Los bonos vuelven a ofrecer rendimientos atractivos y retoman su papel como diversificadores clave dentro de las carteras 60/40, aunque persisten dudas sobre la salud crediticia en ciertos sectores. En el último episodio de Perspectivas Globales, el podcast de Janus Henderson, los expertos de la gestora analizaron estos temas y destacaron las oportunidades que aún ofrecen los valores respaldados por activos (ABS) a los inversores. La anfitriona, Lara Castleton, directora de Construcción y Estrategia de Carteras de EE. UU., moderó la conversación con John Lloyd, director global de crédito multisectorial, y John Kerschner, director global de productos titulizados, quienes aportaron una visión detallada sobre los mercados de crédito y la economía estadounidense.
Eventos aislados y estabilidad del mercado crediticio
John Lloyd explicó que los recientes titulares sobre incumplimientos corporativos y de ABS, como los casos de First Brands y Tricolor, no reflejan debilidades sistémicas, sino eventos idiosincrásicos en los que el fraude fue el principal factor. “Si miramos los mercados de crédito en general, están muy sólidos”, señaló Lloyd, añadiendo que las ratios de impago se mantienen cerca de mínimos históricos y los estándares de suscripción han sido estrictos tanto en high yield como en préstamos apalancados. Según el experto, incluso los múltiplos de deuda impuestos en operaciones de capital privado son conservadores, y los controles de capital de las firmas de private equity protegen los balances de las compañías.
Por su parte, John Kerschner destacó la fortaleza del consumidor estadounidense, especialmente en los segmentos de ingresos medio y alto, que sostienen el gasto y ayudan a mantener la estabilidad de los instrumentos vinculados al consumo. “Aunque el consumidor de menor renta enfrenta presión por la inflación, la economía en su conjunto sigue mostrando crecimiento sólido y estable”, explicó Kerschner, citando cifras de crecimiento del PIB por encima del 3% en el tercer trimestre y perspectivas positivas para 2026.
Oportunidades en valores respaldados por activos (ABS)
El episodio también abordó el atractivo de los ABS como clase de activos. John Lloyd señaló que los estándares de suscripción en este sector han mejorado significativamente desde la crisis financiera global, aumentando su solidez estructural. Entre los sectores más prometedores mencionó tarjetas de crédito prime, préstamos para automóviles y, de manera creciente, centros de datos vinculados a la inversión en inteligencia artificial, financiados tanto vía ABS como CMBS, aunque recalcó la diversidad de sectores dentro del universo de inversión, desde préstamos estudiantiles a torres de telefonía. “Estos sectores ofrecen mejores diferenciales para el nivel de riesgo en comparación con el crédito corporativo tradicional”, afirmó Lloyd.
John Kerschner añadió que la duración promedio de los ABS, generalmente entre dos y cinco años, proporciona flexibilidad frente a posibles movimientos de tipos de interés. Esto los convierte en instrumentos atractivos en un entorno donde los tipos siguen siendo relativamente altos, y permite a los inversores mantener exposición a activos de riesgo con volatilidad controlada. Ambos expertos coincidieron en que la gestión activa es clave para seleccionar emisores, tramos de capital y sectores específicos, maximizando la rentabilidad ajustada al riesgo.
Perspectiva macroeconómica y política monetaria
En cuanto a la política monetaria, Kerschner indicó que la Reserva Federal probablemente seguirá reduciendo tipos en los próximos meses, apoyada por un mercado laboral estable y un crecimiento económico moderado. “Esto, junto con la fortaleza del consumidor y la estabilidad de los mercados crediticios, crea un contexto favorable para estrategias de renta fija diversificadas y activamente gestionadas”, afirmó.
El podcast de Janus Henderson subraya que, aunque los titulares recientes pueden generar preocupación, los fundamentos del crédito permanecen sólidos. Los ABS, en particular, continúan ofreciendo oportunidades atractivas, especialmente en sectores vinculados al consumo y la tecnología, reforzando la importancia de una gestión activa y una selección cuidadosa dentro de la renta fija.
Para acceder al episodio completo y visualizar el podcast de Perspectivas Globales, los interesados pueden visitar el sitio web de Janus Henderson.
Definiciones Índice Bloomberg U.S. Aggregate Bond es una medida generalizada del mercado bono investment grade, denominado en dólares estadounidenses, a tipo fijo y sujeto a fiscalidad. Correlación mide el grado en que dos variables se mueven la una con respecto a la otra. Un valor de 1,0 implica que se mueven de forma paralela mientras que un valor de -1,0 implica que se mueven en direcciones opuestas y un valor de 0,0 conlleva que no existe relación entre ambas. El diferencial de crédito es la diferencia de rendimiento entre valores con vencimiento similar, pero diferente calidad crediticia. La ampliación de los diferenciales indica generalmente un deterioro de la solvencia de los prestatarios corporativos, mientras que su estrechamiento indica una mejora. La duración mide la sensibilidad del precio de un bono a las variaciones de los tipos de interés. Cuanto mayor sea la duración de un bono, mayor será su sensibilidad a las variaciones de los tipos de interés y viceversa. Política monetaria: las medidas que adoptan los bancos centrales para tratar de influir en las tasas de inflación y crecimiento de la economía. Incluye el control de los tipos de interés y la oferta monetaria. Tramos son segmentos de un conjunto de valores que se dividen por calificación crediticia, vencimiento u otras características. La volatilidad mide el riesgo utilizando la dispersión de las rentabilidades de una inversión determinada. La curva de tipos representa los rendimientos (tipo de interés) de los bonos con una misma calidad crediticia, pero con diferentes fechas de vencimiento. Los bonos con vencimientos a más largo plazo suelen tener mayores rendimientos. Comunicación publicitaria | Fuera de EE. UU.: Exclusivamente para inversores profesionales y cualificados | Prohibida su distribución a terceros Los puntos de vista que aquí figuran corresponden a la fecha de publicación. 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