Los inversores se van a enfrentar a tres problemas este año: escasez de crecimiento, escasez de capital y escasez de certeza.
Para combatirlos, necesitamos una estrategia triple. Es necesario anclar la cartera en empresas altamente rentables, pero también ampliar la red de fuentes de rentabilidad y reducir activamente la volatilidad.
Para encontrar empresas altamente rentables, Estados Unidos sigue siendo una asignación importante, pero también estamos viendo una ampliación del crecimiento de los beneficios y la rentabilidad en los mercados bursátiles mundiales. Esto no solo ayuda a ampliar la red de oportunidades de inversión, sino que también ayuda a diversificar.
En Japón, estamos asistiendo a reformas en el gobierno corporativo. En Europa, algunas medidas de estímulo fiscal en torno al gasto en defensa han desencadenado un repunte del valor, pero las empresas de calidad aún no se han recuperado y todavía hay muchas oportunidades allí.
Y en los mercados emergentes, vemos un amplio conjunto de temas que pueden seguir impulsando al alza esos mercados: la transformación digital, el aumento del gasto de los consumidores y, en algunos mercados, las mejoras en el gobierno corporativo. Además, la continua debilidad del dólar estadounidense sería un catalizador adicional.
Sobre la volatilidad
El mayor riesgo al que se enfrentan los inversores es la complacencia ante el riesgo. Nunca se sabe qué titular va a desencadenar un acontecimiento que mueva el mercado. Si recuerdan el año pasado, en enero tuvimos DeepSeek; en abril, el anuncio de los aranceles; y el 1 de agosto, el informe sobre el empleo, que desencadenó un repunte especulativo del crecimiento.
Para prepararse para esa volatilidad, los inversores deben pensar en una serie de estrategias. Ser defensivo es una de ellas, pero también lo es la diversificación. Debemos diversificar entre estilos y regiones. Incluso en las estrategias que buscan mayores rendimientos, debemos comprender que tenemos que contar con estrategias concretas de mitigación de riesgos cuando surge la volatilidad.
¿El fin del excepcionalismo estadounidense?
Existe un debate en curso sobre el excepcionalismo estadounidense. No esperamos un rendimiento estructural inferior sostenido de Estados Unidos. Las empresas estadounidenses tienen muchas ventajas —acceso al capital, innovación y alta rentabilidad corporativa—, pero la brecha que hemos visto con respecto a otros mercados podría empezar a reducirse. Tenemos catalizadores, como la reforma corporativa en Japón, la disciplina de capital en Europa y la rentabilidad emergente en los mercados emergentes.
Eso supone oportunidades para la diversificación.
IA: ¿burbuja o no?
Una pregunta muy popular hoy en día es: ¿estamos en una burbuja de IA? En realidad, creo que es una pregunta demasiado simplista para un tema tan complejo. La IA es una fuerza muy importante en todos los mercados, en todas las empresas a las que afecta y en toda la economía. Tenemos que comprender los riesgos que plantea, incluida la concentración que ha provocado en los mercados.
Creemos que los inversores deben gestionar el riesgo de saturación y pensar de forma más amplia en todos los beneficiarios de la tecnología, más allá de los líderes actuales. Es necesario exponerse a la IA, pero hay que ser selectivo y diversificado.
La calidad importa
2025 fue un año muy difícil para las empresas de calidad. En un entorno en el que la Reserva Federal estaba a punto de recortar los tipos de interés, los inversores se entusiasmaron mucho con las empresas de crecimiento especulativo.
Hay muchas oportunidades y valoraciones atractivas que se pueden encontrar en Estados Unidos, Europa y en todo el mundo. Las empresas de calidad son aquellas con una rentabilidad duradera que pueden generar un crecimiento de los beneficios a largo plazo. La historia nos dice que invertir en estas empresas es una estrategia importante para generar rendimientos a largo plazo.
Tribuna de Nelson Yu, senior vicepresident, director de Renta Variable y miembro del Comité Operativo de Alliance Bernstein.
Las opiniones expresadas en este documento no constituyen investigación, asesoramiento de inversión ni recomendaciones comerciales, y no representan necesariamente las opiniones de todos los equipos de gestión de carteras de AB. Las opiniones están sujetas a revisión con el tiempo.
Por Funds Society, Madrid