En un mundo en el que la rentabilidad esperada en activos sin riesgo -para los clientes más conservadores- tenderá a cero y en el que los márgenes de la industria de fondos de inversión en España y Europa sufrirán presiones a la baja (sobre todo en la venta de productos conservadores de renta fija y ante la presión de costes impulsada por la regulación), las gestoras de activos se enfrentan al reto de mantener la rentabilidad de su negocio y el crecimiento de sus activos bajo gestión.
¿Cuál es la fórmula para hacerlo? Hacerse valer mediante un mayor conocimiento del cliente y un mayor asesoramiento, para acompañarle en su salto hacia productos de mayor riesgo si quiere obtener rentabilidad. Pero también mediante una gestión activa y de los riesgos: ésa es la receta de las entidades españolas, reunidas en el VI Encuentro Nacional de Inversión Colectiva, celebrado recientemente en Madrid y organizado por la APD, Inverco y Deloitte.
Luis Megías, consejero delegado de BBVA Asset Management, apuesta para hacerse valer en 2015 por una gama de productos con más gestión, centrada en la asunción de riesgo en renta fija, con productos de renta fija flexible (unconstrained), fondos mixtos de gestión activa y fondos de renta variable asociados al concepto de dividendo, una inversión “obligada” para aquellos que quieran obtener una buena rentabilidad. Para el institucional, y entre los polos de la beta pura y los fondos nicho, aboga por productos específicos para competir fuera de España: por ejemplo, con su gestión de activos en Latinoamérica y que ya le han valido varios mandatos de gestión con institucionales anglosajones.
Rocío Eguiraun, consejera delegada de Bankia Fondos, aboga por conocer al cliente y la base del crecimiento del negocio pero reconoce que la fórmula actual, en la que muchos clientes están posicionados en fondos con bajo perfil de riesgo, será difícil de mantener en el futuro debido a que las rentabilidades se agotarán. “Hay que revisar las expectativas de rentabilidad y también hacerlo en función de la baja inflación que se espera, de forma que las rentabilidades nominales esperadas pueden ser también menores”. Pero cree necesario que los clientes acepten más riesgo, y para ello en Bankia apuestan por fondos de asset allocation con distintos niveles de riesgo, fondos de retorno absoluto con énfasis en la preservación de capital y fondos perfilados y mixtos. “El asset allocation, una gestión dinámica y las técnicas de cobertura y gestión de riesgos permiten una gestión más activa clave para la diferenciación de las entidades”.
Miguel Artola, director general de Bankinter Gestión, también apuesta por estar cerca de las redes de distribución y de los clientes o ofrecer productos con perfiles de riesgo idóneos para los distintos clientes. Su estrategia es la diversificación: “Si en 2014 había consenso sobre el potencial de la bolsa europea, ahora lo importante es la diversificación, incluso en renta fija”.
El entorno de tipos cercanos al 0% “por mucho tiempo” y la inflación entre el 0% y el 1% determinan también la receta de Santander AM: “Este entorno de normalización económica y para la industria nos obliga a ser lo que somos, gestores de patrimonios y de riesgos. La respuesta no está en aumentar el riesgo pero sí en dar soluciones de diversificación basadas en el riesgo”, dice su CEO Lázaro de Lázaro. Santander AM tiene un tercio de su patrimonio gestionado, más de 10.000 millones en fondos de asignación de activos y un 15% en perfilados.
Guillermo Hermida, CIO de Invercaixa, aboga por ampliar el horizonte temporal de inversión y empujar la diversificación, la gestión profesional y “productos entendibles”, siempre dando a las redes una buena formación. “No se trata solo de crecer en activos, también hay que trabajar con las redes”, coindice Rodrigo Achirica, secretario general de la gestora de Banco Madrid.
En cuanto a la distribución, Juan Aznar, director general de Mutuactivos, ve más presión normativa y regulatoria que habrá que sortear con inversión en tecnología.
Por Alicia Miguel Serrano