La posibilidad de operar y traspasar ETFs sin tributar a Hacienda hasta el momento del rescate es ya un hecho. El anuncio de la plataforma Allfunds de una solución operativa que permita hacerlo, equiparando así la fiscalidad de los ETFs a la de los fondos de inversión supone un hito más en el desarrollo de este tipo de productos en España.
Los ETFs invierten de forma pasiva replicando índices, cuentan con unas comisiones más bajas que los fondos de inversión, pero a la hora de rendir cuentas ante Hacienda operar con ellos se considera una compraventa de acciones por el hecho de ser un producto cotizado, lo que constituye una desventaja fiscal. Recordemos que los traspasos entre fondos de inversión no se declaran a Hacienda hasta el momento del rescate, mientras que en la operativa con acciones es obligado declarar anualmente las plusvalías o minusvalías de dicha inversión.
Sin embargo, el anuncio de Allfunds tiene sus limitaciones de alcance como consecuencia de la respuesta de la Dirección General de Tributos a una consulta planteada en 2016. El organismo respondió hace ahora un año dando vía libre a la operativa de traspasos sin tributación, pero solo en el caso de ETFs comunitarios que no cotizan en España. Era cuestión de tiempo que las entidades adaptaran su operativa y Allfunds ha sido la primera en hacerlo. La desventaja respecto a los ETFs que cotizan en España es crucial, según los expertos. “La ley debería también incluir a los ETFs españoles, debemos de dejar de titar piedras a nuestro propio tejado… hacemos un flaco favor a nuestra propia industria”, dice José María Luna, director de Profim.
De hecho, el mayor distribuidor del mundo, iShares, carece de ETFs cotizados en España y en Lyxor ETF explican que actualmente solo tienen cotizando en España los ETFs que replican la familia de índices Ibex. “Más de 200 ETFs que no cotizan en España sí que se verán beneficiados por este incentivo, por lo que no tendremos un impacto negativo en este sentido”, añaden desde la firma.
En el sector hay algunas dudas aún sobre la facilidad de acceso para el inversor minorista, a pesar de estas ventajas fiscales. La sensación de los expertos es que, a pesar de la equiparación fiscal, la adopción de ETFs por parte de éste será más lenta. Guillermo Santos, de la EAFI iCapital, no cree en una revolución en la industria de ETFs por “el poco interés de las entidades financieras distribuidoras de productos financieros por colocar productos que no generen comisiones recurrentes como es el caso de los ETFs” . También habla de las dificultades de conocimiento de un producto “que aparentemente es sencillo pero que hay que conocer en profundidad para evitar sus riesgos (liquidez, horquilla compraventa, etc.)”, añade.
En opinión de Aitor Jáuregui, responsable de negocio de BlackRock para España, Portugal y Andorra, el inversor minorista podría incrementar su demanda ante el cambio de la fiscalidad, aunque hay más dudas en este sentido. “Entre el minorista la medida puede ayudar pero dependerá de las políticas comerciales y la estrategia de cada entidad a la hora de promocionar los ETFs con el cliente final”, explica. Con el paso dado por Allfunds, dice, “ahora la pelota está en el tejado de los distribuidores”.
Para Luna, abre una alternativa interesante –los ETFs- para los inversores tanto en productos de gestión activa con los que estuvieran decepcionados como en inversión directa. “La alternativa ETF gana enteros no solo frente a la gestión activa y tradicional de fondos, sino también para seducir a inversores más experimentados con los mercados y que hasta ahora utilizaban otros instrumentos, sobre todo acciones”, comenta. Así, aunque cree que las entidades deberían terminar facilitando el acceso a los ETFs, habrá que ver en qué condiciones lo hacen y con qué costes.
También para algunas gestoras nacionales consultadas, como Bankia Fondos, habrá que ser muy cauto y las consecuencias podrían ser mucho más suaves de lo esperado. “A medio plazo no sé si tendrá algún impacto, ya que las innovaciones pueden generar oportunidades hasta ahora desconocidas. Por lo que respecta a un futuro próximo no veo muchos cambios porque, para nosotros, los ETFs son un elemento más, y no de los que más utilizamos, para construir la asignación de activos. Nos gusta y confiamos más en la gestión activa”, comenta Sebastián Redondo, director de inversiones de Bankia Fondos, que cree que la medida afectará “poco” a la industria de IICs.
Para Víctor Allende, director ejecutivo de Banca Privada de CaixaBank, “la industria debe unificar el criterio sobre los ETFs y no basarse solo en una consulta vinculante al respecto. Hay que esperar a tener clara la opinión de los tres agentes clave: CNMV, Hacienda y Economía”.
