Se decía que 2014 era el año de la renta variable pero no lo consideran así todos los gestores, sobre todo tras las fuertes subidas experimentadas por el activo en los últimos meses (y al margen de las correcciones más recientes). Los gestores españoles de fondos de inversión y sicavs que realizan una gestión activa siguen reduciendo su exposición a la bolsa, hasta el punto de que ésta se sitúa en el punto más bajo desde febrero.
Así lo indica la encuesta de sentimiento de gestores españoles Unience-Perpe (el índice de sentimiento Smart-ISH, la incubadora de fondos de Abante), que muestra una mayor cautela en agosto, con una bajada de cuatro puntos porcentuales de inversión en renta variable. La encuesta indica una exposición media del 52,4% en agosto de acuerdo a las respuestas de los 17 gestores que participaron. Y, según los datos, por primera vez desde febrero del año pasado la posición neutral se sitúa por encima del indicador, quedando en el 55,2%, que representa además la mayor infraponderación desde que se realiza la encuesta.
“Aumentan las probabilidades de corrección dentro de la tendencia alcista de fondo”, comenta Jaime Martínez, director de inversiones de Fonditel. “Es un mercado que invita a la cautela. Seguimos con bastante exposición a renta variable pero con un grado de coberturas grande. Y esperando niveles de 1850 puntos en el S&P500 para incrementar”, afirma Eduardo Cobián, gestor de Maver-21 SICAV.
Para identificar este porcentaje, a cada gestor se le preguntó cuál sería su peso medio en renta variable en cartera, si +100 fuera estar totalmente invertido y -100 totalmente bajista. Este dato no tiene por qué representar su exposición real a los mercados de renta variable, sino la que tendrían en función de sus expectativas del mercado. Teniendo en cuenta las respuestas de cada uno de los gestores, tres profesionales tendrían posiciones cortas en el mercado y sólo uno mantendría exposición total a la bolsa. En cualquier caso, aquéllos que destinarían un 85% o más de su cartera a la renta variable suponen un 35% del total.
Considerando aquéllos que también respondieron el mes pasado, un 36% se mostraría más alcista mientras un 43% reduciría su inversión. Por lo tanto, el 21% restante no realizaría cambios en su cartera con respecto al mes anterior. “Mientras estos retrocesos de bolsa sean más geopolíticos y no macro y los resultados empresariales sigan mostrando una clara tendencia hacia la normalización, no esperamos cambiar nuestra exposición de forma substancial”, comenta Christian Torres, gestor de la sicav Solventis EOS.
Entre los que se muestran más positivos, y aprovecharían las correcciones para comprar está Alfonso de Gregorio, gestor de Gesconsult: “Después de la fuertes caídas de las últimas semanas, volvemos a incrementar las posiciones en renta variable, sobre todo en sectores que han vuelto a valoraciones atractivas (seguros, alguna constructora, pequeñas y medianas….)”, dice. “Tácticamente incrementaríamos la exposición a bolsa en 3.100-3.000 puntos de Euro Stoxx. Está habiendo alta diferenciación entre comportamientos que permiten incrementar exposición en compañías a valoraciones mucho más atractivas y con mayor potencial”, dice Javier Galán, gestor de fondos de renta variable de Renta 4.
“Tras meses con la liquidez de Metavalor por encima del 10%, hemos podido aprovechar la caída de algún valor que teníamos en el radar para tomar posiciones. Por lo que hemos reducido la liquidez recientemente y aumentado el potencial del fondo con las nuevas inversiones (se situaría por encima del 65%)”, afirman desde Metavalor Javier Ruiz y Alejandro Martín. Josep Prats, gestor de Abante European Quality Fund, sigue apoyando la subida de las bolsas: «Beneficios crecientes, múltiplos medios, tipos bajos. La bolsa seguirá subiendo, más allá de que algún mes, o algún trimestre, caiga un dígito bajo”.
Por geografías, los gustos cambian aunque la mayoría prefiere Europa. David Cano, socio de Españoleto Getión Global, ha reorientado la exposición hacia emergentes, Japón y bolsa internacional, si bien la bolsa europea sigue siendo mayoritaria en su cartera e infrapondera EE.UU. Miguel Jiménez, gestor de Renta 4 Pegasus, prefiere Europa a EE.UU. y dentro del Viejo Continente opta por virar las carteras desde España a los países core. Ricard Torrella, gestor de Intervalor Acciones Internacional, señala que aunque Europa se ha quedado rezagada, ahí es donde ven más valor.
Por Alicia Miguel Serrano