La expansión sostenida en Estados Unidos y la fuerza que va ganando la recuperación en la zona euro y Japón son para Lyxor AM dos poderosas razones que deberían preservar el crecimiento global, al tiempo que el freno por la desaceleración controlada de China debería ser modesto.
Por eso, en su visión macro y de mercados para el primer trimestre de 2018, la filial del grupo Société Générale anticipa retornos más moderados en las materias primas cíclicas.
“La presión de los salarios probablemente empezará a aumentar en Estados Unidos debido a la escasea de mano de obra. Sin embargo, esperamos que la inflación en general siga contenida, lo que permitirá a los principales bancos centrales continuar con el proceso de normalización suave. Creemos que el entorno positivo para activos de riesgo se extenderá a 2018 y continuamos prefiriendo la renta variable a los bonos (infraponderamos ligeramente)”, resumen en su informe.
En lo que respecta a los activos de la zona euro y de Japón, Lyxor AM cree que deberían comportarse mejor que los de Estados Unidos, que actualmente salen lentamente de un entorno muy positivo.
“Mantenemos la visión de que el dólar mejorará en el primer semestre. Sin embargo, tampoco se puede descartar que un dólar más débil favorezca a los activos de EE.UU. como sucedió en 2017. Por ello, mantenemos una posición de sobreponderar sobre la renta variable de la zona euro y Japón y complementamos nuestra posición neutral sobre bolsa estadounidense retomando nuestra apuesta larga por growth de Estados Unidos frente al value”, añaden.
La reforma fiscal en Estados Unidos unida al positivo momento de ciclo en la zona euro y Japón deberían favorecer las inversiones en bienes capitales y los sectores tecnológicos. “Seguimos sobreponderando ligeramente a los bancos y sectores defensivos”, apuntan los expertos de la gestora.
Estrategias alternativas
Para Lyxor AM, otro trimestre de crecimiento decente debería apoyar las estrategias bottom-up, aunque menos que antes y con más baches porque a medida que los gobiernos tomen el testigo de los bancos centrales a la hora de apoyar la recuperación, habrá nuevas temáticas que abran oportunidades en Estados Unidos y en Europa, eso sí, una vez eliminados los riesgos electorales. La recuperación en Europa debería favorecer los fondos diversificados.
“Sobreponderamos los fondos diversificados en Japón. Por el contrario, estamos infraponderados en los fondos de Reino Unido afectados por Brexit. Seguimos infraponderando los fondos Quant”, afirman.
Fusiones y adquisiciones
Con los riesgos regulatorios de nuevo en el mapa, las operaciones de fusiones y adquisiciones no se pueden dar por hecho y esto en el fondo implica más riesgo para los especialistas en fusiones, recuerda la firma.
“Mantenemos una recomendación de sobreponderar en fondos de situaciones especiales, ya que tienen un equilibrio entre compañías más arriesgadas en las primeras fases del ciclo y otras más maduras que se ven impulsadas por la actividad empresarial. Esperamos más volatilidad”, añaden.
Además, Lyxor sigue sobreponderando las estrategias multi-credit Fixed Income Arbitrage para captar oportunidades por las subida de los rendimientos de la deuda. Estamos neutrales en L/S Credit.
“Por otra, unos bancos centrales cautos deberían constreñir el valor en FI y el pulso de FX. Las materias primas también pueden moverse en rangos, al calor de la desaceleración en China. Seguimos neutrales en CTA. Bajamos Global Macro a neutral con una preferencia por los estilos diversificados sobre renta fija/divisas con un foco en fondos de mercados emergentes”, concluyen.
Por Gabriela Huerta