El ministerio de Hacienda chileno ha anunciado el día 16 de diciembre un proyecto de ley para regular los traspasos entre tipos de fondos de pensiones, con el fin de evitar pérdidas que se terminen reflejando en una disminución de las pensiones y proteger la estabilidad del mercado financiero.
Para ello, la Superintendencia de Pensiones deberá establecer los procedimientos y plazos de las transferencias entre tipos de fondos y regular los traspasos de fondos mediante alguna de las siguientes formas:
• Permitir que los afiliados puedan realizar hasta dos traspasos de fondos en un año calendario, entre cualquier tipo de fondo, o;
• Permitir solo traspasos entre fondos adyacentes (del A al B o del C al D, por ejemplo), todas las veces que el afiliado lo solicite.
La iniciativa surge en el contexto de masivas solicitudes de traspasos entre los distintos tipos de fondos de pensiones, lo cual se ha acentuado durante el año 2020, con el consecuente impacto en el tipo de cambio y en el precio de activos.
33.000 millones de dólares se traspasaron en octubre
Según el boletín mensual publicado por la consultora Ciedess, el pasado mes de octubre se alcanzó la cantidad más alta de traspasos desde la creación de los multifondos de pensiones en 2002. Según los datos presentados, elaborados en base a datos de la superintendencia de Pensiones, en el periodo se produjeron 1.672.553 movimientos (32% del total de cotizantes y 15,1% del total de afiliados a dicho mes), de los cuales el 97% se realizaron dentro de una misma entidad y solo el 3% a una AFP distinta.
De este modo, los montos traspasados en octubre de 2020 ascendieron a 24.891.119 millones de pesos (33.000 millones de dólares) equivalentes al 16,2% de los fondos de pensiones, siendo el monto más alto registrado a raíz de estos movimientos.
Así, desde el ministerio de Hacienda afirman que este elevado número de traspasos tienen importantes consecuencias en la rentabilidad de los afiliados y en los mercados financieros. “La experiencia comparada resumida recientemente por la OCDE muestra que cambios masivos y frecuentes en estrategias de inversión tienden a reducir la rentabilidad de los afiliados. A su vez, para responder a la masividad de estos cambios, los administradores de activos deben aumentar el grado de liquidez de los portafolios de inversión, así reduciendo la rentabilidad asociada al portafolio total y la pensión futura del afiliado. Finalmente, cambios frecuentes y masivos de estrategias de inversión también generan riesgos de estabilidad financiera al afectar los precios de los activos y aumentar la volatilidad, lo cual puede exacerbar el impacto negativo sobre la rentabilidad de los afiliados.
“Avanzar hacia una mejor regulación de cambios en los fondos de pensiones está en línea con las recomendaciones presentadas por el ministerio de Hacienda, la superintendencia de Pensiones, el Banco Central de Chile, y la Comisión para el Mercado Financiero, además de organismos internacionales como la OCDE. Esperamos llegar a acuerdo en el Congreso en esta materia, en la cual existe una visión compartida”, dijo el ministro de Hacienda, Ignacio Briones.
Movimiento acentuado por recomendaciones externas
La consultora Ciedess explica en su informe que, desde la creación de los multifondos, se ha podido observar una cierta correlación entre los traspasos y el aumento de la volatilidad en los mercados. Este fenómeno se acentuó en 2010 debido a la aplicación de las licitaciones de cartera de nuevos afiliados y una mayor información previsional. “Sin embargo, desde 2012 se han posicionado con fuerza los traspasos en base a recomendaciones de entidades externas, registrándose traspasos masivos con mayor frecuencia, sin necesariamente existir una mayor volatilidad en los resultados de rentabilidad. Estos últimos movimientos se han visto reforzados en los últimos años, explicado fundamentalmente por mayor sensibilización respecto a la comisión de las AFP y por recomendaciones externas”.
Unido a lo anterior, la pandemia ha incrementado de forma muy significativa esta tendencia durante 2020. “Desde marzo 2020 se han registraron fuertes fluctuaciones en las rentabilidades de los multifondos por efecto del avance del coronavirus a nivel mundial, lo que ha incidido en los traspasos de fondos”, explican desde la consultora.
Por su parte, en una nota técnica elaborada por la superintendencia de pensiones (Nota Técnica N° 6 Evolución y desempeño de los cambios de fondos Mayo 2020), el organismo analiza el desempeño obtenido con los cambios de fondos y concluye que: “El 72,6% y el 74,7% de los afiliados que se ha traspasado ha tenido un peor desempeño en su estrategia que si se hubiera quedado en el fondo original o en la estrategia por defecto, respectivamente”.
Además, en el mismo documento se alerta de la posible búsqueda de ganancias en el corto plazo de estos cambios. “El importante aumento en los cambios de fondo estaría dando cuenta, como se verá más adelante, de cambios frecuentes en un período acotado de tiempo, posiblemente en la búsqueda de ganancias (o de evitar pérdidas) de corto plazo. Esta perspectiva de corto plazo de los cambios resulta no deseable, si con ello se ve afectado negativamente el valor de los ahorros previsionales de los individuos. Adicionalmente, resulta preocupante que los afiliados pudiesen no entender o percibir a cabalidad los riesgos que están tomando con estas estrategias de corto plazo.”
En Chile, el sistema de capitalización individual se caracteriza por la libre elección, aunque existen ciertas restricciones para los trabajadores cerca de jubilarse. “El trabajador tiene derecho a elegir la entidad a la cual se vincula (a excepción de los nuevos afiliados que son designados mediante licitación por los dos primeros años), pudiendo cambiarse de una AFP a otra cuando lo estime conveniente. Por lo tanto, existe la posibilidad de cambio de fondo dentro de la misma Administradora y el traspaso de saldos a una gestora diferente”, explican desde Ciedess.
Por Fórmate a Fondo