Última actualización: 09:54 / Viernes, 27 Mayo 2022
VIS con Eastspring Investments

China y EM ex China: oportunidades en la segunda economía mundial y en el mundo en desarrollo

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  • Los gestores se mostraron partidarios de separar a China del resto del bloque de merados emergentes como estrategia de inversión
  • Las perspectivas del mercado bursátil chino mejorarán ostensiblemente en la segunda mitad del año gracias a la situación macroeconómica y a las medidas de apoyo

En el último Virtual Investment Summit los gestores de Eastspring Investments Matthew Appelstein, Ken Wong y Navin Hingorani abordaron la situación económica china y las ventajas de una aproximación de inversión excluyendo al gigante asiático del Índice de Mercados Emergentes. (Puede volver a visualizar el evento haciendo click en este enlace. Contraseña: VIS_may24)

El director general y jefe de negocio en América de Eastspring Investments Matthew Appelstein fue el encargado de inaugurar el webinar y lo hizo abordando la situación actual del mercado chino. El responsable para América de la gestora se mostró convencido de que, a pesar de los vientos en contra que actualmente sufre, el país terminará volviendo a la senda de crecimiento.

No obstante, para que esto suceda es necesario que “terminen las restricciones” que el Gobierno está imponiendo y que afectan a cientos de millones de personas. Hasta entonces, aseveró, seguirá habiendo un gran impacto económico que se hará notar especialmente en la inflación.

La producción, afirmó, ha descendido a los niveles del inicio de la pandemia, en 2020, mientras que el desempleo “comienza a crecer”. No obstante y gracias a los estímulos en materia de política crediticia del gobierno, la inversión sí que ha crecido aunque “son necesarias más ayudas” por parte de las autoridades, según estimó.

Respecto a la posibilidad de que la actual coyuntura política provocada por la guerra en Ucrania, lleve a China a romper o debilitar sus relaciones económicas en favor de un acercamiento a Rusia, el gestor negó tajante: “El comercio de China con Europa es 5 o 6 veces más grande que con Rusia”.

Sí que le otorgó visos de realidad a una futura ‘balcanización’ de los sistemas financieros mundiales, afirmando que es más que probable que la guerra económica contra Rusia termine redundando en una “mayor independencia” con la creación de “sistemas nacionales”.

En cuanto a la política monetaria opinó que, en general, Asia se ha visto beneficiada por los incrementos de precios en materias primas y menos afectada por la inflación que occidente, por lo que seguramente “irá a la zaga” de la FED en materia de endurecimiento monetario.

Aunque las ganancias de los activos asiáticos “siguen cayendo”, la buena noticia es que tanto China como toda Asia cuentan en la actualidad con precios muy competitivos, según explicó.

Una perspectiva desde el punto de vista de los Mercados Emergentes Globales

El gestor de carteras experto en China Ken Wong profundizó en la situación económica de China, un país que, con un mercado cuyo “rendimiento ha sido superior al del S&P500”, defendió separar del bloque de los Mercados Emergentes.

“El Gobierno cree que el crecimiento será del 4% al 5%, los analistas sostienen que se situará entre el 3% y el 3,5% y desde Eastsprings opinamos que será del 4%, ya que habrá políticas que apoyen el crecimiento en la segunda parte del año”, aseveró Wong.

En cuanto al mercado inmobiliario explicó que “se ha ralentizado en los últimos 12 meses, pero el regulador ha pedido a los bancos chinos que amplíen los créditos, por lo que es posible que haya un repunte y por eso incluimos el sector inmobiliario en nuestra cartera”.

El consumo sigue siendo para este gestor experto en China la asignatura pendiente de la economía nacional, mientras que su mercado bursátil ofrece atractivas perspectivas de inversión, especialmente en comparación con sus homólogos occidentales.

La primera razón que lo explica es la evolución de la política monetaria, que se irá endureciendo progresivamente en Estados Unidos mientras que todo apunta a que será cada vez más laxa en China, con una bajada progresiva y sostenida de los tipos de interés de los bonos del Estado.

Por otro lado, abundó, el mercado chino onshore no está expuesto a tensiones geopolíticas, por lo que es una buena idea para invertir en una economía que sigue contando con una ventaja que la hace única frente a los competidores: su buena relación calidad/precio, pues cuenta con una mano de obra de muy alta calidad a un precio muy bajo.

En tercer lugar, el gestor cree que hay un amplio margen de mejora en dos aspectos. En lo relativo a la confianza de los inversores internacionales, que ha provocado (especialmente el mercado de A-Shares) una fuga de capital extranjero, y en la mayor implicación de los nacionales en el mercado bursátil (solo un 10% de las inversiones de los hogares chinos van destinadas a acciones).

Según Wong, durante la segunda parte del año tanto una como otra mejorarán sensiblemente auspiciadas por las medidas económicas que emprenderá el Gobierno, una receta que incluye flexibilización del crédito, bajadas de los tipos y ayudas fiscales. El crecimiento de China se situará en un sólido 4%, auguró.

Todos estos factores confluyen para hacer del chino uno de los mercados de valores con los precios más atractivos del momento, sentenció el gestor.

Una mirada global a los mercados emergentes

Naving Hingorani, gestor de carteras experto en mercados emergentes, cree que ante el peso de China en los índices globales de mercados emergentes (más del 30%), se pueden adoptar tres estrategias: mantener el status quo; mantener la estrategia de mercados emergentes y designar un gestor complementario para China; y dividir la gestión de mercados emergentes entre Asia y China. En este sentido, Hingorani se mostró partidario de la tercera opción y opinó que, si se mantiene a China en el índice, “a los inversores interesados en China les estorbarán el resto de países, mientras que a los que no les interesa China, les sucederá lo contrario”.

Asimismo, una aproximación ‘ex China’ permite descubrir mejores oportunidades de mercado en aquellos países que cuentan con posibilidades muy interesantes y que en la actualidad quedan ensombrecidos por Pekín.

Para ilustrar esta situación se refirió a las empresas Life Healthcare y Metro bank, que han quedado “olvidadas por los extranjeros” con una severa caída en la titularidad de acciones por parte de inversores internacionales que, en el caso de Metro Bank han caído hasta el 25% de su accionariado.

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