LarrainVial trajo a la plaza montevideana dos estrategias de mercados emergentes de Ashmore, renta fija en la más pura definición de la gestión activa: inversiones en soberanos fuera de los índices y en países complicados, flema británica , solidez institucional para navegarlos (se trata de una gestora con mucha liquidez) y un equipo de abogados tan experimentados como sus analistas de inversión.
Alexis de Mones, PM de Emergentes, estuvo en el selecto Betalba House, en el barrio de Carrasco, presentando las ventajas de los mercados emergentes, una narrativa que ya forma parte de la dificultosa rotación de activos que estamos viviendo: “En los últimos tres años, Los bonos en moneda local de las EM (EM LC) superaron al índice global agregado de bonos en más de un 20%”.
“Los corporativos emergentes y los soberanos de alto rendimiento (HY) superaron a Estados Unidos en un 10% y un 20%, respectivamente. Esperamos que este rendimiento superior continúe a medida que la estabilidad macro de los mercados emergentes siga mejorando, especialmente en relación con los mercados desarrollados”, dijeron desde Ashmore.
Retornos y sangre fría
Paulina Espósito explicó que LarrainVial trae al mercado la estrategia por la calidad de “research” de la gestora y su probado track récord, también reconoció que “no es un asset class sencillo en el cual invertir, y tiene que estar alineado con el interés del cliente y siempre acá cuenta el expertise del mánager y la cercanía”.
Venezuela, México, China, Polonia, Malasia, Sudáfrica, Turquía, Brasil, India y Chile son los principales emisores soberanos, de una lista de 56 países, que componen el Ashmore SICAV EM Total Return Fund. La lista de países del Ashmore SICAV EM Sovereing Debt Fund tiene también a la cabeza a Venezuela (incluye también a México, Turquía, Arabia Saudita, Egipto, Omán, Brasil o Argentina).
El análisis se presentó unos días antes del inicio de la guerra contra Irán y todas sus imprevisibles consecuencias. Por ello las primeras preguntas del grupo de inversores presentes en la reunión no fueron sobre Oriente Medio sino por qué tener como país número uno en inversores a Venezuela y su estatal Petróleos de Venezuela.
Entonces, Alexis de Mones empezó a relatar la historia de las relaciones de Ashmore con los distintos gobiernos de Venezuela: una película de acción, una novela, el reportaje soñado sobre los últimos 25 años del país sudamericano. En definitiva, mediante contactos directos con responsables políticos y préstamos con garantías, en medio de las crisis, las sanciones y los defaults, la gestora logró sortear obstáculos y mantenerse. En estos momentos, la tesis de la gestora es que Venezuela va a regularizar sus relaciones con sus acreedores.
¿Qué pasa con Argentina?, preguntaron desde la audiencia: el portfolio manager reconoció la mejoría del escenario macro pero señaló los problemas con las reservas, “el hábito de los argentinos de no invertir en su propio país” y los márgenes ajustados, razón por la cual, en estos momentos, la gestora tiende más a deshacer posiciones que a invertir. Y un dato interesante: Ashmore tiene deuda de Arabia Saudí porque el opulento país petrolero es un buen pagador, también un país con déficil, muy endeudado.
¿Cómo se trabaja desde la gestora, en el día a día, en un contexto de tan delicada volatilidad?: Alexis de Mones explicó que todo se basa en la buena gobernanza, los analistas tienen tiempo para trabajar e invertir, cuando las cosas salen mal no ha reproches ni despidos, la gestora no invierte demasiado y tiene mucha liquidez.
“Los flujos a ME se están acelarando, pero queda mucho margen”, aseguró el portfolio manager.
Con la guerra en Irán, los escenarios cambian para los ME: una posible subida del dólar, que la concentración del S&P 500 no vuelva a importar, todo puede suceder en 2026 y por ello la propuesta de LarrainVial es abrir un canal de diálogo directo con Ashmore para aquellos que opten por navegar los riesgos del mundo por fuera de los índices.
Por Funds Society
