En Mirabaud AM esperan para España un crecimiento económico sólido, del 2,3% en 2017, apoyado en el consumo interno -“lo cual es bueno”, dicen-, una inflación controlada que sitúan en el 1,5% y unas mejores condiciones financieras. Además, ven con buenos ojos el equilibrio político de un Gobierno de un color y un Parlamento dividido. Son los principales motivos que les llevan a proyectar un potencial alcista para la bolsa española del 10% que, en el caso de su cartera de renta variable nacional, alcanzaría el 30% gracias al stock picking de Gemma Hurtado y Emilio Barberá como gestores del Mirabaud Equities Spain A EUR.
En palabras de Lionel Aeschlimann, CEO de Mirabaud Asset Management, “apostamos por la renta variable española y lo decimos en todas partes. Hay buenas compañías a valoraciones más baratas que la media europea. Eso sí, hay que ser selectivo porque en el Ibex 35 predominan sectores, como la banca, que pueden estropearlo todo”. A pesar de ser pesimistas con el sector financiero, el fondo de renta variable española tiene posiciones en títulos como Bankia,Bankinter o Santander, aunque BBVA sigue fuera desde antes de 2008.
En su estrategia europea buscan a esos “campeones escondidos” que, desde países como Finlandia o Alemania, son líderes dentro de su sector y a los que la política no les afecta demasiado. “Son compañías de mediana capitalización, de sectores aburridos y con fuertes barreras de entrada e interesantes rendimientos en el largo plazo”, explica Aeschlimann al hablar de su fondo de bolsa europea Mirabaud European Small&Mid Cap Fund.
Además, según Raimundo Martín, director general de Mirabaud AM para España, Portugal y Latinoamérica, el actual contexto ofrece el mejor escenario para la inversión en bonos convertibles a través de sus fondos Mirabaud-Convertible Bonds Europe y Mirabaud-Convertible Bonds Global. “Permiten participar en dos tercios de la subida de la bolsa y un tercio de las caídas. Es el momento de entrar, pero hay que darle tiempo para que genere rentabilidad”, argumenta Martín.
Programa de compras del BCE más allá de marzo de 2017
El asset allocation de Mirabaud pivota alrededor de la convicción de que los tipos de interés seguirán bajos en la zona euro y que el programa de compra de activos del BCE continuará más allá de marzo de 2017. “No creemos que se amplíe”, asegura Cero Jung, economista jefe de la entidad.
En este escenario, que consideran positivo para la deuda privada de la zona euro, su fondo Global Strategy Bonds intenta buscar rendimiento a través de la flexibilidad. “Con este producto intentamos una aproximación a la renta fija más razonable, jugando con las duraciones y con cierta cobertura al riesgo de crédito, porque hacer una apuesta concreta por algo es muy difícil actualmente”, comenta Martín.
En EE.UU. sobreponderan la renta variable y retoman su posición neutral en bonos de grado de inversión. Sobre la victoria de Trump creen que aporta propuestas contradictorias que todavía son una incógnita. “Es un empresario acostumbrado a llevar su empresa como quiere, le va a costar trabajo acordar sus iniciativas. Además, no tiene tanta libertad como en la etapa de Reagan: entonces la deuda pública era del 25% y ahora es del 80% del PIB”, comenta Aeschlimann.
En cuanto a China, desde Mirabaud destacan los datos económicos objetivos que certifican el cambio de rumbo de la economía del país. Se trata, por ejemplo, del tráfico ferroviario que crece en el caso del transporte de personas frente a una caída del de mercancías, y del consumo eléctrico (sube en los hogares y desciende en las fábricas). En este sentido, dicen, si Trump ejecutara sus amenazas proteccionistas, el impacto en el gigante asiático sería menor a largo plazo.
Por Alicia Miguel Serrano
Por Funds Society, Madrid