Metales y tierras raras, en el centro del nuevo ciclo de demanda

La minería de metales y de elementos críticos para la transición energética y tecnológica se ha convertido en un foco estratégico para el sector de capital institucional. Según el Banco Mundial, la demanda de minerales clave, como el cobre, el litio, el grafito, el níquel y los elementos de tierras raras, casi se duplicará para 2040. Para satisfacer esta creciente demanda, se necesitarán más de 500 000 millones de dólares en nuevas inversiones mineras para 2040 y 1,7 billones de dólares en minería, procesamiento e infraestructura para 2050 (datos de noviembre de 2025). Sin embargo, la realidad del mercado revela una combinación de tensión estructural, dependencia geográfica y ejecución prolongada de los proyectos. Por tanto, los inversores que quieran ganar exposición a estas commodities deberán distinguir primero cuidadosamente entre los fundamentos y los riesgos que entrañan en invertir en los distintos metales que engloba este universo, incluyendo a los menos convencionales. 

Los metales tradicionales vuelven a brillar 

En lo que va de 2025, los metales preciosos están atrayendo numerosos titulares, por haber tocado máximos históricos el oro, superando los 4.300 dólares la onza (fuente: Trading Economics, diciembre de 2025), mientras y la plata, los 63 dólares, para después corregir rápidamente, con caídas inéditas en varios años (fuente: Bullion Vault, octubre  de 2025). Además, según el World Gold Council, la demanda global de oro en el segundo trimestre de 2025 alcanzó 1.249 toneladas, un 3 % más que en el mismo periodo del año anterior (datos a octubre de 2025). Tenga en cuenta que invertir conlleva riesgos, incluida la posible pérdida de capital. Los datos mencionados se refieren a resultados históricos, y los resultados pasados no constituyen un indicador fiable de resultados futuros. 

Detrás de esta fuerte demanda pueden aducirse varias razones: cambios en las políticas monetarias, búsqueda de refugio contra la incertidumbre e incluso demanda industrial. Este año, la combinación de alta volatilidad, bajadas agresivas de tipos de interés por parte de la Reserva Federal – a pesar de una inflación todavía “pegajosa”- y debilidad del dólar como efecto de la nueva política comercial impulsada por EE.UU. ha redirigido su interés hacia el oro (cabe recordar la histórica correlación negativa entre ambos activos, hasta el punto de que al oro también se le ha denominado ‘el antidólar’).  

De hecho, la incertidumbre respecto al rumbo de la nueva Administración, así como la  “pegajosidad” de la inflación y otros factores geopolíticos también han actuado como aliciente para la demanda de oro en los mercados financieros. 

La demanda de plata incluye esta vertiente de refugio, pero también lo combina con su faceta industrial, dado que más de la mitad de la demanda mundial de plata procede de  usos industriales –por ejemplo, en fotovoltaica, electrónica y vehículos eléctricos–, lo que conecta este metal con la dinámica de “infraestructura verde”.  

No obstante, también existen matices relevantes: mientras el oro goza de gran demanda en ámbitos institucionales, la plata es más sensible al ciclo económico y a la evolución industrial, lo que la hace más volátil.  

Elementos críticos y tierras raras: oferta concentrada, demanda en expansión 

No obstante, los metales preciosos no han sido los únicos que han brillado este año. El creciente protagonismo de las materias primas vinculadas a la transición energética y la digitalización —como los metales críticos y las tierras raras— ha situado al sector minero en el del interés institucional. Más concretamente, la ola de electrificación de la movilidad, el despliegue de renovables y la expansión de la electrónica de alto valor han impulsado la demanda de elementos como el neodimio, praseodimio, disprosio, entre otros de la categoría de tierras raras, ya que se emplean en la fabricación de imanes, turbinas eólicas y componentes de coches eléctricos, como las baterías. Para los inversores que buscan exposición a las cadenas de suministro de tierras raras, una estrategia de inversión temática diversificada puede brindar acceso a empresas involucradas en la extracción, el procesamiento y la aplicación de estos materiales  críticos. No obstante, la realidad del mercado revela una combinación de urgencia, desequilibrio y riesgos estructurales que merecen una lectura pausada.  

Según la U.S. Geological Survey (USGS), la producción mundial de tierras raras en 2024 ascendió a unas cerca de 390.000 t (óxido de tierras raras equivalente) (datos de marzo  de 2025). Dicha producción está dominada por un número reducido de países, viniendo el 85% de la oferta global de tierras raras de China, y el país también es líder en el  refinado de estas materias. Le siguen con mucha distancia países como Brasil, India, Australia, Chile y Argentina (estos tres últimos, por sus altas reservas en litio y cobre) o República Democrática del Congo (con la mayor reserva de cobalto del mundo). En el otro lado de la balanza figura la fuerte demanda de importación en regiones como la UE,  que no es autosuficiente: China proporciona el 100% del suministro de tierras raras pesadas de la UE, Turquía el 98% del suministro de boro y Sudáfrica, el 71% de las necesidades de platino (Consejo Europeo, 2024). La UE aprobó en 2024 el Reglamento  de Materias Primas Fundamentales para diversificar su exposición y reducir su dependencia de un único país proveedor.  

Por tanto, cabe concluir que la proyección de crecimiento de la demanda sí existe, pero el ritmo real, el coste y el acceso a nuevas fuentes siguen siendo variables clave. 

Factores que han alterado el entorno de mercado

Pueden identificarse al menos tres grandes dinámicas con potencial para alterar el mercado de estos metales y minerales, y que deben ser monitorizadas atentamente por su impacto sobre las cotizaciones. La primera tiene que ver con el cambio en la política comercial de EE.UU. y la negociación de aranceles con múltiples países, dado que restricciones sobre elementos estratégicos han sido utilizadas como palanca de negociación comercial. Por ejemplo, se han identificado episodios de barreras de exportación a tierras raras tras medidas arancelarias. En paralelo, la naturaleza intensiva en capital y la concentración geográfica de los proyectos mineros han incrementado el  interés por vehículos de inversión como los ETF especializados en minería o los fondos de inversión, como una forma de acceder a la exposición al sector minero global más allá de activos o jurisdicciones individuales. 

A esto se deben añadir episodios de exportación restringida. Por ejemplo, en abril de 2025 se registró una caída del 15 % en exportaciones de tierras raras de China respecto al mes anterior, debido a controles de exportación sobre determinados elementos  (samario, gadolinio, terbio, disprosio, lutecio, escandio, iterbio). No obstante, a finales de octubre EE.UU. y China alcanzaron un nuevo acuerdo para rebajar dischas restricciones, al que también se sumó la UE.  

Finalmente, aunque la extracción puede ser diversificada, el procesamiento (refinado,  separación, fabricación de imanes) se encuentra aún muy concentrado, lo que genera vulnerabilidades ante interrupciones.  

Riesgos estructurales y de ejecución 

El análisis del entorno invita a considerar varios riesgos que un inversor institucional debe incorporar: 

• Riesgo de concentración geográfica: la dominancia de un solo país en la mayoría de etapas de procesamiento implica que una interrupción o decisión regulatoria inesperada podría afectar el suministro global. 
• Riesgo regulatorio y social: el desarrollo de nuevos proyectos mineros o de refino en Europa o en jurisdicciones alternativas suele implicar plazos largos, elevados costes de capital y potenciales conflictos ambientales o comunitarios. 
• Riesgo de sustitución tecnológica: cambios en las químicas de baterías, motores  eléctricos o imanes podrían alterar la demanda proyectada de ciertos metales o elementos de tierras raras. 
• Volatilidad de precios e inversión pesada: los proyectos mineros son intensivos en capital, tienen vida útil larga y alto riesgo de ejecución; la volatilidad de los precios de los metales o minerales puede hacer que muchas veces la prima de riesgo sea alta.

• Riesgo de demanda para metales preciosos: aunque el oro y la plata han tenido buen desempeño, estos metales no están exentos de riesgos —por ejemplo, la plata presenta un sesgo cíclico por su sensibilidad a desaceleraciones  industriales, de modo que si la economía mundial se debilita se podría frenar su avance. 

Conclusión 

La minería de metales y de minerales críticos, así como la exposición a metales preciosos como el oro y la plata, ofrece a los inversores profesionales un escenario de gran  relevancia estratégica. En el contexto europeo, la necesidad de asegurar cadenas de suministro resilientes para la transición energética y tecnológica plantea un marco estructural de demanda. Pero ese escenario debe ponderarse con claridad frente a las  debilidades: cuellos de botella de oferta, concentración geográfica, costes elevados, plazos de ejecución prolongados, potenciales choques regulatorios o geopolíticos, y volatilidad de precios. 

Por tanto, cualquier exposición a esta clase de activo debería articularse con una visión de cartera amplia, calibrando la prima de riesgo, diversificando la cadena geográfica y tecnológica, y manteniendo un enfoque riguroso sobre plazos, costes e incentivos regulatorios. 

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