La normalización de la política monetaria de la Reserva Federal está en marcha y la inflación tiene pocos motivos para flaquear. Para Lionel Melin, estratega senior de Cross Asset de Lyxor AM, y Jeanne Asseraf-Bitton, responsable global de Cross Asset Research, el apoyo fiscal y la reducción de la regulación tomarán el relevo en los próximos meses ante el menor estímulo monetario.
“Ahora que la reducción del balance ha comenzado, esperamos subidas de tipos de 100 puntos básicos en los próximos 13 meses. Un mercado laboral boyante y altos precios del petróleo en Estados Unidos harán que los salarios y la inflación subyacente y global estén predispuestos a subir”, explican en su Investment Strategy o estrategia de inversión de noviembre.
En lo que respecta a Europa y Japón, el BCE están entrando en una etapa de tapering y el equipo de Lyxor no ve en el horizonte motivos para que el organismo vaya a acelerar el endurecimiento monetario. El Banco de Japón también permanece inmune a estos cambio.
Programa de liquidez
“No hay presión por el lado de la inflación mientras las incertidumbres políticas ocupan los titulares”, dicen recordando que Reino Unido afronta riesgos de estagflación derivados de Brexit, mientras los bancos de la zona euro afrontan el fin de 740.000 millones de euros de las inyecciones de liquidez del programa TLTRO2 del BCE.
“Creemos que hará falta un contagio de los tipos de EE.UU. para que las rentabilidades de la zona euro suban. No hay posibilidad de cuestionar al Banco de Japón. Tras la abrumadora mayoría electoral, los rendimientos del bono japonés deberían mantenerse en el 0%”, apuntan Asseraf-Bitton y Melin en su análisis.
Lyxor espera que, a pesar de que la normalización de los rendimentos de los bonos a nivel global es lenta, ésta continúe. “El repunte debería verse liderado por los bonos de EE.UU. para los que seguimos estando infraponderados, y los rendimientos de los bonos de la zona euro deberían seguir el paso aunque a distancia”, estiman.
“En el terreno de las empresas, nos gusta los bonos europeos high yield, todavía protegidos por el BCE y somos cautos con el papel de Estados Unidos. El re-apalancamiento está avanzado en América, y en sus primeras etapas en Europa, exactamente al contrario que sus ciclos económicos”, concluyen.
Por Fórmate a Fondo