En el escenario actual, en el que destacan una serie de frentes abiertos que están absorbiendo la atención de los mercados, se espera que repunte la volatilidad con las sacudidas típicas de un final de ciclo. Las señales de que el crecimiento ha tocado techo están emergiendo en el comercio internacional y en las cifras de crecimiento de Europa, pero la lectura actual del crecimiento y de las expectativas sigue siendo positiva, con una baja probabilidad de entrar en una recesión en el corto plazo.
Sin embargo, un menor crecimiento y una volatilidad más alta en los mercados harán que la incertidumbre continúe creando ansiedad entre los inversores. El nivel de las tasas de interés, la tensión comercial, las altas valoraciones y la presión en los márgenes corporativos empujarán a los inversores a mirar más allá de unos inmediatos y sólidos beneficios.
En consecuencia, el equipo gestor de la estrategia Seeyond Europe MinVol recomienda que los inversores eviten exponerse a la merced de decisiones de inversión impulsadas por emociones que pueden tener un impacto adverso en sus objetivos de inversión en el largo plazo.
Así, los gestores de Seeyond, una de las firmas afiliadas de Natixis Investment Managers, creen que es ahora el momento para complementar las carteras con estrategias específicamente diseñadas para ayudar a los inversores a ser menos dependientes de las rotaciones del día a día en los mercados, representados en este caso por los principales índices de referencia de la renta variable europea.
En ese sentido, es especialmente importante tener en cuenta la capacidad de las estrategias de mínima volatilidad para hacer frente a los movimientos del mercado, tal como ha demostrado el equipo gestor del fondo Seeyond Europe MinVol, que ha sabido amortiguar y suavizar las caídas registradas por el índice MSCI Europe Dividend Net Reinvested expresado en euros, su índice de referencia.
2018, un punto de inflexión para los mercados
El regreso de la volatilidad en 2018 se presentó como la prueba de fuego a la gestión de las diferentes estrategias que navegaban por los mercados, ya que tendrían que enfrentarse a un escenario infinitamente más complicado que aquél por el que transcurrieron tan plácidamente en periodos anteriores. De hecho, la inestabilidad en las valoraciones situó a muchos inversores al borde del precipicio y demostró que otros tantos se habían malacostumbrado a un entorno cómodo y en el que los contratiempos -o al menos gran parte de ellos- brillaban por su ausencia.
En este sentido, el equipo de la estrategia Seeyond Europe MinVol se centra en seleccionar las acciones menos volátiles y con menor correlación del mercado, por lo que se consigue reducir considerablemente el riesgo total que soporta la cartera. En lugar de depender de las perspectivas macroeconómicas y fundamentales, el equipo gestor centra su inversión en acciones que muestran un nivel de riesgo más bajo, medido por la volatilidad de sus rendimientos y sus correlaciones. Tal y como esperaban en Seeyond, su enfoque, algo más conservador, dio sus frutos en 2018, que se caracterizó por ser un punto de inflexión para los mercados en términos de volatilidad.
El proceso de inversión de la estrategia permite construir una cartera diversificada y flexible que incorpora grandes aspectos defensivos a la hora de reducir el riesgo frente a caídas del mercado. Además, el Seeyond Europe MinVol disfruta de un enfoque sin limitaciones por sector, país o capitalización, lo que abre el abanico de posibilidades entre las que la estrategia puede encontrar valor.
En la primera mitad de 2018, el equipo gesto de la estrategia Seeyond Europe MinVol mantuvo una exposición mayor a la usual en sectores con un carácter más cíclico. Esta exposición fue reducida durante el verano, recortando el consumo discrecional e industrial, e incluso fue reducido aún más en el mes de noviembre.
Pero, a pesar de esta fuerte dispersión sectorial, que también era notable desde el punto de vista de exposición por países, el rendimiento de la estrategia Seeyond Europe MinVol provino principalmente de la selección de acciones durante ese periodo. Por ejemplo, Coca-Cola European Partners (sector bebidas en Europa), Thales (sector defensa en Francia), o Colruyt (sector venta minorista en Bélgica), fueron particularmente beneficiosas.
De esta forma, la estrategia Seeyond Europe MinVol fue capaz de navegar a lo largo de 2018 resistiendo las embestidas del mercado, por lo que llegó al final del ejercicio habiendo amortiguado en gran medida las pérdidas registradas por la mayoría de los productos pertenecientes a su categoría. El fondo fue capaz de reducir en hasta cinco puntos porcentuales las pérdidas registradas por su índice de referencia, el MSCI Europe DNR en euros.
Así, en 2018, la estrategia de Seeyond Europe MinVol redujo la caída del mercado a la mitad, así como la volatilidad de la estrategia en más de un 25% y mostró una beta de 0,7 en comparación con su índice de referencia, siendo consistente con su objetivo dual: superar al índice de referencia en el largo plazo mientras reduce su volatilidad de forma estable. Y lo logró siendo fiel a su estilo, que se fundamenta en la construcción de una cartera diversificada compuesta por valores europeos que tienen como principal fortaleza su capacidad para seleccionar títulos poco volátiles y muy poco correlacionados entre ellos.
De todos modos, es necesario destacar que este proceso no es completamente sistemático, ya que se fundamenta en el criterio y la discrecionalidad del equipo gestor. Gracias a este último punto, se logra que la estrategia disfrute también de las grandes ventajas que ofrece la gestión activa, aportando un valor añadido que no se puede encontrar en fondos indexados y ETFs que también se basan en factores de mínima volatilidad y que no disfrutan de la flexibilidad en la selección de valores con la que cuenta el fondo Seeyond Europe MinVol.
Por Meritxell Sedo
Por Funds Society, Madrid