El desempeño absoluto (Siefores Básicas –SB– y Adicionales) del Sistema de Ahorro para el Retiro en México (SAR), en 2018, fue de -0,29%. Había sido inferior a la inflación en tres de cuatro años, y positivo en 2017:
Según cifras de Consar, el ahorro total se incrementó a 3,312 billones de pesos. El aumento provino de las aportaciones netas (entradas menos salidas por retiros, transferencias y comisiones), no de la gestión. Los recursos base mermaron, por las inversiones, poco más de 9,000 millones:
Fue un año de disparidades. Los datos provistos por el regulador revelan que el rendimiento ponderado neto (después de comisiones), fue de menos a más entre las SB4 y las SB0.
- Ocho fondos del conjunto de las SB3 redituaron entre 1% y -1,0%. Casos extremos fueron Inbursa (4,86%) y Citibanamex (-2,17%)
- En el de las SB2 hubo dispersión generalizada: en la zona positiva, Inbursa (5,18%) y Coppel (2%); en la negativa, Citibanamex, (-1,40%).
- Las SB1 obtuvieron la mitad del retorno que lograron las SB0. Persistieron diferencias: Inbursa (5,59%), Coppel (4,61%); Principal (2,54%), XXI Banorte (2,27%)
- Todas las SB0, que no asumen riesgos, produjeron casi lo que Cetes, después de comisiones. Fue el único grupo de cifras homogéneas.
SB4: El desempeño extremoso y más pobre del sistema
El gráfico es esclarecedor. En enero, la brecha entre líder y última, Profuturo e Inbursa, superaba cuatro puntos porcentuales. Cerca del puntero, Sura y XXI Banorte, con más de 10% a 12 meses. Luego de abril, con la volatilidad, el grupo se separó de Inbursa y Profuturo, que continuaron arriba, y de PensionISSSTE, que agudizó su caída. A fin de año, la brecha entre las que se recuperaban y las más perdedoras volvía a ser 4%.
La rentabilidad se precipitó hasta la zona de pérdidas por la subida de las tasas y el desplome de las bolsas. Las inversiones de mediano-largo plazo (Ms y Udibonos, Udis), y renta variable (RV), fueron perjudicadas; la liquidez (Bondes D, Cetes, Reportos), favorecedora.
- Las SB4 (línea roja con puntos) invirtieron en promedio 13,5% en Ms; 5,3% en liquidez, 35,2% en Udis y 17,4% en RV total. Con eso, su desempeño cayó de 9,63% en enero, a -1,71% en diciembre
- Citibanamex promedió 19,1% en Ms; 13,7% en Udis y la inversión más alta en RV: 32,5%. Su retorno era el mismo que el del grupo, hasta septiembre. Véanse las dos trayectorias punteadas. Resultó la de caída más notoria y minusvalía más aguda (-3.54%), empalmada al cierre con la que fue penúltima casi todo 2018: Invercap (-3.35%)
- Profuturo se plegó en el cuarto trimestre a la caída severa (-0,71%). Fue segunda en liquidez: 15,3%; promedió 4,8% en Ms, 29,8% en Udis y 27,6% en RV
- Inbursa quedó en zona positiva (3,6%), con tendencia bajista cuando las demás parecían enderezarse. Es la que menos usa el régimen: prefirió alta liquidez, 29,5%, y porción insignificante, 0,9% en Ms; además, 20,1% en Udis y 18,6% en RV.
Quinto año: ¿la esperada inflexión o mayor menoscabo?
En cuatro años, el incremento de precios superó la rentabilidad absoluta del SAR por casi cinco puntos porcentuales. Para igualarla, considerando la expectativa de inflación de entre 3,5% y 4%, el sistema habría de redituar alrededor de 9% en 2019.
Un lustro es un plazo acomodaticio para evaluar carteras de ciclo de vida. En cualquier caso, en cada grupo de SB, en cada SB en particular, habrá de sacarse conclusiones por separado.
Columna de Arturo Rueda