Hace unos días el Consejo de Ministros de la Unión Europa, en una reunión de embajadores de la UE (COREPER), firmaba el acuerdo sobre la regulación de los fondos monetarios, al igual que hacía también el Comité de Economía del Parlamento Europeo (ECON). La propuesta original de la Comisión Europea se remontaba a septiembre de 2013 pero no ha sido hasta ahora cuando se ha llegado a un acuerdo, debido a las peticiones de cambios sobre el polémico borrador inicial.
Efama, la asociación de fondos europea, ha emitido un comunicado en el que explica que aprecia el trabajo realizado y el tiempo empleado por los politicos europeos, para dar como resultado “una solución más razonable que la propuesta inicial para los inversores europeos, los gestores de fondos monetarios y el proyecto de unión del mercado de capitales de forma más general”.
“Los miembros de Efama gestionan tanto fondo monetarios de valor liquidativo variable como constante (VNAV y CNAV, respectivamente). Desde el principio, hemos indicado que una regulación proporcional y equilibrada que asegure la viabilidad de ambos tipos de fondos puede apoyar fuentes alternativas de financiación para la economía real, un foco clave de la iniciativa estrella de la Comisión Europea sobre la unión de los mercados de capitales”, comenta Peter De Proft, director general de Efama.
Sobre la nueva normativa, en cuanto a los fondos monetarios con valor liquidativo constante, Efama da la bienvenida a la creación de un producto (LVNAV) que tiene la posibilidad de ofrecer a los inversores una alternativa real a los fondos europeos monetarios con valor liquidativo constante. ”Igualmente importante es la retención de un régimen de gobierno en los fondos de valor liquidativo constante en diferentes divisas”, añade.
Para la industria de los fondos monetarios con valor liquidativo variable, se han minimizado algunos retos operacionales, dice la asociación. Sin embargo, la nueva regulación no es la panacea ni para la industria ni para los inversores en fondos monetarios, advierte.
Preocupaciones
Efama muestra su preocupación por el cálculo de la liquidez de los fondos monetarios, de ambos tipos. “Creemos que la falta de una perspectiva basada en la liquidez dificultará determinar si los límites arbitrarios marcados en el acuerdo político final funcionarán en diferentes escenarios de mercado”.
Efama también “lamenta” el rechazo de la normativa a que los fondos monetarios pudieran operar como fondos de fondos, “un importante mecanismo usado por muchos gestores de fondos de valor liquidativo variable con propósitos de diversificación”, lo que lleva a preocupaciones sobre cómo funcionará la exención del límite de diversificación del 10% de activos en depósitos.
Por último, Efama ve algunas dificultades prácticas sobre los requisitos de conocimiento de los clientes (“know your customer”) y las revisiones periódicas de la calidad crediticia interna que podrían no funcionar, según la asociación, para algunos pequeños jugadores de la industria.
“No hay duda de que la regulación de los fondos monetarios actual es una mejor solución que la propuesta inicial de la Comisión Europea. Sin embargo, no podemos ignorar el número de interrogantes sobre las consecuencias potenciales de diferentes partes del acuerdo. Aún está por ver si los jugadores más pequeños serán capaces de seguir operando, dados los requisitos más elaborados de compliance y transparencia, junto los menores márgenes del negocio”, apostilla De Proft.
Por Funds Society, Madrid