DPAM lanzó hace un par de años una estrategia de Inteligencia Artificial, el DPAM L Equities Artificial Intelligence. Su equipo de gestión busca capitalizar el rápido e inmenso potencial de la IA, con la inversión en empresas de todo el mundo, cuya ventaja competitiva y productos o servicios están esencialmente vinculados a la IA, ya sea habilitándola o adaptándola. Desde su lanzamiento, el fondo acumula una rentabilidad superior al 55%, frente a aproximadamente el 27% registrado por su benchmark, el MSCI World Net Return, en el mismo periodo.
Víctor Asensi, Country Head de DPAM Spain & Latam, con motivo de este aniversario, recuerda que no todas las compañías vinculadas a la IA crearán valor para sus accionistas y que el ecosistema ha evolucionado, de tal manera, que hoy existen “oportunidades más amplias a lo largo de la cadena de valor”.
¿Cómo ve el sector tecnológico y, concretamente, el relacionado con la inteligencia artificial?
La IA está evolucionando rápidamente desde una tecnología emergente hacia una infraestructura esencial para empresas y consumidores en ámbitos tan diversos como el desarrollo de software, la ciberseguridad, la salud, la automatización industrial o los servicios financieros, donde la IA ya está mejorando la productividad y permitiendo nuevos modelos de negocio. Desde el punto de vista inversor, creemos que seguimos en una fase relativamente temprana de esta tendencia estructural. La adopción continúa acelerándose; los casos de uso se multiplican y la capacidad tecnológica avanza a un ritmo muy elevado. Por ello, consideramos que la IA seguirá siendo uno de los principales motores de crecimiento de la economía global durante los próximos años.
DPAM lanzó hace un par de años el fondo DPAM L Equities Artificial Intelligence. ¿Cómo ha evolucionado el foco de esta estrategia desde sus inicios hasta ahora?
Cuando lanzamos la estrategia hace dos años, la atención del mercado se concentraba en la infraestructura necesaria para desarrollar la IA, especialmente en semiconductores y capacidad de computación. Aunque estas áreas siguen siendo fundamentales, el ecosistema ha evolucionado y hoy encontramos oportunidades más amplias a lo largo de la cadena de valor. Actualmente combinamos compañías que hacen posible el desarrollo de la IA con aquellas que usan esta tecnología para mejorar sus productos, ganar eficiencia o ampliar sus mercados. Este enfoque nos permite capturar distintas fuentes de crecimiento dentro de una temática cada vez más transversal.
¿Qué tiene de especial esta estrategia con respecto a otras relacionadas con la IA?
Nuestra filosofía parte de una idea muy sencilla: no todas las compañías vinculadas a la IA crearán valor para sus accionistas. Por eso, más allá de identificar tendencias atractivas, analizamos dónde se genera realmente el valor económico y qué empresas cuentan con ventajas competitivas sostenibles para capturarlo. La estrategia combina una visión estructural de las principales tendencias de la IA con un análisis fundamental muy riguroso. Además, aplicamos una estrategia “barbell” que integra líderes consolidados con futuros ganadores, buscando equilibrar crecimiento, calidad y valoración. Creemos que esta combinación nos permite participar en la expansión de la IA de una forma más diversificada y disciplinada que otros enfoques más concentrados o puramente temáticos.
¿Cómo seleccionan las compañías en cartera?
El proceso comienza con la identificación de las principales áreas donde la IA está generando cambios estructurales: semiconductores avanzados, computación en la nube, IA generativa, edge computing, ciberseguridad o infraestructuras energéticas, entre otras. A partir de ahí, analizamos dónde se crea valor; cuál es el potencial de crecimiento de cada mercado y qué compañías están mejor posicionadas para beneficiarse de estas tendencias. Posteriormente, realizamos un análisis fundamental exhaustivo que evalúa aspectos como la calidad del modelo de negocio, las barreras de entrada, la generación de caja, la capacidad de innovación, la calidad del equipo directivo y la valoración. El resultado es una cartera concentrada de entre 30 y 60 compañías de alta convicción, construida con una clara orientación a largo plazo y una gestión activa del riesgo.
Se habla mucho de una burbuja en la inteligencia artificial. ¿Está de acuerdo?
Es una cuestión recurrente cuando surge una tecnología con un potencial transformador tan elevado. Sin embargo, conviene diferenciar entre determinadas valoraciones exigentes en algunos segmentos del mercado y la solidez de las tendencias subyacentes. Los niveles de adopción continúan creciendo, los volúmenes de uso aumentan de forma exponencial y cada vez más empresas incorporan la IA en sus procesos y productos. Nuestra visión es que estamos ante una tendencia estructural con un impacto económico significativo y de largo recorrido. Como ha ocurrido en anteriores ciclos tecnológicos, no todas las compañías serán ganadoras, y probablemente veremos una gran dispersión de resultados. Precisamente por ello creemos que la gestión activa y la selección rigurosa de empresas serán factores clave para capturar las oportunidades que ofrece este mercado.
¿Qué aporta esta estrategia en IA a las carteras?
La IA ofrece exposición a una de las tendencias de crecimiento más relevantes de la economía global. A través de una cartera diversificada entre distintas subtemáticas y modelos de negocio, la estrategia permite acceder tanto a compañías líderes ya consolidadas como a empresas con potencial para convertirse en referentes de sus respectivos mercados. Además, nuestro enfoque combina crecimiento estructural con disciplina de inversión: buscamos empresas con ventajas competitivas duraderas, elevada capacidad de generación de beneficios y valoraciones razonables, evitando depender exclusivamente de las expectativas de mercado. En nuestra opinión, esta combinación convierte a la estrategia en un complemento atractivo para inversores que desean participar en el desarrollo de la IA manteniendo una visión de largo plazo y una gestión activa del riesgo.
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Por Rocío Martínez