RBC BlueBay se enfrenta a los numerosos retos de la industria con una apuesta decidida por la gestión activa que descansa en tres grandes pilares: productos estructurados, más capacidades en renta fija y un ambicioso plan para reforzar el área de activos privados apalancándose en el balance del Royal Bank of Canada.
Vivimos en un mundo de volatilidad al alza, con cada vez más frentes abiertos en términos de riesgo y rentabilidad. Es un mundo en el que los inversores, cada vez más, necesitan claridad y certezas en un contexto de inestabilidad e incertidumbre, y en el que las gestoras están tomando partido. Desde RBC BlueBay defienden que este sigue siendo un mundo en el que apostar decididamente por la gestión activa y aportar soluciones que aporten diversificación y rentabilidad para los clientes. Funds Society ha hablado sobre los planes de negocio, la innovación de productos y la actualidad de los mercados con cuatro portavoces de RBC BlueBay: Anthony Pickering, Head of Business Development; Borja Mateo, senior director y responsable de Desarrollo de Negocio para Iberia y Maria Sola, Associate director y también miembro del equipo para Iberia; y Mike Bell, Head of Market Strategy de la firma.
“Pensamos que sigue habiendo espacio para la gestión activa, y nuestro historial de rentabilidad tiende a apoyar esta afirmación. Creemos que todavía hay ineficiencias en los mercados y, aunque existe volatilidad – tanto nominal como transversal-, los gestores expertos tienen la oportunidad de generar alfa”, defiende Anthony Pickering en primer lugar.
Con una carrera que se inició en 1999, el experto ha presenciado la transformación de la industria de gestión de activos en múltiples niveles. Cita como principales desafíos “la caída de los márgenes en los ingresos brutos, unida al aumento constante de los costes (tecnología, cumplimiento normativo)”, que ha provocado que “la escala cobre cada vez más importancia en el sector”, a la que su propia firma no ha sido ajena: RBC BlueBay es el resultado de la adquisición de BlueBay Asset Management por Royal Bank of Canada, cuya integración se completó en 2023. Hoy, el grupo maneja 571.000 millones de dólares en activos bajo gestión, de los cuales unos 160.000 están en activos fuera de Canadá y Estados Unidos. “Esta necesidad de mayor escala y eficiencias de costes se convirtió en un requisito imprescindible para que nuestra empresa siguiera teniendo éxito”, resume Pickering.
Anthony Pickering: «Pensamos que sigue habiendo espacio para la gestión activa»
REFORZANDO LAS CAPACIDADES EN RENTA FIJA
En los 14 años que lleva este directivo trabajando en RBC BlueBay, destaca el esfuerzo de la compañía por seguir impulsando la gestión activa “con el objetivo de ofrecer a los inversores un «alfa» real a un precio competitivo”. También han evolucionado el negocio hacia el segmento de instituciones financieras y han comenzado a diversificar la red de distribución para incluir Oriente Medio y Asia.
Una parte importante del plan de desarrollo de negocio de la firma se ha centrado en incrementar sus capacidades con el desarrollo de nuevas competencias, “especialmente en renta fija”, con el fin de seguir siendo “lo más relevantes y útiles posible para nuestra base de inversores”. El experto cita como grandes ejemplos de la última década el lanzamiento de una línea dedicada a los CoCos, la creación de una plataforma de CLO y crédito titulizado y, más recientemente, la colaboración con RBC Capital Markets para lanzar soluciones de crédito privado con transferencia de riesgo.
María Sola: «Nuestros clientes valoran de nuestra estrategia de crédito estructurado su flexibilidad para moverse por distintas subclases de activos»
María Sola, Associate director y miembro del equipo para Iberia. Fuente: Entrevista Funds Society
“Una de las cosas que ha hecho muy bien RBC BlueBay ha sido ir lanzando productos que han ido captando aquello en lo que tenía sentido invertir”, corrobora Borja Mateo. Mateo, que se incorporó a la firma en 2007, reivindica el carácter pionero de RBC BlueBay, una de las primeras en lanzar fondos de deuda corporativa emergente y de bonos ligados a la inflación de mercados emergentes. También ha sido pionera en lanzar fondos que invierten en préstamos directos paneuropeos. Asimismo, el representante español destaca el amplio expertise de la compañía en CLOs: “Somos una de las grandes gestoras en Europa. No es solo que compremos CLOs de otros, también hacemos CLOs propios, porque disponemos de una robusta red de análisis de los créditos subyacentes y contamos con una amplia capacidad de colocación, tanto de nuestros propios productos como de los propios CLOs”.
Borja Mateo: «Somos una de las grandes gestoras de CLOs en Europa»
IBERIA, REGIÓN CLAVE PARA RBC BLUEBAY
Iberia juega un rol fundamental dentro del plan de desarrollo de negocio de la firma anglocanadiense. “Europa Occidental siempre ha sido un mercado fundamental para nosotros, y dentro de ella, la península ibérica ocupa un lugar central”, asegura Pickering, que añade: “El mercado ibérico alberga algunas instituciones financieras de importancia mundial, que son inversores a los que queremos contar sin duda alguna como clientes clave”.
RBC BlueBay opera en el mercado español desde 2005, y cuenta con oficina propia desde 2022. Integrada por Borja Mateo y María Sola, en la actualidad la firma cuenta con unos 3.000 millones de dólares en activos bajo gestión en Iberia.
Aunque RBC BlueBay es conocida globalmente por su importante gama de renta variable, en el caso ibérico la mayor parte de los activos gestionados se encuentran en las estrategias de deuda con grado de inversión de la firma, aunque también cuentan con patrimonio en mercados emergentes. “De hecho, a nivel global tenemos más activos en renta variable que en renta fija”, apunta Sola. En líneas generales, tanto Mateo como Sola constatan que el apetito de los inversores españoles, si bien dentro de la prudencia, se dirige a una gama diversificada de activos a los que la gestora puede dar respuesta suficiente con productos de su gama: “Los clientes están buscando crédito de corta duración con grado de inversión, soluciones de retorno absoluto o fondos Global Macro y crédito estructurado”, resumen.
La deuda emergente también está ganando interés. Lo explica Pickering: “Los inversores buscan diversificar, en cierta medida, frente a un panorama político estadounidense cada vez más errático. Esto ha suscitado de nuevo un mayor interés por los mercados emergentes, que es otra área en la que intentamos apoyar a nuestros inversores”.
Finalmente, Borja Mateo también destaca que la firma cuenta con “una cantidad importante de mandatos de high yield, y estamos creciendo mucho en crédito estructurado”.
Mateo reitera el creciente interés de los inversores por añadir activos como CLOs o ABS a sus carteras. “Algo que nuestros clientes valoran de nuestra estrategia de crédito estructurado es su flexibilidad para moverse por distintas subclases de activos, aportando más diversificación frente a otras estrategias donde las inversiones están más concentradas”, añade María Sola.
“Hace 24 meses la gente no hablaba tanto de crédito estructurado porque existían otras alternativas de inversión, pero actualmente no quieren tener riesgo de tipos de interés, con lo cual los CLOs tienen mucho sentido”, continúa el experto. Lo corrobora Anthony Pickering, que considera que el crédito titulizado está ganando popularidad debido al entorno de diferenciales muy ajustados en “la mayoría” de activos de renta fija y a que los tipos están presionados al alza debido a una inflación más persistente. “Los inversores han estado explorando formas de obtener un diferencial de crédito adicional sin asumir más riesgo de crédito ni de duración”, indica.
La firma está estudiando la posibilidad de lanzar fondos de gestión activa que inviertan exclusivamente en CLOs AAA, de cara a satisfacer la demanda de clientes concretos como aseguradoras, tras los últimos cambios regulatorios.
Dicho esto, el equipo español de RBC BlueBay no oculta su disposición a seguir educando a sus clientes para despertar el interés en otras estrategias de la gama: “Un aspecto muy positivo del mercado español es que, en general, siempre está dispuesto a oír ideas nuevas que aporten valor. Y sentimos que esto es cada vez más así. Nosotros, como gestora, tenemos el compromiso y la responsabilidad de ofrecer ideas que realmente creamos tienen sentido en cada momento”, explica Sola.
En todo caso, el mensaje de ambos es claro: RBC BlueBay va a seguir trayendo al mercado español productos que tengan sentido para aportar diversificación y potencial de retorno a las carteras de sus clientes. Como afirma Borja Mateo, “Tenemos muchas ganas de continuar aprendiendo de nuestros clientes. Queremos saber qué consideran ellos que es interesante, seguimos teniendo curiosidad y queremos evolucionar con ellos”. “Estamos muy comprometidos con el mercado español y centrados en dar un buen servicio”, añade María Sola.
IMPULSO AL ÁREA DE ALTERNATIVOS
Con la gestión activa como principio innegociable, otro de los esfuerzos en los que se ha concentrado RBC Blue- Bay ha pasado por repensar su área de activos alternativos. Este esfuerzo es el resultado de un ejercicio de análisis en el que han podido constatar la confluencia de varias tendencias. Como observa Anthony Pickering, desde 2020 y especialmente 2022, “la volatilidad bidireccional ha vuelto al mercado, lo que vuelve a poner de relieve la importancia de la inversión sin restricciones y de rentabilidad absoluta”.
El experto aclara que no cree que los principios para construir una cartera resistente “hayan cambiado per se”, pero sí constata que, debido al regreso de esta volatilidad, las carteras con activos alternativos o hedge funds han sido reemplazadas en gran medida por carteras de mercados privados, particularmente para inversores institucionales, “pero la reciente volatilidad y estrés en ciertas partes de los mercados privados han hecho que los inversores rotaran activos de vuelta a alternativos líquidos”. “Esto es algo con lo que podemos ayudar”, añade.
Anthony Pickering, Head of Business Development. Fuente: Entrevista Funds Society
«Ha vuelto la volatilidad bidireccional, poniendo de relieve la importancia de la inversión sin restricciones y de rentabilidad absoluta»
Así, entre las innovaciones de productos en los que ha estado trabajando RBC BlueBay en los últimos tiempos, Mateo y Sola destacan el desarrollo de fondos de mercados privados con ventanas de liquidez, apalancándose a través de la gestora en las capacidades del fenomenal balance del Royal Bank of Canada, cifrado en 1,65 billones de dólares EEUU. Las áreas de inversión van a ser infraestructuras, crédito directo y mercados emergentes, tres áreas donde la entidad cuenta con un gran expertise. De hecho, señala Mateo, Royal Bank of Canada (con un rating AA-) es actualmente uno de los mayores financiadores de infraestructuras en todo el mundo, con un enfoque en los segmentos de más alta calidad. “El Royal Bank of Canada está llamado a jugar un papel muy importante en el desarrollo de infraestructuras”, destaca el representante para el mercado español, que añade que la oficina española de RBS cuenta con un equipo de 17 expertos que dedican la mayor parte de su actividad precisamente a las infraestructuras.
Otra de las novedades en las que está trabajando RBC BlueBay es en un vehículo que permite simplificar las capital calls para realizarlas trimestralmente. “Gestionamos desde el balance del banco una solución que tiene la garantía de los propios compromisos que tenían los inversores en ese fondo de private equity, tanto el que se va a financiar como ya los financiados. Ha tenido una cuota de impago del 0 % durante la última crisis”, detalla Mateo. Este concluye con un mensaje importante: en RBC BlueBay no quieren hablar de modas ni últimas tendencias de mercado, sino que están comprometidos con aportar “nuevas ideas en previsión de la llegada de nuevas clases de activo que pueden tener sentido en las carteras en el largo plazo”.
Por Funds Society, Madrid
