Ha terminado el primer semestre de 2025 con uno de los mayores picos de volatilidad que se recuerdan: las medidas anunciadas por Donald Trump durante el “Liberation Day” de abril llevaron al VIX a registrar su tercer episodio de mayor tensión de los últimos 20 años, solo después del estallido de la crisis de 2008 y de la pandemia de covid de 2020.
En este contexto, en el que todos los activos han experimentado fuertes oscilaciones de precio y algunos comportamientos excepcionales – como el debilitamiento del dólar, perdiendo su cualidad de activo refugio-, ¿tiene sentido incorporar estrategias multiactivo en cartera? Desde la firma suiza Swisscanto Asset Management International S.A. consideran que sí, pero que los inversores deben ser cuidadosos con el tipo de estrategia multiactivo que añaden a sus carteras.
Su propuesta es el fondo Swisscanto (LU) Portfolio Fund Sustainable Balanced (EUR) AA, que forma parte de su gama Multi Asset Classic. Es un fondo multiactivo que puede invertir en acciones y bonos de todo el mundo, así como instrumentos del mercado monetario, divisas y materias primas.
El enfoque diferencial de este producto con enfoque sostenible es su estricta selección: se centra en compañías que contribuyen activamente a resolver problemas sociales y/o de sostenibilidad a través de sus productos y servicios. La asignación a acciones en cartera oscila entre el 35% y el 65% dependiendo de las perspectivas de inversión.
La estrategia es de alta gestión activa. La gestión de inversiones busca optimizar la rentabilidad/riesgo mediante la combinación de distintas clases de activos con una sólida visión a largo plazo, mientras aprovecha tácticamente las oportunidades del mercado a corto plazo.
Visión macro: quedan incógnitas por resolver
Swisscanto Asset Management International S.A. cree que la economía global muestra resiliencia a pesar de los choques políticos. Sin embargo, frente a la visibilidad de las compañías, constatan que nos movemos en un contexto de restricciones al comercio internacional, déficits al alza y tensiones geopolíticas, con un verano que promete tensión por la negociación continuada de los aranceles entre EE.UU. y el resto de sus socios comerciales.
Esta incertidumbre política ha llevado al equipo detrás de las soluciones multi-activos a posponer el aumento del riesgo en las carteras, manteniendo la asignación estratégica sin cambios, aunque explorando activamente oportunidades en deuda de países en los que vaya a haber bajadas de tipos, como Australia, Reino Unido o mercados emergentes.
¿Cuál será el impacto de los aranceles en las economías de EE. UU., Europa y China?
Según Swisscanto Asset Management International S.A., la incertidumbre aún no ha frenado la inversión. Se espera un aumento interanual de hasta el 50 % en las inversiones en infraestructura de la nube por parte de los cinco mayores proveedores, posiblemente alcanzando los 325 mil millones de dólares. Además, el consumo en EE. UU. parece mantenerse resiliente a pesar de una leve desaceleración en el mercado laboral.
¿Qué tan rápido y profundo será el actual ciclo de recortes de tasas?
Con una alta dispersión entre mercados, es posible que la Reserva Federal (Fed) mantenga su postura de «más altas por más tiempo», mientras que el Banco Nacional Suizo ha reducido las tasas nuevamente a 0. Se espera que el alivio monetario pueda acelerarse en los próximos trimestres, especialmente en monedas anglosajonas, suponiendo que los aranceles solo impulsen marginalmente la inflación. Es probable que la Fed no recorte tasas hasta después del verano.
Actualización de la estrategia
A principios de julio, el equipo detrás de las soluciones multiactivos ha aumentado notablemente su asignación en oro, ahora en sobreponderación. Se observa que el rally del oro se ha detenido recientemente y que las posiciones especulativas han caído drásticamente. En previsión de una demanda estructural excesiva, se ha retomado una postura de sobreponderación.
Mientras tanto, la exposición al yen japonés se ha reducido a neutral. El equipo observa acciones tentativas por parte del Banco de Japón que actúan como vientos en contra, y el impulso está disminuyendo, a pesar de que las condiciones de valoración y el ciclo de tasas respaldan un yen más fuerte.
Mientras tanto, la exposición al yen japonés se ha reducido a neutral. El equipo observa acciones tentativas por parte del Banco de Japón que actúan como vientos en contra, y el impulso está disminuyendo, a pesar de que las condiciones de valoración y el ciclo de tasas respaldan un yen más fuerte.
En cuanto a las materias primas (excepto el oro), el equipo multi-activos sigue en infraponderación, citando la falta de impulsores fundamentales de precios y una baja probabilidad de que Irán cumpla con sus amenazas iniciales de bloquear el Estrecho de Ormuz y desencadenar un shock de precios.
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