Durante la primera semana de 2018, los fondos Event Driven y de renta variable long/short diversificados tuvieron una evolución mejor que la del mercado. Las consecuencias de la reforma fiscal de Estados Unidos se extendieron e impulsaron las posiciones de los eventos, así como de las acciones cíclicas de renta variable long/short, explica el Lyxor Weekly Brief que analiza las tendencias en el universo de los hedge fund.
El índice Lyxor Hedge Fund subió un 0,4% durante las dos últimas semanas, con todas las estrategias en territorio positivo.
Las estrategias de renta variable macro y neutral se quedaron atrás. La primera sufrió la debilidad del dólar y de los tipos estadounidenses, las segundas encontró obstáculos en las rotaciones sectoriales, explica el equipo Lyxor Cross Asset que lideran Jean-Baptiste Berthon y Philippe Ferreira, estrategas senior de la firma, y Anne Mauny, research analyst.
Lyxor AM estima que los mercados tienen por delante un tiempo adicional de crecimiento decente que podría respaldar las estrategias bottom-up, aunque menos que antes y con volatilidad más frecuente. A medida que los gobiernos asumen el relevo de los bancos centrales para apoyar la recuperación, los especialistas de la firma estiman que hay nuevos temas que podrían abrir oportunidades alfa en Estados Unidos y Europa, una vez que los riesgos electorales hayan pasado.
“Volveríamos a ponderar los fondos de renta variable long/short estadounidense, pero las valoraciones altas favorecen los estilos tácticos y de gran valor. La mayor recuperación europea podría impulsar los fondos diversificados, aunque con retrasos políticos. Estamos sobreponderados en fondos diversificados en Japón. Por el contrario, tenemos fondos del Reino Unido infraponderados en los mercados afectados por el Brexit y seguimos infraponderando las estrategias quant siempre y cuando los factores no estén ligados a temas más amplios”, explican los estrategas de Lyxor AM.
Además, dados los riesgos de regulación que han reaparecido, las operaciones de fusiones y adquisiciones ya no son tan pominentes. Para la gestora, esto significa más riesgo pero más juego para los especialistas en fusiones. “Mantenemos nuestros fondos de situaciones especiales sobreponderados, muy bien equilibrados entre las empresas más arriesgadas en la etapa inicial del ciclo y las empresas más maduras. Esperamos más volatilidad”, dicen.
“El entorno puede moderarse para el trading macro. Durante mucho tiempo hemos argumentado que el relajamiento de la expansión cuantitativa daría como resultado una mayor volatilidad económica, una fijación de precios más fundamental y una dispersión de los rendimientos de los activos. Por ahora, los bancos centrales han sido cautelosos y sincronizados y esto podrían restringir el valor relativo en FI y el pulso en el mercado de divisas. Las materias primas también pueden seguir un rumbo errante, reflejando el suave aterrizaje chino. Seguimos siendo neutrales en las estrategias CTAs, su enfoque «agnóstico» podría ayudarlos a navegar por oportunidades de tendencias más selectivas. Bajamos la categoría Global Macro a neutral, con una preferencia por estilos diversificados”, concluye el repaso semanal de Lyxor AM a las estrategias de los hedge funds.
Por Beatriz Zúñiga