El sector de la inversión colectiva no ha dejado de crecer y de seguir incrementando su peso en la economía y tiene ante sí dos hojas de ruta regulatoria para los próximos meses: por un lado, la que dictamina Europa, con su propuesta de marco común de ahorro e inversiones (la SIU) y por otro, la implementación de las medidas que marca el reciente informe de la OCDE. Así lo recordó Ángel Martínez Aldama, presidente de Inverco, en su Asamblea General 2025, celebrada esta mañana en Madrid.
Del lado europeo, y a la espera de las novedades que se hagan públicas mañana desde París, habrá una guía para informar sobre las prestaciones futuras en pensiones, y en fondos, se barajan medidas clave como la eliminación de barreras nacionales para la comercialización transfronteriza de fondos y, sobre todo, la creación de la cuenta de ahorro e inversión europea, cuyos detalles se desvelarán después del verano. Para el presidente, su implementación debería mantener la regulación y la fiscalidad vigente en los países y, en todo caso, dio la bienvenida a ventajas fiscales adicionales para atraer nuevos flujos. «Lo importante es que no perjudique lo que ahora funciona en fondos, sobre todo teniendo en cuenta que 7 de cada 10 se canalizan vía asesoramiento y gestión discrecional de carteras, y la industria ya supone un 50% del PIB nacional frente al 20% de hace unos años».
Sobre las medidas a tomar marcadas por el informe de la OCDE, destacó el impulso de los planes de pensiones de empresa e individuales, la propuesta de eliminación de la liquidez a los diez años en estos vehículos (algo que divide a la industria) y, en IICs, el desarrollo de los fondos institucionales y los Filpes, para impulsar las inversiones alternativas, «figuras que ya existen en España pero ninguna con gestión española», porque quedan «barreras que eliminar». Otro tema pendiente es el préstamo de valores, que debería ir pronto al Consejo de Estado. «Solo podremos cumplir con la agenda europea si las autoridades nacionales lo hacemos», dijo, deseando que España se convierta en un modelo a seguir en lo que respecta a mejorar los mercados y el ahorro para la jubilación.
En esa misma línea se pronunció Paloma Marín, vicepresidenta de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, que alabó el trabajo de Inverco y su papel en el crecimiento del sector, tanto en volumen de activos gestionados como de partícipes en las IICs, y habló de “resiliencia” de la industria en un contexto complejo y cambiante, además de su “papel clave” en la financiación de empresas, y en particular de pymes. “La industria tiene ante sí numerosos retos pero también una gran oportunidad por su papel clave para ayudar a revitalizar los mercados de capitales, tanto a nivel nacional como europeo”, señaló.
Marín también habló de las novedades regulatorias que están por venir: “El sector tiene una gran capacidad para canalizar el ahorro privado hacia la inversión productiva y en esa dirección se mueve la propuesta de la SIU europea, que pretende movilizar 10 billones de euros de ahorro. Para ofrecer atractivas propuestas a los ciudadanos podemos hacer dos cosas: mejorar el acceso a opciones de inversión más rentables que los depósitos bancarios y mejorar la cultura y la educación financiera”, dijo. Para lograr esos objetivos, recordó, Europa ha propuesto la creación de una cuenta de ahorro e inversiones y su laboratorio de competitividad trabaja también en una etiqueta europea para los productos de ahorro a largo plazo. En opinión de la CNMV, para que ambas propuestas funcionen deben tener dos características: contar con una operativa sencilla y un tratamiento fiscal atractivo”. Por otro lado, para dar respuesta al informe de la OCDE, la CNMV está haciendo seguimiento con dos grupos de trabajo, uno sobre medidas de oferta y otros de demanda, este último grupo que copreside Inverco junto al organismo supervisor.
La CNMV se ha fijado también objetivos estratégicos, como la simplificación de cargas, de cuyas medidas concretas informará próximamente. «Las IICs deben ser un pilar del ahorro y la inversión a largo plazo en Europa. Para ello debe existir un marco regulador y supervisor claro y proporcionado para aportar seguridad a los inversores y a la industria», apostilló.
Nuevos miembros y vicepresidentes
La Asamblea General de Inverco contó con la asistencia de representantes de sus asociados, así como de organismos reguladores y supervisores y de otras instituciones públicas y privadas. Durante la misma se aprobaron las cuentas de 2024 y el presupuesto de 2025, y también se aprobó la incorporación de nuevos asociados: en los últimos doce meses han solicitado la incorporación a Inverco las entidades de Hamco AM y GMV. En los últimos ocho años se han incorporado 70 nuevos asociados, recordó la asociación.
También se han elegido los nuevos presidentes de las agrupaciones, que al mismo tiempo son vicepresidentes de la asociación: Ana Martín de Santa Olalla, presidenta de la agrupación de IICs, en representación de CaixaBank y Álvaro Anguita, presidente de la Agrupación de Fondos de Pensiones, en representación de Mapfre Vida. La asamblea agradeció la labor desarrollada por los presidentes salientes de las agrupaciones de IICs y fondos de pensiones (Lily Corredor, en representación de Ibercaja Gestión, y José González, en representación de Santander Pensiones, respectivamente), así como de los integrantes de las Juntas Directivas, las Comisiones Permanentes y los dieciocho Grupos de Trabajo constituidos en el seno de la asociación..
Inverco aglutina el 98,9% del patrimonio total de las IICs, la totalidad del patrimonio de fondos de pensiones, y en torno al 85% del patrimonio total de IICs internacionales comercializadas en España.
También se presentó la Memoria Social de la Asociación 2024, la cual resalta la relevancia del sector en la financiación de la economía, en la canalización del ahorro minorista a los mercados financieros, o en la financiación de las empresas sostenibles, y el Informe 2024 de las actividades de educación financiera y de las actuaciones solidarias de gestoras en 2024. También, el programa “Rumbo a tus sueños”, en colaboración con la Fundación Junior Achievement, con la quinta edición en formato híbrido, con la participación de 916 alumnos de 24 centros educativos repartidos en 8 ciudades que se han beneficiado de los 44 programas impartidos por 84.
La Comisión Europea y la OCDE marcan el camino
En línea con las intervenciones finales de Martínez Aldama y Marín, en la Asamblea se comentaron temas regulatorios que inciden o van a incidir en el ámbito de actuación de las IICs, de los fondos de pensiones y de sus gestoras, entre los que destacan la propuesta de la Comisión Europea sobre la Unión de Ahorro e Inversión (SIU), que incluye entre otras cuestiones, la necesidad de incentivar a los ahorradores minoristas a desplazar sus ahorros a los mercados financieros, y propone recomendaciones sobre autoenrolment, revisión del Reglamento PEPP, revisión de la Directiva IORP II o facilitar información sobre las prestaciones futuras de las pensiones (pension tracking system y pension dashboard), los avances en la negociación de la estrategia de la Comisión Europea sobre inversión minorista (RIS), o las iniciativas europeas de DORA y MICA.
El informe de la OCDE sobre impulso de los mercados financieros españoles también fue objeto de análisis, destacando que del total de 32 propuestas, siete se refieren al impulso de los fondos de pensiones (desarrollo de los planes de empleo; eliminar la liquidez a diez años; aumentar los límites de deducibilidad fiscal de las aportaciones a planes individuales, que se han reducido considerablemente; desvincular los límites financieros de aportaciones de los límites deducibles fiscalmente; y aumentar significativamente las restricciones a las aportaciones; o permitir que los límites de las aportaciones de los autónomos se calculen a lo largo de varios años).
Respecto a las IICs, la OCDE señala como reformas relevantes, entre otras, eliminar el mínimo de 100 participes en IICs dirigidas solo a inversores institucionales; finalizar la aprobación de una Orden Ministerial sobre préstamo de valores y su ampliación a los fondos de pensiones; o estudiar la aplicación a los Filpe del régimen fiscal de los fondos de inversión.
Por Funds Society, Madrid
Por Ignacio Valles