTSA (del inglés National Highway Traffic Safety Administration) ha ordenado que el ahorro en combustible medio por vehículo de pasajeros debe aumentar de casi 35 millas por galón (mpg) en la actualidad a 56 mpg en 2025, y otras regiones y países van a la zaga como se muestra en el siguiente gráfico.
Creemos que, para cumplir estas normas impuestas por los gobiernos, mejorar la eficiencia de los motores de combustión interna será un aspecto crucial para los fabricantes de automóviles al menos en los próximos 10 años.
Ingeniería más inteligente
El Departamento de Energía de Estados Unidos estima que solo el 18-25% de la energía de la gasolina se transforma para mover las ruedas en un coche medio accionado por un motor de combustión interna, por lo que es evidente que existe espacio para la mejora por medio de una ingeniería más inteligente.
Invertimos en sociedades que fabrican piezas y venden tecnologías que incrementan la eficiencia del motor de combustión interna, y está aumentando el valor de sus piezas en el coche. Entre los valores relacionados con este tema que tenemos actualmente se encuentran Continental, un proveedor alemán de piezas de automóvil; Valeo, una multinacional francesa que suministra piezas de automóvil; y los fabricantes de componentes automovilísticos estadounidenses Delphi y BorgWarner.
Muchas de las mejoras que están realizando estas sociedades se suelen basar en tecnología propia, generada gracias a una ingeniería mejorada y que ofrece a las empresas una ventaja competitiva a largo plazo que protege sus altas cuotas de mercado. En la siguiente tabla, se muestran los efectos positivos del uso de varios tipos de tecnologías automovilísticas en el consumo de combustible y las emisiones de dióxido de carbono.
Mantener el enfoque: Continental
Creemos que el mercado ha infravalorado el ritmo y la sostenibilidad del crecimiento que poseen estas empresas de componentes automovilísticos, creando una atractiva propuesta de inversión actualmente para nuestros fondos.
Por ejemplo, Continental, que el fondo tiene con una ponderación de aproximadamente un 1,7%, tiene importantes posiciones de mercado en su división de tren de potencia con una amplia cartera de piezas de motor, que van de los turboalimentadores a tecnología de encendido-apagado, orientadas al incremento de la eficiencia de los combustibles y la reducción de las emisiones. Basándonos en nuestros criterios de inversión, Continental es atractiva por varios criterios:
Eficiencia alemana
Continental también tiene una de las marcas de neumáticos líder del mercado y actualmente cotiza a 14 veces los ingresos estimados de 2016. Con un balance que mejora con rapidez y una fuerte generación de flujos de caja, los inversores de Continental se han beneficiado de un reciente crecimiento del capital, como se refleja en el siguiente gráfico, así como de un satisfactorio rendimiento en efectivo. Seguimos viendo posibilidades de subida a juzgar por la alta exposición de la empresa a las tradicionales áreas de crecimiento: reducción de dióxido de carbono, seguridad activa e infoocio dentro del vehículo (sistemas que ofrecen contenidos de ocio e información dentro del vehículo).
Ian Warmerdam es el gestor principal de los fondos Henderson Global Technology Mutual, Henderson Gartmore Global Focus y Henderson Global Growth.
