La oficina española de AllianceBernstein ha llegado a su octavo año de vida en una forma inmejorable: el patrimonio superó los 4.000 millones de dólares a cierre de 2025 y el equipo – que ahora se compone de siete personas- ha crecido gracias a la entrada de Yolanda Martín para reforzar el soporte al cliente y más recientemente, Bárbara Echazarra en la parte de ventas. La casa también está viviendo un momento dulce a nivel global, con niveles récord de activos por encima de los 860.000 millones de dólares. Por ello, Miguel Luzarraga, director general de AllianceBernstein para Iberia, se muestra optimista – aunque prudente- para 2026, afirmando que “el crecimiento tendrá que venir, y seguirá viniendo”.
Uno de los puntos que Luzarraga destaca como diferencial respecto a otras casas es la fortaleza del análisis de la entidad.
Aunque tradicionalmente conocida como una casa de renta variable, la realidad es que hoy los activos de AllianceBernstein se organizan en tres tercios: un tercio está invertido en renta variable, otro en renta fija y otro en multiactivos y activos alternativos. Por tanto, ocho años después de que abrieran sus puertas en Iberia, la labor en la que están centrados Luzarraga y su equipo es en dar a conocer “estrategias igualmente buenas, pero menos conocidas”. Su director general apunta a dos áreas de crecimiento en concreto: en renta fija sistemática – “que consideramos que es una estrategia muy complementaria y descorrelacionadora respecto al mercado, con cabida en el universo de inversión de cualquier cliente”- y en activos alternativos, tanto líquidos como ilíquidos, “que han atraído mucho interés por parte de nuestros clientes”.
¿De qué manera se diferencia su gama de producto de otras casas de gestión de activos? ¿Cuál es su propuesta de valor?
Como casa de gestión activa, lo tenemos muy claro. Para nosotros, la innovación es fundamental. Y, para innovar, vamos de la mano del cliente. Nosotros estudiamos las carteras, incluso los productos de nuestra competencia, para no traer lo mismo al mercado. Nos sentamos con nuestros clientes y les preguntamos qué necesitan. La renta fija sistemática ha sido un clarísimo ejemplo de este proceso.
Hemos invertido durante mucho tiempo en tecnologías que nos han permitido desarrollar estrategias sistemáticas que, de forma activa, generan una serie de factores a partir del análisis de millones de datos de trades en renta fija realizados en los últimos 15 años. Como resultado, nosotros podemos, a partir de nuestros datos, generar una réplica optimizada de ese índice de referencia, y sacar valor añadido y generar alfa. Eso es lo que buscamos: ser más eficientes en la gestión activa gracias a la tecnología en la que hemos ido invirtiendo, para darles una solución a nuestros clientes.
¿Hacia dónde se está dirigiendo esa innovación en términos de producto?
Aunque el de la renta fija sistemática es el ejemplo más claro, puedo dar muchos más. Por ejemplo, en diciembre pasado lanzamos el primer fondo multi manager alternativo en formato UCITS, Arya Alternatives Portfolio. Es un producto global, con muchos gestores dentro que seleccionamos nosotros, con una beta prácticamente nula y en el que buscamos generar alfa para el cliente de forma consistente. Es otro ejemplo de gestión activa e innovación.
La flexibilidad también es muy importante para nosotros. Hoy en día, lo que buscan los clientes es que la gestora que van a seleccionar para una estrategia se acomode a sus necesidades, a sus propios benchmarks. Nuestro objetivo es poder casar esas necesidades con las soluciones que traemos para los clientes.
AllianceBernstein también cuenta con gama en productos alternativos. ¿Cómo estáis potenciando esa parte de vuestra oferta entre clientes españoles?
Además de en renta fija sistemática, también queremos crecer en activos alternativos, tanto líquidos como ilíquidos. Tenemos mucho expertise en deuda privada, sobre todo tras la adquisición hace unos años de CarVal, una firma especializada en activos privados fundada en 1987.
Vemos que es necesaria la democratización de los mercados privados, por factores estructurales y regulatorios. Pero no es para todo el mundo. Y tiene que haber una educación financiera; hay que ser transparentes y recordar al cliente cuál es la liquidez del producto y cuál es el horizonte temporal y el riesgo que puede asumir.
Los ETFs activos son otra área de innovación en la que están trabajando muchas firmas de gestión. AllianceBernstein los comercializa actualmente en Estados Unidos. ¿Estáis pensando en traer vuestra gama a Europa?
Vemos el ETF activo como un vehículo para empaquetar soluciones de inversión de forma eficiente para un tipo de clientes específicos, para mercados específicos. Hemos empezado con Estados Unidos, Taiwán y Australia, donde actualmente gestionamos casi 16.000 millones de dólares en 26 ETFs. Esperamos desarrollar en Europa una gama de ETFs, pero todavía no está definida.
Siguiendo con la innovación como hilo conductor de esta entrevista, los ETFs activos son para nosotros un ejemplo más de cómo traer soluciones diferenciadoras a los clientes. Pero para nosotros el mundo de los ETFs activos tiene que tener sentido, no tiene que canibalizar lo que ya tenemos. También creemos que la educación es importante, para ayudar al cliente a ver qué clase de vehículo tiene más sentido en función de sus necesidades porque, al final, en el caso de los ETFs activos, estamos hablando de un vehículo que no necesariamente tiene que ser más barato que un fondo.
¿Cómo acompañáis a los clientes? ¿Qué feedback recibís?
En España gestionamos más de 4.000 millones de dólares, y nuestro objetivo para 2026 es que estén bien servidos. Para mí, el servicio tiene que ser impecable. De hecho, nosotros lo llamamos “service alpha”. Creo que darle al cliente ese valor añadido de servicio en el largo plazo te genera confianza y esa confianza es alfa. El año pasado fue de altibajos, pero la foto finish ha sido muy buena. Este año hemos visto comportamientos dispares en distintos segmentos, con mucha dispersión. Por tanto, una vez más, hay que separar el grano de la paja: vamos a tener volatilidad y esto ofrece oportunidades en el mercado, en subsectores de la tecnología o del sector salud, por ejemplo. La gestión activa te ayuda mucho a buscar esas soluciones, y a ser eficiente y ser diferenciador con el cliente.
El segundo pilar de este concepto del service alfa es la parte del conocimiento; nuestro equipo de análisis también nos diferencia de otras entidades. A día de hoy, ese conocimiento es importantísimo, así como saber trasladarlo al cliente. Tienes que ser lo suficientemente transparente y claro en el mensaje.
Y esto me lleva a la educación, que para mí sería el tercer pilar de la relación con nuestros clientes. Yo puedo diseñar un producto lo más complejo posible, pero no es necesariamente importante contarle absolutamente las tripas de cómo lo he hecho. Pero sí que es cierto que se puede articular y ser lo suficientemente transparente en el mensaje para poder educar y llevar al cliente de la mano para que entienda qué le aporta ese producto.
Si tuviera que destacar tres fondos de la gama de AllianceBernstein para 2026, ¿cuáles serían?
Queremos potenciar sobre todo la renta fija sistemática, con el AB Euro Corporate Bond Portfolio, que puede actuar como un factor determinante para poder diversificar las carteras de una manera complementaria.
El segundo sería el AB Event Driven Portfolio, un fondo de eventos corporativos que resulta relevante después de un año en el han fructificado este tipo de eventos corporativos.
Por último, y no menos importante, en la parte de emergentes estamos viendo unos vientos de cola clarísimos, y ahí yo destacaría el AB Emerging Markets Low Volatility Portfolio.
Las opiniones expresadas en este documento no constituyen análisis, asesoramiento de inversión ni recomendación de negociación y no representan necesariamente las opiniones de todos los equipos de gestión de carteras de AB. Las opiniones pueden cambiar a lo largo del tiempo.
