Rothschild & Co Asset Management celebró en alianza con Funds Society a principios de febrero un desayuno sobre crédito europeo con la participación de Abanca Inversiones, Santalucía AM y Unicaja AM. El consenso general fue que el año será positivo, aunque exigirá mayor selección activa y convicción para identificar oportunidades en un entorno con diferenciales ajustados y un escenario macroeconómico favorable. En el desayuno también se presentó al fondo R-co Conviction Credit Euro como una solución eficiente para navegar este contexto.
Los participantes principales fueron:
- Lorenzo Gallardo, country head de Rothschild & Co AM para España.
- Rafael López de Novales, director de análisis de Abanca Inversiones.
- David Sánchez, Head of Fund Selection de Santalucía AM.
- Raúl Beltrá, gestor de fondos de renta fija en Unicaja AM.
La moderadora fue Cecilia Prieto, responsable de contenidos de Funds Society.
Los expertos coinciden en que el entorno económico sigue siendo constructivo para la renta fija, con varios factores de apoyo:
- Política monetaria acomodaticia en la zona euro y crecimiento económico positivo, con inflación bajo control.
- Políticas fiscales expansivas, incluidos fondos Next Generation EU, gasto en defensa y el llamado “plan fiscal alemán”, que impulsarán actividad económica y emisiones de deuda.
- Crecimiento global estimado alrededor del 3%, con Europa en torno al 1,5% según Sánchez (Santalucía AM).
Visión sobre oportunidades en crédito europeo
A pesar de diferenciales ajustados, todos mantienen una visión positiva en crédito, aunque con matices:
- Unicaja AM (Beltrá): considera los spreads técnicamente interesantes, pero con asimetrías entre segmentos que requieren selección activa. Prefiere crédito IG europeo hasta 5 años, deuda subordinada financiera e híbridos corporativos, con preferencia por utilities y mayor positividad en high yield europeo frente al americano.
- Santalucía AM (Sánchez): apuesta por crédito IG y deuda financiera, con neutralidad en high yield, pero buscando oportunidades idiosincráticas. Señala el potencial de sectores beneficiados por el plan de infraestructuras alemán.
- Abanca Inversiones (López de Novales): describe un “escenario dulce” para renta fija, con balances corporativos saneados y disciplina de capital. Mantiene exposición en IG y high yield (segmento BB) y apunta a que el riesgo financiero podría cotizar por debajo del corporativo ex-financiero en el futuro.
Un punto adicional destacado fue la potencial actividad del mercado primario, especialmente por emisiones ligadas a proyectos de inteligencia artificial de empresas estadounidenses, lo que podría generar buenos puntos de entrada en diferenciales.
El vídeo Crédito europeo 2026: más selección, más convicción ya está disponible
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Por Funds Society, Madrid