2022 ha sido uno de los años más complejos en los mercados que pueden recordar los expertos y ha obligado a las entidades a ser creativas para repensar cómo ofrecer buenas ideas de inversión a sus clientes a lo largo de 2023. Las gestoras españolas centrarán este año su innovación en los servicios, tales como el refuerzo de la gestión discrecional, y también en nuevos vehículos de inversión enfocados sobre todo en captar las oportunidades que ofrece la renta fija en este nuevo entorno que supone su vuelta a la palestra –gracias a los mayores tipos de interés-, algo que en cierto modo implica una especie de “back to basics”. Las entidades no olvidan tampoco el potencial de los activos alternativos ni la apuesta por la sostenibilidad.
Así lo muestra la mayor gestora nacional, CaixaBank AM, que focalizará el nuevo año con una fuerte apuesta por el servicio de gestión discrecional y alternativas para los clientes más conservadores: “El reto de mantener siempre una oferta actualizada se cubrirá este ejercicio con el lanzamiento de nuevos servicios de gestión discrecional, buscando nuevas aproximaciones de inversión para aprovechar, por ejemplo, el incremento de las rentabilidades del universo de la renta fija. En gestión alternativa nuestro objetivo será ganar agilidad y eficiencia en su implementación a la gestión discrecional”, explican desde la entidad. Actualmente, CaixaBank AM cuenta en gestión discrecional con activos superiores a 44.000 millones de euros, en dos modalidades diferenciadas: Carteras de Fondos (Carteras Master, Carteras Core Master, Carteras Smart Money, Carteras Smart Allocation) y Carteras Multiactivos (Carteras Asset Plus). En la entidad estudian nuevas modalidades que, además de atender la demanda de los clientes, darían respuesta a las nuevas tendencias de inversión.
Por otro lado, también está previsto ampliar la oferta de productos y servicios para determinados segmentos de clientes con el objetivo de ofrecer la propuesta de valor más completa del mercado, con soluciones adaptadas a sus necesidades, dicen. En resumen, en la firma la gestión discrecional continuará siendo el foco, pero aportando alternativas al cliente. Y por supuesto, su vocación en sostenibilidad “seguirá siendo prioritaria con nuevas líneas de crecimiento y soluciones eficientes para el partícipe”, añaden.
La innovación también está muy presente en Santander AM, donde la gestión discrecional y los vehículos de renta fija y con objetivo de rentabilidad serán igualmente claves en 2023. “En Santander Asset Management estamos trabajando constantemente en proporcionar los mejores productos y estrategias a nuestros clientes, siguiendo muy de cerca activos y tendencias que ofrezcan en cada momento de mercado las mejores alternativas de inversión para cada perfil inversor”, explica Arantxa López Chicote, directora de Producto, Inteligencia de Mercado y Digital de Santander AM España.
“Siempre pensando lo mejor para nuestros clientes y acorde con los diferentes perfiles y preferencias, la gestión discrecional de carteras sigue siendo el servicio de inversión por excelencia en un momento en el que la volatilidad e incertidumbres económicas hacen más necesaria que nunca la diversificación y la gestión profesional. Adicionalmente, vamos a continuar en este inicio de año con la estrategia de fondos objetivo y de renta fija para los clientes más conservadores que así nos están demandando”, indica. López Chicote pone en valor a su equipo, para aprovechar las nuevas oportunidades que vaya ofreciendo el mercado. La gestora cuenta también con una gama completa de estrategias para que los clientes puedan elegir si no desean mandatar la gestión de sus inversiones, cubriendo todos los mercados, bien desde SAM España o con los fondos GO luxemburgueses.
De cara al nuevo año, la experta cree que será un año para la renta fija, aunque la variable –sobre todo temática- ofrecerá oportunidades más adelante. “2023 va a ser un año donde la renta fija va a aportar en las carteras de nuestros clientes, bien por la inversión en fondos de este tipo de activos, bien por el efecto positivo en los productos balanceados. Las subidas de tipos de interés acometidas por los bancos centrales están permitiendo obtener rentabilidad en los tramos cortos de las curvas. El entorno monetario vuelve a ser favorable para la inversión en renta fija después de un periodo prolongado de tipos artificialmente bajos”, comenta. Desde noviembre la gestora ha apostado por la gama Santander Objetivo, estrategias de renta fija a diferentes plazos, para cubrir las necesidades y preferencias de algunos clientes con un perfil más conservador y que esperan seguir ampliando.
Eso sí, a partir de la segunda mitad de 2023 “podremos ver la recuperación de activos más cíclicos como la renta variable. A medida que se confirme la mayor estabilidad en los tipos de interés y se identifiquen señales de recuperación económica, el mercado volverá a centrarse en empresas innovadoras, capaces de generar mayores tasas de crecimiento. En este sentido, consideramos que las mayores oportunidades se encuentran en biotecnología, transición energética, ciberseguridad, foodtech, robótica y sostenibilidad”, añade.
Diversificación necesaria
“La necesidad de ofrecer a nuestros clientes rentabilidades en el medio y largo plazo que sean suficientes para compensar los altos y persistentes niveles de inflación que estamos viviendo suponen sin duda un gran reto para el próximo año. Con este fin, aprovecharemos tanto las oportunidades que nos brinda el nuevo escenario de tipos a la hora de construir carteras de renta fija, como las oportunidades que el mercado ofrece para construir carteras de renta variable de calidad. Junto a ello, continuaremos situando a la gestión activa del asset allocation en el centro de nuestra propuesta de valor, vehiculizada tanto en formato fondo como en el formato que ofrecen las carteras de gestión discrecional”, añaden en BBVA AM.
En la gestora no olvidan la gestión alternativa: “La necesidad de continuar diversificando las inversiones de nuestros clientes en diferentes y descorrelacionadas fuentes de rentabilidad supone de nuevo un reto que daremos respuesta poniendo a su disposición nuevas soluciones que les permitan acceder a todo el mundo de la gestión alternativa, como venimos haciendo en los últimos años”. Ni la sostenibilidad: “Continuaremos desarrollando nuestro plan de Sostenibilidad y avanzando en nuestro exigente compromiso con el mundo de la ESG, dando respuesta al enorme reto que supondrá para los próximos años el ambicioso plan que nos hemos marcado en este ámbito”.
De hecho, sobre los vehículos y servicios en los que se centrarán en 2023 apuntan a la gestión discrecional de carteras, las soluciones en renta fija y las estrategias sostenibles: “Al igual que en años precedentes las soluciones de gestión discrecional de carteras seguirán teniendo un papel central en nuestra oferta, bien bajo modelo contrato de cartera o bien bajo formato fondo de inversión de asignación de activos. Por otra parte, el nuevo escenario de tipos de interés está ya ofreciendo interesantes oportunidades tanto en el ámbito de las carteras de renta fija a vencimiento, como en el de la gestión activa de carteras diversificadas de renta fija. Por último, esperamos también un creciente interés por las soluciones de inversión sostenibles”.
La vuelta de la renta fija a las carteras, junto con el refuerzo de la gestión discrecional, son también la apuesta de Kutxabank Gestión. “Seguimos pensando que la inversión diversificada es la mejor opción, y en nuestro caso el servicio prioritario para acceder a ella, la gestión discrecional de carteras, que venimos ofreciendo de manera generalizada desde el año 2006”, indica Joseba Orueta, CEO de la entidad, en un año que encumbrará a la renta fija, y razón por la que han lanzado productos específicos con una filosofía de buy and hold: “Sin duda creemos que el movimiento de los tipos ha propiciado que en el mundo de la renta fija surjan oportunidades de inversión atractivas”.
“Llevamos ya unos meses incorporando diferentes estrategias vinculadas al mundo de la renta fija, en el servicio de gestión discrecional de carteras. El entorno es todavía complicado, y tenemos que estar muy atentos a la evolución de la inflación, pero tendemos a ser prudentes e incorporar de manera paulatina la exposición a los diferentes vectores de rentabilidad potencial, sabiendo que acertar con el mínimo es una tarea tendente a el fracaso y la frustración”, añade el experto. Entre esos vectores, están ahora vehículos con sesgo hacia algunos nichos del crédito con especial interés.
Una apuesta tradicional
En una línea similar, fondos de renta fija buy & hold y de buena calidad crediticia serán la apuesta de Bankinter Gestión de Activos para 2023, apuestas tradicionales pero que en este entorno funcionarán mejor que nunca. “Claramente los fondos buy & hold seguirán predominando, en tanto en cuanto siga habiendo dudas en los mercados financieros. No olvidemos que son una alternativa muy interesante para clientes con dinero en liquidez, clientes que buscan un producto alternativo a los depósitos, clientes que buscan la combinación de rentabilidad con un producto fiscalmente eficiente, clientes que siguen teniendo miedo a la situación actual”, explica Javier Turrado, director comercial de la gestora. En su opinión también los fondos de renta fija de buena calidad crediticia deberían volver a aparecer en las carteras “pues, aunque todavía pudiéramos ver alguna semana complicada, el devengo de cupón permitiría que los clientes disfrutaran de nuevo de retornos positivos en dicha categoría. No olvidemos que desde hace más de un mes, las TIRes de las carteras están muy por encima de las duraciones y eso a medio plazo debería suponer que el paso del tiempo tendría un peso mayor en el resultado que los movimientos de las curvas de tipos y/o las posibles ampliaciones de diferenciales”.
Otra idea son los fondos perfilados, que volverán a tener protagonismo y podrían brillar como una de las mejores alternativas. “Las expectativas de que tanto la renta fija como la renta variable puedan dar retornos positivos a lo largo de los 12 próximos meses permitirán que los clientes se decanten por este tipo de productos. La existencia de distintos perfiles, que se ajustan al nivel de riesgo de los clientes, hará que de nuevo se vuelva a incrementar el número de clientes que opten por una combinación de renta fija y renta variable en las carteras”, añade.
Para el experto, no es un momento de excesiva innovación, más bien se trata de un “back to basis”: “Se trataría de volver a construir carteras con lógica, diversificadas, buscando la descorrelación, contando con el asesoramiento y/o la ayuda de profesionales para la gestión. Insistiendo mucho en la educación financiera, explicando a los clientes muy claramente lo que ha ocurrido y mostrando la excepcionalidad de los acontecimientos. Siendo muy transparentes y detallando en todo momento qué hacemos y cómo lo hacemos. Se trata de reparar el daño causado por los mercados en la confianza de los clientes. En definitiva, volver a comprar renta fija y fondos perfilados, que deberían ser la base de cualquier cartera”, añade. Eso sí, la gestora ha creado recientemente una plataforma para que los inversores puedan identificar las megatendencias y temáticas que predominarán en los próximos meses.
Sin olvidar los alternativos
Por su parte, renta fija y alternativos son la apuesta de Trea AM: “2023 será el inicio de las oportunidades en renta fija, sobre todo en crédito tanto investment grade como high yield y emergente. Estos últimos han estado muy castigados últimamente por los eventos de mercados y por el riesgo geopolítico, por lo que presentan unas valoraciones muy atractivas. Tenemos un equipo experto y somos de las pocas gestoras españolas con expertise en deuda emergente, por lo que uno de nuestros objetivos en 2023 es potenciar esta área”, comenta Patricia López, directora de negocio y ventas de Trea AM. En alternativos, la apuesta es clara: “Donde cada vez vemos más espacio de crecimiento y además encontramos una creciente demanda por parte de los inversores es en vehículos alternativos, sobre todo en la parte de fondos ilíquidos. Conocido es, que en Trea AM llevamos tiempo apostando por este tipo de estrategias y nuestra intención es seguir en esa línea de negocio”, añaden.
La innovación la sitúan precisamente en los alternativos y en la sostenibilidad: «Cuando hablamos de innovación volvemos a hacer referencia a los fondos alternativos. Hemos lanzado una estrategia recientemente muy novedosa y exclusiva en España, The Fund Trea US Ventures, FCR. Se trata de un fondo de venture capital americano con la gestora The Fund. Tenemos un acuerdo con ellos en el que nosotros hemos formado el vehículo en formato FCR para dar entrada tanto a clientes institucionales como minoristas y ellos serán los encargados de realizar las inversiones en la fase semilla. Seguiremos sorprendiendo al mercado siempre con productos diferenciadores y que aporten descorrelación a nuestras carteras”.
En sostenibilidad, aunque ya llevan muchos años trabajando con fondos que cumplan con políticas ESG, la mayor parte de las estrategias son artículos 8 y 9, creen que ya no es una novedad: “Pensamos que ya es una forma de trabajar que nos acompañará siempre en el mundo de las inversiones”.
Un año de menos a más
“2023 será mal año para la economía pero bueno para los mercados financieros. Tanto la renta variable como la renta fija se han adelantado a los problemas macro que amenazan con materializarse en 2023 y ofrecen un atractivo cada vez mayor. De hecho, nuestras expectativas sobre los bonos son las mejores en más de una década. En renta fija hemos asistido a caídas no vistas en la última década, el mercado no ha discriminado por activos y calidad crediticia”, explica Miguel López Ferrero, director Área Técnica de Ibercaja Gestión.
En la gestora, durante la primera parte del año apostarán por la deuda pública zona euro y por la renta fija de con grado de inversión. “En duraciones cortas (hasta dos años y medio) estamos encontrando excelentes oportunidades de inversión que nos van a dar buenas rentabilidades con bajo riesgo”, dice el experto. Y seguirán innovando: “Pensamos que el próximo año va a ser un año de muchos lanzamientos de nuevos productos, anticiparse a las necesidades de nuestros clientes volverá a ser clave. En la primera parte del año vamos a ser muy activos en el lanzamiento de fondos de renta fija con objetivos de rentabilidad a vencimiento; nos centraremos en tramos cortos de las curvas”, añade.
En Unigest -sociedad gestora de fondos de inversión del Grupo Unicaja Banco- apostarán en el comienzo de año por estrategias conservadoras y tranquilas, con foco en crédito investment grade de corta duración como Unifond Renta Fija Corto Plazo y estrategias muy flexibles en renta fija, donde el gestor pueda aportar alfa como Liberbank Renta Fija Flexible o Liberbank Bonos Global. También siguen pareciendo interesantes algunas estrategias alternativas como la inversión en infraestructuras o estrategias de renta variable con foco en el dividendo y en temáticas seculares o megatendencias. “A medida que avance el ejercicio, y si la visibilidad del contexto mejora como nos gustaría, buscaríamos alargar duraciones en renta fija e incrementar notablemente nuestras apuestas en renta variable”, explican en la entidad.
A la hora de innovar, en la gestora miran hacia la sostenibilidad y los alternativos. Así, están muy centrados en la sostenibilidad y en la adaptación de los procesos de inversión para extraer el máximo provecho para sus clientes de esta nueva forma de enfocar las inversiones. Por otra parte, siguen “madurando” la posibilidad de incorporar nuevas estrategias de ilíquidos a su gama, “aunque el nuevo contexto que se plantea requiere plantearlo con calma”.
Un tridente ganador
En Mutuactivos también se centrarán en varias patas, incluyendo renta variable, renta fija y alternativos. “Queremos seguir impulsando los fondos de inversión de renta variable, segmento en el que contamos con una gama variada de vehículos especializados por mercados (Mutuafondo España, Mutuafondo Bolsa Europea, Mutuafondo Valores Small & Mid Caps, etc.), segmentos (Mutuafondo Tecnológico, Mutuafondo Transición Energética, Mutuafondo Nueva Economía…), etc”, explica Emilio Ortiz, director de inversiones de Mutuactivos.
“Igualmente, en 2023 seguiremos potenciando la comercialización de nuestros fondos de renta fija. Además de nuestros productos tradicionales, como Mutuafondo FI, Mutuafondo Corto Plazo o Mutuafondo Renta Fija Flexible, en 2022 estamos impulsando nuevos fondos a vencimiento con el objetivo de capturar las oportunidades que nos está dando el mercado”. Mutuafondo Bonos Subordinados IV es un ejemplo. “El cambio en el contexto de tipos de interés ha mejorado notablemente las perspectivas de la renta fija. En este segmento, vemos valor, en general, en el crédito y, en particular, en la deuda subordinada, donde las primas de riesgo son muy elevadas. Además, consideramos que los tipos de interés ya están en un nivel razonable y que ya descuentan un endurecimiento muy importante de la política monetaria. En la actualidad, es relativamente sencillo construir una cartera de renta fija con alta calidad crediticia con una rentabilidad implícita a un año de en torno al 4%”, indica Ortiz.
También seguirán activos en la comercialización de carteras gestionadas (el servicio Mutuactivos Aporta), en el desarrollo del negocio de pensiones y en la distribución de productos alternativos, donde ya cuentan con su primer fondo de fondos de capital riesgo Mutuafondo Global Ventures I FCR. “Dentro del espectro de activos alternativos, consideramos que el capital riesgo de uno de los segmentos con más potencial, especialmente el ámbito tecnológico, que es en el que centramos la inversión de nuestro nuevo fondo. En concreto, en torno a un 80% de la cartera estará invertida en el sector tecnológico y en torno al 20%, en el segmento de ciencias de la vida”.
Sin olvidar ese tridente, la renta variable sigue siendo la apuesta para Bestinver, donde creen que “los vehículos deben adaptarse a los tiempos y objetivos financieros del inversor, no al año en el que se encuentren”. Con todo, reconocen que de cara a 2023, la oportunidad de inversión es transversal en gran parte de los segmentos de inversión. “En este ejercicio hemos visto unas caídas indiscriminadas que han ido desde los activos de renta variable hasta los de renta fija. Por lo tanto, ambos segmentos están todavía muy baratos y guardan grandes oportunidades de revalorización de cara al futuro. Por otro lado, los activos alternativos ofrecen una diversificación aún mayor en las carteras de los inversores, sobre todo en momentos marcados por la incertidumbre como los que todavía nos quedan en los próximos meses”, explican.
Para 2023, echarán mano desde fondos con más de 30 años de vida (como el Bestinfond) hasta otros que apenas cuentan con meses de existencia (como Bestinver Norteamérica). “Como gestora, apostamos por todos por igual, ya que es nuestro trabajo ofrecerle una amplia variedad de productos a los inversores para que luego estos elijan los que mejor se adaptan a su situación”. En cuanto a la innovación, en la parte de fondos líquidos, este año acaban de lanzar el Bestinver Norteamérica, que invierte en aquellas compañías que se benefician de las tendencias estructurales de crecimiento de esta región. Y no olvidan los alternativos: “Cerraremos el primer fondo de Bestinver Infraestructuras en febrero de 2023, esperando poder lanzar el segundo de esta rama pronto. También podremos anunciar pronto el primer vehículo de la recién creada área de inversión en el sector inmobiliario. En la parte de activos alternativos, nuestro objetivo es llegar a los 1.200-1.300 millones de euros en los próximos tres o cuatro años”, aseguran.
Desde Renta 4, José Hinojo, miembro del equipo de Gestión de Activos de Renta 4 Banco, reconoce que la innovación en la industria está llegando por los fondos sostenibles o ESG, así como por fondos sectoriales o temáticos, una tendencia que ha ido ganando peso en los últimos años. “En 2023 veremos el lanzamiento de algunos vehículos innovadores desde Renta 4 Gestora”, avanza.
Para 2023, habla de oportunidades en distintas categorías: “La renta fija, tras el impacto negativo que ha sufrido durante el presente año, en 2023, una vez que la inflación esté controlada por parte de los bancos centrales y den por finalizada sus políticas monetarias restrictivas, será un activo que lo haga bien. La renta variable también podrá ser un activo interesante, pero habrá bastante volatilidad, tanto por la incertidumbre ante una posible recesión y por unos beneficios que caerán por debajo de las estimaciones de mercado. Habrá oportunidades de entrada, aprovechando estos momentos de volatilidad”, indica.
Con respecto a otros activos, les gusta el oro, como elemento diversificador en cualquier cartera, activo que puede hacerlo bien en 2023, ante una recesión en Estados Unidos que pueda debilitar el dólar y llevar sus tipos de interés reales a niveles bajos o negativos. En sectores, están positivos en financiero y energía. “El sector financiero cuenta con unos fundamentales fuertes y se beneficia de tipos de interés más altos. Las presiones regulatorias han llevado a un saneamiento de los balances bancarios y los ratios de solvencia están más fuertes que nunca”, asegura. En cuanto al sector energético, dice, las petroleras continuarán dando resultados positivos, con precios del petróleo que a pesar de haber caído, siguen siendo rentables por encima de los 60 dólares/barril.
