El mercado de fondos de deuda privada de Luxemburgo continuó su sólida trayectoria de crecimiento en 2025, a pesar del mayor escrutinio sobre la calidad crediticia, las valoraciones y la liquidez en toda la industria global de crédito privado. Los activos bajo gestión (AuM) aumentaron un 23% entre diciembre de 2024 y diciembre de 2025, según el informe Private Debt Fund Survey 2026, elaborado por KPMG Luxemburgo junto con la Asociación de la Industria de Fondos de Luxemburgo (ALFI).
El estudio se basa en datos de 12 entidades depositarias activas, que representan conjuntamente a más de 1.900 fondos (o subfondos) que invierten en deuda privada. Si bien esta muestra abarca una parte del mercado de fondos de deuda privada de Luxemburgo, proporciona información valiosa sobre el desarrollo y el continuo crecimiento del sector.
Las conclusiones destacan el continuo apetito de los inversores por las estrategias de deuda privada, a pesar de la creciente preocupación en torno a posibles impagos, las prácticas de valoración y la resiliencia de esta clase de activo. Además, señalan cambios significativos en las estrategias de préstamo, con una proporción cada vez mayor de fondos que originan préstamos de forma directa.
“Las cifras muestran una realidad clara: el mercado de deuda privada de Luxemburgo se está expandiendo tanto en escala como en ambición. El auge de la financiación directa (direct lending) refleja que los gestores están asumiendo un papel más activo en la financiación de las empresas y de la economía en general. A medida que el mercado madura, su éxito continuo dependerá no solo del crecimiento, sino también de una suscripción disciplinada, valoraciones sólidas y la confianza de los inversores”, ha afirmado Julien Bieber, socio de Fiscalidad y Mercados Alternativos en KPMG Luxemburgo.
Por su parte, Britta Borneff, directora de Marketing de ALFI, ha añadido: “El crecimiento sostenido del mercado de deuda privada de Luxemburgo subraya la importancia de esta clase de activo como fuente de financiación para la economía real. Sin embargo, el crecimiento dependerá de mantener unos estándares de suscripción rigurosos, marcos de gobernanza sólidos y altos niveles de transparencia. Preservar la confianza de los inversores será fundamental a medida que el mercado siga evolucionando y madurando. Al aportar una mayor visibilidad sobre el mercado de fondos de deuda privada de Luxemburgo, este estudio ofrece una visión de gran valor sobre su desarrollo, las tendencias clave y los desafíos futuros”.
La deuda privada sigue expandiéndose, con un giro hacia la financiación directa (direct lending)
El mercado luxemburgués de deuda privada creció un 23% en 2025, con más de 1.900 fondos invirtiendo en esta clase de activo. Aunque el ritmo de crecimiento se ha moderado ligeramente, las cifras reflejan una demanda continuada de estrategias de deuda privada. Uno de los avances más significativos es el cambio hacia la originación de deuda. Los vehículos que originan deuda representan ahora el 66% de los fondos encuestados (frente al 50% de la edición anterior), mientras que la proporción de fondos que participan en deuda sindicada o preexistente ha descendido del 48% al 26%.
Europa se mantiene como el principal destino de inversión
Europa sigue captando la mayor cuota de inversiones en deuda privada. Los Estados miembros de la UE concentran el 54% de las asignaciones geográficas, prácticamente sin cambios frente al 53% del estudio anterior. Otros países europeos representan un 19% adicional (por debajo del 23%), mientras que la cuota de Norteamérica ha aumentado del 13% al 15%.
La financiación mediante deuda privada se mantiene diversificada en una amplia gama de sectores: el químico representa la mayor asignación sectorial (18%), seguido de salud y ciencias de la vida (16%), energía y medio ambiente (14%), infraestructuras y transporte (13%), y bienes de consumo (13%). El sector inmobiliario (real estate) registró el incremento más notable en su cuota, sumando tres puntos porcentuales respecto a la encuesta anterior.
Las estructuras de fondos luxemburguesas continúan atrayendo a los gestores
Los RAIF (Fondos de Inversión Alternativa Reservados) han consolidado su posición como el régimen preferido para las estrategias de deuda privada, alcanzando el 70% de los fondos encuestados, frente al 64% de un año antes. Los Fondos de Inversión Especializados (SIF) representan el 22%, seguidos por los fondos Parte II (7%) y las SICAR (1%). La SCSp (Sociedad en Comandita Especial) sigue siendo la forma jurídica dominante, elegida por el 82% de los fondos, en comparación con el 80% del informe anterior.
Estos datos reflejan el atractivo sostenido del flexible marco regulatorio y estructural de Luxemburgo para las estrategias de deuda privada. En cuanto a la tipología de fondo, las estructuras cerradas siguen dominando con un 89% del mercado, frente al 11% de estructuras abiertas.
Los inversores institucionales siguen siendo la columna vertebral del mercado
Los inversores institucionales continúan dominando la base inversora, concentrando el 79% del total. Los grandes patrimonios (HNWI) representan un 7% adicional, seguidos por inversores minoristas (4%) y fondos soberanos (3%).
A nivel geográfico, los inversores europeos suponen el 73% de la base total. En lo que respecta a las expectativas de rentabilidad, el 48% de los fondos de deuda privada tiene como objetivo rentabilidades anuales de entre el 6% y el 10% (inferior al 57% registrado en la edición previa), mientras que un 24% adicional persigue retornos de entre el 1% y el 5% (frente al 26% anterior).
Por Funds Society
Por Beatriz Zúñiga