El Kick Off 2026 de LATAM ConsutlUs en Punta del Este tuvo como novedad una propuesta renovada de las gestoras de activos alternativos, marcas que llevan ya varios años presentes en Uruguay pero que han afinado y adaptado su propuesta al mercado de asesores independientes, no solo bajando el ticket de entrada, sino trayendo vehículos más líquidos y retornos en cupones.
Otro cambio es la presencia cada vez mayor de soluciones que pueden ir desde una tarjeta a nuevos programas informáticos que facilitan el trabajo diario. Algunas de estas herramientas ya son un éxito (Karta), otras tendrán que adaptar costo y propuesta para perdurar en el negocio.
Y por supuesto, estuvieron las gestoras de fondos internacionales, este año con el desafío de presentar estrategias en medio de una guerra en Oriente Medio que a estas alturas es internacional, sabiendo que lo que pase en los activos dependerá de la duración del conflicto, del petróleo, de cómo se moverá el dólar…
En los marzos del Kick Off siempre pasa algo, todos recordamos el año del inicio de la guerra en Ucrania o el COVID. Pero esta vez, la menos, había el mejor café.
Café de verdad, mercados emergentes y activos alternativos
Lo llaman café de especialidad, café de barista… sea como fuera, varias cafeteras italianas de metal brillante ocuparon el centro de la sala principal del Hotel Enjoy para dar energía a varios cientos de personas que asistieron a dos días intensos de presentaciones en el evento de finanzas globales, dedicado a asesores independieres, más grande de Latinoamérica.
En español y con una propuesta de deuda emergente, Carlos Carranza, de M&G, puso sus esperanzas en un conflicto en Oriente Medio que “desescale” aunque no desaparezca totalmente, es decir, que deje de tener repercusiones internacionales.
El primer pilar de su tesis a favor de invertir en los mercados emergentes es la necesidad de diversificar monedas en un contexto volátil para el dólar. La política de Trump hacia la Fed, el conflicto judicial sobre las tarifas, las elecciones de medio mandato (este mes de noviembre) y la deuda estadounidense, entre otros, hacen necesario pensar diferente.
Por otro lado, los emergentes están baratos, explicó Carranza, y no están siendo valorados como se debería teniendo en cuenta sus fortalezas, como la bajada de la inflación y la independencia de los bancos centrales. El experto piensa que 2025 fue un año excelente y que la clase de activo no está agotada: hay oportunidades en 2026.
El dólar es el gran y eterno tema en una plaza financiera llena de clientes argentinos: Carranza echó mano de la historia para desdramatizar una eventual devaluación porque “llevamos 15 años ininterrumpidos de fortaleza” de la moneda estadounidense y el euro es una alternativa real.
Brian Gildea, Head of Evergreen Portolio de Hamilton Lane, defendió la propuesta de su marca, con muchos años de experiencia en el mercado y ese oro que son los datos del mercado privado, esos que no aparecen en el terminal de Bloomberg.
Gildea repasó las cifras, claras como el agua, sobre los buenos rendimientos de los mercados privados sobre cualquier índice del mercado público, S&P 500 o MSCI. Y aseguró que el formato Evergreen los hace accesibles a inversores pequeños y mediados con menores riesgos de liquidez.
Lo interesante de los mercados privados es que sus managers viven en un sistema diferente al del mercado que podemos llamar “tradicional”: tienen más tiempo para invertir y para pensar, pueden ver las tendencias desde otra óptica, por ejemplo, Gildea piensa que las verdaderas oportunidades en IA están en el Capital Venture.
En lo personal y mientras esperaba en la fila del café, Brian Gildea confirmó que no estaba pegado a su terminal de Bloomberg: todas las mañanas lee el Wall Street Journal, el New York Times o el Financial Times. Entonces, lo que busca es una buena visión global para luego entrar en el detalle de las oportunidades del mundo real.
Latinoamérica, la fiabilidad de los mercados privados
En una presentación en español, Antonina Tarassiouk, directora en Raymond James, habló del contexto geopolítico en el cual se inserta Latinoamérica y describió el papel central del subcontinente para que Estados Unidos mantenga su poder económico, militar y de mercado.
Latinoamérica es una reserva de materias primas en disputa con China, eso no es una novedad, pero Tarassiouk también piensa que es central para mantener la hegemonía del dólar porque la región puede cambiar cuando quiera la moneda con la que opera su comercio.
La experta repasó los diferentes países de la región mostrando su preferencia por Brasil, México y Chile.
Todos conocemos la actualidad y las dificultades de los mercados privados en Estados Unidos. Mientras tenía lugar el Kick Off en la plácida República Oriental del Uruguay, hay una crisis de liquidez que afecta tanto al capital privado como a la deuda privada caracterizada por un alto inventario de empresas y una actividad de desinversión más lenta de lo que muchos querrían.
Ante todo esto, Benjamin Trombley, managing director de Apollo, proyectó ante una inmensa pantalla varios grandes titulares de la prensa internacional sobre lo que sucede en los mercados privados y los fue desmontando, o aclarando.
La tesis de Trombley gira en torno a la definición de “riesgo sistémico”, algo que es una realidad en los mercados públicos (concentrados y dominados por los ETFs) mientras que en los mercados privados hablamos de algo muy diferente porque cada activo tiene características propias.
“Hay riesgos en los dos mercados, los defaults son siempre posibles”, reconoció Trombley, pero los valores de la deuda privada hay que analizarlos uno por uno.
Paciencia, “tactical finesse” y en nuevo “excepcionalismo global”
Esteban Polidura, de Julius Baer, aportó su visión global de la economía en medio de una lección de templanza apoyada en una frase de Warren Buffett: “El mercado es un mecanismo según el cual se transfiere el dinero de los impacientes a los pacientes”.
En el escenario actual, Julius Baer vislumbra una bajada de tasas de la Fed de Estados Unidos en la segunda mitad del año y aboga por una diversificación de monedas, ningún seísmo, el dólar seguirá siendo dominante, pero “los francos suizos tienen un lugar en el rango del 4% al 5% de los portafolios”.
Polidura habla de seguridad, de dormir bien, dando un sesgo más globalizado a las carteras: “un 25% debería de estar expuesto a monedas que no sean el dólar”.
Lo mismo pasa con la renta variable: países europeos o Suiza pueden parecer aburridos, pero son tiempos para una “tactical finesse” porque la situación es imposible de predecir y el trabajo de los inversores no es ser adivino sino mantener la paciencia.
Josh Rubin, de Thorburg, desplegó una batería de datos para mostrar cómo está cambiando el mundo y por qué el “excepcionalismo” estadounidense, sin dejar de ser notable, se viene pareciendo cada vez más a situaciones que vemos en muchas regiones del mundo.
En estos años, el tema del “crecimiento en Estados Unidos ha aspirado todo el aire de la habitación”, dijo Rubin, pero actualmente sus mercados están basados casi exclusivamente en el desarrollo de la IA (lo cual no tiene nada de malo) pero lo cierto es que en muchos aspectos la economía global está teniendo mejores resultados.
Y muchos activos y países están baratos porque su mejoría no se refleja en las valuaciones. A pesar de las tarifas de Trump, el comercio crece, como muestran los últimos acuerdos comerciales, incluidos los tratados entre la UE con Mercosur y La India. Los flujos internacionales están cambiando y hay muchas oportunidades, explicó Rubin.
El tema de la inteligencia artificial atravesó todas las presentaciones, desmitificando y aportando enfoques diferentes: mirar el Venture Capital o fijarse en esos sectores que son el “pico y la pala” que sirven para encontrar ese oro y, al final, terminan ganando más que los propios mineros.
Thomas Kamel, de Morgan Stanley, dedicó su charla a definir a los ganadores de la IA y advirtió que las empresas que se adapten ahora tendrán más beneficios.
Para el experto, estamos ante un cambio similar al ocurrido con la industrialización cuando la población del mundo pasó de ser mayoritariamente rural a ser mayoritariamente urbana. La diferencia ahora es que con la IA la población urbana va a experimentar un enorme recorte, miles de personas se quedarán sin trabajo mientras que los beneficios de las empresas crecerán hasta un 16% más.
Por Magdalena Martínez
