Con la mirada de los inversores puesta en 2026, se espera que una serie de temas clave —de las políticas de estímulo a escala mundial a la geopolítica, pasando por la IA— configuren las condiciones macroeconómicas y del mercado. En EE.UU., el entorno normativo favorecerá el crecimiento económico por medio de recortes de tipos y estímulos fiscales, en particular, en el primer semestre. Del mismo modo, se prevé que Europa, China y Japón llevarán a cabo programas de estímulos fiscales y puede que surjan oportunidades en los activos de crecimiento dentro de los países que apliquen estas medidas. Mientras tanto, puede que los riesgos geopolíticos afecten a los mercados: la disociación económica entre EE.UU. y China sigue redefiniendo las cadenas de suministro, mientras que la carrera mundial por la supremacía en el segmento de la IA y el auge de las políticas populistas añaden complejidad al entorno. Las naciones occidentales se enfrentan a retos crecientes en materia de deuda y déficit, lo que afecta a las políticas fiscales. Desde MFS Investment Management, el equipo de comentarios sobre mercados recomienda «considerar la diversificación y el énfasis en las empresas resilientes». A continuación, desgranan los principales temas de inversión que han identificado para 2026.
El año de los estímulos políticos en todo el mundo.
En Estados Unidos se prevé que haya una política monetaria expansiva y estímulos en materia fiscal en 2026. La principal carga recaerá sobre la Fed, con varias bajadas de tipos en el horizonte. Sin embargo, el aspecto fiscal de la combinación de políticas también contribuirá a los estímulos, en especial en el primer semestre. De hecho, la próxima primavera, se estima que unos 60.000 millones de dólares en devoluciones de impuestos llegarán a las arcas de los hogares estadounidenses en virtud de la ley «One Big Beautiful Bill Act» (una ley grande y hermosa u «OBBBA», por sus siglas en inglés), que vaticinamos que respaldará el consumo estadounidense. Las devoluciones más elevadas provendrán de un límite de deducción SALT más elevado, deducciones por horas extras y propinas, una deducción fiscal para personas mayores y un aumento de la bonificación fiscal por hijos. Para las empresas, la ley ofrece apoyo principalmente por medio de la amortización acelerada y los gastos de I+D, entre otras ventajas fiscales menores.
Sin embargo, es probable que las perspectivas fiscales se rodeen de una mayor incertidumbre en el segundo semestre. El impacto de los aranceles sigue siendo el mayor freno para la economía. Por ahora, aguardamos la decisión del Tribunal Supremo estadounidense sobre la validez de la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA, por sus siglas en inglés) como base de muchos de los aranceles del presidente Trump, y no está muy claro si el tipo arancelario efectivo se fijará por debajo de los niveles actuales. A ello se suman que algunos consumidores también tendrán que enfrentarse a retos como los recortes en Medicaid, los cambios en el Programa de Asistencia Nutricional Suplementaria (SNAP, por sus siglas en inglés), los ajustes en los requisitos para obtener préstamos estudiantiles y la reanudación del cobro de préstamos impagados.
Gran parte del resto del mundo hará lo propio. En Europa, la política fiscal está sustituyendo al BCE como principal fuente de políticas de apoyo al crecimiento, gracias al «arsenal» fiscal de Alemania. Sin embargo, no olvidemos que la zona euro podría seguir beneficiándose del efecto retardado de las bajadas de tipos anteriores. Otro país que destaca en el radar de los estímulos políticos globales es China, donde es probable que se utilicen tanto medidas monetarias como fiscales en un esfuerzo por estimular una economía que sigue expuesta a riesgos de deflación. Por último, en Japón se espera un endurecimiento moderado de la política monetaria, pero la recién elegida primera ministra, Sanae Takaichi, está priorizando el crecimiento económico mediante un ambicioso plan plurianual de gasto público, que debería traducirse en una combinación de políticas favorables.
Sortear los riesgos geopolíticos
Disociación entre China y EE. UU. La actual disociación económica entre EE. UU. y China sigue afectando a la economía mundial y obliga a muchos países a hacer frente a las consecuencias de este giro. Las recientes medidas de control de las exportaciones de minerales de tierras raras y de tecnologías relacionadas adoptadas por China, aunque ahora suspendidas, han acelerado los esfuerzos de los países occidentales por diversificar las cadenas de suministro de estos recursos estratégicos. Para reforzar la seguridad nacional y económica, los gobiernos están reduciendo los riesgos en sectores industriales críticos como los semiconductores, los productos farmacéuticos, la energía nuclear y la tecnología. Aunque la tregua comercial de un año entre EE. UU. y China supone un alivio temporal, puede no ser suficiente para reestructurar por completo las cadenas de suministro, lo que podría provocar un aumento de los costes de los insumos, al priorizarse el acceso frente a la asequibilidad.
Supremacía de la IA. La carrera mundial por el liderazgo en inteligencia artificial está llamada a transformar numerosos sectores. La capacidad de producir energía abundante y a bajo coste para alimentar centros de datos avanzados será un factor clave y puede obligar a los países a replantear sus compromisos climáticos. Al mismo tiempo, el aumento de las ciberamenazas más sofisticadas exige medidas firmes para protegerse frente a agentes maliciosos.
Política populista. Los desacuerdos tradicionales entre los partidos de centroizquierda y centroderecha están dejando paso a un escenario político cada vez más polarizado. El descontento económico, la pérdida de confianza en las instituciones y el efecto amplificador de las redes sociales están impulsando este cambio. Casos recientes, como la elección de Zohran Mamdani como alcalde de Nueva York o el liderazgo del Partido por la Independencia del Reino Unido en las encuestas, reflejan esta tendencia, que podría traducirse en una mayor volatilidad en la formulación de políticas.
Deuda y déficits. Las principales economías occidentales, incluida Estados Unidos, afrontan un aumento sostenido de la deuda pública en un contexto de fuerte resistencia social a las políticas de austeridad. Alemania ha relajado su tradicional disciplina fiscal para priorizar el gasto en defensa e infraestructuras, mientras que Japón, pese a su elevado ratio de deuda sobre PIB, mantiene un programa económico claramente expansivo. Aunque resulta difícil anticipar cuándo podría producirse una crisis de deuda, la trayectoria actual de las cuentas públicas genera una preocupación creciente.
¿Es demasiado alta la prima por la IA?
A pesar de algunas incertidumbres importantes, las valoraciones actuales no arrojan señales de alarma significativas en nuestra opinión. No estamos en 1999. Los ratios precio/beneficio (PER) de las mayores empresas tecnológicas actuales siguen estando muy por debajo de los máximos observados durante la burbuja de las «puntocom». Por ejemplo, el PER previsto de Nvidia es de aproximadamente 28 veces, frente a las 126 veces de Cisco en 2000. Aunque los indicadores de valoración han subido, no han alcanzado un nivel que indique un riesgo inminente de corrección, especialmente considerando las sólidas perspectivas de beneficios. Además de los indicadores de valoración elevados, los fundamentales de las grandes empresas tecnológicas actuales son mucho más sólidos que hace un cuarto de siglo, con balances robustos, flujos de caja positivos y alta rentabilidad. El reciente aumento del gasto de capital relacionado con la IA aún no ha llegado a niveles que puedan constituir un motivo de preocupación económica generalizada.
La IA supone una transformación total, en nuestra opinión. La inteligencia artificial promete mejorar la productividad e impulsar la innovación en múltiples sectores, incluidos la atención sanitaria, la industria farmacéutica, la fabricación, los vehículos autónomos, la robótica y la logística. Es probable que los cambios estructurales que la IA genere en estructuras de costes y modelos de negocio aumenten la rentabilidad de los ganadores.
Pero hay que estar alerta. Existe el riesgo de que las previsiones sobre la adopción de la IA sean demasiado optimistas, lo que plantearía dudas sobre si la demanda se materializará tan rápidamente como se espera y podría provocar una caída de las inversiones y un fuerte impacto en los beneficios. Según nuestro equipo de inversión, OpenAI se perfila como un actor decisivo en el aumento actual del gasto de capital; por lo tanto, será crucial seguir de cerca la trayectoria de sus ingresos. La empresa prevé alcanzar los 200.000 millones de dólares en 2030, frente a los 15.000 millones actuales, pero incluso este extraordinario crecimiento podría no ser suficiente para satisfacer sus necesidades de financiación si su salida a bolsa no se lleva a cabo con éxito. Asimismo, los acuerdos de financiación circular dentro del ecosistema de IA de fabricantes de chips e hiperescaladores han suscitado muchas dudas, aunque algunos analistas sugieren que están justificados como una forma de crear demanda cautiva y hacer frente a la competencia.
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TEMAS CLAVE PARA 2026 PARA USO EXCLUSIVO DE INVERSORES PROFESIONALES E INSTITUCIONALES. PARA USO EXCLUSIVO DE INVERSORES PROFESIONALES E INSTITUCIONALES. MFSE_FLY_4153815_12_25 66912.1 10 Las opiniones expresadas en este material pertenecen al Grupo de estrategias e información de MFS (SAIG), parte de la unidad de distribución de MFS, y pueden diferir de las de los gestores de carteras y analistas de MFS. Estas opiniones pueden variar en cualquier momento y no deben interpretarse como asesoramiento de inversión del Asesor, como recomendaciones sobre títulos-valores ni como indicación de intención de negociación en nombre de MFS. 1 Fuente: FactSet, capitalización bursátil del S&P 500 dividida por la capitalización bursátil del MSCI ACWI. A 31 de octubre de 2025. 2 Fuente: FactSet, a 31 de octubre de 2025. Empresas no estadounidenses basadas en los componentes del índice MSCI ACWI ex-USA. 3 Fuente: FactSet, a 31 de octubre de 2025. Descuento en la valoración = PER previsto del MSCI ACWI ex-USA (acciones no estadounidenses) dividido entre PER previsto del S&P 500 (acciones estadounidenses) menos 1. El PER previsto es a 12meses vista. El promedio a largo plazo y la desviación típica se basan en datos mensuales de 20 años que finalizan el 31 de octubre de 2025. 4 Fuente: FactSet. A 31 de octubre de 2025. Mediana capitalización = Índice Russell Midcap. Previsión de crecimiento del BPA en 2026 = variación interanual entre las estimaciones de BPA de 2025 y 2026. BLOOMBERG® es una marca comercial y una marca de servicio de Bloomberg Finance L.P. y sus filiales (conjuntamente, «Bloomberg»). Bloomberg o sus licenciantes son los titulares de todos los derechos de propiedad sobre los índices Bloomberg. 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