El repunte de las acciones estadounidenses continuó en abril, superando el mejor retorno de ese mes desde 2009, mientras que estableció cuatro máximos de cierre récord con tres seguidos al final del mes. A pesar de la presión política para reducir las tasas, cifras «transitorias» por debajo de la inflación objetivo y el creciente crecimiento del empleo en Estados Unidos, la política monetaria se mantiene en suspenso. El doble mandato de la Reserva Federal de empleo máximo y precios estables se está cumpliendo a medida que avanza la expansión económica de los EE. UU. y su mercado alcista sigue avanzando.
Los acuerdos globales anunciados en abril tuvieron un valor combinado de aproximadamente 338.000 millones de dólares, el tercero más alto en los últimos diez años, según datos de la industria. El total de las operaciones de M&A en lo que va de 2019 ha sido de 1,3 billones de dólares (trillion en inglés) en comparación con el récord de 1,6 billones para el mismo período en 2018, cuando se produjo una gran cantidad de actividades de mega fusiónes y adquisiciónes. Las adquisiciones de empresas del Reino Unido disminuyeron considerablemente en abril debido a las incertidumbres del Brexit.
Durante el Woodstock capitalista del fin de semana pasado en la reunión anual de accionistas de Berkshire Hathaway en Omaha, Nebraska, Warren Buffett dijo: «Me gustaría que Berkshire Hathaway fuera más conocida en el Reino Unido y Europa … Espero que piensen en Berkshire más a menudo cuando las empresas están a la venta … Esperamos un acuerdo en el Reino Unido o en Europa sin importar cómo salga el Brexit». Berkshire ha estado a la caza de mega acuerdos con sus más de 100.000 millones de dólares en efectivo para fusiones y adquisiciones … estad atentos.
Al comentar sobre la flexibilidad de Berkshire para avanzar rápidamente para comprometerse en acuerdos como su polémica oferta del 30 de abril de 10.000 millones en financiamiento para la adquisición de Anadarko Petroleum por parte de Occidental Petroleum, Buffett dijo: «Es muy probable que recibamos la llamada porque podemos hacerlo. algo que ninguna otra institución puede hacer… Si alguien quiere mucho dinero para un acuerdo, ha visto que puedo recibir una llamada un viernes por la tarde, y el sábado tiene una cita conmigo, y el domingo ya está hecho».
La gran posición de BRK en Apple puede ser una fuente de efectivo. Vemos más acuerdos a nivel mundial en el horizonte junto con una elección inminente, las empresas probablemente se volverán agresivas y el equipo de arbitraje de riesgos de GAMCO se beneficiará de estas oportunidades y tendencias.
Columna de Gabelli Funds, escrita por Michael Gabelli
Para acceder nuestra metodología de inversión y cartera de arbitraje de fusión dedicada, ofrecemos los siguientes fondos UCITS en cada disciplina:
GAMCO ARBITRAJE DE FUSIÓN
GAMCO Merger Arbitrage UCITS Fund, lanzado en octubre de 2011, es un fondo abierto incorporado en Luxemburgo y que cumple con la regulación UCITS. El equipo, la estrategia dedicada y el registro datan de 1985. El objetivo del Fondo de Arbitraje de Fusión GAMCO es lograr un crecimiento de capital a largo plazo invirtiendo principalmente en transacciones anunciadas de fusiones y adquisiciones de acciones manteniendo una cartera diversificada. El Fondo utiliza un enfoque de inversión altamente especializado diseñado principalmente para beneficiarse de la finalización con éxito de las fusiones, adquisiciones, ofertas públicas, adquisiciones apalancadas y otros tipos de reorganizaciones corporativas propuestas. Analiza y supervisa continuamente cada transacción pendiente por posibles riesgos, incluidos: reglamentación, términos, financiación y aprobación de los accionistas.
Las inversiones de fusión son una alternativa altamente líquida, no correlacionada con el mercado, probada y consistente con los valores de renta fija y de renta variable tradicionales. Los retornos de fusión dependen de los diferenciales de oferta. Los diferenciales de oferta son una función del tiempo, la prima de riesgo de transacción y las tasas de interés. Por lo tanto, los rendimientos están correlacionados con los cambios en las tasas de interés a mediano plazo y no con el mercado de valores en general. La perspectiva de un aumento de las tasas implicaría un mayor rendimiento de las fusiones a medida que los diferenciales se amplíen para compensar a los arbitrajistas. A medida que disminuyen los mercados de bonos (aumentan las tasas de interés), los rendimientos de las fusiones deberían mejorar a medida que las decisiones de asignación de capital se ajustan a los cambios en los costos del capital.
La volatilidad del amplio mercado puede conducir a la ampliación de los diferenciales en las posiciones de fusión, que, junto con nuestras carteras de fusiones bien documentadas, ofrecen el potencial de TIR mejoradas. Las fluctuaciones diarias de la volatilidad de los precios junto con un capital menos propietario (la regla de Volcker) en los Estados Unidos han contribuido a mejorar los diferenciales de las fusiones y, por lo tanto, los rendimientos generales. Por lo tanto, nuestro fondo está bien posicionado como alternativa de sustitución de efectivo o renta fija.
Nuestros objetivos son acumular y preservar la riqueza a lo largo del tiempo, sin dejar de estar correlacionados con los amplios mercados globales. Creamos nuestro primer fondo de fusión dedicado hace 32 años. Desde entonces, nuestro rendimiento de fusión ha aumentado los activos de los clientes a una tasa anual de aproximadamente 10,7% bruto y 7,6% neto desde 1985. Actualmente, administramos activos en nombre de clientes institucionales y de alto patrimonio global en una variedad de estructuras de fondos y mandatos.
GAMCO ALL CAP VALUE
El Fondo UCITS GAMCO All Cap Value, lanzado en mayo de 2015, utiliza el PMV patentado de Gabelli con una metodología de inversión Catalyst ™, que funciona desde 1977. El Fondo busca rendimientos absolutos a través de la inversión de valores impulsada por eventos. Nuestra metodología se centra en la inversión con un enfoque fundamental y bien investigado para conseguir las mejores oportunidades, con un enfoque en valores de activos, flujos de efectivo y catalizadores identificables para maximizar los rendimientos independientemente de la dirección del mercado. El fondo se basa en la experiencia de su equipo de cartera global y más de 35 analistas value.
GAMCO es un inversor activo de valores con enfoque bottom-up que busca lograr una apreciación real del capital (en relación con la inflación) a largo plazo, independientemente de los ciclos del mercado. Nuestro proceso de selección de valores orientado al valor se basa en los principios fundamentales de inversión articulados en 1934 por Graham y Dodd, los fundadores del análisis moderno, y aumentados por Mario Gabelli en 1977 con su introducción de los conceptos de Private Market Value (PMV ) con un Catalyst ™ en el análisis de la renta variable. PMV con Catalyst ™ es nuestra metodología de investigación única que se enfoca en la selección de acciones individuales identificando empresas que se venden por debajo del valor intrínseco con una probabilidad razonable de realizar sus PMV, que definimos como el precio que un comprador estratégico o financiero estaría dispuesto a pagar por la totalidad empresa. Los factores de valoración fundamentales es utilizada para evaluar valores antes de la inclusión / exclusión en la cartera, nuestro enfoque, impulsado por la investigación, considera el análisis fundamental como un enfoque de tres frentes: flujo de efectivo libre (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o EBITDA, menos los gastos de capital necesarios para crecer / mantener el negocio); tendencias de ganancias por acción; y el valor de mercado privado (PMV), que abarca los activos y pasivos dentro y fuera del balance. Nuestro equipo llega a una valoración PMV mediante una evaluación rigurosa de los fundamentales de la información disponible al público y el juicio obtenido de la gestión de reuniones, que abarca empresas de todos los tamaños a nivel mundial y nuestro amplio conocimiento acumulado de una variedad de sectores. Luego identificamos negocios para la cartera con un margen adecuado de seguridad y respaldado por nuestra investigación profunda.