BNY Investments tiene la receta perfecta para que sus clientes internacionales naveguen por el entorno actual, minimizando riesgos y aprovechando cada oportunidad a nivel global. Según le dijo a Funds Society en una entrevista exclusiva Ralph Elder, Managing Director de la gestora para Iberia y Latam, con el final de la “era anormal del free money”, la diversificación, el enfoque fundamental y la gestión activa son cruciales en el armado de una cartera de inversión, dado que el contexto actual incluye riesgos geopolíticos, es más inflacionario y tiene episodios recurrentes de volatilidad.
“En este entorno, la diversificación ayuda mucho, sobre todo en Estados Unidos, donde el mercado está muy concentrado y sigue subiendo; parece que le da igual lo que pasa o deja de pasar. El mercado está en modo ‘pricing to perfection’ y es muy difícil infraponderar EE.UU.; hacerlo implica un riesgo para el cliente y además el riesgo reputacional sería demasiado grande”, admitió.
Según su visión, la música continúa sonando y el mercado sigue bailando -en alusión a la célebre frase de Charles “Chuck” Prince, ex CEO de Citigroup, que la utilizó antes del advenimiento de la crisis subprime-. “El mercado sigue al alza, marca máximos históricos, pero crea también mucha volatilidad, y ésta se va a incrementar porque hay un panorama geopolítico tenso”, describió. Para hacer frente a este contexto, la gestora tiene el fondo BNY Mellon Us Equity Income Fund, con exposición a sectores defensivos que pagan dividendos.
La gestora forma parte de BNY Investments, un banco con más de 240 años de historia, creado por uno de los “padres fundadores” de Estados Unidos, Alexander Hamilton, y por cuyas puertas pasa alrededor del 20% de las inversiones a nivel mundial.
Respecto a Europa, Elder aseguró que “hay argumentos que indican que puede sorprender al alza en 2026/2027. Europa ya bajó más tasas que EE.UU., sus indicadores económicos mejoran, hay un descuento del 30-40% de valor en ese mercado y las temáticas son diferentes: el continente es fuerte en utilities, infraestructura, bancos”, enumeró. La gestora ofrece a sus clientes el BNY Mellon Small Cap Euroland Fund para aprovechar este momento.
Dentro de la receta de BNY Investments destaca también el BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond Fund, un fondo global dinámico con exposición a renta fija con calificaciones BB y B, es decir, a crédito de “empresas que bajaron sus niveles de apalancamiento gracias al periodo de tasas cero y también incrementaron su cobertura de intereses, y por ende son más sólidas. Además, al ser cortas las duraciones, el fondo tiene menos exposición a las tasas de interés”, explicó.
Mejor escuchar a Powell y no al mercado
Nacido en Escocia, Elder estudió Filología en la Universidad de Liverpool y se enamoró de España y su cultura; vive en Madrid hace más de 20 años. “Uno no debería preguntarse si se terminó la era de los intereses cero o negativos; debería preguntarse por qué duró tanto el período de ‘free money’, que pasó de ser temporal a estructural”, reflexion en la charla. Durante esa época, no había volatilidad ni dispersión, “todo subía, no importaban los fundamentales», y por eso ganaron terreno las inversiones pasivas. Sin embargo, el entorno actual es diferente y complejo; por ende, tienen más sentido la selección cuidadosa de activos y la gestión activa, siempre teniendo en cuenta el perfil de riesgo y el horizonte de inversión del cliente.
Según Ralph Elder, el mercado no está escuchando bien a Jerome Powell. “Ahora mismo, la Fed está mirando de cerca los datos de empleo, que flaquean, y hay que ver dos cosas: el suministro y la demanda”, explicó.
Elder estima que la población activa que busca trabajo se ha reducido desde la era Biden, ya que la inmigración ha bajado a la mitad. A esto se suman las deportaciones que lleva a cabo la administración Trump. Además, la gente no está buscando cambiar de empleo y las empresas no despiden pero tampoco hacen nuevas contrataciones. “Esto todavía no es un problema”, evaluó.
Sin embargo, Elder cree que solo se vio el 30% del efecto de las tarifas aduaneras sobre la inflación y el empleo. “Creemos que hay alrededor de un 18% por venir, y que el crecimiento económico se va a debilitar, pero hasta un punto de un slowdown, no habrá una recesión”, señaló a Funds Society el Managing Director para Iberia y Latam de BNY Investments.
“Creemos que Powell ve esta realidad -continuó-, pero el mercado interpreta otra cosa: descuenta cinco o seis bajadas de tasas. Creemos que es demasiado agresivo mirando los datos; las cifras no reflejan esas bajas. Entonces, la clave es no hacer tanto foco en lo que dice el mercado. Seis bajadas de tasas sería recesivo para la economía, y no es lo que vemos en los datos. Este año estimamos que habrá dos bajadas de tasas más”.
Visión global de emergentes
La gestora tiene una visión global de los mercados emergentes con cualidades en común, pero estudia caso por caso, país por país, a la hora de invertir. “Vemos a Latam dentro de un contexto diversificado y teniendo en cuenta que los mercados emergentes conforman un conjunto heterogéneo de países que suelen tener cosas en común por los ciclos de la economía y la debilidad del dólar. Sin embargo, en nuestro enfoque es primordial la situación geopolítica, porque si hay ruido o riesgo de país se produce un efecto contagio y entonces no invertimos en ese crédito”, desglosó.
En este momento, BNY Investments es positivo respecto a China por los estímulos que pueden venir para áreas de IA y tecnología; le gustan también otros países asiáticos y la India, por el crecimiento de su clase media. “Son cambios estructurales a nivel demográfico que nos ayudan a buscar ideas”, señaló.
De México, miran especialmente a las empresas más favorecidas por el nearshoring; de Argentina monitorean el ruido político por la cercanía de las elecciones de medio término pero encuentran oportunidades en los bonos en dólares, que ofrecen rentabilidades del 15%; en Chile, interesa la exposición a materias primas, “pero siempre dentro del contexto, evaluando el efecto de la geopolítica sobre los activos de nuestras carteras, viendo si es coherente la política monetaria y con una mirada fundamental”, aclaró.
Dentro del continente americano, la gestora ve un brillo especial en Brasil. “Es el mercado más barato de Latam ahora mismo; lo que hay ahí es mucho ‘deep value’, es un país con muy buenas empresas y con mucho potencial. Y estamos viendo mucho interés de clientes argentinos en el mercado de Brasil por el trade electoral”, indicó Elder. La gestora tiene el único fondo activo de acciones offshore de Brasil, el BNY Mellon Brazil Equity Fund, un fondo de convicción que invierte en unas 30 empresas seleccionadas del índice Bovespa.
Por Guadalupe Barriviera