La liquidez es un concepto difícil de definir que a menudo sólo se pone de manifiesto en momentos en los que el mercado es más desafiante. En el caso de Asiay según Colin Dishington, analista de Matthews Asia, existen multitud de razones que señalan una mejora de la liquidez. Sin embargo, la firma señala que los más recurrentes son el incremento de la riqueza, los cambios de la estructura accionarial y el cambio en las regulaciones que permiten mejorar el acceso de los participantes al mercado.
Riqueza
La riqueza financiera privada ha estado creciendo a un ritmo de dos dígitos en la región de Asia y el Pacífico y, según una encuesta de Boston Consulting Group citada por Matthews Asia, continuará haciéndolo hasta 2020, cuando se espera que supere a Norteamérica. El principal motor detrás de esto ha sido el aumento de los ingresos de los hogares y se estima que parte de ella sea asignada a la renta variable. Este factor debería hacer que continúen mejorando las condiciones comerciales de los mercados bursátiles locales.
Estructura accionarial
“En el pasado, a menudo hemos asistido a una limitación en los volúmenes de negociación donde los accionistas grandes, tales como gobiernos locales, mantenían una participación significativa en el negocio limitando el free float disponible al mercado. En estos escenarios, cualquier decisión de salida o venta de activos ha sido positiva para la liquidez. Sin embargo, contrariamente a esta acción, hemos visto algunas excepciones en las que nuevos accionistas de gran tamaño y de largo plazo entran en la batalla”, explica Dishington.
Y cita como ejemplo el significativo estímulo monetario de Japón de los últimos años, que ha implicado una mayor propiedad indirecta del gobierno, lo que en última instancia reduce el free floatdel índice. Según Bloomberg, el Banco de Japón será el mayor accionista en 55 de los componentes del índice Nikkei 225 a finales de 2017, y ya se ha convertido en uno de los cinco principales accionistas en 81 de estas empresas.
Mirando más allá de las restricciones impuestas por las entidades relacionadas con el gobierno, Matthews Asia ve un patrón similar en el sector privado, donde los fundadores de negocios y sus familias a menudo mantienen posiciones accionariales significativas. En general, las decisiones de reducir el tamaño de las participaciones familiares significativas son bien recibidas a largo plazo por el mercado.
Regulación y acceso
Aunque los cambios en la estructura de propiedad son eventos poco frecuentes sí son más frecuentes los cambios en la regulación en toda la región de Asia y el Pacífico. Por ejemplo, dice Dishington, en Vietnam el gobierno ha eliminado el límite del 49% de propiedad extranjera en varios sectores del mercado, lo que debería ser positivo para la liquidez a largo plazo. Sin embargo, llevará tiempo antes de poder evaluar plenamente el impacto de esta medida ya que relativamente pocas empresas han invocado este cambio hasta la fecha.
“Hemos visto una legislación sectorial específica similar en la India, gracias a los esfuerzos del gobierno por abrir el mercado a una mayor inversión extranjera directa, mientras que los informes en Filipinas sugieren que podríamos ver como se eliminan las restricciones del 40% de propiedad extranjera en los servicios públicos. Todo esto presagia buenos augurios para el crecimiento de la liquidez en todos estos mercados”, afirma Dishington.
Por otra parte, el cambio estructural también ha sido particularmente relevante en el mercado chino. Aunque se ha puesto mucho énfasis en la intervención del gobierno en el comercio en los últimos años, la creciente accesibilidad del mercado ha tenido un gran impacto en el volumen de negocios. Por ejemplo, la puesta en marcha en 2014 del Shanghái-Hong Kong Stock Connect ha sido un factor importante en el aumento de la participación en el mercado. En el primer año completo desde su nacimiento, , el índice de la bolsa de valores de Shanghái aumentó 575% en comparación con el año anterior.
Por Fórmate a Fondo