¿Cómo se comportará la deuda corporativa en 2017? Clemens Rich, gestor de carteras en UBS AM, respondió a esta pregunta en un entorno en el que los tipos de interés han emprendido un camino de subidas en Estados Unidos mientras probablemente se mantengan en niveles bajos en Europa durante más tiempo.
Rich explicó que UBS AM continúa siendo cuidadosamente optimista sobre esta clase de activo aunque prefiere bonos corporativos en euros a bonos corporativos en dólares debido al apoyo técnico continuado que el crédito europeo está recibiendo por parte del programa de compra de activos del BCE y añadió que muchos inversores están “intentando ver si la gran historia de los bonos corporativos se repite en 2017”.
Con todo, expresó el punto de vista de UBS Asset Management de que en la reunión de junio, el BCE podría probablemente comenzar a preparar a los mercados para una potencial retirada de su programa de compra de activos. Pero las próximas subidas de tipos de interés en Europa probablemente no se aprobarán antes de 2019. “Una retirada bien controlada del programa de compras de bonos corporativos limitará el impacto en la deuda corporativa”, añadió.
¿Y en EE.UU?
Respecto a la deuda corporativa estadounidense, Rich dijo que las declaraciones sobre el recorte de impuestos del nuevo presidente Trump podría convertirse en un gran impulso para la deuda corporativa, ya que ayudaría a mejorar las perspectivas y fundamentales del país norteamericano.
“Trump ha mostrado un fuerte compromiso con la agenda económica y el mayor impacto podría llegar de los recortes de impuestos. Esto tendría un impacto inmediato en las empresas, lo que implica que las compañías experimentarían un aumento en sus ingresos netos y esto les aportaría dinero para gastar en inversiones mientras reducen el apalancamiento”, dijo Rich. Sin embargo, las valoraciones de la deuda corporativa siguen siendo caras y con el endeudamiento aumentando especialmente en los sectores de consumo y telecomunicaciones, podría aumentar la volatilidad en los precios.
La incierta inflación
Una de las incertidumbres más grandes que rodean a la inversión en renta fija es la inflación, una cuestión que el “BCE y la Fed están vigilando muy de cerca”. Rich planteó que especialmente en Europa, el reciente repunte de la inflación procede de “sectores volátiles, como el componente de la energía, y menos del aumento de los salarios”. Tras ser preguntado, enfatizó que parte de la conversación sobre la “reflación” que rodeó a los mercados financieros durante las últimas semanas podría estar exagerada.
Rich también predijo que la inflación en Estados Unidos “podría superar el objetivo de la Fed”, pero no en Europa, en donde el BCE no estaría forzado a realizar cambios en la política de tipos de interés pronto debido a las perspectivas de inflación. Sin embargo, Rich apuntó a que el aumento de los precios “no irá muy lejos” de momento en Estados Unidos debido a la falta de un crecimiento consistente de los salarios.