Mientras que en Estados Unidos y Europa la atención del mercado se concentra en saber cuándo los tipos de interés alcanzarán su punto máximo, esperamos que los bancos centrales asiáticos empiecen a bajarlos en los próximos trimestres, lo que contribuirá a sostener el débil crecimiento económico. De hecho, los bancos centrales asiáticos se » desvincularán » de la política estadounidense y europea, que sigue luchando contra la inflación persistente.
A grandes rasgos, vemos tres razones por las que los bancos centrales asiáticos llevarán a cabo los recortes:
1.- Menor crecimiento mundial. La disminución del crecimiento global está frenando la demanda de bienes y servicios de Asia. El gasto de los consumidores nacionales también está disminuyendo tras el impulso que experimentó durante la recuperación de la crisis de 1948. La bajada de los tipos debería favorecer el crecimiento de los créditos y debilitar las divisas locales, impulsando la actividad local y los márgenes de los países exportadores.
2.- Caída de la inflación. La inflación está bajando más rápido en Asia que en Estados Unidos y Europa, ya que los países asiáticos no aplicaron tantos estímulos fiscales y monetarios a sus economías tras la pandemia. De hecho, la economía china entró en deflación en julio, lo que significa que los precios al consumo cayeron por primera vez desde febrero de 2021.
3.- Subida de los tipos reales. Cuando se tiene en cuenta la caída de la inflación, los tipos de interés reales suben, por lo que los bancos centrales tienen que bajar los tipos simplemente para mantenerlos estables. La bajada de los tipos de interés debería respaldar el crecimiento económico, ya que a los consumidores y a las empresas les resulta menos costoso endeudarse, lo que significa que tienen más dinero para gastar.
¿Qué significa para los inversores la bajada de los tipos de interés en Asia?
En nuestra opinión, en Asia hay oportunidades en la renta fija en divisa local en previsión de la desinflación y la desvinculación de los bancos centrales asiáticos del ciclo de subidas de tipos de la Reserva Federal. Aun así, el timing será importante, ya que es probable que las divisas asiáticas y los bonos denominados en divisas locales sigan presionados por la fortaleza del dólar estadounidense hasta que la Fed interrumpa de forma decisiva su ciclo de subidas de tipos de interés.
En cuanto a la renta variable, vemos valor potencial en las economías menos orientadas a la exportación, como Japón, India e Indonesia, a la espera de que sus bancos centrales empiecen a bajar los tipos o los mantengan bajos. Asimismo, en China, un estímulo mayor de lo previsto por parte del Gobierno podría presentar oportunidades de inversión en la estrategia a largo plazo.
Tribuna elaborada por Christiaan Tuntono, economista de Asia Pacífico de Allianz GI
Por Funds Society, Madrid